เมื่อวันพุธที่ 14 มกราคม กระทรวงพาณิชย์และสำนักงานสถิติแรงงานของสหรัฐฯ ได้เผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญสำหรับเดือนพฤศจิกายน 2568 ได้แก่ ยอดขายปลีกและดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ข้อมูลแสดงให้เห็นว่ายอดขายปลีกเพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 0.4% ยอดขายปลีกหลัก (ไม่รวมรถยนต์) เพิ่มขึ้น 0.5% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน ในขณะเดียวกัน ดัชนีราคาผู้ผลิตเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า สอดคล้องกับที่คาดการณ์ไว้ แต่การเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าเพิ่มขึ้นเป็น 3.0% สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 2.7% โดยรวมแล้ว รายงานดังกล่าวให้สัญญาณที่หลากหลาย กล่าวคือ การใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงแข็งแกร่ง ในขณะที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

การวิเคราะห์ข้อมูล: ข้อกังวลที่ซ่อนอยู่เบื้องหลังความยืดหยุ่นของผู้บริโภค

ในสภาวะอัตราดอกเบี้ยสูงในปัจจุบัน การใช้จ่ายของผู้บริโภคซึ่งคิดเป็นประมาณสองในสามของเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังถูกจับตามองอย่างใกล้ชิด ข้อมูลยอดขายปลีกฟื้นตัวมากกว่าที่คาดไว้ โดยส่วนใหญ่มาจากการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญของยอดขายรถยนต์และชิ้นส่วน รวมถึงยอดขายน้ำมันเชื้อเพลิง ซึ่งให้การสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจในไตรมาสที่สี่ นักวิเคราะห์ตีความว่านี่เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงแรงผลักดันของผู้บริโภคที่แข็งแกร่ง ซึ่งช่วยรักษาการขยายตัวทางเศรษฐกิจไว้ได้

อย่างไรก็ตาม รายละเอียดในรายงานยังเผยให้เห็นสัญญาณของความอ่อนแอ ตัวเลขก่อนหน้านี้โดยทั่วไปได้รับการปรับลดลง ตัวอย่างเช่น ยอดขายปลีกโดยรวมได้รับการปรับจาก "ทรงตัว" เป็น "ลดลง 0.1%" ซึ่งบ่งชี้ว่าฐานผู้บริโภคในเดือนตุลาคมอ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ในตอนแรก นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างในกลุ่มผู้บริโภค กล่าวคือ การใช้จ่ายของผู้มีรายได้สูงยังคงแข็งแกร่ง ในขณะที่ค่าครองชีพที่เพิ่มสูงขึ้นยังคงบีบงบประมาณของครอบครัวที่มีรายได้น้อย

ข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ก็มีความซับซ้อนเช่นกัน การเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ สะท้อนให้เห็นถึงแรงกดดันด้านต้นทุนอย่างต่อเนื่องในห่วงโซ่อุปทานและการผลิต อย่างไรก็ตาม ดัชนีราคาผู้ผลิตหลัก (ไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน) ยังคงทรงตัวเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อนี้ไม่ได้แพร่หลาย ซึ่งแตกต่างจากแนวโน้มที่ค่อนข้างปานกลางของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในช่วงที่ผ่านมา

ปฏิกิริยาของตลาด: จากความคาดหวังในแง่ดีสู่ท่าทีระมัดระวังและรอดูสถานการณ์

หลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูล ตลาดการเงินตอบสนองค่อนข้างนุ่มนวล แต่มีแนวโน้มระมัดระวังมากขึ้น ดัชนีดอลลาร์สหรัฐและราคาทองคำไม่ผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ แสดงให้เห็นว่าข้อมูลที่ดีบางส่วนได้ถูกสะท้อนอยู่ในราคาตลาดแล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปีลดลงเล็กน้อย สะท้อนให้เห็นถึงความระมัดระวังของตลาดพันธบัตรต่ออัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ดัชนีหุ้นหลักทั้งสามของสหรัฐเปิดตลาดต่ำลงเล็กน้อย โดยหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและสินค้าอุปโภคบริโภคอยู่ภายใต้แรงกดดัน แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของตลาดกำลังเปลี่ยนจากมองโลกในแง่ดีไปสู่ความระมัดระวัง



