เมื่อวันอังคารที่ 16 ธันวาคม ราคาทองคำสปอตผันผวนในระดับสูง โดยลดลงชั่วครู่ไปอยู่ที่ประมาณ 4,272 ดอลลาร์ ก่อนจะดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วไปอยู่ที่ 4,335 ดอลลาร์ และปิดที่ 4,302 ดอลลาร์ แทบไม่เปลี่ยนแปลง ความผันผวนนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยบังเอิญ แต่ได้รับอิทธิพลจากหลายปัจจัย รวมถึงข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของการจ้างงานในสหรัฐฯ ฟื้นตัวในเดือนพฤศจิกายน แต่ในขณะเดียวกัน อัตราการว่างงานกลับเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดสู่ระดับสูงสุดในรอบ 4 ปีที่ 4.6% ซึ่งไม่เพียงแต่เสริมความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ เพิ่มเติมเท่านั้น แต่ยังผลักดันดัชนีดอลลาร์ให้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 2 เดือน ทำให้ทองคำน่าดึงดูดใจมากขึ้นสำหรับผู้ซื้อจากต่างประเทศ ในขณะเดียวกัน พัฒนาการล่าสุดในความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนก็เป็นปัจจัยสนับสนุนทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย นักลงทุนกำลังจับตาดูข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และการใช้จ่ายส่วนบุคคล (PCE) ที่กำลังจะมาถึง รวมถึงสุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งทั้งหมดนี้จะกำหนดแนวโน้มระยะสั้นของทองคำ เมื่อวันพุธที่ 17 ธันวาคม ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4,306 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ข้อมูลตลาดแรงงานของสหรัฐฯ ออกมาค่อนข้างผสมผสาน: การเติบโตฟื้นตัว แต่การว่างงานยังคงเป็นเรื่องที่น่ากังวล

การประกาศรายงานการจ้างงานเดือนพฤศจิกายนของสหรัฐฯ เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ตลาดทองคำมีความผันผวน

จากข้อมูลของกระทรวงแรงงาน พบว่าจำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 64,000 คนในเดือนที่ผ่านมา ซึ่งสูงกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ที่ 50,000 คน แสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของการเติบโตของงานหลังจากที่ลดลงมากที่สุดในรอบเกือบ 5 ปีในเดือนตุลาคม อย่างไรก็ตาม เดือนตุลาคมมีการสูญเสียงานไป 105,000 ตำแหน่ง ส่วนใหญ่เกิดจากการลดลงอย่างมากของตำแหน่งงานในรัฐบาลกลางถึง 162,000 ตำแหน่ง อันเนื่องมาจากการปิดทำการของรัฐบาลเป็นเวลา 43 วัน การปิดทำการดังกล่าวไม่เพียงแต่ขัดขวางการเก็บรวบรวมข้อมูลเท่านั้น แต่ยังทำให้ไม่สามารถประกาศอัตราการว่างงานประจำเดือนตุลาคมได้ ซึ่งเป็นครั้งแรกที่เกิดสถานการณ์เช่นนี้ขึ้นนับตั้งแต่ปี 1948

แม้ว่าการเติบโตของการจ้างงานจะดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ อัตราการว่างงานกลับเพิ่มขึ้นเป็น 4.6% จาก 4.4% ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่าสี่ปี การเพิ่มขึ้นนี้ส่วนหนึ่งเกิดจากปัจจัยทางเทคนิค เช่น พนักงานรัฐบาลบางส่วนรายงานตนเองว่าว่างงานในการสำรวจครัวเรือนเมื่อการปิดทำการของรัฐบาลสิ้นสุดลง ประกอบกับอัตราการตอบแบบสำรวจเพียง 64% ซึ่งต่ำกว่าระดับปกติมาก และ "อคติจากการหมุนเวียน" ที่เกิดจากจำนวนครัวเรือนใหม่ที่เข้าร่วมการสำรวจมากผิดปกติ

นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่า ค่าความคลาดเคลื่อนมาตรฐานของข้อมูลอัตราการว่างงานสูงกว่าปกติ จึงต้องตีความอย่างระมัดระวัง แม้ว่าการเพิ่มขึ้นเฉลี่ยรายเดือนของงานในภาคเอกชน 75,000 ตำแหน่ง จะถูกมองว่าเป็นสัญญาณที่ดีของตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง แต่โดยรวมแล้ว ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เกิดจากนโยบายการค้าที่แข็งกร้าวของประธานาธิบดีทรัมป์ ทำให้ผู้ประกอบการระมัดระวังมากขึ้นในการจ้างงาน ภาษีนำเข้าได้ผลักดันราคาสินค้าโภคภัณฑ์ให้สูงขึ้น นำไปสู่การใช้จ่ายอย่างระมัดระวังของผู้บริโภค โดยเฉพาะอย่างยิ่งครอบครัวที่มีรายได้น้อยและปานกลาง ดังที่เห็นได้จากยอดขายปลีกที่ทรงตัวในเดือนตุลาคม สัญญาณที่ผสมผสานกันเหล่านี้ทำให้ผู้ที่เชื่อมั่นในราคาทองคำลังเลใจ การฟื้นตัวของการจ้างงานช่วยสนับสนุนการลดลงของค่าเงินดอลลาร์ แต่การเพิ่มขึ้นของอัตราการว่างงานได้เสริมสร้างความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย ผลักดันราคาทองคำให้กลับมาสูงขึ้นจากระดับต่ำสุด

การเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟด: ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยและสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำส่งผลดีต่อราคาทองคำ

นโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนราคาทองคำมาโดยตลอด สัปดาห์ที่แล้ว คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ประกาศลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุด ทำให้อัตราดอกเบี้ยมาตรฐานอยู่ในช่วง 3.50%-3.75% คำกล่าวของประธานพาวเวลล์ถูกตีความโดยตลาดว่าผ่อนคลายกว่าที่คาดไว้ เขากล่าวถึง "ความเสี่ยงด้านลบที่สำคัญ" ต่อตลาดแรงงานโดยเฉพาะ และอ้างถึงการแก้ไขตัวเลขมาตรฐานเบื้องต้นที่แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของงานในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาน้อยกว่าที่รายงานไว้ถึง 911,000 ตำแหน่ง หลังจากการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ เจ้าหน้าที่ได้บอกเป็นนัยว่าต้นทุนการกู้ยืมไม่น่าจะลดลงอีกในระยะสั้น แต่ตลาดไม่ได้ยอมรับการประเมินนี้อย่างเต็มที่

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ บ่งชี้ว่าคาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งในปี 2026 ครั้งละ 25 จุดพื้นฐาน รวมเป็น 59 จุดพื้นฐานสำหรับปีนี้ ผู้ค้าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารเชื่อว่ามีโอกาสเพียง 24% ที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนมกราคม โดยการลดครั้งต่อไปน่าจะเกิดขึ้นในเดือนเมษายน ทองคำซึ่งไม่มีผลตอบแทนจากดอกเบี้ยมักจะมีผลการดำเนินงานที่ดีในสภาวะอัตราดอกเบี้ยต่ำเนื่องจากต้นทุนค่าเสียโอกาสลดลง และค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงยิ่งเพิ่มความน่าสนใจให้กับทองคำมากขึ้น

เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองเดือนที่ 98.22 โดยแตะระดับต่ำสุดใหม่นับตั้งแต่วันที่ 7 ตุลาคมที่ 97.87 ในระหว่างการซื้อขาย ส่งผลให้ราคาทองคำที่คิดเป็นดอลลาร์ถูกลงสำหรับผู้ซื้อในต่างประเทศ ขณะเดียวกัน ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปีลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 4.155% และผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีลดลงมาอยู่ที่ 3.485% โดยส่วนต่างยังคงอยู่ที่ 67 จุดพื้นฐาน นักเศรษฐศาสตร์ชี้ว่าการเติบโตของค่าจ้างชะลอตัวลงเหลือ 3.5% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2021 ซึ่งช่วยควบคุมอัตราเงินเฟ้อ แต่ก็อาจทำให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลง และเพิ่มความเสี่ยงต่อการชะลอตัวในตลาดแรงงาน นักลงทุนกำลังรอข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤศจิกายนในวันพฤหัสบดี และดัชนีราคาผู้บริโภคส่วนบุคคล (PCE) ในวันศุกร์ ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนแอจะยิ่งเสริมความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้น

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น: ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนทำให้ทองคำกลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่น่าดึงดูดใจ

นอกจากข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ แล้ว ความคืบหน้าล่าสุดในความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนยังส่งผลให้ราคาทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ราคาทองคำลดลงเล็กน้อยในวันอังคาร เนื่องจากข่าวลือเรื่องสันติภาพในยูเครนทำให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง แต่ต่อมาก็ฟื้นตัวขึ้น กระทรวงกลาโหมรัสเซียระบุว่าได้เข้าควบคุมพื้นที่โนโวพลาโตนอฟกาในภูมิภาคคาร์คิฟ และทำการโจมตีเป้าหมายทางทหารของยูเครน 154 ครั้ง ทำลายยานเกราะและโดรนไปหลายคัน

ยูเครนรายงานว่าสามารถขับไล่การโจมตีของรัสเซียจากหลายทิศทางและทำลายรถถังและปืนใหญ่ของรัสเซียได้ สหรัฐฯ และสหภาพยุโรปกำลังพิจารณาให้ความคุ้มครองด้านความมั่นคงแก่ยูเครนหลังจากการหยุดยิง นายเมอร์ซ นายกรัฐมนตรีเยอรมนี กล่าวว่ากองกำลังรักษาสันติภาพสามารถใช้กำลังต่อต้านกองทัพรัสเซียได้หากจำเป็น โดยเน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นของสหรัฐฯ ในการปกป้องยูเครนเช่นเดียวกับการปกป้องดินแดนของนาโต้ภายใต้ข้อตกลงหยุดยิง ซึ่งรวมถึงการจัดตั้งเขตปลอดทหารและการดำเนินการใดๆ เพื่อป้องกันการรุกรานที่อาจเกิดขึ้น แม้ว่ารัสเซียยังไม่เห็นด้วยกับข้อตกลงดังกล่าวก็ตาม

