เมื่อวันศุกร์ที่ 9 มกราคม กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ ได้เผยแพร่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนธันวาคม 2025 ข้อมูลแสดงให้เห็นว่ามีการเพิ่มงาน 50,000 ตำแหน่งในเดือนนั้น ซึ่งต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์ในวอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ที่ 73,000 ตำแหน่ง และอ่อนแอกว่าตัวเลขที่แก้ไขแล้วที่ 56,000 ตำแหน่งในเดือนพฤศจิกายน นี่แสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวเพิ่มเติมในตลาดแรงงานสหรัฐฯ ในช่วงปลายปี 2025 โดยมีความต้องการจ้างงานลดลงอย่างมากตลอดทั้งปี อย่างไรก็ตาม อัตราการว่างงานลดลงอย่างไม่คาดคิดเหลือ 4.4% ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 4.5% ซึ่งช่วยหนุนตลาดได้บ้าง ค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ งานในภาคการผลิตลดลง 8,000 ตำแหน่ง ในขณะที่การจ้างงานภาครัฐเพิ่มขึ้น 13,000 ตำแหน่ง ชั่วโมงทำงานเฉลี่ยต่อสัปดาห์อยู่ที่ 34.2 ชั่วโมง ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย เนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาลกลางก่อนหน้านี้ทำให้การเก็บรวบรวมข้อมูลหยุดชะงัก รายงานตลาดแรงงานฉบับนี้จึงเป็นรายงานที่ค่อนข้างสมบูรณ์ฉบับแรกในรอบหลายเดือน และด้วยเหตุนี้จึงได้รับความสนใจจากตลาดเป็นอย่างมาก

ความแตกต่างระหว่างความคาดหวังของตลาดและข้อมูลจริง

ก่อนการประกาศข้อมูล ตลาดโดยทั่วไปมีความคาดหวังในแง่ดีอย่างระมัดระวัง นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าการจ้างงานในเดือนธันวาคมจะอยู่ที่ระหว่าง 60,000 ถึง 70,000 ตำแหน่ง โดยอิงจากรายงานการจ้างงานภาคเอกชนของ ADP ที่แสดงให้เห็นว่ามีการเพิ่มงานใหม่ 41,000 ตำแหน่ง ในขณะที่จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกลดลงจากเฉลี่ย 227,000 รายในเดือนพฤศจิกายนเหลือ 217,000 รายในเดือนธันวาคม ซึ่งบ่งชี้ถึงการฟื้นตัวของความต้องการแรงงานในระดับปานกลาง นักวิเคราะห์ตีความว่าวันขอบคุณพระเจ้าที่เลื่อนออกไปอาจส่งผลให้การจ้างงานในภาคค้าปลีกในเดือนพฤศจิกายนลดลง แต่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 15,000 ตำแหน่งในเดือนธันวาคม ปัจจัยด้านสภาพอากาศอาจส่งผลกระทบเชิงลบเล็กน้อยต่อบางอุตสาหกรรม โดยทั่วไปแล้วตลาดเชื่อว่าข้อมูลที่แข็งแกร่งจะช่วยเสริมความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะระงับการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคม ก่อนการประกาศข้อมูล การประเมินของนักลงทุนเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคมนั้นใกล้เคียงกับศูนย์

อย่างไรก็ตาม จำนวนงานใหม่ที่เพิ่มขึ้นจริงนั้นต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งเน้นให้เห็นถึงรูปแบบของ "การจ้างงานและการเลิกจ้างที่ต่ำ" ในตลาดแรงงาน ซึ่งขัดแย้งกับความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการฟื้นตัวในระดับปานกลาง ส่งผลให้เกิดการปรับตัวอย่างรวดเร็วในด้านความเชื่อมั่น

