คุณค่าในการลงทุนของทองคำและเงินได้เพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก พวกมันไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้ออีกต่อไป แต่ได้กลายเป็นสินทรัพย์หลักในระบบเศรษฐกิจโลก คุณสมบัติทางด้านการเงินของทองคำมีความโดดเด่นมากขึ้นเรื่อยๆ ทำให้เป็นทางเลือกที่สำคัญแทนดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่เงิน ด้วยคุณสมบัติทางอุตสาหกรรม ได้กลายเป็นวัสดุสำคัญสำหรับการเปลี่ยนแปลง การยกระดับ และการใช้พลังงานไฟฟ้าในเศรษฐกิจโลก



ในรายงานวิเคราะห์โลหะมีค่าฉบับล่าสุด โอเล่ ฮันเซ่น หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของธนาคารแซกโซ ชี้ให้เห็นว่า การฟื้นตัวของราคาทองคำและเงินในช่วงต้นปีใหม่ ยืนยันถึงความแข็งแกร่งของอุปสงค์ในตลาด

ในสัปดาห์การซื้อขายสุดท้ายของปี 2025 ราคาทองคำและเงินร่วงลงอย่างหนักเนื่องจากความผันผวนของตลาดอย่างรุนแรงและการเพิ่มข้อกำหนดมาร์จินของตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโก (Chicago Mercantile Exchange) สำหรับการซื้อขายเก็งกำไร อย่างไรก็ตาม ตลาดฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในเวลาต่อมา โดยทองคำฟื้นตัวเกือบทั้งหมดของราคาที่ลดลง และเงินดีดตัวขึ้นมากกว่าครึ่งหนึ่งของราคาที่ลดลง

ในรายงานของเขา แฮนเซนระบุว่า "ราคาที่แข็งแกร่งในช่วงต้นปีบ่งชี้ว่าปัจจัยหลักที่สนับสนุนการพุ่งขึ้นของราคาทองคำและเงินในปี 2025 ยังคงแข็งแกร่งและไม่มีสัญญาณว่าจะอ่อนล้าลง จากมุมมองมหภาค ตรรกะหลักของตลาดยังคงไม่เปลี่ยนแปลง: ความกังวลเกี่ยวกับการอ่อนค่าของสกุลเงินและความยั่งยืนในระยะยาวของการขยายหนี้สาธารณะยังคงไม่ได้รับการแก้ไข ในขณะที่ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดลงของอัตราดอกเบี้ยนโยบายและดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงยังคงสนับสนุนความต้องการสินทรัพย์ที่จับต้องได้ จากมุมมองนี้ การสิ้นปีไม่ได้เปลี่ยนแปลงภาพรวมการลงทุนของตลาด"

แฮนเซนกล่าวว่าเขามองว่าทั้งทองคำและเงินจะปรับตัวขึ้นในปี 2026 แต่เหตุผลพื้นฐานที่ทำให้แนวโน้มขาขึ้นนั้นแตกต่างกัน เขายังชี้ให้เห็นว่าราคาทองคำที่สูงกว่า 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์จะเป็นเป้าหมายที่สมเหตุสมผล

การวิเคราะห์ของแฮนเซนชี้ให้เห็นว่า ท่ามกลางสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองที่แตกแยก ความกดดันทางการคลังที่สูง และการปรับเปลี่ยนโครงสร้างของสหภาพการเงิน แนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวของทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การจับกุมประธานาธิบดีนิโคลัส มาดูโรของเวเนซุเอลาโดยรัฐบาลสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้เป็นตัวอย่างสำคัญของบทบาทของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์การเมือง

เขากล่าวว่า "ท่าทีที่แข็งกร้าวของสหรัฐฯ ใน 'พื้นที่ใกล้เคียง' อาจกระตุ้นให้เกิดความทะเยอทะยานในการขยายดินแดนในภูมิภาคอื่นๆ โดยเฉพาะจีนและรัสเซีย ซึ่งจะทำให้ความแตกแยกและความผันผวนของภูมิทัศน์โลกทวีความรุนแรงขึ้น"

