Thứ Năm, ngày 18 tháng 12. Khi cuộc họp của Ngân hàng Anh sắp diễn ra (tối nay lúc 20:00), đồng bảng Anh đang giao dịch quanh mức 1,3350 so với đô la Mỹ trong phiên giao dịch châu Âu. Điều quan trọng đối với diễn biến của nó không phải là liệu nó có biến động hay không, mà là liệu Ngân hàng Anh có đưa ra lập trường ôn hòa hơn so với dự báo của thị trường hay không, và thị trường sẽ truyền tải sự thay đổi này như thế nào đến đường cong lợi suất trung hạn và định giá tài sản rủi ro.

Phân tích kinh tế vĩ mô

Dựa trên kịch bản cuộc họp được thảo luận rộng rãi, Ngân hàng Anh dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản xuống còn 3,75%, từ mức 4,00%. Các biến số được theo dõi sát sao hơn là cơ cấu bỏ phiếu và định hướng chính sách trong tương lai. Quan điểm chung hiện nghiêng về sự chia rẽ, với 5 phiếu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất và 4 phiếu phản đối. Một điểm quan trọng trong thảo luận của thị trường là liệu Thống đốc Bailey có chuyển từ lập trường trước đây là "chờ đợi thêm dữ liệu" sang lập trường nới lỏng rõ ràng hơn hay không. Vì sẽ không có họp báo tại cuộc họp này, thị trường chỉ có thể "giải mã" những cân nhắc nội bộ của ủy ban thông qua tuyên bố và biên bản cuộc họp, điều này sẽ khuếch đại tác động của các chi tiết văn bản lên tỷ giá hối đoái ngắn hạn.

Từ góc độ kinh tế vĩ mô, sự hỗ trợ lãi suất của đồng bảng Anh xuất phát từ sự không tương xứng giữa lạm phát và tiền lương ở Anh, nhưng các phân tích gần đây lại nghiêng về áp lực định giá lại từ "dữ liệu kinh tế yếu đang hạ nhiệt và thị trường lao động suy yếu". Nếu kết quả và biên bản cuộc họp củng cố lộ trình nới lỏng "nhanh hơn, sớm hơn", kỳ vọng của thị trường về tổng mức nới lỏng trong năm 2026 (hiện đang được thảo luận ở mức khoảng 68 điểm cơ bản) có thể được điều chỉnh tăng lên hoặc được định giá sớm hơn, do đó làm giảm lợi thế lãi suất của đồng bảng Anh. Ngược lại, nếu cuộc bỏ phiếu thận trọng hơn dự kiến, hoặc tuyên bố tiếp tục nhấn mạnh cách tiếp cận dần dần và không vội vàng hành động liên tục, đồng bảng Anh có thể được hưởng một sự giảm nhẹ tạm thời, nhưng tính bền vững của sự hỗ trợ này sẽ phụ thuộc vào việc liệu dữ liệu tiếp theo có thể xác nhận đánh giá rằng "nới lỏng sâu hơn là không cần thiết" hay không.

Các ràng buộc bên ngoài cũng cần được xem xét. Cốt lõi của việc định giá đồng đô la vẫn là khả năng lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì ở mức tương đối hạn chế trong thời gian dài hơn, và sự xác nhận liên tục của các dữ liệu kinh tế đối với nhận định này. Đối với đồng bảng Anh so với đô la, điều này có nghĩa là ngay cả khi có những diễn biến tích cực ngắn hạn ở Anh, miễn là mức lãi suất trung tâm của đô la không giảm đáng kể, thì sự tăng giá của tỷ giá hối đoái thường sẽ gặp phải áp lực phòng ngừa rủi ro và tái cân bằng mạnh mẽ hơn; ngược lại, một khi kỳ vọng về lãi suất đô la giảm bớt, sự phục hồi của đồng bảng Anh sẽ dễ dàng được khuếch đại hơn. Do đó, "sự bất ngờ ôn hòa" của Ngân hàng Anh và "việc đánh giá lại lãi suất" của đô la sẽ có tác động kết hợp trong ngắn hạn, quyết định sự biến động của đồng bảng Anh so với đô la, trong khi hướng đi trung hạn vẫn phụ thuộc vào những thay đổi tương đối trong đường đi lãi suất của cả hai bên.

