Hàng triệu người tiêu dùng Mỹ đã chờ đợi thuế quan của Tổng thống Trump gây ra sự tăng mạnh giá cả hàng tiêu dùng, đẩy lạm phát lên mức nguy hiểm. Họ vẫn đang chờ đợi.

Tỷ lệ lạm phát hàng năm đã đạt 3% trong tháng 9, mức cao nhất kể từ khi ông Trump mạnh tay áp đặt thuế quan cách đây vài tháng. Các nhà phân tích dự đoán tỷ lệ lạm phát sẽ duy trì ở mức khoảng 3%, với các dữ liệu liên quan sẽ được công bố vào cuối ngày thứ Năm (18 tháng 12).

Nhưng nhiều người Mỹ dự đoán thuế quan sẽ đẩy lạm phát tăng cao đáng kể. Nhà kinh tế học Bill Adams cho biết: "Tin tốt là tác động của thuế quan đối với nền kinh tế nhỏ hơn so với vẻ bề ngoài."

Chính sách thuế quan của Trump đã làm dấy lên những lo ngại nghiêm trọng về lạm phát.

Một cuộc khảo sát của Đại học Michigan hồi tháng 5 cho thấy người tiêu dùng dự đoán giá cả sẽ tăng 6,6% trong năm tới.

Khảo sát kinh doanh quý 3 năm 2025 của Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia cho thấy các doanh nghiệp dự kiến giá cả sẽ tăng 4,7% vào năm tới.

Những dự đoán đáng báo động này đều xoay quanh thuế quan. Thuế quan về cơ bản là một hình thức thuế, và các doanh nghiệp thường chuyển ít nhất một phần chi phí sang người tiêu dùng.

Khi ông Trump tuyên bố tăng thuế quan toàn diện vào tháng 4, nhiều lãnh đạo doanh nghiệp đã chuẩn bị tinh thần cho một cú sốc lạm phát nghiêm trọng.

Giám đốc tài chính của Walmart, John David Rainey, cho biết vào tháng 5: "Quy mô và tốc độ biến động giá cả này là chưa từng có tiền lệ ở một số khía cạnh."

Những lo ngại tồi tệ nhất đã không trở thành sự thật.

Bảy tháng sau, có vẻ như cơn bão này sẽ không xảy ra.

Tại một cuộc họp báo vào ngày 10 tháng 12, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cho rằng Mỹ không cần phải quá lo lắng về lạm phát do thuế quan gây ra trong những tháng tới.

Ông Powell cho biết lạm phát liên quan đến thuế quan sẽ đạt đỉnh vào đầu năm 2026. Ông nói rằng tác động của nó "sẽ không lớn lắm", có thể "chỉ là một phần nhỏ của điểm phần trăm, hoặc thậm chí ít hơn".

Nói cách khác, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang dự đoán thuế quan sẽ có tác động không đáng kể đến giá cả tiêu dùng vào năm 2026.

Tỷ lệ lạm phát 3% không phải là lý tưởng. Mục tiêu lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang là 2%. Nhưng con số này cũng không quá tệ. Các nhà kinh tế chỉ ra rằng khi các nhà hoạch định chính sách đề cập đến "khủng hoảng" lạm phát, họ thường muốn nói đến tỷ lệ lạm phát hàng năm từ 5% đến 10% hoặc thậm chí cao hơn.

Liệu khủng hoảng lạm phát có quay trở lại? Thuế quan đã đẩy giá cả lên bao nhiêu? Thuế quan có tiếp tục làm gia tăng lạm phát vào năm 2026 không? Tại sao năm 2025 không gây ra lạm phát nghiêm trọng hơn? Chúng ta hãy cùng tìm hiểu từng câu hỏi này.

Liệu khủng hoảng lạm phát vẫn còn khả thi?

Khi nói đến lạm phát, mọi chuyện đều có thể xảy ra. Tuy nhiên, khi năm 2025 sắp kết thúc, ít người dự đoán giá tiêu dùng sẽ tăng mạnh vào năm 2026 .

Người tiêu dùng đã bớt lo lắng về lạm phát. Theo khảo sát tháng 11 của Cục Dự trữ Liên bang New York, người mua sắm trung bình hiện dự đoán giá cả sẽ tăng 3,2% trong năm tới.

Các nhà kinh tế dự đoán rằng lạm phát sẽ giảm dần xuống 2,6% vào năm 2026, dự báo này dựa trên cuộc khảo sát hồi tháng 11 của Hiệp hội Kinh tế Doanh nghiệp Quốc gia.

Hầu hết các nhà kinh tế chưa bao giờ lo lắng về một cuộc khủng hoảng lạm phát. Khi cuộc chiến thuế quan lên đỉnh điểm vào tháng 4, cuộc khảo sát tương tự của NABE dự đoán lạm phát sẽ tăng lên mức tương đối khiêm tốn là 3,4% vào cuối năm 2025. Giờ đây, hầu hết các dự báo thậm chí còn thấp hơn. Ví dụ, Oxford Economics dự kiến lạm phát sẽ giảm xuống 2,2% vào cuối năm 2026, chỉ cao hơn một chút so với mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang.

Grace Zwimmer, nhà kinh tế học cộng tác tại Oxford Economics, cho biết lạm phát đang "gần đạt đỉnh".

Thuế quan đã khiến giá cả tăng lên bao nhiêu?

Theo một báo cáo do Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia công bố vào tháng 11, thuế quan đã dẫn đến việc tỷ lệ lạm phát của Mỹ tăng khoảng 0,7 điểm phần trăm. Nói cách khác, nếu thuế quan được dỡ bỏ, tỷ lệ lạm phát tháng 9 lẽ ra phải gần 2% hơn là 3%.

