ผู้บริโภคชาวอเมริกันหลายล้านคนรอคอยให้มาตรการภาษีของประธานาธิบดีทรัมป์กระตุ้นให้ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ผลักดันอัตราเงินเฟ้อไปสู่ระดับที่อันตราย แต่พวกเขาก็ยังคงรออยู่

อัตราเงินเฟ้อประจำปีแตะระดับ 3% ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ทรัมป์เริ่มใช้มาตรการภาษีนำเข้าอย่างเข้มงวดเมื่อหลายเดือนก่อน นักวิเคราะห์คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ที่ประมาณ 3% โดยข้อมูลที่เกี่ยวข้องจะถูกเผยแพร่ในวันพฤหัสบดี (18 ธันวาคม)

แต่ชาวอเมริกันจำนวนมากคาดว่าภาษีนำเข้าจะส่งผลให้เงินเฟ้อสูงขึ้นอย่างมาก บิลล์ อดัมส์ นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่า "ข่าวดีก็คือ ผลกระทบของภาษีนำเข้าต่อเศรษฐกิจนั้นน้อยกว่าที่เห็น"

นโยบายภาษีนำเข้าของทรัมป์ได้ก่อให้เกิดความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ

ผลสำรวจของมหาวิทยาลัยมิชิแกนในเดือนพฤษภาคมแสดงให้เห็นว่า ผู้บริโภคคาดว่าราคาสินค้าจะสูงขึ้น 6.6% ในปีหน้า

ผลสำรวจภาคธุรกิจไตรมาสที่สามปี 2025 ของธนาคารกลางฟิลาเดลเฟียแสดงให้เห็นว่า ภาคธุรกิจคาดการณ์ว่าราคาสินค้าจะปรับตัวสูงขึ้น 4.7% ในปีหน้า

คำทำนายที่น่าตกใจเหล่านี้ล้วนเกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากร ภาษีศุลกากรเป็นรูปแบบหนึ่งของภาษี และโดยทั่วไปแล้วธุรกิจต่างๆ จะผลักภาระต้นทุนอย่างน้อยบางส่วนไปให้ผู้บริโภค

เมื่อทรัมป์ประกาศขึ้นภาษีนำเข้าครั้งใหญ่ในเดือนเมษายน ผู้นำธุรกิจจำนวนมากต่างเตรียมรับมือกับภาวะเงินเฟ้อรุนแรงที่จะเกิดขึ้น

จอห์น เดวิด เรนีย์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของวอลมาร์ท กล่าวเมื่อเดือนพฤษภาคมว่า "ขนาดและความเร็วของการผันผวนของราคาเหล่านี้ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในบางแง่มุม"

ความกลัวที่เลวร้ายที่สุดไม่ได้เกิดขึ้นจริง

เจ็ดเดือนต่อมา ดูเหมือนว่าพายุลูกนี้อาจจะไม่เกิดขึ้นแล้ว

ในการแถลงข่าวเมื่อวันที่ 10 ธันวาคม นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กล่าวว่า สหรัฐฯ ไม่จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีนำเข้าในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้ามากนัก

พาวเวลล์กล่าวว่าอัตราเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับภาษีนำเข้าควรจะถึงจุดสูงสุดในช่วงต้นปี 2026 เขากล่าวว่าผลกระทบ "ไม่น่าจะมากนัก" อาจจะ "เพียงเศษเสี้ยวของเปอร์เซ็นต์ หรือน้อยกว่านั้นด้วยซ้ำ"

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดว่าภาษีนำเข้าจะมีผลกระทบต่อราคาสินค้าของผู้บริโภคน้อยมากภายในปี 2026

อัตราเงินเฟ้อ 3% ไม่ใช่อัตราที่เหมาะสม ธนาคารกลางสหรัฐฯ ตั้งเป้าหมายเงินเฟ้อไว้ที่ 2% แต่ตัวเลขนี้ก็ไม่ได้แย่มากนัก นักเศรษฐศาสตร์ชี้ให้เห็นว่า เมื่อผู้กำหนดนโยบายกล่าวถึง "วิกฤต" เงินเฟ้อ พวกเขามักหมายถึงอัตราเงินเฟ้อรายปีที่ 5% ถึง 10% หรือสูงกว่านั้น

วิกฤตเงินเฟ้อจะกลับมาอีกหรือไม่? ภาษีนำเข้าส่งผลให้ราคาสินค้าสูงขึ้นไปมากแค่ไหนแล้ว? ภาษีนำเข้าจะยิ่งทำให้เงินเฟ้อรุนแรงขึ้นในปี 2026 หรือไม่? ทำไมปี 2025 จึงไม่ก่อให้เกิดเงินเฟ้อรุนแรงกว่านี้? เรามาสำรวจคำถามเหล่านี้ทีละข้อกัน

วิกฤตเงินเฟ้อยังมีโอกาสเกิดขึ้นได้อีกหรือไม่?

