ราคาทองคำในตลาดสปอตแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา โดยราคาแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ซ้ำแล้วซ้ำเล่า เมื่อวันอังคารที่ 13 มกราคม ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,610 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงตลาดอเมริกาเหนือ หลังจากทะลุแนวต้านสำคัญ ตลาดก็แสดงให้เห็นถึงการสนับสนุนที่แข็งแกร่ง โดยมีการปรับตัวลงหลายครั้งแต่ก็ฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็ว และราคาทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 4,610 ดอลลาร์ต่อออนซ์ การปรับตัวขึ้นนี้ไม่ใช่การเก็งกำไรระยะสั้น แต่เป็นผลมาจากปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคหลายประการ นอกเหนือจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อแบบดั้งเดิมแล้ว เหตุผลที่ลึกซึ้งกว่านั้นคือความกังวลที่เพิ่มขึ้นของตลาดเกี่ยวกับความเป็นอิสระของระบบและนโยบายการเงิน



นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าตรรกะหลักที่ขับเคลื่อนราคาทองคำได้เปลี่ยนแปลงจาก "เครื่องมือต่อต้านเงินเฟ้อ" แบบง่ายๆ ไปสู่ "การป้องกันความเสี่ยงจากหนี้ภาครัฐ" เมื่อผู้กำหนดนโยบายอาจถูกแทรกแซงทางการเมือง นักลงทุนจึงหันไปหาทรัพย์สินที่ไม่ใช่ของรัฐโดยธรรมชาติ การที่กระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ออกหมายเรียกคณะลูกขุนใหญ่ไปยังธนาคารกลางสหรัฐฯ และภัยคุกคามจากข้อหาทางอาญาที่อาจเกิดขึ้นกับประธานพาวเวลล์ ได้ดึงดูดความสนใจไปทั่วโลก พาวเวลล์ตอบโต้ต่อสาธารณะว่าเรื่องนี้เป็นข้อกังวลว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงสามารถกำหนดนโยบายอัตราดอกเบี้ยโดยอิงจากข้อมูลทางเศรษฐกิจมากกว่าแรงกดดันทางการเมืองได้หรือไม่ หัวหน้าธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งอังกฤษก็ได้ออกแถลงการณ์สนับสนุนอย่างที่ไม่ค่อยเกิดขึ้นบ่อยนัก ซึ่งเน้นย้ำถึงความร้ายแรงของปัญหา เมื่อธนาคารกลางสูญเสียความเป็นอิสระ รากฐานเครดิตของดอลลาร์สหรัฐฯ จะสั่นคลอน และทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ขึ้นกับรัฐและปราศจากหนี้ จะมีความน่าดึงดูดใจมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด

ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ โดยตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าที่คาดไว้

ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนธันวาคมล่าสุดของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมรายปีคงที่อยู่ที่ 2.7% ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ แต่ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานกลับทรงตัวอยู่ที่ 2.6% ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อยที่ 2.7% ที่สำคัญกว่านั้น ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานเพิ่มขึ้นเพียง 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.3% ถือเป็น "สัญญาณผ่อนคลายทางการเงิน" ที่สำคัญ ในขณะเดียวกัน "ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานขั้นสูง" ซึ่งถือเป็นตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่อ่อนไหวมากกว่า ก็ลดลงจาก 0.35% เหลือ 0.29% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ข้อมูลชุดนี้ตอกย้ำแนวโน้มเงินเฟ้อที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง และเพิ่มความคาดหวังของตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเปลี่ยนไปใช้นโยบายผ่อนคลายทางการเงินในปี 2024

จากสถานการณ์ดังกล่าว ราคาทองคำจึงตอบสนองอย่างรวดเร็วและปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปีนี้ได้รับการปรับเพิ่มขึ้นจากที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ที่ 52 จุด เป็น 57 จุด ซึ่งเพิ่มความน่าสนใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างมีนัยสำคัญ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเนื่องจากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่อ่อนแอลง ซึ่งยิ่งสนับสนุนราคาทองคำ ราคาทองคำสปอตพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากมีการประกาศข้อมูล โดยทะลุผ่านระดับแนวต้านสำคัญ สะท้อนให้เห็นถึงการอยู่ร่วมกันของความต้องการความเสี่ยงของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นและความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย



