Giá vàng giao ngay gần đây đã tăng mạnh, liên tục đạt mức cao kỷ lục mới. Vào thứ Ba (ngày 13 tháng 1), giá vàng giao dịch quanh mức 4.610 đô la Mỹ/ounce trong phiên giao dịch Bắc Mỹ. Kể từ khi vượt qua các mức kháng cự quan trọng, thị trường đã cho thấy sự hỗ trợ mạnh mẽ, với nhiều đợt điều chỉnh giảm nhanh chóng được phục hồi, và giá đã ổn định quanh mức 4.610 đô la Mỹ/ounce. Đợt tăng giá này không phải là một động thái đầu cơ ngắn hạn, mà là kết quả của nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô. Bên cạnh căng thẳng địa chính trị truyền thống và áp lực lạm phát, một lý do sâu xa hơn nằm ở mối lo ngại ngày càng tăng của thị trường về tính độc lập của hệ thống tiền tệ và các chính sách tiền tệ.



Các nhà phân tích chỉ ra rằng logic cốt lõi thúc đẩy giá vàng đã phát triển từ một "công cụ chống lạm phát" đơn giản thành một "công cụ phòng ngừa rủi ro tín dụng quốc gia". Khi các nhà hoạch định chính sách có nguy cơ bị can thiệp chính trị, các nhà giao dịch đương nhiên sẽ chuyển sang các tài sản phi quốc gia. Việc Bộ Tư pháp Hoa Kỳ gần đây ban hành trát triệu tập của bồi thẩm đoàn đối với Cục Dự trữ Liên bang và mối đe dọa về các cáo buộc hình sự tiềm tàng đối với Chủ tịch Powell đã thu hút sự chú ý toàn cầu. Ông Powell đã công khai phản hồi rằng điều này liên quan đến việc liệu Fed có thể tiếp tục dựa vào dữ liệu kinh tế thay vì áp lực chính trị để định hướng chính sách lãi suất hay không. Người đứng đầu Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Anh cũng đã đưa ra những tuyên bố ủng hộ hiếm hoi, nhấn mạnh tính nghiêm trọng của vấn đề. Một khi các ngân hàng trung ương mất đi tính độc lập, nền tảng tín dụng của đồng đô la Mỹ sẽ bị lung lay, và vàng, với tư cách là một tài sản phi quốc gia và không nợ nần, đương nhiên sẽ trở nên hấp dẫn hơn đáng kể.

Giá vàng tăng mạnh do dữ liệu lạm phát của Mỹ, khi thị trường đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến.

Dữ liệu CPI tháng 12 mới nhất của Mỹ cho thấy tỷ lệ lạm phát hàng năm vẫn ở mức 2,7%, phù hợp với dự báo, nhưng tỷ lệ lạm phát lõi bất ngờ duy trì ở mức 2,6%, thấp hơn một chút so với mức dự báo 2,7%. Quan trọng hơn, CPI lõi chỉ tăng 0,2% so với tháng trước, thấp hơn mức dự báo 0,3%, tạo nên một "bất ngờ nới lỏng" đáng kể. Trong khi đó, "CPI siêu lõi", được coi là một chỉ số lạm phát nhạy cảm hơn, cũng giảm từ 0,35% xuống 0,29% so với tháng trước. Chuỗi dữ liệu này củng cố xu hướng lạm phát tiếp tục giảm và làm tăng thêm kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ chuyển sang chính sách nới lỏng vào năm 2024.

Trong bối cảnh đó, giá vàng đã phản ứng nhanh chóng và tiếp tục tăng. Dự báo của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm nay đã được điều chỉnh tăng từ mức 52 điểm cơ bản lên 57 điểm cơ bản, làm tăng đáng kể sức hấp dẫn của vàng như một tài sản không sinh lời. Chỉ số đô la Mỹ suy yếu do triển vọng lãi suất yếu hơn, càng hỗ trợ giá vàng. Giá vàng giao ngay tăng vọt nhanh chóng sau khi dữ liệu được công bố, vượt qua các mức kháng cự quan trọng, phản ánh sự cùng tồn tại của tâm lý chấp nhận rủi ro ngày càng tăng của nhà đầu tư và nhu cầu trú ẩn an toàn.



