เมื่อวันพุธที่ 14 มกราคม ราคาทองคำสปอตพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์อีกครั้ง ที่ 4,639.49 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และทรงตัวอยู่ใกล้ระดับสูงสุดนี้ตลอดช่วงตลาดซื้อขายในยุโรป การพุ่งขึ้นครั้งนี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่เกิดจากปัจจัยหลักสองประการที่ชัดเจน ประการแรก ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับปานกลาง ทำให้ตลาดกลับมาคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ และประการที่สอง ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก ประกอบกับความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำให้ทองคำมีความน่าดึงดูดใจมากขึ้นในฐานะ "สินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุด"



จากข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคล่าสุดที่เผยแพร่โดยสหรัฐอเมริกา ดัชนีราคาผู้บริโภคหลัก (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) เพิ่มขึ้นเพียง 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนธันวาคม ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ และอัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าอยู่ที่ 2.6% ซึ่งสอดคล้องกับระดับต่ำสุดในรอบสี่ปีที่ผ่านมา ดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ และการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าที่ 2.7% ก็อยู่ในช่วงที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน นี่หมายความว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังไม่เพิ่มขึ้น แนวโน้มราคาเริ่มทรงตัว และมีสัญญาณของการชะลอตัวลงด้วยซ้ำ การรวมกันของ "เงินเฟ้อที่ควบคุมได้แต่โมเมนตัมการเติบโตที่อ่อนแอลง" เปิดโอกาสให้มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินไปสู่การผ่อนคลาย ตลาดซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยแสดงให้เห็นว่าผู้ค้ากำลังคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยสองหรือสามครั้งในปีนี้ ซึ่งเป็นความคาดหวังที่สูงกว่า "การลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้ง" ที่เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐเคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้อย่างมาก ภายใต้ความคาดหวังถึง "การเปลี่ยนแปลงนโยบายในเร็ววัน" นี้เองที่ทองคำได้นำมาซึ่งการประเมินมูลค่าใหม่รอบหนึ่ง ตราบใดที่ยังมีความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะลดลง มูลค่าการจัดสรรทองคำก็จะเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ในขณะเดียวกัน การอ่อนค่าเล็กน้อยของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ระดับประมาณ 99.10 ก็เป็นปัจจัยสนับสนุนจากภายนอกสำหรับทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ ด้วยเช่นกัน ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงหมายถึงต้นทุนที่ต่ำลงสำหรับผู้ซื้อที่ถือสกุลเงินอื่นในการซื้อทองคำ ซึ่งดึงดูดเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศ ที่สำคัญกว่านั้น ในระบบการเงินโลก ทองคำมักทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์รักษามูลค่าทางเลือกเมื่อตลาดมีความสงสัยเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือหรือเสถียรภาพทางนโยบายของดอลลาร์สหรัฐฯ

ข้อมูลการจ้างงานที่ขัดแย้งกันกลับส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างไม่คาดคิด

หลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนธันวาคม ปฏิกิริยาของตลาดมีความซับซ้อน แต่ท้ายที่สุดแล้วมีแนวโน้มไปในทางบวกต่อราคาทองคำ เดือนนั้นมีการเพิ่มงานใหม่เพียง 50,000 ตำแหน่ง ซึ่งต่ำกว่าตัวเลขที่แก้ไขแล้ว 56,000 ตำแหน่งในเดือนพฤศจิกายน และต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 60,000 ตำแหน่งมาก บ่งชี้ถึงการชะลอตัวของการขยายตัวทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม อัตราการว่างงานลดลงจาก 4.6% เหลือ 4.4% และค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้นจาก 3.6% เป็น 3.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ข้อมูลที่ดูเหมือนขัดแย้งกันนี้—การจ้างงานที่อ่อนแอในด้านหนึ่ง และค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นและอัตราการว่างงานที่ลดลงในอีกด้านหนึ่ง—มันส่งสัญญาณอะไรกันแน่?