เป็นที่น่าสังเกตว่า แม้การปิดทำการของรัฐบาลจะส่งผลให้ข้อมูลในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายนขาดหายไป ทำให้ตลาดเกิดความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อในเดือนพฤศจิกายน แต่ข้อมูลในเดือนธันวาคมที่ต่อเนื่องกันยืนยันว่าแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงนั้นไม่ใช่ความผิดปกติชั่วคราว โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญของการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน และการลดลงอย่างมากของการเพิ่มขึ้นของราคารถยนต์มือสองเมื่อเทียบกับปีก่อน ในขณะที่ต้นทุนอาหารและที่อยู่อาศัย แม้จะยังคงทรงตัว แต่ก็ไม่ได้เร่งตัวขึ้นอีก ทำให้ความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อในภาคบริการหลักลดลง

โดยสรุปแล้ว สภาวะเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันที่ประกอบด้วย "การเติบโตที่แข็งแกร่ง + อัตราเงินเฟ้อปานกลาง" เอื้ออำนวยต่อสินทรัพย์เสี่ยง แต่ก็สร้างสภาพแวดล้อมที่ดีสำหรับสินทรัพย์ที่ใช้ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ เช่น ทองคำ หากอัตราเงินเฟ้อยังคงเคลื่อนตัวไปสู่เป้าหมาย 2% ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ความเป็นไปได้ที่เฟดจะเปลี่ยนแปลงนโยบายก็จะเพิ่มขึ้น และคาดว่าราคาทองคำจะพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่ อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์หรือผลกระทบจากนโยบายของทรัมป์อาจทำให้เกิดความผันผวน และราคาทองคำอาจรักษาระดับแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งในระยะสั้น

สถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองตึงเครียดอย่างมาก โดยมีวิกฤตการณ์สำคัญสองอย่างเกิดขึ้นพร้อมกัน ซึ่งจุดประกายความลังเลที่จะเสี่ยง

นอกเหนือจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายการเงินแล้ว ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นยังเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อราคาทองคำอีกด้วย ในด้านหนึ่ง ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ กล่าวอย่างเปิดเผยว่า "เราต้องการกรีนแลนด์เพื่อการป้องกันประเทศจริงๆ" และเสริมว่า "เราจะได้มันมาไม่ว่าด้วยวิธีใดก็ตาม" ซึ่งก่อให้เกิดเสียงวิพากษ์วิจารณ์จากนานาชาติ แม้ว่ากรีนแลนด์จะเป็นดินแดนปกครองตนเองของเดนมาร์ก แต่ท่าทีที่แข็งกร้าวของสหรัฐฯ ถูกตีความโดยตลาดว่าเป็นความแตกแยกที่กว้างขึ้นภายในนาโต ซึ่งท้าทายกลไกการประสานงานระหว่างพันธมิตร กรีนแลนด์ได้ตอบโต้อย่างชัดเจนโดยระบุว่า "ยอมรับไม่ได้ไม่ว่าในกรณีใดๆ" ซึ่งยิ่งทำให้ความตึงเครียดเพิ่มสูงขึ้น หากคำพูดดังกล่าวแปรเปลี่ยนเป็นการกระทำที่เป็นรูปธรรม อาจส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพของพันธมิตรตะวันตกและเพิ่มค่าพรีเมียมความไม่แน่นอนระดับโลกขึ้นไปอีก

ในทางกลับกัน ความตึงเครียดในตะวันออกกลางกลับทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้ง ทรัมป์เปิดเผยว่ากองทัพกำลังประเมิน "ทางเลือกที่ยากลำบากมาก" ซึ่งนำไปสู่การคาดการณ์อย่างกว้างขวางถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการใช้ปฏิบัติการทางทหารต่ออิหร่าน รัฐสภาอิหร่านตอบโต้ด้วยถ้อยคำที่รุนแรง โดยระบุว่า "มาดูกันว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับเรือและฐานทัพของสหรัฐฯ ในภูมิภาคนี้" ถ้อยคำที่ร้อนแรงนี้ได้เพิ่มความคาดหวังของตลาดต่อความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้นอย่างมาก พัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ทั้งสองนี้พร้อมกันได้เร่งการไหลเข้าของเงินทุนไปยังสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ทองคำจึงได้รับการสนับสนุนสองด้าน ทั้งในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากสงครามและมาตรการป้องกันการคลายตัวของระเบียบระหว่างประเทศ ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ แม้ว่าจะไม่มีความขัดแย้งในทันที ความเป็นไปได้ที่เพิ่มขึ้นเพียงอย่างเดียวก็เพียงพอที่จะทำให้ราคาทองคำผันผวนขึ้นในระดับสูง