Điều đáng chú ý là mặc dù việc chính phủ đóng cửa dẫn đến thiếu dữ liệu tháng 10 và tháng 11, khiến thị trường ban đầu có những lo ngại về sự chậm lại của lạm phát trong tháng 11, nhưng sự liên tục của dữ liệu tháng 12 đã xác nhận rằng xu hướng giảm của lạm phát không phải là một hiện tượng bất thường tạm thời. Đặc biệt, sự chậm lại đáng kể trong tốc độ tăng giá năng lượng và sự sụt giảm mạnh trong mức tăng giá xe ô tô đã qua sử dụng so với cùng kỳ năm trước, trong khi chi phí thực phẩm và nhà ở, mặc dù vẫn còn dai dẳng, nhưng không tăng tốc hơn nữa, đã làm giảm bớt những lo ngại về lạm phát dai dẳng trong các dịch vụ cốt lõi.

Tóm lại, sự kết hợp kinh tế vĩ mô hiện tại giữa "tăng trưởng mạnh mẽ + lạm phát vừa phải" tạo điều kiện thuận lợi cho các tài sản rủi ro, đồng thời cũng tạo ra môi trường thuận lợi cho các công cụ phòng ngừa lạm phát như vàng. Nếu lạm phát tiếp tục tiến gần đến mục tiêu 2% trong những tháng tới, khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thay đổi chính sách sẽ tăng lên, và giá vàng dự kiến sẽ đạt mức cao mới. Tuy nhiên, rủi ro địa chính trị hoặc những cú sốc chính sách tiềm tàng từ chính quyền Trump vẫn có thể gây ra biến động, và giá vàng có thể duy trì xu hướng tăng mạnh trong ngắn hạn.

Căng thẳng địa chính trị đang ở mức cao, với hai cuộc khủng hoảng lớn đồng thời làm gia tăng tâm lý ngại rủi ro.

Bên cạnh những bất ổn xung quanh chính sách tiền tệ, rủi ro địa chính trị leo thang cũng là một yếu tố quan trọng tác động đến giá vàng. Một mặt, Tổng thống Mỹ Trump công khai tuyên bố: "Chúng ta thực sự cần Greenland để phòng thủ", và nói thêm: "Chúng ta sẽ giành được nó bằng cách nào đó", gây ra sự phản đối mạnh mẽ từ quốc tế. Mặc dù Greenland là một lãnh thổ tự trị của Đan Mạch, lập trường cứng rắn của Mỹ được thị trường hiểu là sự rạn nứt ngày càng lớn trong NATO, thách thức các cơ chế phối hợp giữa các đồng minh. Greenland đã phản hồi rõ ràng, tuyên bố rằng điều đó là "không thể chấp nhận được trong bất kỳ hoàn cảnh nào", làm leo thang thêm căng thẳng. Nếu những lời lẽ như vậy chuyển thành hành động cụ thể, nó có thể ảnh hưởng đến sự ổn định của liên minh phương Tây và làm tăng thêm phí bảo hiểm rủi ro toàn cầu.

Mặt khác, căng thẳng ở Trung Đông lại leo thang. Ông Trump tiết lộ rằng quân đội đang đánh giá "những lựa chọn rất khó khăn", dẫn đến nhiều đồn đoán về khả năng hành động quân sự chống lại Iran. Quốc hội Iran đã phản ứng mạnh mẽ, tuyên bố: "Hãy xem điều gì sẽ xảy ra với các tàu và căn cứ quân sự của Mỹ trong khu vực". Lời lẽ gay gắt đã làm tăng mạnh kỳ vọng của thị trường về một cuộc xung đột tiềm tàng. Hai diễn biến địa chính trị này đồng thời đã thúc đẩy dòng vốn đổ vào các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống. Vàng do đó nhận được sự hỗ trợ kép - vừa là biện pháp phòng ngừa rủi ro chiến tranh, vừa là biện pháp phòng tránh trước sự suy yếu của trật tự quốc tế. Trong môi trường này, ngay cả khi không có xung đột ngay lập tức, chỉ riêng "khả năng" gia tăng cũng đủ để giữ giá vàng dao động ở mức cao.

