วันจันทร์ที่ 5 มกราคม หลังปีใหม่ ตลาดมีการผันผวนระหว่างความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นและการปรับราคาความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ความผันผวนระหว่างวันของอัตราแลกเปลี่ยนและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังคงเป็นเบาะแสสำคัญสำหรับราคาทองคำ ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4430 ดอลลาร์ในช่วงตลาดยุโรป ในสัปดาห์ที่เต็มไปด้วยเหตุการณ์เสี่ยง ราคาทองคำมีความอ่อนไหวต่อข่าวสารมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยกองทุนต่างๆ มีแนวโน้มที่จะใช้ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคและตัวแปรทางภูมิรัฐศาสตร์เพื่อยืนยันแนวโน้มขาขึ้นที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้



ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงที่ผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้นมาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นในทวีปอเมริกา ข่าวที่เกี่ยวข้องทำให้ค่าพรีเมียมความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้น ส่งผลให้เงินทุนบางส่วนหันกลับมาลงทุนในทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ในระยะสั้น สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือ ผลกระทบของเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อทองคำมักแสดงลักษณะ "ความรู้สึกมาก่อน การตรวจสอบภายหลัง" กล่าวคือ แรงกระแทกทางอารมณ์สามารถเพิ่มราคาในระยะสั้นได้ แต่จะพัฒนาไปเป็นแรงสนับสนุนแนวโน้มหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับว่าความเสี่ยงที่ตามมาจะแพร่กระจายหรือไม่ และจะส่งผลต่อตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้าง เช่น พลังงานและความคาดหวังด้านเงินเฟ้อหรือไม่

จากมุมมองพื้นฐานที่กว้างขึ้น การสนับสนุนหลักของทองคำในระยะสั้นยังคงมาจากการประเมินใหม่เกี่ยวกับเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่ชะลอตัวลง ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อและการจ้างงานที่เผยแพร่ก่อนหน้านี้อ่อนแอเกินกว่าที่คาดไว้ เปิดโอกาสให้เกิดการเก็งกำไรเกี่ยวกับแนวทางการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และเสริมสร้างความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะลดลง สำหรับทองคำ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและต้นทุนค่าเสียโอกาสเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนราคาในระยะกลาง: เมื่อตลาดเชื่อว่า "อัตราดอกเบี้ยที่ระบุมีโอกาสเพิ่มขึ้นอย่างจำกัด ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อลดลงช้าลง" อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงมีแนวโน้มที่จะลดลง ทำให้ทองคำมีความน่าสนใจมากขึ้น ในทางกลับกัน หากข้อมูลแข็งแกร่งขึ้นอีกครั้งและความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยได้รับการประเมินใหม่ด้วยท่าทีที่เข้มงวดมากขึ้น ทองคำมักจะเผชิญกับแรงกดดันในระยะสั้นจากทั้งการบีบอัดมูลค่าและการขายทำกำไร

เหตุการณ์สำคัญด้านความเสี่ยงในสัปดาห์นี้มุ่งเน้นไปที่ตลาดแรงงานและตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (ISM Manufacturing Purchasing Managers' Index) ที่จะประกาศในวันจันทร์ จะให้ข้อมูลเชิงตัดขวางใหม่เกี่ยวกับ "โมเมนตัมการเติบโต" และ "แรงกดดันด้านราคา" ช่วงกลางสัปดาห์จะมีการเปิดเผยข้อมูลการจ้างงานภาคเอกชนของสหรัฐฯ ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการ (Services PMI) และข้อมูลตำแหน่งงานว่าง วันพฤหัสบดีจะมีการเปิดเผยข้อมูลการขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก วันศุกร์จะเป็นวันที่ตลาดรอคอยรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เดือนธันวาคมมากที่สุด เนื่องจากข้อมูลก่อนหน้านี้อาจได้รับผลกระทบจากปัจจัยพิเศษ รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรนี้จึงถือเป็นตัวชี้วัดที่แม่นยำกว่าของแนวโน้มการจ้างงานที่แท้จริง หากดัชนีการจ้างงานและค่าจ้างแข็งแกร่งขึ้นอีกครั้ง ตลาดอาจประเมินอัตราและจุดเริ่มต้นของการลดอัตราดอกเบี้ยใหม่ ซึ่งจะสร้างความผันผวนชั่วคราวในราคาทองคำ หากข้อมูลยังคงบ่งชี้ไปในทิศทางที่ผ่อนคลายมากขึ้น ก็จะเอื้อต่อการรักษาแนวคิด "อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลดลงอย่างช้าๆ" ซึ่งจะสร้างรากฐานทางเศรษฐกิจมหภาคที่มั่นคงยิ่งขึ้นสำหรับทองคำ

