ในปี 2026 เงินดอลลาร์สหรัฐจะเข้าสู่ช่วงเปลี่ยนผ่าน โดยยังคงรักษาระดับความแข็งแกร่งไว้ แต่จะได้รับการสนับสนุนที่ค่อยๆ อ่อนตัวลง การเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง การเปลี่ยนไปใช้นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายอย่างระมัดระวัง และความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ลดลงเล็กน้อย จะส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนตัวลงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม สถานะขายสุทธิที่สูง การประเมินมูลค่าที่ไม่เปลี่ยนแปลง และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงอยู่ ทำให้การลดลงอย่างรวดเร็วในทิศทางเดียวเป็นไปได้ยาก รูปแบบ "การเคลื่อนไหวลงแบบแกว่งตัวพร้อมกับการดีดตัวขึ้นเป็นระยะ" น่าจะเป็นไปได้มากกว่า ระดับทางเทคนิคที่สำคัญนั้นชัดเจน: 96.20 คือแนวรับระยะสั้น และ 103.50 คือระดับสูงสุด เงินดอลลาร์มีแนวโน้มที่จะผันผวนอยู่ในช่วงแคบๆ ตลอดทั้งปี โดยไม่น่าจะมีการกลับตัวอย่างชัดเจน

แรงผลักดันด้านความแข็งแกร่งยังคงอยู่ แต่รากฐานกำลังสั่นคลอน

เมื่อก้าวเข้าสู่ปี 2026 เงินดอลลาร์สหรัฐฯ กำลังเผชิญกับทางแยกที่เปราะบาง ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างมาก โดยได้รับการสนับสนุนจากสามเสาหลักที่ชัดเจน ได้แก่ ความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่มากกว่าเมื่อเทียบกับเศรษฐกิจหลักอื่นๆ นโยบายการเงินที่เข้มงวดในระยะยาวของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความต้องการอย่างต่อเนื่องจากนักลงทุนสำหรับเงินดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและเครื่องมือสภาพคล่องในช่วงเวลาที่โลกปั่นป่วน

อย่างไรก็ตาม รัศมีแห่งความ "พิเศษ" นี้กำลังจางหายไป แม้ว่าปัจจัยสนับสนุนเหล่านี้จะยังไม่พังทลายลงอย่างสิ้นเชิง แต่ก็เริ่มมีรอยร้าวปรากฏขึ้นแล้ว ข้อได้เปรียบในการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เคยโดดเด่นนั้นไม่ชัดเจนอีกต่อไป และหลายภูมิภาคทั่วโลกกำลังค่อยๆ ฟื้นตัวจากภาวะตกต่ำ อัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ถึงจุดสูงสุดแล้ว และตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยจะเริ่มต้นในปี 2026 และถึงแม้ว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะยังคงอยู่ นักลงทุนก็เริ่มตอบสนองต่อ "การรีบซื้อดอลลาร์เมื่อมีสัญญาณของปัญหาเพียงเล็กน้อย" น้อยลง กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความแข็งแกร่งของดอลลาร์นั้นเป็นเพียง "ความเฉื่อยที่ค่อยๆ คงที่" มากกว่าที่จะเกิดจากแรงผลักดันใหม่ๆ

นักวิเคราะห์เชื่อว่าปี 2026 มีแนวโน้มที่จะเป็นช่วงเปลี่ยนผ่านมากกว่าการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ ค่าเงินดอลลาร์อาจอ่อนค่าลงเล็กน้อย แต่จะไม่ลดลงอย่างรวดเร็วและเป็นไปในทิศทางเดียว ดังนั้น แทนที่จะเรียกว่า "การลดลงของค่าเงินดอลลาร์" การเรียกว่า "การกลับคืนสู่ภาวะปกติ" จึงแม่นยำกว่า นั่นคือ การเปลี่ยนจากความแข็งแกร่งอย่างท่วมท้นในอดีตไปสู่แนวโน้มที่ผันผวนและเลือกสรรมากขึ้น

บทวิเคราะห์ย้อนหลังปี 2025: เหตุใดดอลลาร์จึงยังคงแข็งแกร่งแม้จะเผชิญแรงกดดันซ้ำแล้วซ้ำเล่า?