Giá bạc, đồng và nhôm đều tăng, cho thấy thị trường không chỉ "lo sợ" mà còn "đang đặt cược".

Sự tăng vọt gần đây của các kim loại quý và kim loại công nghiệp không chỉ phản ánh nỗi sợ hãi trên thị trường mà còn cả triển vọng tích cực về động lực cung cầu trong tương lai. Bạc đã có hiệu suất đặc biệt tốt, với giá vượt qua mốc 85 đô la mỗi ounce, representing mức tăng khoảng 20% từ đầu năm đến nay, tiếp tục đà tăng trưởng từ mức tăng gần 150% của năm ngoái. Đồng thời, tỷ lệ vàng/bạc đã giảm xuống dưới 60, mức thấp nhất kể từ năm 2013. Sự sụt giảm này thường cho thấy các quỹ không chỉ phân bổ vào vàng như một tài sản trú ẩn an toàn mà còn tăng cường đầu tư vào bạc và các mặt hàng khác kết hợp các đặc tính công nghiệp với tính biến động cao.

Các nhà phân tích tin rằng sự dịch chuyển cấu trúc này cho thấy khẩu vị rủi ro của thị trường chưa hoàn toàn giảm sút, mà thay vào đó đang tìm kiếm những cơ hội mạo hiểm hơn. Mặc dù bạc có chức năng trú ẩn an toàn, nhưng sự biến động của nó cao hơn nhiều so với vàng, và dễ bị điều chỉnh giảm sau những đợt tăng nhanh. Nếu dữ liệu kinh tế vĩ mô tiếp theo gây ra sự xáo trộn, sự biến động ngắn hạn có thể gia tăng. Tuy nhiên, điều này không làm suy yếu vị thế cốt lõi của vàng; ngược lại, nó có thể củng cố chiến lược danh mục tài sản "sử dụng vàng làm cốt lõi và bạc để tăng tính linh hoạt". Ngoài ra, các kim loại công nghiệp như đồng và nhôm cũng đã mạnh lên. Giá đồng đang tiến gần đến mức cao kỷ lục, chủ yếu do lo ngại về nguồn cung kết hợp với sự gia tăng nhập khẩu của Mỹ. Dữ liệu cho thấy lượng tồn kho đồng trên Sàn giao dịch hàng hóa New York đã tăng trong 42 tuần liên tiếp, đạt mức cao kỷ lục, nhưng tổng lượng tồn kho toàn cầu vẫn thấp hơn giới hạn lưu trữ, dẫn đến sự chênh lệch giá giữa các khu vực ngày càng lớn và duy trì thị trường giao ngay khan hiếm.

Giá nhôm đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2022. Ngoại trừ Indonesia, nguồn cung nhôm luyện kim đang bị hạn chế ở hầu hết các khu vực trên thế giới, cùng với sự cạnh tranh gay gắt về nguồn điện – một số trung tâm dữ liệu AI sẵn sàng trả giá điện cao hơn để đảm bảo các hợp đồng dài hạn, gián tiếp đẩy chi phí luyện nhôm dự kiến lên cao. Cung và cầu khan hiếm, cùng với chi phí tăng cao, đang cùng nhau hỗ trợ giá nhôm. Những dấu hiệu này cho thấy thị trường không chỉ đang chuẩn bị cho một giai đoạn biến động mà còn đặt cược vào sự phục hồi liên tục của hoạt động kinh tế trong tương lai, đặc biệt là với nhu cầu bền vững trong các lĩnh vực như năng lượng xanh và cơ sở hạ tầng công nghệ cao.