“Khoảng cách khá lớn,” Alex Hax, giám đốc chính sách và vận động tại tổ chức phi lợi nhuận cánh tả Groundwork Collaborative, cho biết.

Theo một phân tích khác của tổ chức phi đảng phái Tax Foundation, chính sách thuế quan của Trump tương đương với việc tăng thêm 1.100 đô la vào gánh nặng thuế cho mỗi gia đình Mỹ vào năm 2025, và con số này sẽ tăng lên 1.400 đô la vào năm 2026.

Theo Tổ chức Thuế vụ (Tax Foundation), chính sách thuế quan của Trump là đợt tăng thuế lớn nhất kể từ năm 1993.

Liệu việc áp thuế vào năm 2026 có gây ra lạm phát nghiêm trọng hơn không?

Hầu hết các dự báo đều cho thấy thuế quan sẽ tiếp tục đẩy giá cả lên cao cho đến những tháng đầu năm 2026, nhưng mức tăng sẽ ở mức hạn chế.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cho biết vào ngày 10 tháng 12 rằng ông dự đoán lạm phát do thuế quan gây ra sẽ đạt đỉnh vào khoảng quý đầu tiên năm 2026, với tác động tối thiểu sau đó đến tỷ lệ lạm phát .

Các nhà kinh tế khác cũng chia sẻ quan điểm này. Ông Adams của Ngân hàng Thương mại cho biết: "Áp lực lạm phát từ thuế quan vẫn đang lan truyền qua chuỗi cung ứng, và quá trình này có khả năng sẽ tác động đến người tiêu dùng vào nửa đầu năm 2026."

Tuy nhiên, Adams dự đoán rằng lạm phát sẽ "ổn định ở mức khoảng 3%" trong những tháng tới.

Tuy nhiên, các nhà dự báo khác cảnh báo rằng tác động của thuế quan vẫn chưa kết thúc. Nhà kinh tế trưởng Chris Rupkey nhận xét: "Hết doanh nghiệp này đến doanh nghiệp khác đều cho biết họ vẫn đang phải gánh chịu phần lớn cú sốc giá cả từ hàng hóa nhập khẩu."

Tại sao thuế quan không gây ra lạm phát nghiêm trọng hơn?

Một số dự báo bi quan về thuế quan và lạm phát cho rằng người tiêu dùng Mỹ sẽ phải gánh chịu phần lớn tác động của các loại thuế này.

Tuy nhiên, tình hình này không thể được khái quát hóa một cách đơn giản. Theo nghiên cứu của Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia, chỉ khoảng 20% thuế quan được áp đặt trong thời kỳ Trump cuối cùng được chuyển sang người tiêu dùng .

Khi hàng hóa nhập khẩu di chuyển từ nước xuất xứ qua các nhà bán lẻ tại Mỹ đến tay người tiêu dùng, tác động về giá của chúng giảm dần ở mỗi giai đoạn. Adams chỉ ra rằng các nhà xuất khẩu chấp nhận mức giá thấp hơn khi bán sản phẩm cho các nhà sản xuất và thương nhân Mỹ.

Theo Jacques của Tổ chức Hợp tác Cơ bản, các nhà bán lẻ Mỹ "hoặc không thể hoặc không muốn chuyển toàn bộ chi phí thuế quan sang người tiêu dùng", một phần do lo ngại mất khách hàng. Thay vào đó, một số doanh nghiệp đang tìm nguồn cung ứng các sản phẩm tương tự với giá thấp hơn từ các quốc gia có thuế quan thấp hơn.

Cuối cùng, ông Trump cũng đã bãi bỏ một số loại thuế quan mà chính ông đã áp đặt, giảm thiểu tác động đến người tiêu dùng. Báo cáo cho biết hiện nay khoảng một nửa số hàng nhập khẩu vào Mỹ được miễn thuế.

Cơ chế tác động của chính sách thuế quan của Trump đối với đồng đô la và lạm phát.

Chính sách thuế quan của Trump, thông qua cơ chế truyền dẫn "cú sốc dự kiến - chi phí được chuyển giao không đầy đủ - lạm phát thực tế tăng nhẹ", đã không gây ra cuộc khủng hoảng lạm phát nghiêm trọng như dự đoán ban đầu. Tác động của nó đối với đồng đô la là con dao hai lưỡi .

Trong ngắn hạn, tác động của lạm phát thực tế ở mức vừa phải và được kiểm soát, không gây ra mối đe dọa đáng kể nào đối với giá trị của đồng đô la Mỹ. Trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Năm tại châu Á, chỉ số đô la Mỹ dao động nhẹ quanh mức 98,35.

Trong trung và dài hạn, thuế quan có thể hỗ trợ đồng đô la thông qua việc thu hồi sản phẩm công nghiệp tiềm năng, nhưng việc chúng làm giảm sức mua của hộ gia đình (tương đương với thuế ngầm) dẫn đến sự suy giảm giá trị nội địa của đồng đô la ở cấp độ vi mô.

Tóm lại, tỷ giá hối đoái của đồng đô la phụ thuộc nhiều hơn vào sự tương tác tổng hợp giữa chính sách thuế quan với chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, triển vọng tăng trưởng kinh tế và dòng vốn toàn cầu, hơn là chỉ dựa vào một kênh lạm phát do thuế quan gây ra. Các bằng chứng hiện tại cho thấy những lo ngại về lạm phát do thuế quan đã giảm đáng kể, làm giảm nguy cơ thuế quan gây áp lực giảm giá mạnh đối với đồng đô la.



(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)

Vào lúc 9 giờ 50 phút sáng theo giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ hiện đang ở mức 98,43.