ดาวน์โหลด

[ความยืดหยุ่นล้มเหลวต่อความอ่อนแอ: เศรษฐกิจยุโรปเข้าสู่ปีใหม่ท่ามกลาง "ความแตกต่างภายใน"] ⑴ ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจหลักของยุโรปประสบกับโมเมนตัมการเติบโตที่อ่อนแอในช่วงปลายปี แม้ว่าจะสามารถรับมือกับผลกระทบจากวาทกรรมภาษีของทรัมป์ได้สำเร็จ แต่ภูมิภาคนี้ก็แสดงให้เห็นสัญญาณการฟื้นตัวเพียงเล็กน้อย ⑵ เศรษฐกิจยูโรโซนมีผลการดำเนินงานดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ในมุมที่มองโลกในแง่ร้ายที่สุด ซึ่งช่วยชดเชยผลกระทบจากภาษีนำเข้าที่เพิ่มขึ้นของสหรัฐฯ และเสริมสร้างความเชื่อมั่นของตลาดว่าธนาคารกลางยุโรปได้ยุติวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยแล้ว ⑶ อย่างไรก็ตาม ความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจไม่ได้หมายถึงสุขภาพที่ดี อัตราการเติบโตอยู่ที่เพียงเล็กน้อยเหนือ 1% เท่านั้น โดยถูกจำกัดด้วยการบริโภคภาคครัวเรือนที่ระมัดระวังและหนี้ภาครัฐที่สูง ⑷ ตัวเลขเบื้องต้นของดัชนี PMI รวมของยูโรโซนสำหรับเดือนธันวาคมลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสามเดือนที่ 51.9 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยส่วนใหญ่เกิดจากการหดตัวอย่างรุนแรงในภาคการผลิตของเยอรมนี อย่างไรก็ตาม การอ่านค่านี้ยังคงสอดคล้องกับการเติบโตของ GDP ที่น่าพอใจในไตรมาสที่สี่ ⑸ ดัชนีความเชื่อมั่นนักลงทุน ZEW ของเยอรมนี ซึ่งเผยแพร่ในวันเดียวกัน ฟื้นตัวมากกว่าที่คาดไว้ และดุลการค้าเกินดุลของยูโรโซนในเดือนตุลาคมลดลงเพียงเล็กน้อย ซึ่งเป็นการเพิ่มจุดสว่างให้กับข้อมูลที่มืดมน (6) นอกสหภาพยุโรป ในสหราชอาณาจักร กิจกรรมทางธุรกิจได้รับแรงผลักดันใหม่ เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแผนการคลังของรัฐบาลในการเพิ่มภาษีได้คลี่คลายลง แต่สิ่งนี้อาจไม่สามารถป้องกันไม่ให้ธนาคารแห่งอังกฤษลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในวันพฤหัสบดีนี้ (7) เส้นทางนโยบายของธนาคารกลางยุโรปมีความชัดเจนมากขึ้น เนื่องจากข้อมูลที่แท้จริงล่าสุดเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจ ตลาดแรงงาน และผลผลิตภาคอุตสาหกรรม ล้วนเกินกว่าผลสำรวจและความคาดหวัง และต้นทุนพลังงานที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญยังช่วยปรับปรุงเงื่อนไขการค้าอีกด้วย (8) ตลาดได้ประเมินราคาไว้แล้วว่า ECB จะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยอีกในปี 2026 และคาดว่าการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปจะเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่การใช้จ่ายของรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นในเยอรมนีคาดว่าจะช่วยกระตุ้นการเติบโตของ GDP อย่างมีนัยสำคัญในช่วงสองปีข้างหน้า