วันพฤหัสบดีที่ 18 ธันวาคม เนื่องจากการประชุมของธนาคารกลางอังกฤษกำลังจะมาถึง (คืนนี้เวลา 20:00 น.) ค่าเงินปอนด์จึงซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.3350 ต่อดอลลาร์ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป สิ่งสำคัญต่อการเคลื่อนไหวของค่าเงินปอนด์ไม่ใช่ว่าจะผันผวนหรือไม่ แต่ขึ้นอยู่กับว่าธนาคารกลางอังกฤษจะแสดงท่าทีผ่อนคลายมากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้หรือไม่ และตลาดจะส่งผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนระยะกลางและราคาของสินทรัพย์เสี่ยงอย่างไร

การวิเคราะห์เศรษฐศาสตร์มหภาค

จากสถานการณ์การประชุมที่ถูกพูดถึงอย่างกว้างขวาง คาดว่าธนาคารกลางอังกฤษจะลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 25 จุดพื้นฐาน เหลือ 3.75 เปอร์เซ็นต์ จาก 4.00 เปอร์เซ็นต์ ตัวแปรที่จับตามองอย่างใกล้ชิดมากกว่าคือโครงสร้างการลงคะแนนและแนวทางในอนาคต ปัจจุบันความเห็นส่วนใหญ่ชี้ไปที่การลงคะแนนแบบแบ่งเสียง โดยมี 5 เสียงเห็นชอบให้ลดอัตราดอกเบี้ย และ 4 เสียงคัดค้าน ประเด็นสำคัญที่ตลาดกำลังถกเถียงกันคือ ผู้ว่าการเบลีย์จะเปลี่ยนจากท่าทีเดิมที่ "รอข้อมูลเพิ่มเติม" ไปสู่ท่าทีผ่อนคลายทางการเงินที่ชัดเจนมากขึ้นหรือไม่ เนื่องจากจะไม่มีการแถลงข่าวในการประชุมครั้งนี้ ตลาดจึงสามารถ "ถอดรหัส" การพิจารณาภายในของคณะกรรมการได้จากแถลงการณ์และรายงานการประชุมเท่านั้น ซึ่งจะเพิ่มผลกระทบของรายละเอียดในข้อความต่ออัตราแลกเปลี่ยนระยะสั้น

จากมุมมองทางเศรษฐศาสตร์มหภาค การสนับสนุนอัตราดอกเบี้ยของเงินปอนด์มาจากการที่อัตราเงินเฟ้อและค่าจ้างในสหราชอาณาจักรยังคงทรงตัว แต่รายงานล่าสุดชี้ไปทางแรงกดดันด้านการปรับราคาจาก "ข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอลงและตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลง" หากผลการประชุมและรายงานการประชุมยืนยันเส้นทางการผ่อนคลายที่ "เร็วขึ้นและเร็วกว่าเดิม" ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับขนาดของการผ่อนคลายโดยรวมในปี 2026 (ปัจจุบันมีการพูดคุยกันที่ประมาณ 68 จุดพื้นฐาน) อาจได้รับการปรับเพิ่มขึ้นหรือสะท้อนในราคาเร็วกว่าเดิม ซึ่งจะลดข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของเงินปอนด์ลง ในทางกลับกัน หากการลงคะแนนเสียงระมัดระวังมากกว่าที่คาดไว้ หรือแถลงการณ์ยังคงเน้นย้ำถึงแนวทางทีละน้อยและไม่เร่งรีบในการดำเนินการอย่างต่อเนื่อง เงินปอนด์อาจได้รับการผ่อนปรนชั่วคราว แต่ความยั่งยืนของการสนับสนุนนี้จะขึ้นอยู่กับว่าข้อมูลที่ตามมาจะสามารถยืนยันการประเมินที่ว่า "การผ่อนคลายที่ลึกกว่านั้นไม่จำเป็น" ได้หรือไม่

ข้อจำกัดภายนอกก็ต้องนำมาพิจารณาด้วยเช่นกัน หัวใจสำคัญของการกำหนดราคาฝั่งดอลลาร์ยังคงอยู่ที่ความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างเข้มงวดเป็นระยะเวลานาน และการยืนยันซ้ำๆ ของการตัดสินใจนี้โดยข้อมูลทางเศรษฐกิจ สำหรับค่าเงินปอนด์เทียบกับดอลลาร์ นั่นหมายความว่า แม้จะมีพัฒนาการเชิงบวกในระยะสั้นในสหราชอาณาจักร ตราบใดที่ระดับกลางของอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์ไม่เปลี่ยนแปลงลงอย่างมีนัยสำคัญ การเคลื่อนไหวขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนมักจะเผชิญกับแรงกดดันในการป้องกันความเสี่ยงและการปรับสมดุลที่แข็งแกร่งขึ้น ในทางกลับกัน เมื่อความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์ลดลง การดีดตัวขึ้นของค่าเงินปอนด์ก็จะเกิดขึ้นได้ง่ายขึ้น ดังนั้น "ความประหลาดใจในเชิงผ่อนคลาย" ของธนาคารกลางอังกฤษและ "การประเมินอัตราดอกเบี้ยใหม่" ของดอลลาร์จะมีผลกระทบร่วมกันในระยะสั้น กำหนดความผันผวนของค่าเงินปอนด์เทียบกับดอลลาร์ ในขณะที่ทิศทางในระยะกลางยังคงขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงสัมพัทธ์ในเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของทั้งสองฝ่าย

