ในช่วงต้นเดือนมกราคม 2026 เหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ดึงดูดความสนใจจากทั่วโลกในภาคการเงิน เมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา เฟดได้รับหมายเรียกจากกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ (DOJ) เกี่ยวกับข้อกล่าวหาทางอาญาที่อาจเกิดขึ้นกับนายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด (ขณะนี้ยังไม่มีการยื่นฟ้องอย่างเป็นทางการ) การสอบสวนและข้อกล่าวหาทางอาญาที่อาจเกิดขึ้นนี้ ถือเป็นความพยายามของรัฐบาลในระดับใหม่ที่จะบีบให้เฟดปฏิบัติตามนโยบายการเงิน



เพื่อตอบสนองต่อการสอบสวน พาวเวลล์ได้ออกแถลงการณ์ทางวิดีโอที่ใช้ถ้อยคำรุนแรง โดยกล่าวโดยตรงว่าการสอบสวนนี้เป็นเพียง "ข้ออ้าง" การกล่าวเช่นนี้สมเหตุสมผลอย่างยิ่ง เมื่อพิจารณาจากการกระทำก่อนหน้านี้ของรัฐบาล การสอบสวนนี้จึงเป็นความพยายามล่าสุดที่จะบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐกำหนดนโยบายการเงินตามความต้องการของประธานาธิบดีทรัมป์ แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันจะยังสูงกว่าระดับเป้าหมาย รัฐบาลก็ยังคงเรียกร้องให้ธนาคารกลางสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมากเพื่อกระตุ้นความต้องการของสหรัฐฯ

จุดยืนของพาวเวลล์: การต่อต้านอย่างแข็งขันและความมุ่งมั่นในการดำรงตำแหน่งของเขา

การตอบโต้ที่แข็งกร้าวของพาวเวลล์ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ สำหรับผู้สังเกตการณ์การกำหนดนโยบายการเงิน การต่อต้านอย่างมีหลักการนี้สอดคล้องกับค่านิยมหลักของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลาง ซึ่งแนวคิดเรื่อง "ความเป็นอิสระ" นั้นฝังลึกอยู่ในจิตใจของพวกเขา เช่นเดียวกับผู้ว่าการคุก ผู้ดำรงตำแหน่งก่อนหน้า พาวเวลล์จะดำรงตำแหน่งอย่างน้อยจนถึงสิ้นสุดวาระในฐานะประธานในเดือนพฤษภาคม 2026

ควรสังเกตว่า แม้ว่าวาระการดำรงตำแหน่งของพาวเวลล์ในคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐจะยาวนานกว่าวาระการดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐ แต่โดยปกติแล้วอดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐจะไม่ดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการต่อไปหลังจากพ้นจากตำแหน่ง การวิเคราะห์นี้เน้นย้ำว่า แม้ว่าพาวเวลล์จะออกจากคณะกรรมการเมื่อสิ้นสุดวาระการดำรงตำแหน่ง ก็ไม่ควรตีความว่าเป็นความสำเร็จของกลยุทธ์กดดันของรัฐบาลทรัมป์ เพราะท้ายที่สุดแล้ว พาวเวลล์ย่อมไม่ต้องการให้ชื่อเสียงของเขาเป็น "ประธานธนาคารกลางสหรัฐที่ยอมประนีประนอมภายใต้แรงกดดันทางการเมือง"

คุณค่าหลักของธนาคารกลางคือ "ความเป็นอิสระในการดำเนินงาน"

เบื้องหลังการต่อต้านของพาวเวลล์คือหลักการ "ความเป็นอิสระในการดำเนินงาน" ซึ่งธนาคารกลางทั่วโลกยึดถือกันโดยทั่วไป เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางเชื่อมั่นว่าการมี "ความเป็นอิสระในการใช้เครื่องมือ" (กล่าวคือ ความเป็นอิสระในการดำเนินงาน) เป็นกุญแจสำคัญในการกำหนดนโยบายที่เหมาะสม ซึ่งเป็นหลักการที่ได้รับการสนับสนุนจากทฤษฎีและการปฏิบัติที่มั่นคง