ก่อนการประกาศข้อมูล ตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่ายอดขายปลีกจะเติบโตในระดับปานกลางและดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) จะทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งสะท้อนถึงความเชื่อมั่นในภาวะเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลง หลังจากผลลัพธ์ที่แท้จริงถูกเปิดเผย การตีความก็แตกต่างกันอย่างมาก นักลงทุนรายย่อยบางส่วนเชื่อว่า "เงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดไว้ และความหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยมีน้อย" ซึ่งแสดงความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้ม ในขณะที่บางส่วนมองว่า "ยอดขายปลีกที่สูงกว่าที่คาดไว้เป็นหลักฐานแสดงถึงความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ" และเชื่อว่าตลาดหุ้นยังคงได้รับการสนับสนุน การตีความของสถาบันการเงินมุ่งเน้นไปที่ความเป็นไปได้ที่ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่สูงกว่าที่คาดไว้เมื่อเทียบกับปีก่อนอาจทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ให้ความสำคัญกับภาวะเงินเฟ้อที่คงอยู่มากขึ้น โดยรวมแล้ว ความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนจากความผ่อนคลายก่อนการประกาศข้อมูลไปสู่การเฝ้าสังเกตรายงานที่ผสมผสานกันอย่างระมัดระวังนี้

แนวโน้ม: ความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจและความไม่แน่นอนของแนวทางนโยบาย

ข้อมูลนี้มีนัยสำคัญต่อแนวทางการกำหนดนโยบายในอนาคตของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยอดขายปลีกที่แข็งแกร่งบ่งชี้ถึงอุปสงค์ภายในประเทศที่ยืดหยุ่น ซึ่งอาจลดความเร่งด่วนที่ธนาคารกลางจะต้องลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม การเติบโตของดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เมื่อเทียบกับปีก่อนที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ได้ทำให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อเพิ่มมากขึ้น ปัจจุบัน ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ลดลงแล้ว

ในระยะสั้น คาดว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะยังคงแข็งแกร่ง โดยคาดการณ์การเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่สี่อาจได้รับการปรับเพิ่มขึ้นเนื่องจากการฟื้นตัวของการบริโภค อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงในระยะกลางถึงระยะยาวนั้นไม่อาจมองข้ามได้ ความแตกต่างระหว่างผู้บริโภคอาจจำกัดการเติบโตของการใช้จ่ายโดยรวมในอนาคต ขณะที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างต่อเนื่องจะทดสอบความแข็งแกร่งของตลาด ทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นอยู่กับวิวัฒนาการของสุขภาพผู้บริโภคและพลวัตของเงินเฟ้อในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าเป็นอย่างมาก

จากมุมมองทางเทคนิค สินทรัพย์หลักๆ ได้เข้าสู่ช่วงสมดุลใหม่แล้ว ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐคาดว่าจะผันผวนระหว่าง 103.5 ถึง 104.5 โดยได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ แต่ปฏิกิริยาของตลาดในระดับปานกลางกำลังจำกัดศักยภาพในการปรับตัวขึ้น ราคาทองคำกำลังทรงตัวอยู่ระหว่าง 2,600 ถึง 2,650 ดอลลาร์ โดยความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ได้รับแรงหนุนจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังแกว่งตัวสวนทางกับแรงกดดันขาลงที่อาจเกิดขึ้นจากดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปี มีแนวโน้มที่จะผันผวนระหว่าง 4.10% ถึง 4.25% โดยแรงกดดันขาขึ้นส่วนใหญ่มาจากความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อ ในขณะที่แรงสนับสนุนขาลงเกิดจากการประเมินอย่างต่อเนื่องของตลาดเกี่ยวกับความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ

โดยรวมแล้ว ข้อมูลเศรษฐกิจเดือนพฤศจิกายนตอกย้ำแนวโน้มการชะลอตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของเศรษฐกิจสหรัฐฯ แต่ก็ยังเน้นย้ำถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางของอัตราเงินเฟ้อ ในขณะที่ตลาดกำลังยืนยันถึงความยั่งยืนของการขยายตัวทางเศรษฐกิจ พวกเขาก็ต้องเตรียมพร้อมสำหรับความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นด้วย ข้อมูลสำคัญในอนาคต เช่น การผลิตภาคอุตสาหกรรม รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค และการสื่อสารนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่สำคัญในการเปลี่ยนแปลงสมดุลในปัจจุบันและชี้นำแนวโน้มเศรษฐกิจในระยะต่อไป