ผลการดำเนินงานของตลาด

จากการสังเกตแผนภูมิ 240 นาที หลังจากที่อัตราแลกเปลี่ยนขึ้นไปแตะระดับสูงสุดใกล้ 1.3437 และ 1.3455 ก็ได้ปรับตัวลงมาและลดลงไปอยู่ที่ 1.3311 ชั่วครู่ โดยมีจุดต่ำสุดก่อนหน้านี้อยู่ที่ประมาณ 1.3287 ราคาปัจจุบันอยู่ในช่วงการปรับฐานหลังจากที่ปรับตัวลงมา ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังไม่ได้วางเดิมพันอย่างเป็นเอกภาพก่อนการตัดสินใจของธนาคารกลางอังกฤษ แต่กำลังรอสัญญาณที่ชัดเจนผ่านการซื้อขายในกรอบราคาและการควบคุมตำแหน่ง ระดับราคาแนวนอนรอบ 1.3385 นั้นคล้ายกับจุดเปลี่ยนระยะสั้น การทดสอบและการปรับตัวลงซ้ำๆ สะท้อนให้เห็นถึงการมีอยู่พร้อมกันของแรงขายด้านบนและแนวรับด้านล่าง ทำให้การทะลุขึ้นหรือลงที่ปลายด้านใดด้านหนึ่งมีแนวโน้มที่จะถูกกระตุ้นโดยข้อมูลนโยบายมากกว่าการอนุมานตามธรรมชาติจากปัจจัยทางเทคนิคเพียงอย่างเดียว



จากมุมมองทางเทคนิค สัญญาณโมเมนตัมค่อนข้างเป็นกลางถึงอ่อน ค่า MACD แสดงให้เห็นว่าฮิสโตแกรมอยู่ต่ำกว่าเส้นศูนย์ ส่วน RSI อยู่ที่ประมาณ 44 ซึ่งใกล้เคียงกับ "การแกว่งตัวอ่อนๆ" มากกว่า "การเร่งตัวของแนวโน้ม" หากเข้าใจโครงสร้างนี้ในบริบทของสภาพคล่องที่ค่อนข้างน้อยในช่วงปลายปี ความผันผวนระยะสั้นอาจเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากตีความคำพูดในรายงานการประชุมว่าเป็นไปในเชิงผ่อนคลายหรือเข้มงวดอย่างชัดเจน ทำให้ราคามีแนวโน้มที่จะขยายตัวอย่างรวดเร็ว แต่ไม่จำเป็นต้องยั่งยืนเสมอไป

ภาพรวมตลาด

ขณะนี้ ตลาดไม่ได้จับจ้องไปที่ผลลัพธ์ของการลดอัตราดอกเบี้ยโดยตรง แต่ไปอยู่ที่เบาะแสสำคัญอีกสามประการ ประการแรก คือ การลงคะแนนเสียงมีแนวโน้มผ่อนคลายมากกว่าที่คาดไว้หรือไม่ เช่น มีคะแนนเสียงสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยมากขึ้นหรือไม่ หรือสมาชิกที่เคยระมัดระวังจะเปลี่ยนท่าทีอย่างมีนัยสำคัญหรือไม่ ซึ่งจะส่งผลโดยตรงต่อการประเมินราคาของตลาดเกี่ยวกับช่วงเวลาของการดำเนินการครั้งต่อไป ประการที่สอง คือ มีการเปลี่ยนแปลงถ้อยคำในแนวทางการดำเนินนโยบายในอนาคตหรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการลดความสำคัญของคำว่า "ค่อยเป็นค่อยไป" เนื่องจากไม่มีการแถลงข่าว การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในระดับข้อความจึงถูกขยายและตีความโดยตลาดได้ง่ายกว่า ประการที่สาม คือ คำอธิบายเกี่ยวกับการลดลงของอัตราเงินเฟ้อ ตลาดแรงงาน และแนวโน้มอุปสงค์ในรายงานการประชุมฉบับใหม่มีความสอดคล้องกันมากขึ้นหรือไม่ หากฉันทามติภายในคณะกรรมการเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านลบเพิ่มขึ้น ตลาดอาจเต็มใจที่จะ "เดินหน้านโยบายผ่อนคลายทางการเงิน" มากขึ้น ซึ่งจะสร้างแรงกดดันอย่างต่อเนื่องต่อค่าเงินปอนด์

สำหรับนักลงทุน จุดสนใจหลักในอนาคตอาจอยู่ที่ว่า ตลาดจะปรับราคาตามขนาดและอัตราการผ่อนคลายทางการเงินในปี 2026 อย่างไร จะเปลี่ยนจากความคาดหวังไปสู่ความเป็นจริง และการเปลี่ยนแปลงนี้จะส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนผ่านผลตอบแทนและกระแสเงินทุนอย่างไร

โดยรวมแล้ว อัตราแลกเปลี่ยนปอนด์/ดอลลาร์ในปัจจุบันอยู่ในช่วงที่อ่อนไหวซึ่งได้รับอิทธิพลจากเหตุการณ์ด้านนโยบาย ราคาประมาณ 1.3350 สะท้อนถึงสภาวะสมดุลที่ "ได้มีการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยแล้ว แต่ยังไม่มีความเคลื่อนไหวใดๆ ที่ไม่คาดคิด" หากธนาคารกลางอังกฤษลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 25 จุดพื้นฐานโดยมีการเปลี่ยนแปลงแนวทางเพียงเล็กน้อย ตลาดอาจหันความสนใจกลับไปที่ดอลลาร์และความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงระหว่างตลาดมากขึ้น อย่างไรก็ตาม หากมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในการลงคะแนนและถ้อยคำ ความผันผวนในระยะสั้นที่เพิ่มขึ้นจะเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้