เมื่อมองย้อนกลับไปในปี 2025 หลายคนคาดการณ์อย่างมองโลกในแง่ดีในช่วงต้นปีว่าดอลลาร์สหรัฐจะถึงจุดเปลี่ยน ในเวลานั้น ตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่าเมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลงและเศรษฐกิจชะลอตัว ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะเริ่มผ่อนคลายนโยบายการเงินในไม่ช้า และข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะนำไปสู่การอ่อนค่าของดอลลาร์อย่างเป็นธรรมชาติ อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงได้ท้าทายความคาดหวังซ้ำแล้วซ้ำเล่า แม้ว่าตลาดแรงงานสหรัฐจะชะลอตัวลง แต่ก็ยังคงอยู่ในระดับสูง และการใช้จ่ายของผู้บริโภคไม่ได้ลดลงอย่างรวดเร็ว ที่สำคัญกว่านั้น การลดลงของอัตราเงินเฟ้อไม่ได้ราบรื่น โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเติบโตอย่างต่อเนื่องของราคาสินค้าบริการและค่าจ้าง ทำให้ธนาคารกลางลังเลที่จะดำเนินการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างมีนัยสำคัญ

เมื่อใดก็ตามที่ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย ตลาดจะปรับราคาใหม่ทันทีโดยมุ่งไปสู่เส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่ "สูงขึ้นและยาวนานขึ้น" และดอลลาร์ก็จะดีดตัวขึ้น กลไก "ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล + ขยายด้วยความเชื่อมั่น" นี้ช่วยให้ดอลลาร์สามารถฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็วแม้ในช่วงเวลาที่ดูเหมือนอ่อนแอ ตัวอย่างเช่น หลังจากมีการประกาศตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่สำคัญหลายครั้ง ดัชนีดอลลาร์ซึ่งอยู่ใกล้กับ 96.30 อยู่แล้ว ก็ดีดตัวกลับขึ้นเหนือ 100 อย่างรวดเร็ว แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพของการสนับสนุนในระดับล่าง

ในขณะเดียวกัน สภาพแวดล้อมภายนอกไม่ได้เปิดโอกาสให้สกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐมากนัก ความตึงเครียดที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในตะวันออกกลาง ความขัดแย้งในยูเครนที่ยืดเยื้อมาเป็นปีที่สาม และการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก ล้วนเป็นปัจจัยที่กระตุ้นให้ตลาดหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ในที่สุด ปี 2025 ก็ไม่ได้กลายเป็นจุดเปลี่ยนสำหรับดอลลาร์สหรัฐอย่างที่คาดไว้ แต่ไม่ได้หมายความว่าสถานการณ์เดียวกันจะเกิดขึ้นซ้ำในอนาคต การขึ้นลงของราคาในปีนี้เองที่ทำให้แรงขายส่วนใหญ่หมดไป ทำให้ตลาดตระหนักว่าการเปลี่ยนแปลงที่แท้จริงไม่ได้เกิดขึ้นในตอนนี้ แต่กำลังค่อยๆ เกิดขึ้นอย่างเงียบๆ ในวิวัฒนาการที่จะเกิดขึ้นในอนาคต

ธีมหลักสำหรับปี 2026: การอยู่ร่วมกันของความอ่อนแอในระดับปานกลางและความแตกต่างเชิงโครงสร้าง

เมื่อเข้าสู่ปี 2026 ตรรกะหลักของดอลลาร์สหรัฐกำลังเปลี่ยนแปลงไป ตัวแปรที่สำคัญที่สุดมาจากนโยบายการเงิน ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ผ่านจุดสูงสุดของวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปแล้ว แต่คาดว่าการลดอัตราดอกเบี้ยจะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปและมีเงื่อนไข แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันจะลดลงจากจุดสูงสุดแล้ว แต่ก็ยังสูงกว่าระดับเป้าหมาย 2.0% โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราเงินเฟ้อภาคบริการหลักที่ยังคงทรงตัวและการเติบโตของค่าจ้างไม่ได้ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งหมายความว่าแม้ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย ก็มีแนวโน้มที่จะเป็นการ "ผ่อนคลายอย่างระมัดระวัง" มากกว่า "การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว" อย่างที่ตลาดเคยคาดการณ์ไว้

นี่เป็นเรื่องสำคัญสำหรับอัตราแลกเปลี่ยน หากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยแคบลงช้ากว่าที่คาดไว้ ความน่าดึงดูดใจของผลตอบแทนดอลลาร์จะไม่หายไปอย่างรวดเร็ว กล่าวอีกนัยหนึ่ง ดอลลาร์ไม่น่าจะร่วงลงอย่างรวดเร็ว แต่จะค่อยๆ ลดลงในลักษณะ "เป็นขั้นๆ" หรือ "แกว่งไปมา" สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือ ตำแหน่งการเก็งกำไรในปัจจุบันอยู่ในแดนขายสุทธิใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายปี ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนจำนวนมากได้เดิมพันกับดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงแล้ว โครงสร้างการวางตำแหน่งที่สอดคล้องกันอย่างมากนี้เองก็เป็นความเสี่ยง—ความล่าช้าทางนโยบาย การฟื้นตัวของเงินเฟ้อ หรือความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ใดๆ อาจกระตุ้นให้เกิดการซื้อคืนตำแหน่งขาย ทำให้เกิดการดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้น

