Vào thứ Ba (ngày 16 tháng 12), giá vàng giao ngay biến động ở mức cao, giảm xuống khoảng 4.272 đô la trước khi nhanh chóng phục hồi lên 4.335 đô la, cuối cùng đóng cửa ở mức 4.302 đô la, về cơ bản không thay đổi. Sự biến động này không phải ngẫu nhiên, mà chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố bao gồm dữ liệu việc làm của Mỹ, căng thẳng địa chính trị và kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Dữ liệu cho thấy tăng trưởng việc làm của Mỹ đã phục hồi trong tháng 11, nhưng tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ tăng lên mức cao nhất trong bốn năm là 4,6%. Điều này không chỉ củng cố kỳ vọng của thị trường về việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất mà còn đẩy chỉ số đô la xuống mức thấp nhất trong hai tháng, khiến vàng trở nên hấp dẫn hơn đối với người mua nước ngoài. Trong khi đó, những diễn biến mới nhất trong cuộc xung đột Nga-Ukraine đã tạo ra tiềm năng hỗ trợ tài chính an toàn cho vàng. Các nhà đầu tư đang theo dõi sát sao dữ liệu CPI và PCE sắp tới, cũng như các bài phát biểu của các quan chức Fed, những yếu tố này sẽ cùng nhau định hình xu hướng ngắn hạn của vàng. Vào thứ Tư (ngày 17 tháng 12), trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, giá vàng giao ngay giao dịch trong phạm vi hẹp, hiện đang dao động quanh mức 4.306 đô la mỗi ounce.

Số liệu việc làm của Mỹ khá trái chiều: tăng trưởng phục hồi nhưng tỷ lệ thất nghiệp vẫn là mối lo ngại.

Việc công bố báo cáo việc làm tháng 11 của Mỹ là một yếu tố chính gây ra sự biến động trên thị trường vàng.

Theo dữ liệu của Bộ Lao động, số lượng việc làm phi nông nghiệp đã tăng 64.000 trong tháng trước, vượt xa dự báo 50.000 của các nhà kinh tế, đánh dấu sự phục hồi mạnh mẽ trong tăng trưởng việc làm sau mức giảm lớn nhất trong gần 5 năm vào tháng 10. Tháng 10 chứng kiến sự mất mát 105.000 việc làm, chủ yếu do sự sụt giảm mạnh 162.000 vị trí trong chính phủ liên bang do việc chính phủ đóng cửa kéo dài 43 ngày. Việc đóng cửa không chỉ làm gián đoạn việc thu thập dữ liệu mà còn ngăn cản việc công bố tỷ lệ thất nghiệp tháng 10, lần đầu tiên tình huống như vậy xảy ra kể từ năm 1948.

Mặc dù tốc độ tăng trưởng việc làm tốt hơn dự kiến, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4,6% từ mức 4,4% trong tháng 9, mức cao nhất trong hơn bốn năm. Sự gia tăng này một phần là do các yếu tố kỹ thuật, chẳng hạn như một số nhân viên liên bang tự báo cáo là thất nghiệp trong các cuộc khảo sát hộ gia đình khi chính phủ đóng cửa kết thúc, cùng với tỷ lệ phản hồi khảo sát chỉ đạt 64%, thấp hơn nhiều so với mức bình thường, và "sai lệch do lựa chọn đối tượng" gây ra bởi số lượng hộ gia đình mới tham gia khảo sát bất thường.

Các nhà kinh tế cảnh báo rằng sai số chuẩn của dữ liệu tỷ lệ thất nghiệp cao hơn bình thường, do đó cần phải diễn giải cẩn thận. Mặc dù mức tăng trung bình hàng tháng 75.000 việc làm trong khu vực tư nhân được xem là dấu hiệu tích cực của một thị trường lao động lành mạnh, nhưng nhìn chung, sự bất ổn kinh tế bắt nguồn từ các chính sách thương mại quyết liệt của Tổng thống Trump đang khiến các nhà tuyển dụng thận trọng hơn trong việc tuyển dụng. Thuế nhập khẩu đã đẩy giá cả hàng hóa lên cao, dẫn đến chi tiêu thận trọng hơn của người tiêu dùng, đặc biệt là các gia đình có thu nhập thấp và trung bình, bằng chứng là doanh số bán lẻ không tăng trong tháng 10. Những tín hiệu trái chiều này đã khiến những người đầu tư vàng lưỡng lự: sự phục hồi việc làm đã hỗ trợ giảm bớt sự mất giá của đồng đô la, nhưng tỷ lệ thất nghiệp gia tăng đã củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, đẩy giá vàng tăng trở lại từ mức thấp nhất.

