นักวิเคราะห์ของซิติกรุ๊ปได้ระบุอย่างชัดเจนว่า ตลาดกระทิงในโลหะมีค่าคาดว่าจะยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาสแรกของปี 2026 และได้ปรับเป้าหมายราคาระยะสั้นขึ้นอย่างเด็ดขาด โดยคาดว่าราคาทองคำจะแตะระดับ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้เร็วที่สุดในไตรมาสแรก ขณะที่ราคาเป้าหมายสำหรับเงินอยู่ที่ 100 ดอลลาร์ต่อออนซ์

จากข้อมูลตลาดแบบเรียลไทม์ ราคาทองคำสปอตระหว่างประเทศทรงตัวอยู่เหนือ 4,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และยังคงท้าทายระดับสูงสุดในอดีต ขณะที่ราคาสินเงินสปอตได้ทะลุระดับ 90 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สร้างสถิติสูงสุดใหม่ในประวัติศาสตร์

ปีที่แล้ว ราคาสินเงินปรับตัวขึ้นดีกว่าทองคำในตลาด โดยเพิ่มขึ้นสะสมสูงสุดถึง 150% สาเหตุหลักมาจากภาวะการบีบตัวของราคา (short squeeze) ครั้งใหญ่ที่เกิดขึ้นในเดือนตุลาคม ประกอบกับภาวะขาดแคลนอุปทานในตลาดซื้อขายทันที (spot market) ในลอนดอนที่มีมาอย่างยาวนาน

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากรายละเอียดของตลาดแล้ว ทองคำและเงินอาจเผชิญกับการปรับตัวก่อนที่จะไปถึงจุดสูงสุดที่คาดการณ์ไว้สำหรับปีนี้

ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก: ได้รับการสนับสนุนจากทั้งความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

ตรรกะหลักที่ผลักดันให้ตลาดหุ้นปรับตัวขึ้นในช่วงปลายปีนี้ คือการบรรจบกันของปัจจัยเชิงบวกหลายประการ

ในด้านหนึ่ง นักลงทุนได้เพิ่มการเดิมพันอย่างมีนัยสำคัญเกี่ยวกับการที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะเริ่มวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ความคาดหวังนี้ส่งผลโดยตรงให้ราคาทองคำและเงินดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ส่งผลให้ความต้องการโลหะมีค่าเพิ่มขึ้นอย่างมาก แรงกดดันอย่างหนักจากทำเนียบขาวต่อพาวเวลล์ทำให้เฟดหันมาให้ความสนใจกับข้อมูลเศรษฐกิจที่เป็นกลางมากขึ้น จุดสนใจของตลาดในปัจจุบันจึงเปลี่ยนไปอยู่ที่ข้อมูลเศรษฐกิจในอนาคต เพื่อหาข้อพิสูจน์เพิ่มเติมเกี่ยวกับเหตุผลเบื้องหลังการลดอัตราดอกเบี้ย

ในทางกลับกัน ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนทองคำอย่างแข็งแกร่ง การปราบปรามการประท้วงภายในประเทศของอิหร่าน ประกอบกับภัยคุกคามจากการแทรกแซงของสหรัฐฯ ยังคงทำให้ความเสี่ยงในตลาดโลกทวีความรุนแรงขึ้น นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ทองคำ ซึ่งส่งผลให้เกิดการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยโดยตรงและเสริมสร้างความยืดหยุ่นของอุปสงค์ทองคำ

นอกจากนี้ นักวิเคราะห์ของซิติกรุ๊ปยังเน้นย้ำว่า การพุ่งขึ้นของราคาโลหะมีค่าไม่ได้เกิดจากปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคเพียงอย่างเดียว แต่เกิดจากความปั่นป่วนที่เกิดขึ้นจริงในภาคโลจิสติกส์

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ราคาของโลหะเงินและโลหะกลุ่มแพลทินัมมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงคลังและการไหลเวียนของการค้าอย่างผิดปกติในช่วงที่ผ่านมา นี่คือเหตุผลที่ตลาดในปัจจุบันมีความผันผวนมากกว่าสภาวะตลาดปกติมาก โดยแม้แต่ความปั่นป่วนเพียงเล็กน้อยก็อาจทำให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงได้

ภาพรวมตลาด: เงินนำหน้า โลหะอุตสาหกรรมอาจเข้ามามีบทบาทมากขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี

ซิตี้กรุ๊ปเน้นย้ำว่า ความไม่แน่นอนของตลาดในช่วงต้นปี 2026 จะยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับโลหะมีค่าต่อไป