ในระดับทฤษฎี ความแตกต่างระหว่าง "ความเป็นอิสระเชิงวัตถุประสงค์" และ "ความเป็นอิสระเชิงเครื่องมือ" ได้รับการเสนอครั้งแรกในบทความสำคัญในช่วงต้นทศวรรษ 1990 โดยนักวิชาการชื่อดังและผู้เชี่ยวชาญด้านธนาคารกลาง (ผู้ล่วงลับไปแล้ว) สแตนลีย์ ฟิชเชอร์ และผู้ร่วมงานของเขา กาย เดเบลล์ หลักการสำคัญคือ ในขณะที่รัฐบาลหรือรัฐสภามีสิทธิในการกำหนดวัตถุประสงค์ของนโยบายธนาคารกลาง วิธีการเฉพาะในการบรรลุวัตถุประสงค์เหล่านั้นควรได้รับการกำหนดโดยอิสระโดยธนาคารกลาง เป็นที่น่าสังเกตว่าต่อมาเดเบลล์ได้ดำรงตำแหน่งรองผู้ว่าการธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) และได้อธิบายเพิ่มเติมเกี่ยวกับความหมายของความเป็นอิสระของธนาคารกลางในสุนทรพจน์เมื่อปี 2017

ในทางปฏิบัติ เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางตระหนักดีถึงผลกระทบร้ายแรงจากการขาดความเป็นอิสระในการดำเนินงาน ไม่เพียงแต่มีตัวอย่างในอดีตจากทศวรรษ 1970 เท่านั้น แต่ประสบการณ์ล่าสุดของอาร์เจนตินาและตุรกีก็แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนเช่นกัน ยิ่งไปกว่านั้น ความเป็นอิสระในการดำเนินงานไม่ใช่หลักการเฉพาะของธนาคารกลางเท่านั้น แต่ยังใช้กับหน่วยงานสถิติแห่งชาติด้วย การปลดผู้อำนวยการสำนักงานสถิติแรงงานของสหรัฐฯ เมื่อเร็วๆ นี้ เป็นฉากหลังที่สำคัญของการตอบโต้ที่รุนแรงของพาวเวลล์ เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยทั่วไปเชื่อว่าการสอบสวนของรัฐบาลชุดนี้ได้ก้าวข้ามขอบเขตของการปฏิสัมพันธ์ทางการเมืองปกติไปแล้ว

ธนาคารกลางและนักเศรษฐศาสตร์จากหลายประเทศร่วมกันให้การสนับสนุน

การดำเนินการที่ไม่เป็นไปตามแบบแผนของกระทรวงยุติธรรมได้ก่อให้เกิดปฏิกิริยาระหว่างประเทศอย่างรุนแรงเช่นกัน เมื่อวันที่ 13 มกราคม ผู้ว่าการธนาคารกลางหลายแห่งและธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ได้ออกแถลงการณ์สั้นๆ ร่วมกัน โดยแสดงการสนับสนุนพาวเวลล์อย่างชัดเจนและเน้นย้ำว่าธนาคารกลางต้องมีอิสระในการดำเนินงาน นักเศรษฐศาสตร์ชาวอเมริกันที่มีชื่อเสียง รวมถึงอดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สามคน ก็ได้ออกแถลงการณ์ในทำนองเดียวกันเป็นการส่วนตัวด้วย

จากการพิจารณารายละเอียดของแถลงการณ์ การเผยแพร่เป็นไปอย่างกว้างขวาง โดยปรากฏบนเว็บไซต์ของธนาคารกลางหลายแห่ง และคาดว่าจัดทำโดยธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) โดยก่อนหน้านี้ คริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB เคยแสดงการสนับสนุนธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างเปิดเผย ผู้ลงนามประกอบด้วยหัวหน้าธนาคารกลางจากหลายประเทศเศรษฐกิจหลัก รวมถึงมิเชล บุลล็อก ผู้ว่าการธนาคารกลางออสเตรเลีย ประธาน ECB ผู้ว่าการธนาคารแห่งอังกฤษ และหัวหน้าธนาคารกลางจากสวีเดน เดนมาร์ก สวิตเซอร์แลนด์ นอร์เวย์ แคนาดา เกาหลีใต้ บราซิล แอฟริกาใต้ และนิวซีแลนด์