Thay đổi chính sách của Fed: Kỳ vọng ngày càng tăng về việc cắt giảm lãi suất, môi trường lãi suất thấp có lợi cho vàng.

Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) luôn là động lực chính tác động đến giá vàng. Tuần trước, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, điều chỉnh lãi suất chuẩn xuống mức 3,50%-3,75%. Phát biểu của Chủ tịch Powell được thị trường đánh giá là ôn hòa hơn dự kiến. Ông đặc biệt đề cập đến "những rủi ro giảm đáng kể" đối với thị trường lao động và trích dẫn các điều chỉnh sơ bộ về lãi suất chuẩn cho thấy ước tính tăng trưởng việc làm trong 12 tháng qua thấp hơn 911.000 việc làm so với con số được báo cáo. Sau đợt giảm lãi suất này, các quan chức cho rằng chi phí vay khó có thể giảm thêm trong thời gian ngắn, nhưng thị trường không hoàn toàn đón nhận đánh giá này.

Hợp đồng tương lai lãi suất của Mỹ cho thấy dự kiến sẽ có thêm hai đợt cắt giảm lãi suất nữa trong năm 2026, mỗi đợt giảm 25 điểm cơ bản, tổng cộng là 59 điểm cơ bản trong cả năm. Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tin rằng chỉ có 24% khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng Giêng, và đợt cắt giảm tiếp theo có thể diễn ra vào tháng Tư. Vàng, một loại vàng không sinh lãi, thường tăng giá mạnh trong môi trường lãi suất thấp do chi phí cơ hội giảm, và đồng đô la yếu hơn càng làm tăng sức hấp dẫn của nó.

Hôm thứ Ba, chỉ số đô la giảm xuống mức thấp nhất trong hai tháng là 98,22, chạm mức thấp kỷ lục kể từ ngày 7 tháng 10 ở mức 97,87 trong phiên giao dịch, trực tiếp làm cho vàng tính bằng đô la trở nên rẻ hơn đối với người mua nước ngoài. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm nhẹ xuống 4,155%, và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm xuống 3,485%, với mức chênh lệch vẫn ở mức 67 điểm cơ bản. Các nhà kinh tế chỉ ra rằng tăng trưởng tiền lương chậm lại ở mức 3,5%, mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2021, điều này giúp kiềm chế lạm phát nhưng cũng có thể làm suy yếu chi tiêu tiêu dùng, làm tăng thêm rủi ro về sự suy giảm của thị trường lao động. Các nhà đầu tư đang chờ đợi dữ liệu CPI tháng 11 vào thứ Năm và dữ liệu PCE vào thứ Sáu; dữ liệu lạm phát yếu sẽ củng cố thêm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, đẩy giá vàng lên cao hơn.

Rủi ro địa chính trị leo thang: Xung đột Nga-Ukraine làm tăng sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.

Bên cạnh dữ liệu kinh tế của Mỹ, những diễn biến mới nhất trong cuộc xung đột Nga-Ukraine cũng đã tạo ra sự hỗ trợ đáng kể cho vàng như một tài sản trú ẩn an toàn. Giá vàng ban đầu giảm vào thứ Ba khi tin đồn về một tương lai hòa bình ở Ukraine làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn, nhưng sau đó đã phục hồi. Bộ Quốc phòng Nga tuyên bố đã kiểm soát khu định cư Novoplatonovka ở vùng Kharkiv và thực hiện 154 cuộc tấn công vào các cơ sở quân sự của Ukraine, phá hủy một số xe bọc thép và máy bay không người lái.

Ukraine báo cáo đã đẩy lùi các cuộc tấn công của Nga từ nhiều hướng và phá hủy xe tăng và pháo binh Nga. Mỹ và EU đang xem xét việc cung cấp bảo vệ an ninh cho Ukraine sau một thỏa thuận ngừng bắn. Thủ tướng Đức Merz tuyên bố rằng lực lượng gìn hòa bình có thể sử dụng vũ lực chống lại quân đội Nga nếu cần thiết, nhấn mạnh cam kết của Mỹ trong việc bảo vệ Ukraine giống như cách họ bảo vệ lãnh thổ NATO theo một thỏa thuận ngừng bắn. Điều này bao gồm việc thiết lập một khu vực phi quân sự và các hành động chống lại bất kỳ cuộc xâm lược tiềm tàng nào, mặc dù Nga vẫn chưa đồng ý với thỏa thuận này.