Hiệu suất thị trường

Quan sát biểu đồ 240 phút, sau khi đạt đỉnh gần 1.3437 và 1.3455, tỷ giá hối đoái đã điều chỉnh giảm và giảm nhẹ xuống 1.3311, với mức thấp trước đó khoảng 1.3287. Giá hiện tại nằm trong phạm vi điều chỉnh sau đợt điều chỉnh, cho thấy thị trường chưa hình thành một dự đoán thống nhất trước quyết định của Ngân hàng Anh, mà đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng thông qua giao dịch trong phạm vi hẹp và kiểm soát vị thế. Mức giá ngang quanh 1.3385 giống như một ngưỡng phân định ngắn hạn: các lần kiểm tra và điều chỉnh giảm liên tục phản ánh sự tồn tại đồng thời của áp lực bán ở trên và hỗ trợ ở dưới, khiến cho sự phá vỡ ở một trong hai đầu có nhiều khả năng được kích hoạt bởi thông tin chính sách hơn là một suy luận tự nhiên từ một yếu tố kỹ thuật duy nhất.



Xét về mặt kỹ thuật, tín hiệu động lượng ở mức trung lập đến yếu. Chỉ báo MACD cho thấy biểu đồ nằm dưới đường số 0; chỉ báo RSI dao động quanh mức 44, gần với "dao động yếu" hơn là "tăng tốc xu hướng". Nếu cấu trúc này được hiểu trong bối cảnh thanh khoản tương đối thấp vào cuối năm, thì sự "biến động mạnh" của các giao dịch ngắn hạn có thể gia tăng, đặc biệt nếu nội dung biên bản được hiểu là rõ ràng theo hướng ôn hòa hoặc diều hâu, khiến giá cả có nhiều khả năng tăng nhanh nhưng không nhất thiết phải bền vững.

Triển vọng thị trường

Trọng tâm chính của thị trường hiện không phải là kết quả của việc cắt giảm lãi suất, mà là ba manh mối quan trọng hơn. Thứ nhất, liệu kết quả bỏ phiếu có nghiêng về phía ôn hòa hơn dự kiến hay không – ví dụ, liệu có nhiều phiếu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất hơn, hoặc liệu các thành viên trước đây thận trọng có thay đổi đáng kể quan điểm hay không; điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến việc thị trường định giá lại thời điểm hành động tiếp theo. Thứ hai, liệu có những thay đổi trong cách diễn đạt hướng dẫn chính sách trong tuyên bố, đặc biệt là việc giảm bớt sự nhấn mạnh vào từ "dần dần"; trong trường hợp không có họp báo, những thay đổi nhỏ ở cấp độ văn bản như vậy dễ bị thị trường khuếch đại và diễn giải hơn. Thứ ba, liệu các mô tả về lạm phát giảm, thị trường lao động và triển vọng cầu trong biên bản mới có nhất quán hơn hay không; nếu sự đồng thuận trong ủy ban về rủi ro giảm tăng lên, thị trường có thể sẵn sàng "thúc đẩy lộ trình nới lỏng" hơn, từ đó tạo áp lực liên tục lên đồng bảng Anh.

Đối với các nhà giao dịch, trọng tâm chính trong thời gian tới có thể là liệu việc thị trường định giá lại quy mô và tốc độ nới lỏng tiền tệ vào năm 2026 có chuyển từ kỳ vọng thành hiện thực hay không, và sự thay đổi này sẽ được truyền tải đến tỷ giá hối đoái thông qua lợi suất và dòng vốn như thế nào.

Nhìn chung, tỷ giá hối đoái bảng Anh/đô la hiện đang nằm trong một phạm vi nhạy cảm chịu ảnh hưởng bởi các sự kiện chính sách: mức giá quanh 1,3350 phản ánh trạng thái cân bằng "đã tính đến việc cắt giảm lãi suất nhưng chưa tính đến bất kỳ diễn biến bất ngờ nào". Nếu Ngân hàng Anh chỉ thực hiện cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản với những thay đổi hạn chế trong hướng dẫn, thị trường có thể chuyển sự chú ý trở lại đồng đô la và tâm lý rủi ro xuyên thị trường; tuy nhiên, nếu có sự sai lệch đáng kể trong bỏ phiếu và cách diễn đạt, sự biến động ngắn hạn sẽ gia tăng gần như là điều không thể tránh khỏi.