การที่บางประเทศสมาชิก G20 เช่น ญี่ปุ่นและเม็กซิโก ไม่มีชื่ออยู่ในรายชื่อผู้ลงนามเบื้องต้นนั้น ไม่ได้ถูกมองว่าเป็นสัญญาณพิเศษอะไร แต่เป็นการพิจารณาในเชิงปฏิบัติที่สะท้อนถึงความต้องการของฝ่ายต่างๆ ที่จะเผยแพร่แถลงการณ์โดยเร็วที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ เนื่องจากผู้ว่าการธนาคารกลางบางประเทศจำเป็นต้องปรึกษาหารือกับคณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางของตน หรือแปลแถลงการณ์ให้เสร็จสมบูรณ์ก่อนที่จะเผยแพร่บนเว็บไซต์ของประเทศนั้นๆ ที่จริงแล้ว ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ได้เพิ่มชื่อผู้ลงนามเหล่านี้ลงในแถลงการณ์ฉบับต่อมาแล้ว

ความเป็นน้ำหนึ่งใจเดียวกันในระดับนานาชาตินี้แยกไม่ออกจากการแลกเปลี่ยนความคิดเห็นที่จัดตั้งขึ้นโดยการประชุมระหว่างประเทศต่างๆ ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) มีบทบาทสำคัญ โดยจัดการประชุมผู้ว่าการธนาคารกลางทุกสองเดือน แม้ว่าการประชุมนี้จะต้องการเวลาอย่างมากสำหรับประเทศสมาชิกในเอเชียที่อยู่ในเขตเวลาที่แตกต่างกัน แต่ประเทศเหล่านี้ก็ยังคงให้ความสำคัญและเข้าร่วมอย่างแข็งขัน นอกจากนี้ การประชุมของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) และเวทีระดับภูมิภาคต่างๆ ยังเป็นโอกาสในการปฏิสัมพันธ์ระหว่างหัวหน้าธนาคารกลางที่สำคัญๆ อย่างสม่ำเสมอ การแลกเปลี่ยนความคิดเห็นในระยะยาวทำให้ผู้ว่าการเหล่านี้คุ้นเคยกันมากขึ้น ดังนั้นการสนับสนุนอย่างแข็งขันของพวกเขาเมื่อคู่เจรจาเผชิญกับความอยุติธรรมจึงเป็นทั้งสิ่งที่คาดไม่ถึงและสมเหตุสมผล การสนับสนุนในระดับนานาชาตินี้ให้การสนับสนุนทางศีลธรรมที่สำคัญอย่างยิ่งต่อจุดยืนที่แข็งแกร่งของพาวเวลล์ในการต่อต้านอย่างไม่ต้องสงสัย

แนวโน้ม: ภาคธนาคารกลางอาจเผชิญกับช่วงเวลาที่ผันผวน

เหตุการณ์ในสัปดาห์นี้ แม้จะแสดงให้เห็นถึงข้อจำกัดของรัฐบาลทรัมป์ในการบีบบังคับธนาคารกลาง แต่ก็ยังได้หว่านเมล็ดพันธุ์แห่งปัญหาในอนาคตไว้ด้วย คำถามที่สำคัญที่สุดยังคงอยู่: ใครจะเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐคนต่อไป? ตำแหน่งนี้ยังไม่ได้รับการประกาศ และการสอบสวนนี้อาจส่งผลต่อการตัดสินใจของผู้สมัครที่มีศักยภาพ การที่ผู้สมัครจะยอมรับตำแหน่งหรือไม่ หากรู้ว่าตนอาจเผชิญกับการสอบสวนทางอาญาที่ถูกสร้างขึ้นในขณะที่ดำรงตำแหน่งในรัฐบาลสหรัฐฯ นั้น เป็นเรื่องที่น่ากังวลอย่างมาก

นอกจากนี้ การประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ในช่วงปลายเดือนมกราคม อาจกลายเป็นจุดปะทะความขัดแย้งครั้งใหม่ ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าการประชุมครั้งนี้จะคงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds rate) ไว้เท่าเดิม หากเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ อาจก่อให้เกิดแรงกดดันรอบใหม่จากรัฐบาลทรัมป์ ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าผู้สมัครที่มีศักยภาพสำหรับตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐคนต่อไป มีแนวโน้มที่จะแสดงการสนับสนุนหลักการความเป็นอิสระในการดำเนินงานอย่างชัดเจน โดยมีรายงานว่าเควิน แฮสเซ็ตต์ได้แสดงจุดยืนดังกล่าวแล้ว โดยรวมแล้ว ภูมิทัศน์ของธนาคารกลางทั่วโลกมีแนวโน้มที่จะเต็มไปด้วยความไม่แน่นอนในอีกไม่กี่วันและสัปดาห์ข้างหน้า