เมิร์ตซ์เชื่อว่ามีโอกาส 50% ที่ยุโรปจะบรรลุข้อตกลงในการใช้ทรัพย์สินของรัสเซียที่ถูกอายัดไว้เพื่อช่วยเหลือทางการเงินแก่ยูเครนเป็นเวลาอย่างน้อยสองปี

พัฒนาการเหล่านี้บ่งชี้ว่าความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองยังไม่คลี่คลาย และความขัดแย้งที่อาจทวีความรุนแรงขึ้นอาจทำให้ความต้องการทองคำเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ทองคำมักได้รับประโยชน์จากความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อตลาดหุ้นตกต่ำ ดอลลาร์อ่อนค่า และผลตอบแทนพันธบัตรลดลง การลดลงของหุ้นในวอลล์สตรีทเมื่อวันอังคารสะท้อนให้เห็นถึงความไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงนี้

ตัวชี้วัดเศรษฐกิจโลกอ่อนแอ: ดัชนี PMI ที่ลดลงบ่งชี้ถึงการเติบโตที่ชะลอตัว

บริบททางเศรษฐกิจโลกในวงกว้างกำลังส่งผลกระทบต่อตลาดทองคำเช่นกัน ดัชนี PMI โลกของ S&P ที่ประกาศเบื้องต้นสำหรับเดือนธันวาคมเมื่อวันอังคารลดลงเหลือ 53.0 ซึ่งต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน และลดลงจาก 54.2 ในเดือนพฤศจิกายน แม้ว่าค่าที่สูงกว่า 50 จะบ่งชี้ถึงการขยายตัวทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง แต่การเติบโตของธุรกิจใหม่นั้นน้อยที่สุดในรอบ 20 เดือน และคำสั่งซื้อสินค้าใหม่ลดลงเป็นครั้งแรกในรอบหนึ่งปี ดัชนี PMI ภาคบริการลดลงเหลือ 52.9 และดัชนี PMI ภาคการผลิตลดลงเหลือ 51.8 ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ทั้งสองดัชนี

คริส วิลเลียมสัน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ธุรกิจ ชี้ให้เห็นว่า ตัวเลขนี้บ่งชี้ถึงโมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนตัวลง โดย GDP ในไตรมาสที่สี่เติบโตในอัตราประมาณ 2.5% ต่อปี แต่ชะลอตัวลงติดต่อกันสองเดือน การเติบโตของการจ้างงานถูกจำกัดด้วยความกังวลเรื่องต้นทุนและความต้องการที่อ่อนแอ ในขณะที่ราคาวัตถุดิบเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสามปี โดยต้นทุนในภาคบริการพุ่งสูงขึ้น ซึ่งยิ่งทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลังเลที่จะลดอัตราดอกเบี้ย จากมุมมองระดับโลก ตัวชี้วัดเหล่านี้สะท้อนถึงความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งภายใต้อิทธิพลของนโยบายการค้าของทรัมป์ แม้ว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงแข็งแกร่ง แต่การอ่อนตัวลงของตลาดแรงงานยังคงเป็นความเสี่ยงที่สำคัญ ทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจึงมีค่ามากยิ่งขึ้นในสภาพแวดล้อมเช่นนี้

(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

โดยสรุปปัจจัยเหล่านี้ เราจะเห็นได้ว่าตลาดทองคำอยู่ในภาวะสมดุลที่เปราะบาง: ข้อมูลการจ้างงานที่ฟื้นตัวในสหรัฐฯ ได้สร้างเสถียรภาพในระดับหนึ่ง แต่การว่างงานที่เพิ่มขึ้นและตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอได้ตอกย้ำความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ให้ความหวังเล็กน้อยเกี่ยวกับสันติภาพ แต่ความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่ยังคงปกป้องความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ว่าหากราคาทองคำปิดเหนือ 4,400 ดอลลาร์ในปี 2025 ราคาอาจพุ่งขึ้นไปถึง 4,859-5,590 ดอลลาร์ในปี 2026 และราคาเงินอาจทดสอบระดับ 50 ดอลลาร์อีกครั้ง นักลงทุนควรติดตามข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่จะเกิดขึ้นและการดำเนินการของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิดเพื่อหลีกเลี่ยงการไล่ตามราคาสูงโดยไม่คิด แต่ในระยะยาว อัตราดอกเบี้ยต่ำและความไม่แน่นอนทั่วโลกจะยังคงสนับสนุนศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ นอกจากนี้ ควรจับตาดูสุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ในวันนี้ด้วย

เมื่อเวลา 07:45 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4307.38 ดอลลาร์ต่อออนซ์