ราคาสินเงิน ทองแดง และอะลูมิเนียมต่างปรับตัวสูงขึ้น บ่งชี้ว่าตลาดไม่ได้แค่ "หวาดกลัว" แต่ยัง "กำลังเดิมพัน" อีกด้วย

การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของโลหะมีค่าและโลหะอุตสาหกรรมในช่วงที่ผ่านมา สะท้อนให้เห็นถึงความกลัวในตลาดและมุมมองเชิงบวกต่อพลวัตของอุปสงค์และอุปทานในอนาคต โดยเฉพาะอย่างยิ่งเงินมีผลการดำเนินงานที่ดี ราคาทะลุ 85 ดอลลาร์ต่อออนซ์ คิดเป็นกำไรประมาณ 20% นับตั้งแต่ต้นปี ซึ่งเป็นการขยายตัวต่อเนื่องจากปีที่แล้วที่พุ่งขึ้นเกือบ 150% ในขณะเดียวกัน อัตราส่วนทองคำต่อเงินลดลงต่ำกว่า 60 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2013 การลดลงนี้โดยทั่วไปบ่งชี้ว่ากองทุนต่างๆ ไม่เพียงแต่จัดสรรเงินทุนไปยังทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเท่านั้น แต่ยังเพิ่มการลงทุนในเงินและสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ ที่มีคุณสมบัติทางอุตสาหกรรมและมีความผันผวนสูงอีกด้วย

นักวิเคราะห์เชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้บ่งชี้ว่าความต้องการความเสี่ยงในตลาดไม่ได้ลดลงอย่างสิ้นเชิง แต่กำลังมองหาโอกาสที่ก้าวร้าวมากขึ้น ในขณะที่เงินมีบทบาทเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ความผันผวนของมันสูงกว่าทองคำมาก และมีแนวโน้มที่จะปรับตัวลงหลังจากราคาพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว หากข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคในอนาคตก่อให้เกิดความปั่นป่วน ความผันผวนในระยะสั้นอาจทวีความรุนแรงขึ้น อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่ได้ทำให้สถานะหลักของทองคำอ่อนแอลง ในทางตรงกันข้าม มันอาจเสริมสร้างกลยุทธ์พอร์ตการลงทุนที่ว่า "ใช้ทองคำเป็นแกนหลักและเงินเพื่อเพิ่มความยืดหยุ่น" นอกจากนี้ โลหะอุตสาหกรรม เช่น ทองแดงและอะลูมิเนียมก็แข็งแกร่งขึ้นเช่นกัน ราคาทองแดงกำลังเข้าใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความกังวลเรื่องอุปทานควบคู่ไปกับการนำเข้าของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสินค้าคงคลังทองแดงในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์นิวยอร์กเพิ่มขึ้นติดต่อกัน 42 สัปดาห์ แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่สินค้าคงคลังโดยรวมทั่วโลกยังคงต่ำกว่าขีดจำกัดการจัดเก็บ ส่งผลให้ความแตกต่างของราคาระหว่างภูมิภาคกว้างขึ้นและรักษาสภาพตลาดซื้อขายทันทีให้ตึงตัว

ราคาอะลูมิเนียมพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2022 ยกเว้นอินโดนีเซีย อุปทานการถลุงอะลูมิเนียมมีจำกัดในหลายส่วนของโลก ประกอบกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นสำหรับทรัพยากรไฟฟ้า—ศูนย์ข้อมูล AI บางแห่งยินดีจ่ายค่าไฟฟ้าในราคาสูงขึ้นเพื่อทำสัญญาในระยะยาว ซึ่งส่งผลให้ต้นทุนการถลุงอะลูมิเนียมสูงขึ้นตามไปด้วย อุปทานและอุปสงค์ที่ตึงตัว ประกอบกับต้นทุนที่สูงขึ้น กำลังสนับสนุนราคาอะลูมิเนียม สัญญาณเหล่านี้บ่งชี้ว่าตลาดไม่เพียงแต่เตรียมพร้อมสำหรับช่วงเวลาแห่งความปั่นป่วนเท่านั้น แต่ยังเดิมพันกับความยืดหยุ่นอย่างต่อเนื่องในกิจกรรมทางเศรษฐกิจในอนาคต โดยเฉพาะอย่างยิ่งความต้องการที่ยั่งยืนในด้านต่างๆ เช่น พลังงานสีเขียวและโครงสร้างพื้นฐานด้านเทคโนโลยีขั้นสูง