Giá trị đầu tư của vàng và bạc đã được nâng cao đáng kể; chúng không còn chỉ là công cụ phòng ngừa lạm phát mà đã trở thành tài sản cốt lõi trong bối cảnh kinh tế toàn cầu. Đặc tính tiền tệ của vàng ngày càng nổi bật, khiến nó trở thành một lựa chọn thay thế quan trọng cho đồng đô la Mỹ; trong khi bạc, với các đặc tính công nghiệp của mình, đã trở thành nguyên liệu chủ chốt cho quá trình chuyển đổi, nâng cấp và điện khí hóa kinh tế toàn cầu.



Trong báo cáo phân tích kim loại quý mới nhất của mình, Ole Hansen, người đứng đầu chiến lược hàng hóa tại Saxo Bank, chỉ ra rằng sự phục hồi của giá vàng và bạc vào đầu năm mới khẳng định khả năng phục hồi mạnh mẽ của nhu cầu thị trường.

Trong tuần giao dịch cuối cùng của năm 2025, giá vàng và bạc đã giảm mạnh do biến động thị trường dữ dội và việc Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CMEX) tăng yêu cầu ký quỹ đối với giao dịch đầu cơ. Tuy nhiên, thị trường sau đó đã phục hồi nhanh chóng, với vàng phục hồi gần như toàn bộ mức giảm và bạc tăng trở lại hơn một nửa so với trước đó.

Trong báo cáo của mình, Hansen nhận định: "Giá cả mạnh mẽ vào đầu năm cho thấy các động lực cốt lõi hỗ trợ sự tăng vọt của giá vàng và bạc trong năm 2025 vẫn vững chắc và không có dấu hiệu suy yếu. Từ góc độ vĩ mô, logic thị trường chính vẫn không thay đổi: những lo ngại về sự mất giá của tiền tệ và tính bền vững lâu dài của việc mở rộng nợ công vẫn chưa được giải quyết, trong khi kỳ vọng của thị trường về việc giảm lãi suất chính sách và đồng đô la yếu hơn tiếp tục hỗ trợ nhu cầu đối với các tài sản hữu hình. Từ góc độ này, cuối năm không làm thay đổi câu chuyện đầu tư tổng thể của thị trường."

Hansen cho biết ông lạc quan về cả vàng và bạc trong năm 2026, nhưng lý do cơ bản cho xu hướng tăng giá của chúng lại khác nhau. Ông cũng chỉ ra rằng giá vàng vượt quá 5.000 đô la mỗi ounce sẽ là một mục tiêu hợp lý.

Phân tích của Hansen cho thấy rằng, trong bối cảnh địa chính trị phân mảnh, áp lực tài chính cao và sự định hình lại liên minh tiền tệ, xu hướng tăng dài hạn của vàng vẫn không thay đổi. Việc chính phủ Mỹ bắt giữ Tổng thống Venezuela Nicolás Maduro trong tuần này là một ví dụ điển hình về vai trò của vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro địa chính trị.

Ông tuyên bố: "Lập trường cứng rắn của Hoa Kỳ tại 'sân sau' của mình có thể thúc đẩy tham vọng bành trướng lãnh thổ ở các khu vực khác, đặc biệt là Trung Quốc và Nga, từ đó làm trầm trọng thêm tình trạng phân mảnh và bất ổn của bối cảnh toàn cầu."

Đồng thời, Hansen tin rằng bạc có tiềm năng tăng trưởng lớn hơn nữa, nhưng điều này không dựa trên các đặc tính tiền tệ của nó tương đương với vàng. Mặc dù nhu cầu đầu cơ và đầu tư vào bạc tăng mạnh, vị thế cốt lõi của nó vẫn là một kim loại công nghiệp quan trọng.

Ông giải thích: "Tóm lại, rất khó để một kim loại đồng thời sở hữu cả thuộc tính tiền tệ và công nghiệp. Các ngân hàng trung ương không tích trữ những kim loại thiết yếu cho mục đích công nghiệp. Bạc chỉ chiếm một tỷ lệ tương đối nhỏ trong tổng chi phí của các sản phẩm hoàn thiện, và các công ty liên quan đơn giản là không thể chấp nhận rủi ro thiếu hụt nguyên liệu thô."

Về tỷ lệ vàng-bạc, Hansen chỉ ra rằng dữ liệu lịch sử cho thấy thị trường chỉ coi bạc có giá trị cao hơn vàng khi tỷ lệ này giảm xuống dưới 30. Hiệu suất mạnh mẽ hiện tại của bạc đã đẩy tỷ lệ vàng-bạc xuống còn 55, mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2013.

Rủi ro ngắn hạn đối với vàng và bạc

Mặc dù Hansen lạc quan về triển vọng trung và dài hạn của vàng và bạc, ông cũng cảnh báo thị trường rằng cần phải thận trọng với rủi ro biến động do việc tái cân bằng danh mục đầu tư của quỹ trong ngắn hạn.

Ông cảnh báo rằng giá bạc dự kiến sẽ tăng tới 150% vào năm 2025, trong khi giá vàng dự kiến sẽ tăng 67%, khiến chúng trở thành mục tiêu hàng đầu cho việc tái cân bằng danh mục đầu tư của các quỹ và khả năng giảm tỷ trọng.

"Với kết quả khả quan vào cuối năm 2025 và xu hướng tăng trưởng tiếp tục vào đầu năm 2026, các quỹ theo dõi chỉ số cần giảm lượng nắm giữ các tài sản đã tăng trưởng quá mức gần đây và phân bổ lại vốn vào các lĩnh vực hoạt động kém hiệu quả hoặc có tỷ trọng thấp. Loại dòng vốn này được thúc đẩy bởi các yếu tố kỹ thuật và không liên quan đến giá tài sản, nhưng nó vẫn sẽ có tác động đáng kể đến tính thanh khoản của thị trường và xu hướng giá trong ngắn hạn."

Hansen dẫn dữ liệu của Goldman Sachs cho biết thị trường vàng có thể phải đối mặt với áp lực bán ra lên tới 5,5 tỷ đô la, trong khi thị trường bạc có thể chứng kiến đợt bán tháo lên tới 5 tỷ đô la.

Ông nhấn mạnh: "Điều này cũng làm nổi bật rủi ro gia tăng về sự biến động ngắn hạn của thị trường trong giai đoạn tái cân bằng danh mục đầu tư. Tuy nhiên, ngay cả khi có sự điều chỉnh giảm, nguyên nhân chính sẽ là do dòng vốn kỹ thuật chứ không phải do sự suy yếu của các yếu tố cơ bản."