จากมุมมองด้านการประเมินมูลค่า ปัจจุบันดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่ได้อยู่ในราคาถูก แต่ก็ยังห่างไกลจากระดับสุดขั้วที่ "การกลับตัวเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้" ความเสี่ยงที่แท้จริงอยู่ที่การผสมผสานระหว่าง "การซื้อขายที่แออัด" และ "ปัจจัยพื้นฐานที่อ่อนแอลง" เมื่อทุกคนมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับบางสิ่งบางอย่าง ตลาดมักต้องการตัวกระตุ้นที่ใหญ่กว่าเพื่อที่จะรักษาระดับแนวโน้มต่อไป และความประหลาดใจเล็กน้อยก็เพียงพอที่จะรบกวนจังหวะของตลาดได้

นอกจากนี้ ปัจจัยทางการคลังและการเมืองยังทำหน้าที่เป็น "ตัวขยาย" ความผันผวนอีกด้วย การขาดดุลทางการคลังของสหรัฐฯ ที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่องและการออกพันธบัตรหนี้สาธารณะในระดับสูงได้จุดประกายการอภิปรายเกี่ยวกับความยั่งยืนในระยะยาว ประกอบกับการเลือกตั้งกลางเทอมที่กำลังจะมาถึงในเดือนพฤศจิกายน 2026 ความไม่แน่นอนทางนโยบายจึงเพิ่มสูงขึ้น แม้ว่าเหตุการณ์ต่างๆ เช่น การปิดทำการของรัฐบาลอาจไม่เปลี่ยนแปลงแนวโน้มระยะยาว แต่ก็เพียงพอที่จะสร้างความผันผวนในระยะสั้น ก่อนหน้านี้ รัฐบาลเคยปิดทำการเป็นเวลา 43 วันเนื่องจากข้อพิพาทเรื่องงบประมาณ แม้ว่าจะกลับมาดำเนินการได้ในที่สุด แต่ปัญหาก็ยังไม่ได้รับการแก้ไข และกำหนดเส้นตายครั้งต่อไปก็ถูกเลื่อนออกไปเป็นวันที่ 30 มกราคมเท่านั้น สถานการณ์ที่คล้ายกันอาจเกิดขึ้นซ้ำได้อีก

แนวโน้มในอนาคต: คาดว่าราคาจะเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ โดยควรระมัดระวังการดีดตัวขึ้นเป็นระยะๆ

โดยสรุปแล้ว ดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มที่จะแสดงรูปแบบ "การปรับตัวลงในกรอบกลางและการผันผวนที่ไม่แน่นอน" ในปี 2026 ในทางเทคนิค การปรับตัวลงล่าสุดของดัชนีดอลลาร์ดูเหมือนจะเป็น "การปรับตัวในกรอบ" มากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม แนวรับสำคัญอยู่ที่ประมาณ 96.20 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบสามปี หากทะลุลงต่ำกว่าระดับนี้อย่างเด็ดขาด เป้าหมายต่อไปคือบริเวณ 92.00 ซึ่งเป็นที่ตั้งของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะยาว 200 เดือน ตามด้วยระดับ 90.00 ที่มีความสำคัญทางประวัติศาสตร์ แนวต้านกระจุกตัวอยู่ที่ 103.50 หากทะลุขึ้นเหนือระดับนี้ได้ อาจเปิดโอกาสให้ขึ้นไปถึง 110.00 และอาจถึง 114.80 (จุดสูงสุดเมื่อสิ้นปี 2022) โครงสร้างนี้ยังยืนยันว่าการเคลื่อนไหวของตลาดในอนาคตส่วนใหญ่จะอยู่ในกรอบ โดยมีพื้นที่สำหรับการเคลื่อนไหวทั้งขึ้นและลง แต่แนวโน้มด้านเดียวไม่น่าจะเกิดขึ้น



เป็นที่น่าสังเกตว่าวาระของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ จะสิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคม และการเลือกผู้สืบทอดตำแหน่งอาจก่อให้เกิดความไม่แน่นอนเพิ่มเติม หากผู้นำคนใหม่ถูกมองว่ามีท่าทีผ่อนคลายมากขึ้น ตลาดอาจคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ต่ำลง ส่งผลให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงชั่วคราว อย่างไรก็ตาม ผลกระทบดังกล่าวโดยทั่วไปแล้วจะไม่เป็นไปตามลำดับเชิงเส้นตรง แต่จะแสดงออกมาในรูปแบบของการผันผวนตามเหตุการณ์มากกว่าแนวโน้มที่ยั่งยืน

โดยรวมแล้ว ปี 2026 ไม่ใช่ปีที่ "สิทธิพิเศษ" ของดอลลาร์จะหายไป แต่เป็นจุดสิ้นสุดของ "ช่วงที่ดอลลาร์แข็งค่าเป็นพิเศษ" สำหรับตลาดแล้ว ความท้าทายที่แท้จริงไม่ใช่การคาดการณ์ "ว่าดอลลาร์จะอ่อนค่าลงหรือไม่" แต่เป็นการทำความเข้าใจ "ว่ามันจะอ่อนค่าลงอย่างไรและเมื่อใดที่มันจะฟื้นตัว"