ในตลาดที่นักลงทุนหลีกเลี่ยงความเสี่ยง คุณสมบัติในการป้องกันความเสี่ยงของทองคำจะดึงดูดเงินทุนจำนวนมหาศาลอย่างไม่ต้องสงสัย ในขณะที่เงินมีทั้งคุณสมบัติทางการเงินและอุตสาหกรรม ซึ่งทำให้ความผันผวนของเงินสูงกว่าทองคำอย่างมากในตลาดที่มีแนวโน้มชัดเจน

แม้ว่าราคาทองคำและเงินจะพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ในช่วงต้นปี แต่ซิติกรุ๊ปยังคงยึดมั่นในมุมมองหลักที่ว่าเงินจะให้ผลตอบแทนดีกว่าทองคำ

จากมุมมองตลาดที่กว้างขึ้น แนวโน้มขาขึ้นของโลหะมีค่ากำลังค่อยๆ แพร่กระจายไปยังสินค้าโภคภัณฑ์หลากหลายประเภทมากขึ้น โดยโลหะอุตสาหกรรมมีแนวโน้มสูงที่จะก้าวขึ้นมาเป็นผู้นำตลาดใหม่ นี่คือรูปแบบการซื้อขายหลักของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ในปี 2026 อย่างแท้จริง: ทองคำและเงินจะได้รับแรงหนุนในช่วงครึ่งแรกของปี ในขณะที่ในช่วงครึ่งหลังจะเน้นไปที่โอกาสในการฟื้นตัวของโลหะเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน เช่น ทองแดง

คำเตือนความเสี่ยง: โปรดระมัดระวังตัวแปรด้านนโยบายและความผันผวนของข้อมูลในระยะสั้น

Citigroup ระบุว่านโยบายการค้าของสหรัฐฯ เป็นปัจจัยเสี่ยงอันดับหนึ่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับการตัดสินใจที่กำลังจะเกิดขึ้นเกี่ยวกับแร่ธาตุสำคัญภายใต้มาตรา 232 ของกฎหมายการค้าของสหรัฐฯ ซึ่งผลลัพธ์สุดท้ายจะกำหนดโดยตรงว่าจะมีมาตรการภาษีหรือข้อจำกัดทางการค้าอื่น ๆ ถูกนำมาใช้หรือไม่

เพียงแค่การคาดการณ์ว่าภาษีนำเข้าจะสูงขึ้นก็เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงการไหลเวียนของสินค้าโภคภัณฑ์และสร้างภาวะขาดแคลนอุปทานในระดับภูมิภาค สถานการณ์นี้ถูกนิยามว่าเป็นเกมความเสี่ยงแบบไบนารีทั่วไป: หากมีการใช้ภาษีนำเข้าสูง ช่องว่างอุปทานในตลาดจริงจะกว้างขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้น และราคาสินค้าโลหะจะพุ่งสูงขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ในทางกลับกัน หากนโยบายมีความชัดเจน สินค้าคงคลังโลหะที่เคยไหลเข้าสู่สหรัฐอเมริกาจะไหลกลับเข้ามาในอัตราที่เร่งขึ้น ส่งผลให้ราคาสินค้าลดลง

ซิตี้กรุ๊ปได้เตือนอย่างเจาะจงว่าความเสี่ยงนี้เป็นเหมือน "ดาบแห่งดาโมคลีส" สำหรับเงิน หากมันกระตุ้นให้เกิดการไหลออกของโลหะในปริมาณมากหรือการปรับโครงสร้างสินค้าคงคลัง ราคาสินเงินจะเป็นสิ่งแรกที่ได้รับผลกระทบอย่างรุนแรง และอาจก่อให้เกิด "ผลกระทบแบบโดมิโน" ฉุดราคาสินโลหะมีค่าอื่นๆ และแม้แต่โลหะพื้นฐานลงไปด้วย

การหยุดชะงักในระยะสั้น: ข้อมูลยอดขายปลีกและข้อมูล PPI กลายเป็นสิ่งสำคัญ

ข้อมูลยอดขายปลีกของสหรัฐฯ และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ซึ่ง PPI เป็นตัวชี้วัดล่วงหน้าของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในช่วง 3-6 เดือน และข้อมูลยอดขายเป็นองค์ประกอบสำคัญของการเติบโตของ GDP นั้น มีความเสี่ยงสูงที่จะทำให้เกิดความคลาดเคลื่อนระหว่างความคาดหวังทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ กับความเป็นจริง ข้อมูลสำคัญสองจุดนี้ยิ่งทำให้ความผันผวนของตลาดในระยะสั้นรุนแรงขึ้น