เมื่อพูดถึงภาวะเงินเฟ้อ อะไรก็เกิดขึ้นได้ อย่างไรก็ตาม เมื่อปี 2025 ใกล้จะสิ้นสุดลง มีคนไม่กี่คนที่คาดการณ์ว่าราคาสินค้าอุปโภคบริโภคจะพุ่งสูงขึ้นในปี 2026

ผู้บริโภคคลายความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อลงแล้ว จากผลสำรวจในเดือนพฤศจิกายนโดยธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก พบว่าโดยเฉลี่ยแล้วผู้บริโภคคาดว่าราคาสินค้าจะปรับตัวสูงขึ้น 3.2% ในปีหน้า

นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะค่อยๆ ลดลงเหลือ 2.6% ภายในปี 2026 ซึ่งเป็นการคาดการณ์ที่อิงจากผลสำรวจในเดือนพฤศจิกายนโดยสมาคมเศรษฐศาสตร์ธุรกิจแห่งชาติ

นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ไม่เคยวิตกกังวลเกี่ยวกับวิกฤตเงินเฟ้อมาก่อน เมื่อสงครามภาษีถึงจุดสูงสุดในเดือนเมษายน การสำรวจของ NABE ครั้งเดียวกันนี้คาดการณ์ว่าเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นในระดับที่ค่อนข้างต่ำที่ 3.4% ภายในสิ้นปี 2025 ปัจจุบัน การคาดการณ์ส่วนใหญ่ต่ำกว่านั้นเสียอีก ตัวอย่างเช่น Oxford Economics คาดว่าเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงเหลือ 2.2% ภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางสหรัฐฯ เพียงเล็กน้อย

เกรซ ซวิมเมอร์ นักเศรษฐศาสตร์ร่วมจาก Oxford Economics กล่าวว่า อัตราเงินเฟ้อ "ใกล้ถึงจุดสูงสุดแล้ว"

มาตรการภาษีนำเข้าส่งผลให้ราคาสินค้าสูงขึ้นไปแล้วมากน้อยแค่ไหน?

จากรายงานที่เผยแพร่โดยสำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติในเดือนพฤศจิกายน ระบุว่า ภาษีนำเข้าส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นประมาณ 0.7 จุดเปอร์เซ็นต์ กล่าวคือ หากไม่มีภาษีนำเข้า อัตราเงินเฟ้อในเดือนกันยายนน่าจะอยู่ที่ประมาณ 2% มากกว่า 3%

“ช่องว่างนั้นค่อนข้างใหญ่ทีเดียว” อเล็กซ์ แฮ็กซ์ ผู้อำนวยการฝ่ายนโยบายและการสนับสนุนของ Groundwork Collaborative องค์กรไม่แสวงผลกำไรที่มีแนวคิดทางการเมืองแบบซ้ายจัด กล่าว

จากอีกมุมมองหนึ่ง ตามการวิเคราะห์ของ Tax Foundation ซึ่งเป็นองค์กรที่ไม่ฝักใฝ่ฝ่ายใด นโยบายภาษีนำเข้าของทรัมป์เทียบเท่ากับการเพิ่มภาระภาษีอีก 1,100 ดอลลาร์ให้กับแต่ละครอบครัวชาวอเมริกันในปี 2025 และตัวเลขดังกล่าวจะเพิ่มขึ้นเป็น 1,400 ดอลลาร์ภายในปี 2026

จากข้อมูลของ Tax Foundation นโยบายภาษีนำเข้าของทรัมป์เป็นการเพิ่มภาษีครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1993

มาตรการภาษีนำเข้าในปี 2026 จะทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อรุนแรงขึ้นหรือไม่?

การคาดการณ์ส่วนใหญ่ระบุว่าภาษีนำเข้าจะยังคงผลักดันให้ราคาสูงขึ้นไปจนถึงช่วงสองสามเดือนแรกของปี 2026 แต่การเพิ่มขึ้นนั้นจะอยู่ในขอบเขตจำกัด

นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ กล่าวเมื่อวันที่ 10 ธันวาคมว่า เขา คาดว่าอัตราเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีนำเข้าจะพุ่งสูงสุดในช่วงไตรมาสแรกของปี 2026 โดยจะมีผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อในภายหลังเพียงเล็กน้อย

นักเศรษฐศาสตร์คนอื่นๆ ก็มีความเห็นเช่นเดียวกัน อดัมส์จากธนาคารคอมเมอร์เชียลแบงก์กล่าวว่า "แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากภาษีนำเข้ายังคงส่งผลกระทบผ่านห่วงโซ่อุปทาน และกระบวนการนี้มีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อผู้บริโภคในที่สุดในครึ่งแรกของปี 2026"

อย่างไรก็ตาม อดัมส์คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะ "ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 3%" ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

แต่ผู้เชี่ยวชาญด้านการพยากรณ์รายอื่นๆ เตือนว่าผลกระทบจากภาษีนำเข้ายังไม่จบลงง่ายๆ คริส รัปคีย์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่า "ธุรกิจต่างๆ บอกเราว่าพวกเขายังคงแบรับผลกระทบด้านราคาจากสินค้านำเข้าส่วนใหญ่อยู่"

ทำไมภาษีนำเข้าจึงไม่ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อรุนแรงกว่านี้?

