Hôm thứ Tư (ngày 14 tháng 1), giá vàng giao ngay một lần nữa đạt mức cao kỷ lục, chạm mức 4.639,49 đô la Mỹ/ounce và duy trì gần mức cao này trong suốt phiên giao dịch châu Âu. Sự tăng vọt này không phải là ngẫu nhiên, mà được thúc đẩy bởi hai yếu tố chính rõ ràng: thứ nhất, dữ liệu lạm phát vừa phải của Mỹ đã làm dấy lên kỳ vọng thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm nay; thứ hai, tâm lý ngại rủi ro toàn cầu gia tăng, cùng với những lo ngại ngày càng lớn về tính độc lập của Fed, đã làm tăng đáng kể sức hấp dẫn của vàng như là "tài sản trú ẩn an toàn tối thượng".



Theo dữ liệu kinh tế vĩ mô mới nhất do Hoa Kỳ công bố, chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) chỉ tăng 0,2% so với tháng trước trong tháng 12, thấp hơn dự báo của thị trường, và tốc độ tăng trưởng hàng năm là 2,6%, phù hợp với mức thấp nhất trong bốn năm qua. Chỉ số CPI tổng thể tăng 0,3% so với tháng trước, phù hợp với dự báo, và tốc độ tăng trưởng hàng năm là 2,7% cũng nằm trong dự báo. Điều này có nghĩa là áp lực lạm phát chưa phục hồi, xu hướng giá cả đang ổn định, và thậm chí còn có dấu hiệu chậm lại hơn nữa. Sự kết hợp giữa "lạm phát có thể kiểm soát nhưng đà tăng trưởng suy yếu" mở ra cơ hội cho sự chuyển dịch chính sách tiền tệ theo hướng nới lỏng. Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy các nhà giao dịch hiện đang đặt cược vào hai hoặc ba lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, một kỳ vọng cao hơn đáng kể so với "một lần cắt giảm lãi suất" mà các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã dự đoán trước đó. Chính trong bối cảnh kỳ vọng về một "sự thay đổi chính sách sớm" mà vàng đã mở ra một vòng định giá lại mới - chừng nào còn khả năng lãi suất thực giảm, giá trị phân bổ của vàng sẽ liên tục được khuếch đại.

Trong khi đó, sự suy yếu nhẹ của chỉ số đô la Mỹ quanh mức 99,10 cũng tạo ra sự hỗ trợ bên ngoài cho vàng được định giá bằng đô la Mỹ. Đô la yếu hơn đồng nghĩa với chi phí thấp hơn cho người mua nắm giữ các loại tiền tệ khác khi mua vàng, do đó thu hút dòng vốn quốc tế. Quan trọng hơn, trong hệ thống tài chính toàn cầu, vàng thường đóng vai trò là một phương án lưu trữ giá trị thay thế khi thị trường nghi ngờ về độ tin cậy hoặc tính ổn định chính sách của đồng đô la Mỹ.

Dữ liệu việc làm trái chiều bất ngờ đẩy giá vàng tăng cao.

Sau khi công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 12, phản ứng của thị trường khá phức tạp nhưng cuối cùng nghiêng về triển vọng tích cực cho vàng. Tháng này chỉ có 50.000 việc làm mới được tạo ra, thấp hơn con số đã điều chỉnh là 56.000 của tháng 11 và thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường là 60.000, cho thấy sự chậm lại trong tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,6% xuống 4,4%, và mức tăng trưởng thu nhập bình quân theo giờ hàng năm tăng từ 3,6% lên 3,8%. Những dữ liệu có vẻ mâu thuẫn này—một mặt là tuyển dụng yếu, mặt khác là tiền lương tăng và tỷ lệ thất nghiệp được cải thiện—thực sự chúng gửi đi tín hiệu gì?

Đối với vàng, điều quan trọng không phải là dữ liệu đó tốt hay xấu, mà là liệu nó có đủ để thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất nhanh hơn hay không. Sự suy giảm trong tăng trưởng việc làm mới dễ dàng được hiểu là dấu hiệu của sự suy thoái kinh tế, tạo thêm lý do để Fed xem xét nới lỏng chính sách tiền tệ; trong khi việc tăng lương có thể mang đến rủi ro lạm phát tái diễn, chúng vẫn chưa gây ra mối đe dọa mang tính hệ thống trong bối cảnh hiện tại. Do đó, cách hiểu chủ đạo của thị trường vẫn là "tăng trưởng chậm hơn được ưu tiên hơn so với lạm phát gia tăng", điều này củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất và gián tiếp hỗ trợ giá vàng.

Trong bối cảnh bất ổn chính trị leo thang, nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn đang âm thầm gia tăng.

Bên cạnh các dữ liệu kinh tế, một loạt các yếu tố phi kinh tế gần đây đã âm thầm đẩy mức phí rủi ro đối với vàng lên cao. Đáng chú ý nhất, các công tố viên liên bang đã đưa ra tín hiệu mạnh mẽ liên quan đến lời khai trước đây của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trước Quốc hội và các tuyên bố về các dự án cải tạo tòa nhà, làm dấy lên cuộc thảo luận rộng rãi về tính độc lập của thể chế này. Mặc dù chi tiết của các sự kiện vẫn chưa rõ ràng, nhưng bất kỳ suy đoán nào về việc vi phạm tính độc lập của ngân hàng trung ương sẽ làm lung lay niềm tin của thị trường vào tính trung lập và sự ổn định lâu dài của chính sách tiền tệ.