ในขณะเดียวกัน แฮนเซนเชื่อว่าเงินมีศักยภาพในการเติบโตที่สูงกว่านี้มาก แต่ความเชื่อนี้ไม่ได้อิงจากคุณสมบัติทางด้านการเงินที่เทียบเท่ากับทองคำ แม้ว่าความต้องการเก็งกำไรและการลงทุนในตัวเงินจะเพิ่มสูงขึ้น แต่สถานะหลักของเงินยังคงเป็นโลหะอุตสาหกรรมที่สำคัญ

เขาอธิบายว่า "โดยสรุปแล้ว เป็นเรื่องยากที่โลหะชนิดหนึ่งจะสามารถมีคุณสมบัติทั้งด้านการเงินและด้านอุตสาหกรรมได้พร้อมกัน ธนาคารกลางไม่ได้กักตุนโลหะที่จำเป็นสำหรับการใช้งานในอุตสาหกรรม เงินมีสัดส่วนค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับต้นทุนรวมของผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป และบริษัทที่เกี่ยวข้องก็ไม่สามารถรับความเสี่ยงจากปัญหาการขาดแคลนวัตถุดิบได้"

ในส่วนของอัตราส่วนทองคำต่อเงินนั้น แฮนเซนชี้ให้เห็นว่าข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าตลาดจะพิจารณาว่าเงินมีมูลค่าสูงกว่าทองคำก็ต่อเมื่ออัตราส่วนลดลงต่ำกว่า 30 เท่านั้น ประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งของเงินในปัจจุบันได้ผลักดันให้อัตราส่วนทองคำต่อเงินลดลงมาอยู่ที่ 55 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2556

ความเสี่ยงระยะสั้นสำหรับทองคำและเงิน

แม้ว่าแฮนเซนจะมองในแง่ดีเกี่ยวกับแนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาวของทองคำและเงิน แต่เขาก็เตือนตลาดว่าจำเป็นต้องระมัดระวังความเสี่ยงจากความผันผวนที่เกิดจากการปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนของกองทุนในระยะสั้นด้วย

เขากล่าวเตือนว่าคาดการณ์ว่าราคาสินเงินจะพุ่งสูงขึ้นถึง 150% ในปี 2025 ขณะที่ราคาทองคำคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 67% ทำให้โลหะทั้งสองชนิดนี้เป็นเป้าหมายสำคัญสำหรับการปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนของกองทุน และอาจมีการลดสัดส่วนการลงทุนลงด้วย

"จากผลประกอบการที่แข็งแกร่งในช่วงปลายปี 2025 และแนวโน้มขาขึ้นต่อเนื่องในช่วงต้นปี 2026 กองทุนที่ติดตามดัชนีจำเป็นต้องลดการถือครองสินทรัพย์ที่เพิ่งมีกำไรสูงเกินไป และจัดสรรเงินทุนใหม่ไปยังภาคส่วนที่ผลการดำเนินงานต่ำกว่ามาตรฐานหรือมีสัดส่วนการลงทุนน้อยเกินไป การไหลเวียนของเงินทุนประเภทนี้เกิดจากปัจจัยทางเทคนิคและไม่เกี่ยวข้องกับราคาของสินทรัพย์โดยตรง แต่ก็ยังส่งผลกระทบอย่างมากต่อสภาพคล่องของตลาดและแนวโน้มราคาในระยะสั้น"

แฮนเซนอ้างข้อมูลจากโกลด์แมน แซคส์ โดยระบุว่าตลาดทองคำอาจเผชิญกับแรงขายมูลค่า 5.5 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ตลาดเงินอาจเผชิญกับการเทขายมากถึง 5 พันล้านดอลลาร์

เขากล่าวเน้นว่า "นี่เป็นการเน้นให้เห็นถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของความผันผวนของตลาดในระยะสั้นในช่วงเวลาการปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน อย่างไรก็ตาม แม้ว่าจะเกิดการปรับตัวลง สาเหตุหลักก็จะมาจากกระแสเงินทุนทางเทคนิคมากกว่าการอ่อนแอลงของปัจจัยพื้นฐาน"