การคาดการณ์ในแง่ร้ายบางส่วนเกี่ยวกับภาษีนำเข้าและอัตราเงินเฟ้อได้ตั้งสมมติฐานว่าผู้บริโภคชาวอเมริกันจะเป็นผู้ที่ได้รับผลกระทบจากภาษีเหล่านี้มากที่สุด

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้ไม่สามารถสรุปได้โดยทั่วไป จากการวิจัยของสำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ พบว่ามีเพียงประมาณ 20% ของภาษีนำเข้าที่เรียกเก็บในช่วงยุคของทรัมป์เท่านั้นที่ถูกผลักภาระไปให้ผู้บริโภคในท้ายที่สุด

เมื่อสินค้าที่นำเข้าเดินทางจากประเทศต้นทางผ่านร้านค้าปลีกในสหรัฐฯ ไปจนถึงผู้บริโภค ผลกระทบด้านราคาก็จะลดลงในแต่ละขั้นตอน อดัมส์ชี้ให้เห็นว่าผู้ส่งออกยอมรับราคาที่ต่ำกว่าเมื่อขายสินค้าให้กับผู้ผลิตและพ่อค้าในสหรัฐฯ

ตามที่ฌาคส์จากองค์การความร่วมมือขั้นพื้นฐานกล่าวไว้ ผู้ค้าปลีกในสหรัฐฯ "ไม่สามารถหรือไม่เต็มใจที่จะผลักภาระต้นทุนภาษีทั้งหมดไปให้ผู้บริโภค" ส่วนหนึ่งเป็นเพราะความกังวลเกี่ยวกับการสูญเสียลูกค้า บางธุรกิจจึงหันไปจัดหาผลิตภัณฑ์เดียวกันในราคาที่ต่ำกว่าจากประเทศที่มีภาษีต่ำกว่าแทน

สุดท้ายนี้ ทรัมป์ยังได้ยกเลิกภาษีบางส่วนที่เขาเคยกำหนดขึ้นเอง ซึ่งช่วยบรรเทาผลกระทบต่อผู้บริโภค รายงานระบุว่า ปัจจุบันสินค้าที่นำเข้าสหรัฐฯ ประมาณครึ่งหนึ่งเข้าประเทศโดยไม่ต้องเสียภาษี

กลไกผลกระทบของนโยบายภาษีนำเข้าของทรัมป์ต่อดอลลาร์และอัตราเงินเฟ้อ

นโยบายภาษีนำเข้าของทรัมป์ ผ่านกลไกการส่งผ่านแบบ "ผลกระทบที่คาดการณ์ไว้ - การส่งผ่านต้นทุนที่ไม่สมบูรณ์ - การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อที่แท้จริงในระดับจำกัด" ไม่ได้ก่อให้เกิดวิกฤตเงินเฟ้อรุนแรงอย่างที่เกรงกันในตอนแรก ผลกระทบต่อดอลลาร์จึงเป็นเหมือนดาบสองคม

ในระยะสั้น ผลกระทบจากอัตราเงินเฟ้อที่แท้จริงอยู่ในระดับปานกลางและควบคุมได้ โดยไม่ก่อให้เกิดภัยคุกคามอย่างมีนัยสำคัญต่อมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชียเมื่อวันพฤหัสบดี ดัชนีดอลลาร์สหรัฐผันผวนเล็กน้อยอยู่รอบ ๆ 98.35

ในระยะกลางถึงระยะยาว ภาษีนำเข้าอาจช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์ผ่านการนำอุตสาหกรรมกลับประเทศ แต่การที่ภาษีนำเข้ากัดเซาะกำลังซื้อของครัวเรือน (เทียบเท่ากับภาษีทางอ้อม) ถือเป็นการลดค่าเงินดอลลาร์ในระดับจุลภาคภายในประเทศ

ท้ายที่สุดแล้ว อัตราแลกเปลี่ยนของดอลลาร์ขึ้นอยู่กับปฏิสัมพันธ์โดยรวมของนโยบายภาษีศุลกากรกับนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ แนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจ และกระแสเงินทุนทั่วโลก มากกว่าที่จะขึ้นอยู่กับช่องทางเดียวคือภาวะเงินเฟ้อจากภาษีศุลกากร หลักฐานในปัจจุบันชี้ให้เห็นว่าความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีศุลกากรได้ลดลงอย่างมาก ซึ่งลดความเสี่ยงที่ภาษีศุลกากรจะส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์ลดลงอย่างมาก



(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: FX678)

เวลา 9:50 น. ตามเวลาปักกิ่ง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 98.43