ในแง่ของพฤติกรรมการกำหนดราคา

ราคาทองคำสปอตก่อนหน้านี้มีการปรับตัวลงอย่างรวดเร็วหลังจากแตะระดับสูงสุดใหม่ ก่อนที่จะกลับมาอยู่ในช่วงการซื้อขายที่สมดุลมากขึ้น รูปแบบ "ปั่นขึ้น-ดึงกลับ-ปรับราคาใหม่" นี้เป็นเรื่องปกติในระยะหลังของตลาดที่มีแนวโน้มขาขึ้นหรือขาลง เมื่อพิจารณาจากกราฟรายวัน ระดับสูงสุดล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 4549.69 ดอลลาร์ ก่อนที่จะปรับตัวลงและทดสอบระดับ 4330 ดอลลาร์ซ้ำๆ ซึ่งบ่งชี้ว่าบริเวณนี้มีความสำคัญในระยะสั้นในฐานะระดับแนวรับ/แนวต้านที่สำคัญ ในขณะเดียวกัน เส้นแนวโน้มขาขึ้นที่ประมาณ 4230 ดอลลาร์ได้รับการกล่าวถึงซ้ำๆ โดยตลาด ซึ่งดูเหมือนจะเป็น "จุดอ้างอิงแนวรับเชิงโครงสร้าง" สำหรับนักลงทุนที่เน้นการซื้อขายตามแนวโน้มในระยะกลาง



ในแง่ของตัวชี้วัดโมเมนตัม การปรับตัวลงของราคาหลังจากพุ่งขึ้นในช่วงแรกได้ทำให้โมเมนตัมระยะสั้นลดลง แต่ก็ไม่ได้ทำลายแนวโน้มขาขึ้นระยะกลางก่อนหน้านี้อย่างสิ้นเชิง สัญญาณที่ชัดเจนกว่าคือ เมื่อข่าวทำให้เกิดการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย ราคาจะกลับมาอยู่ใกล้ขอบบนของช่วงราคาอย่างรวดเร็ว ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังคงมีความต้องการทองคำอยู่ อย่างไรก็ตาม ก่อนการประกาศข้อมูลสำคัญ นักลงทุนขาขึ้นมักเลือกที่จะลดเลเวอเรจและลดระยะเวลาการลงทุน ทำให้โมเมนตัมขาขึ้นต้องพึ่งพาความเสี่ยงที่ไม่คาดคิดและข้อมูลที่น่าประหลาดใจมากขึ้น ดังนั้น "การพุ่งขึ้นระยะสั้นที่ขับเคลื่อนด้วยข่าว" และ "การปรับตัวลงอย่างระมัดระวังก่อนข้อมูล" อาจสลับกันไป โดยมีความเป็นไปได้สูงที่ราคาจะผันผวนซ้ำๆ รอบช่วงราคาสำคัญ

โดยสรุป

กลไกตลาดปัจจุบันสำหรับทองคำแสดงให้เห็นเส้นหลักสองเส้นที่ขนานกัน เส้นแรกคือเส้นหลักระยะกลาง: การกำหนดราคาตามปฏิกิริยาของธนาคารกลางสหรัฐฯ และแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเป็นตัวกำหนดทิศทางโดยรวมของทองคำ เส้นที่สองคือเส้นหลักระยะสั้น: ความผันผวนของค่าพรีเมียมความเสี่ยงที่เกิดจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และข้อมูลที่ไม่คาดคิดเป็นตัวกำหนดจังหวะและขนาดของการเคลื่อนไหวของราคาทองคำในแต่ละสัปดาห์หรือแม้กระทั่งรายวัน การมีอยู่ของเส้นหลักทั้งสองนี้ขนานกันหมายความว่า ราคาอาจรักษาระดับแนวโน้มขาขึ้นเมื่อสถานการณ์ทางเศรษฐกิจมหภาคมีเสถียรภาพ แต่ก็อาจประสบกับการปรับตัวลงและการปรับราคาอย่างมีนัยสำคัญหลังจากมีการประกาศข้อมูลหรือเหตุการณ์ที่ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงเพียงครั้งเดียว

นักลงทุนกำลังให้ความสำคัญกับ "การตรวจสอบ" สองประเภท ประเภทแรก คือ มีสัญญาณของการตึงตัวในตลาดแรงงานอีกครั้งหรือไม่ ซึ่งจะกระตุ้นให้ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง ประเภทที่สอง คือ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะทวีความรุนแรงขึ้นจาก "คำพูดและเหตุการณ์" ไปสู่ "ความขัดแย้งที่ยืดเยื้อหรือความขัดแย้งทางนโยบายในวงกว้าง" หรือไม่ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อและความคาดหวังด้านการเติบโต สำหรับทองคำนั้น ประเภทแรกส่งผลกระทบต่อต้นทุนค่าเสียโอกาสมากกว่า ในขณะที่ประเภทหลังส่งผลกระทบต่อค่าพรีเมียมของสินทรัพย์ปลอดภัยมากกว่า เมื่อทั้งสองประเภทเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน ตลาดมีแนวโน้มที่จะแสดงแนวโน้มขาขึ้นด้านเดียว เมื่อทั้งสองประเภทหักล้างกัน ตลาดมีแนวโน้มที่จะเกิดสภาวะการซื้อขายที่มีความผันผวนสูงและอยู่ในช่วงแคบๆ