ปฏิกิริยาและการตีความตลาดการเงินแบบเรียลไทม์

หลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูล ตลาดการเงินมีปฏิกิริยาเล็กน้อยแต่ในทิศทางที่แตกต่างกัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นชั่วครู่ 12 จุด ก่อนจะร่วงลงอย่างรวดเร็วประมาณ 26 จุด ราคาทองคำสปอตพุ่งขึ้น 14 ดอลลาร์ ก่อนจะดีดตัวขึ้นประมาณ 30 ดอลลาร์ แตะระดับสูงสุดที่ 4491.46 ดอลลาร์ต่อออนซ์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังคงมีแนวโน้มสูงขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 1.6 จุดพื้นฐาน เป็น 4.195% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี เพิ่มขึ้น 3.6 จุดพื้นฐาน เป็น 3.524% เส้นอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรกระทรวงการคลังทั้งอายุ 2 ปีและ 10 ปี ยังคงเป็นบวก บ่งชี้ว่าความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้คลี่คลายลงแล้ว และเส้นอัตราผลตอบแทนกำลังอยู่ในกระบวนการปรับตัวเข้าสู่ภาวะปกติ


แนวโน้มนี้แตกต่างจากสถานการณ์ในปี 2025: ปีที่แล้ว การเติบโตของการจ้างงานยังคงชะลอตัว โดยการสร้างงานเฉลี่ยต่อเดือนต่ำกว่าระดับในปี 2024 อย่างมาก ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ต้องลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมสามครั้งล่าสุด ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสามปีที่ 3.5%-3.75% หลังจากข้อมูลนี้ถูกเผยแพร่ ตลาดได้ปรับตัวรับมือกับตัวเลขการจ้างงานที่อ่อนแอ ในขณะเดียวกันก็ได้รับการสนับสนุนจากอัตราการว่างงานที่ต่ำ ทำให้หลีกเลี่ยงความผันผวนอย่างรุนแรงได้

ให้ความสำคัญกับมุมมองของนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อย

หลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูล การตีความจากทั้งนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยก็ปรากฏขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้เกิดความรู้สึกที่หลากหลาย

การตีความจากสถาบันต่างๆ โดยทั่วไปเน้นย้ำถึงความขัดแย้งเชิงโครงสร้างในข้อมูล มุมมองหนึ่งชี้ให้เห็นว่า "การเพิ่มขึ้นของจำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตร 50,000 คนนั้นต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ อัตราการว่างงานลดลงเหลือ 4.4% ซึ่งดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ แสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานไม่ได้ล่มสลาย แต่กำลังเข้าสู่โหมด 'ไม่มีการจ้างงานใหม่ ไม่มีการเลิกจ้าง'" สถาบันอีกแห่งเชื่อว่า "ภาคเอกชนเพิ่มงานเพียง 37,000 ตำแหน่ง ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 64,000 ตำแหน่งมาก แสดงให้เห็นว่าบริษัทต่างๆ ระมัดระวังในการจ้างงาน อาจได้รับอิทธิพลจากวาทกรรมเรื่องภาษีศุลกากรและการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ที่เพิ่มขึ้น" แต่ก็ตั้งข้อสังเกตว่า อัตราการว่างงานที่ต่ำอาจทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุมเดือนมกราคม

ความคิดเห็นของนักลงทุนรายย่อยค่อนข้างแตกต่างกัน บางรายแสดงความผิดหวัง โดยเชื่อว่า "การสร้างงานใหม่ชะลอตัวลงอย่างมาก ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ และมีสัญญาณบ่งชี้ถึงการชะลอตัวของการจ้างงานอย่างชัดเจน" ในขณะที่บางรายค่อนข้างมองโลกในแง่ดี โดยชี้ให้เห็นว่า "อัตราการว่างงาน 4.4% เป็นจุดสว่าง อัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานยังคงทรงตัวอยู่ที่ 62.4% และเศรษฐกิจยังคงมีความยืดหยุ่น" นักลงทุนรายย่อยบางรายยังตั้งข้อสังเกตว่า "รายงานของ ADP ได้บ่งชี้ถึงความอ่อนแอมาก่อนที่จะมีการเผยแพร่ข้อมูล แต่การที่อัตราการว่างงานดีกว่าที่คาดไว้ช่วยป้องกันไม่ให้ตลาดร่วงลงอย่างรุนแรง และควรให้ความสนใจกับผลผลิตที่เพิ่มขึ้นจากการใช้ AI" โดยรวมแล้ว การตีความของแพลตฟอร์ม หลังจากเปรียบเทียบกับความคาดหวังในแง่ดีก่อนการเผยแพร่ข้อมูล เน้นย้ำถึงผลกระทบของข้อมูลที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ และตัวช่วยที่ได้รับจากอัตราการว่างงานที่ดีขึ้น โดยความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนจากความคาดหวังของการเติบโตปานกลางไปสู่การมุ่งเน้นที่ประเด็นเชิงโครงสร้าง