Mertz tin rằng có 50% khả năng châu Âu sẽ đạt được thỏa thuận sử dụng các tài sản bị đóng băng của Nga để hỗ trợ tài chính cho Ukraine trong ít nhất hai năm.

Những diễn biến này cho thấy căng thẳng địa chính trị còn lâu mới được xoa dịu, và bất kỳ sự leo thang xung đột nào cũng có thể nhanh chóng đẩy nhu cầu về vàng lên cao. Là một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, vàng thường được hưởng lợi từ sự bất ổn gia tăng, đặc biệt khi thị trường chứng khoán giảm, đồng đô la suy yếu và lợi suất trái phiếu giảm. Sự sụt giảm của cổ phiếu Phố Wall hôm thứ Ba phản ánh tâm lý né tránh rủi ro này.

Các chỉ số kinh tế toàn cầu yếu: Chỉ số PMI giảm cho thấy tốc độ tăng trưởng chậm lại.

Bối cảnh kinh tế toàn cầu rộng lớn hơn cũng đang ảnh hưởng đến thị trường vàng. Chỉ số PMI toàn cầu sơ bộ của S&P cho tháng 12, được công bố hôm thứ Ba, đã giảm xuống 53,0, mức thấp nhất kể từ tháng Sáu và giảm so với mức 54,2 trong tháng Mười Một. Mặc dù chỉ số trên 50 cho thấy sự mở rộng kinh tế liên tục, nhưng tăng trưởng đơn đặt hàng mới là mức thấp nhất trong 20 tháng và đơn đặt hàng hàng hóa mới đã giảm lần đầu tiên sau một năm. Chỉ số PMI dịch vụ giảm xuống 52,9 và chỉ số PMI sản xuất giảm xuống 51,8, cả hai đều thấp hơn dự kiến.

Chuyên gia kinh tế trưởng Chris Williamson chỉ ra rằng điều này cho thấy đà tăng trưởng kinh tế đang suy yếu, với GDP quý IV tăng trưởng ở mức khoảng 2,5% hàng năm, nhưng đã chậm lại trong hai tháng liên tiếp. Tăng trưởng việc làm bị hạn chế bởi những lo ngại về chi phí và nhu cầu yếu, trong khi giá nguyên liệu đầu vào đã tăng lên mức cao nhất trong ba năm, với chi phí trong lĩnh vực dịch vụ tăng vọt, làm tăng thêm sự do dự của Cục Dự trữ Liên bang về việc cắt giảm lãi suất. Từ góc độ toàn cầu, những chỉ số này phản ánh sự gia tăng bất ổn kinh tế, đặc biệt là dưới ảnh hưởng của các chính sách thương mại của Trump. Mặc dù chi tiêu tiêu dùng vẫn ổn định, nhưng sự suy yếu hơn nữa của thị trường lao động vẫn là một rủi ro lớn. Vàng, với vai trò là công cụ phòng ngừa rủi ro, càng trở nên có giá trị hơn trong bối cảnh này.

(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Tóm lại, chúng ta có thể thấy thị trường vàng đang ở trạng thái cân bằng mong manh: sự phục hồi trong dữ liệu việc làm của Mỹ đã mang lại sự ổn định nhất định, nhưng tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và các chỉ số kinh tế yếu kém đã củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất; trong khi rủi ro địa chính trị mang lại tia hy vọng về hòa bình, các cuộc xung đột đang diễn ra tiếp tục bảo vệ nhu cầu trú ẩn an toàn. Các chuyên gia dự đoán rằng nếu giá vàng đóng cửa trên mức 4.400 đô la vào năm 2025, nó có thể tăng lên 4.859-5.590 đô la vào năm 2026, và bạc thậm chí có thể kiểm tra lại mốc 50 đô la. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát sắp tới và các hành động của Cục Dự trữ Liên bang để tránh mù quáng chạy theo giá cao, nhưng về lâu dài, lãi suất thấp và sự bất ổn toàn cầu sẽ tiếp tục hỗ trợ tiềm năng tăng giá của vàng. Hơn nữa, các bài phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang hôm nay cũng đáng được lưu ý.

Vào lúc 7 giờ 45 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4307,38 đô la Mỹ/ounce.