Trong lịch sử, khi công chúng bắt đầu nghi ngờ khả năng ra quyết định độc lập của các ngân hàng trung ương, điều đó thường gây ra lo ngại về việc mất giá tiền tệ và sự trục trặc trong chính sách. Sự bất ổn này đương nhiên có lợi cho vàng. Bởi vì vàng không được bảo đảm bằng tín dụng quốc gia và không bị kiểm soát bởi một chính phủ duy nhất, nó được coi là "điểm tựa tin cậy vượt ra ngoài chủ quyền". Trong bối cảnh hiện tại, những sự kiện rủi ro như vậy ảnh hưởng đến giá vàng thông qua hai kênh: thứ nhất, chúng trực tiếp kích thích việc mua vào tài sản trú ẩn an toàn, khiến dòng tiền chảy vào các tài sản có tính thanh khoản cao và an toàn; thứ hai, chúng làm tăng phí kỳ hạn và phí rủi ro, gián tiếp làm giảm kỳ vọng về lãi suất thực và càng làm tăng sức hấp dẫn của vàng.

Hơn nữa, tình hình địa chính trị vẫn rất nhạy cảm, với khả năng bất ổn nội bộ và sự can thiệp từ bên ngoài ở một số khu vực tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Bất cứ khi nào tâm lý chấp nhận rủi ro giảm xuống, vàng nhanh chóng trở thành nơi trú ẩn an toàn được ưa chuộng của các quỹ. Diễn biến giá gần đây xác nhận điều này: giá vàng đã có những đợt điều chỉnh giảm rất nhẹ trong thời kỳ đỉnh cao mới, thể hiện đặc điểm điển hình của một tài sản trú ẩn an toàn - "tăng nhanh và giảm chậm". Sức mạnh cấu trúc này cho thấy thị trường đang dần chấp nhận vàng như một khoản đầu tư cốt lõi trong thời kỳ bất ổn.

Các chỉ báo kỹ thuật đang phát tín hiệu cảnh báo, cho thấy sự điều chỉnh giá ở mức cao có thể sắp xảy ra.

Mặc dù môi trường cơ bản và tâm lý lạc quan, các biểu đồ kỹ thuật đang bắt đầu cho thấy một số tín hiệu quá nóng. Biểu đồ hàng ngày cho thấy giá vàng giao ngay đã tăng liên tục, với phe mua hiện đang kiểm soát rõ ràng. Tuy nhiên, chỉ báo RSI (14), đo lường động lượng, đã đạt 71,72, đặt nó vào vùng quá mua và cho thấy rủi ro gia tăng khi đuổi theo giá cao hơn, với hiệu quả chi phí ngắn hạn giảm. Mặc dù MACD vẫn ở mức tốt—DIFF khoảng 90,97, DEA khoảng 77,04 và biểu đồ histogram tích cực và đang mở rộng, cho thấy động lượng xu hướng vẫn chưa suy yếu—nhưng sự tích lũy ở mức cao cần được chú ý.



Xét về khía cạnh hỗ trợ, mức $4450.00 là tuyến phòng thủ đầu tiên chống lại sự điều chỉnh giảm. Việc phá vỡ dưới mức này có thể kích hoạt áp lực bán từ các nhà giao dịch kỹ thuật, dẫn đến một đợt điều chỉnh sâu hơn. Mặt khác, mức $4350.00 là một đường xu hướng quan trọng; việc phá vỡ mức này có thể báo hiệu một sự thay đổi cơ bản trong xu hướng tăng hiện tại. Do đó, chìa khóa cho thị trường trong thời gian tới không phải là liệu nó có thể phá vỡ các đỉnh mới hay không, mà là liệu nó có thể giữ vững trên các đỉnh đó và duy trì mức đó với khối lượng giao dịch ổn định hay không. Một đợt tăng nhanh, đột ngột sau đó là sự giảm nhanh chóng có nhiều khả năng là tín hiệu của một đỉnh tạm thời do tâm lý thị trường chi phối.

Nhìn chung, vàng hiện đang hoạt động trong một môi trường thuận lợi: kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vẫn chưa bị bác bỏ, nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn tiếp tục, và đồng đô la Mỹ thiếu một nền tảng vững chắc. Tuy nhiên, khi giá tiến gần đến mức cao kỷ lục, sự biến động chắc chắn sẽ gia tăng. Các nhà phân tích tin rằng xu hướng tương lai sẽ phụ thuộc vào sự tương tác của hai loại biến số: thứ nhất, liệu dữ liệu lạm phát và việc làm có tiếp tục hỗ trợ luận điểm về "hạ cánh mềm + cắt giảm lãi suất sớm" hay không; và thứ hai, liệu sự bất ổn về chính sách và rủi ro địa chính trị có tiếp tục leo thang hay không.