สำหรับทองคำ สิ่งสำคัญไม่ได้อยู่ที่ว่าข้อมูลนั้นดีหรือไม่ดี แต่ขึ้นอยู่กับว่าข้อมูลนั้นเพียงพอที่จะกระตุ้นให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เริ่มวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้นหรือไม่ การลดลงของการเติบโตของการจ้างงานใหม่นั้นตีความได้ง่ายว่าเป็นการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ ทำให้เฟดมีเหตุผลมากขึ้นที่จะพิจารณาผ่อนคลายนโยบายการเงิน ในขณะที่การเพิ่มขึ้นของค่าจ้างอาจนำมาซึ่งความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อซ้ำรอย แต่ก็ยังไม่ได้เป็นภัยคุกคามต่อระบบในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ดังนั้น การตีความของตลาดส่วนใหญ่จึงยังคงเป็น "การเติบโตที่ช้าลงมีความสำคัญมากกว่าภาวะเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น" ซึ่งในทางกลับกันจะเสริมสร้างความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยและสนับสนุนราคาทองคำทางอ้อม

ท่ามกลางความวุ่นวายทางการเมืองที่ทวีความรุนแรงขึ้น ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยกลับเพิ่มสูงขึ้นอย่างเงียบๆ

นอกจากข้อมูลทางเศรษฐกิจแล้ว ปัจจัยที่ไม่ใช่เศรษฐกิจหลายประการได้ส่งผลให้ค่าพรีเมียมความเสี่ยงของทองคำเพิ่มสูงขึ้นอย่างเงียบๆ ในช่วงที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อัยการของรัฐบาลกลางได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนเกี่ยวกับการให้การต่อหน้าสภาคองเกรสของประธานธนาคารกลางสหรัฐ และคำแถลงเกี่ยวกับโครงการปรับปรุงอาคาร ซึ่งจุดประกายให้เกิดการถกเถียงกันอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับความเป็นอิสระของสถาบันนี้ แม้ว่ารายละเอียดของเหตุการณ์จะยังไม่ชัดเจน แต่การคาดการณ์ใดๆ เกี่ยวกับการละเมิดความเป็นอิสระของธนาคารกลางจะสั่นคลอนความเชื่อมั่นของตลาดในความเป็นกลางและความมั่นคงในระยะยาวของนโยบายการเงิน

ในอดีต เมื่อประชาชนเริ่มตั้งคำถามถึงความสามารถในการตัดสินใจอย่างอิสระของธนาคารกลาง มักจะก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการลดค่าของสกุลเงินและการทำงานผิดพลาดของนโยบาย ความไม่แน่นอนนี้ย่อมส่งผลดีต่อราคาทองคำ เพราะทองคำไม่ได้ได้รับการค้ำประกันจากสินเชื่อของประเทศและไม่ได้ถูกควบคุมโดยรัฐบาลใดรัฐบาลหนึ่ง จึงถูกมองว่าเป็น "หลักประกันความเชื่อมั่นที่อยู่เหนืออำนาจอธิปไตย" ในบริบทปัจจุบัน เหตุการณ์ความเสี่ยงดังกล่าวส่งผลกระทบต่อราคาทองคำผ่านสองช่องทาง ประการแรก กระตุ้นให้เกิดการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยโดยตรง ทำให้เงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงและปลอดภัย ประการที่สอง เพิ่มเบี้ยประกันระยะยาวและเบี้ยประกันความเสี่ยง ซึ่งจะลดความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลงโดยอ้อม และเพิ่มความน่าดึงดูดใจของทองคำมากยิ่งขึ้น