ความคาดหวังด้านนโยบายและแนวโน้มในอนาคต

จากมุมมองของนโยบายธนาคารกลางสหรัฐฯ รายงานฉบับนี้ยิ่งตอกย้ำการประเมินของตลาดเกี่ยวกับเสถียรภาพนโยบายระยะสั้น ก่อนและหลังการเผยแพร่ข้อมูล ความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคมยังคงอยู่ในระดับต่ำมาก แม้ว่าการเติบโตของการจ้างงานจะอ่อนแอ แต่การลดลงของอัตราการว่างงานและการเติบโตของค่าจ้างรายชั่วโมงเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในระดับปานกลาง และตลาดแรงงานไม่ได้เสื่อมถอยลงอย่างรวดเร็ว นักเศรษฐศาสตร์สถาบันชี้ให้เห็นว่า "ความท้าทายในตลาดแรงงานนั้นเป็นเรื่องเชิงโครงสร้างมากกว่าเชิงวัฏจักร วาทกรรมเรื่องภาษีและการลงทุนใน AI ได้ชะลอการจ้างงาน แต่ผลิตภาพเติบโตเร็วที่สุดในรอบสองปีในไตรมาสที่สาม ซึ่งสนับสนุนการขยายตัวของเศรษฐกิจโดยไม่สร้างงานเพิ่ม" สิ่งนี้สอดคล้องกับแนวโน้มที่คาดการณ์ไว้ในปี 2025: การเติบโตของการจ้างงานที่ช้าลงเคยเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ย แต่ข้อมูลล่าสุดไม่ได้ให้หลักฐานเพียงพอที่จะสนับสนุนการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติม

เมื่อมองไปข้างหน้า ตลาดแรงงานอาจค่อยๆ ฟื้นตัวในปี 2026 โดยได้รับการสนับสนุนจากต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำและมาตรการลดหย่อนภาษีที่อาจเกิดขึ้น แต่ความไม่แน่นอนยังคงมีอยู่ การเติบโตของงานในปี 2025 กระจุกตัวอยู่ในภาคส่วนต่างๆ เช่น การศึกษาและการดูแลสุขภาพ โดยความต้องการโดยรวมชะลอตัวลง แต่ GDP ในไตรมาสที่สามเติบโตเร็วที่สุดในรอบสองปี โดยส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยการบริโภคที่แข็งแกร่งและการลงทุนใน AI ซึ่งวางรากฐานสำหรับปี 2026 อย่างไรก็ตาม วาทกรรมเรื่องภาษีศุลกากร ความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ และผลกระทบจากการทดแทนของ AI ในบางตำแหน่งงาน อาจทำให้ความท้าทายเชิงโครงสร้างรุนแรงขึ้น ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคลดลงเมื่อเร็วๆ นี้เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและแนวโน้มการจ้างงาน แต่การเติบโตของผลิตภาพที่เร่งตัวขึ้นบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจมีศักยภาพที่ดีในระยะยาว ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะประเมินอย่างระมัดระวังต่อไป โดยพยายามหาจุดสมดุลระหว่างการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อ

โดยรวมแล้ว แนวโน้มชี้ให้เห็นถึงการฟื้นตัวในระดับปานกลาง แต่จำเป็นต้องจับตาดูว่ากิจกรรมการจ้างงานจะสามารถหลุดพ้นจากรูปแบบ "การจ้างงานต่ำ การเลิกจ้างต่ำ" ได้หรือไม่ ความเชื่อมั่นของตลาดในระยะสั้นได้เปลี่ยนจากมองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวังก่อนการประกาศข้อมูล ไปเป็นกลางและระมัดระวังมากขึ้น และแนวโน้มในอนาคตจะขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของการใช้จ่ายของผู้บริโภค การลงทุนทางธุรกิจ และข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