นอกจากนี้ สถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองยังคงมีความอ่อนไหวสูง โดยมีความเป็นไปได้ที่จะเกิดความไม่สงบภายในและการแทรกแซงจากภายนอกในบางภูมิภาค ซึ่งยังคงส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของตลาด เมื่อใดก็ตามที่ความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงลดลง ทองคำก็จะกลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่ได้รับความนิยมอย่างรวดเร็ว การเคลื่อนไหวของราคาล่าสุดยืนยันเรื่องนี้: ราคาทองคำมีการปรับตัวลงเพียงเล็กน้อยในช่วงที่ทำจุดสูงสุดใหม่ แสดงให้เห็นถึงลักษณะทั่วไปของสินทรัพย์ปลอดภัย นั่นคือ "ขึ้นเร็วและลงช้า" ความแข็งแกร่งเชิงโครงสร้างนี้บ่งชี้ว่าตลาดกำลังค่อยๆ ยอมรับทองคำเป็นสินทรัพย์หลักในยุคแห่งความไม่แน่นอน

ตัวชี้วัดทางเทคนิคกำลังส่งสัญญาณเตือน บ่งชี้ว่าอาจมีการปรับฐานในระดับสูงเกิดขึ้นในอนาคตอันใกล้

แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานและสภาวะตลาดจะอยู่ในเกณฑ์ขาขึ้น แต่กราฟทางเทคนิคเริ่มแสดงสัญญาณภาวะร้อนแรงเกินไปบ้างแล้ว กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำสปอตปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยขณะนี้ฝ่ายซื้อยังคงควบคุมตลาดได้อย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัด RSI (14) ซึ่งวัดโมเมนตัม ได้แตะระดับ 71.72 ซึ่งอยู่ในเขตซื้อมากเกินไป และบ่งชี้ถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากการไล่ตามราคาที่สูงขึ้น โดยประสิทธิภาพด้านต้นทุนในระยะสั้นลดลง แม้ว่า MACD ยังคงแข็งแกร่ง—DIFF ประมาณ 90.97, DEA ประมาณ 77.04 และฮิสโตแกรมเป็นบวกและขยายตัว แสดงให้เห็นว่าโมเมนตัมของแนวโน้มยังไม่ลดลง—แต่การรวมตัวในระดับสูงนั้นควรได้รับการพิจารณา



จากมุมมองด้านแนวรับ ราคา 4450.00 ดอลลาร์เป็นแนวป้องกันแรกจากการปรับตัวลง การทะลุลงต่ำกว่าระดับนี้อาจกระตุ้นแรงขายจากนักลงทุนเชิงเทคนิค ส่งผลให้เกิดการปรับฐานที่รุนแรงขึ้น ในทางกลับกัน ราคา 4350.00 ดอลลาร์เป็นเส้นแนวโน้มที่สำคัญ การทะลุผ่านระดับนี้อาจบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในแนวโน้มขาขึ้นในปัจจุบัน ดังนั้น กุญแจสำคัญของตลาดในอนาคตจึงไม่ใช่ว่ามันจะสามารถทำจุดสูงสุดใหม่ได้หรือไม่ แต่เป็นการที่มันจะสามารถรักษาระดับเหนือจุดสูงสุดเหล่านั้นและรักษาระดับนั้นไว้ได้ด้วยปริมาณการซื้อขายที่ต่อเนื่อง การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วและฉับพลันตามด้วยการลดลงอย่างรวดเร็วมีแนวโน้มที่จะเป็นสัญญาณของจุดสูงสุดชั่วคราวที่เกิดจากความเชื่อมั่นของตลาด

โดยรวมแล้ว ปัจจุบันราคาทองคำอยู่ในสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวย: ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยยังไม่ผิดพลาด ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยยังคงมีอยู่ และดอลลาร์สหรัฐขาดรากฐานที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม เมื่อราคาเข้าใกล้ระดับสูงสุดในอดีต ความผันผวนย่อมเพิ่มขึ้นอย่างแน่นอน นักวิเคราะห์เชื่อว่าแนวโน้มในอนาคตจะขึ้นอยู่กับปฏิสัมพันธ์ของตัวแปรสองประเภท: ประการแรก ข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงานจะยังคงสนับสนุนแนวคิด "การชะลอตัวอย่างนุ่มนวล + การลดอัตราดอกเบี้ยเร็ว" ได้หรือไม่ และประการที่สอง ความไม่แน่นอนทางนโยบายและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะเพิ่มสูงขึ้นอีกหรือไม่