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากข้อมูลยอดขายปลีกเดือนพฤศจิกายนเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้ายังไม่ได้รับการเผยแพร่ แม้ว่าข้อมูลยอดขายปลีกรายเดือนจะแสดงให้เห็นถึงการเติบโต 0.5% ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.4% แต่ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เดือนพฤศจิกายนอยู่ที่ 3% สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อยที่ 2.7% ซึ่งขัดแย้งกับดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มเงินเฟ้อที่ผันผวน ส่งผลให้ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เคลื่อนไหวขึ้นลงและไม่ได้รับแรงหนุนอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่ราคาทองคำได้รับแรงหนุนเล็กน้อย

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

ดังที่ได้กล่าวไว้ในบทความก่อนหน้านี้ ราคาสินเงินได้ปรับตัวสูงขึ้นจาก 30 เป็น 50 จากนั้นจาก 50 เป็น 70 และขณะนี้ได้ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยที่ 90 ซึ่งเป็นจุดที่ควรขายทำกำไร หากราคาสามารถทรงตัวอยู่เหนือ 90 ได้ เป้าหมายต่อไปคือ 110

ในขณะเดียวกัน โลหะมีค่าก็มีคุณสมบัติทางอุตสาหกรรมเช่นกัน ดังนั้นจึงจำเป็นต้องพิจารณาความสัมพันธ์กับตลาดหุ้น เมื่อเร็วๆ นี้ ตลาดหุ้นแสดงให้เห็นสัญญาณของความผันผวนและความลังเลในการเคลื่อนไหวขึ้น ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อโลหะมีค่าได้

ในช่วงปลายปี 2025 และต้นปี 2026 โลหะเงินเป็นผู้นำอย่างแท้จริงในตลาดโลหะมีค่า หากราคาโลหะเงินเริ่มปรับตัวลง อาจส่งผลให้โลหะมีค่าอื่นๆ ปรับตัวลงตามไปด้วย อย่างไรก็ตาม หากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงทวีความรุนแรงขึ้น ทองคำอาจสวนทางกับแนวโน้มและปรับตัวสูงขึ้นอย่างอิสระ

โรเบิร์ต คิโยซากิ (ผู้เขียนหนังสือ Rich Dad) นักเขียนด้านการเงินชื่อดังที่เคยทำนายว่าราคาสินแร่เงินในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์นิวยอร์กจะพุ่งสูงถึง 100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ได้ออกคำเตือนความเสี่ยงที่สำคัญแก่นักลงทุนในสินแร่เงิน โดยกล่าวว่า "ราคาสินแร่เงินได้เข้าสู่จุดสูงสุดแล้ว" และพวกเขาจำเป็นต้องระมัดระวัง คำพูดที่เขาพูดอย่างตรงไปตรงมาคือ นี่คือจุดสูงสุดแล้ว

ในระยะสั้น ราคาทองคำและเงินอาจยังมีโอกาสปรับตัวสูงขึ้นได้อีก เนื่องจากได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยสามประการ ได้แก่ ปัญหาการขาดแคลนอุปทานจริง ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ อย่างไรก็ตาม เมื่อเข้าสู่ครึ่งหลังของปี ซึ่งความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ทั่วโลกมีแนวโน้มที่จะคลี่คลายลง "ส่วนต่างราคาที่เพิ่มขึ้นจากวิกฤต" ของทองคำจะค่อยๆ จางหายไป และตลาดจะเปลี่ยนไปสู่การเติบงโตทางเศรษฐกิจ วงจรการลงทุน และความต้องการทางอุตสาหกรรม โดยคาดว่าอะลูมิเนียมและทองแดงซึ่งเป็นโลหะอุตสาหกรรมจะเข้ามามีบทบาทสำคัญในตลาด

อย่างไรก็ตาม หากการลงทุนด้าน AI ในอนาคตหรือผลกำไรของบริษัท AI ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ประกอบกับราคาวัตถุดิบต้นน้ำที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้น อัตราการลงทุนอาจชะลอตัวลง ส่งผลให้ราคาโลหะอุตสาหกรรมปรับตัวลดลงตามไปด้วย

จากมุมมองทางเทคนิค ดังที่กล่าวไว้ในบทความเมื่อวานนี้ ราคาทองคำปรับตัวลงมาแตะขอบบนของช่องแนวโน้มขาขึ้นและพบแนวรับ หลังจากนั้นจึงปรับตัวสูงขึ้นและทำจุดสูงสุดใหม่

อาจเกิดการบีบตัวของราคา (short squeeze) ระหว่างกลุ่มผู้ถือครองระยะยาวและผู้ถือครองระยะสั้นในภายหลัง ซึ่งจะทำให้ราคาทองคำในตลาดสปอตพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว การเร่งตัวดังกล่าวเป็นโอกาสที่ดีในการทำกำไร

ระดับแนวต้านปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4700 ในขณะที่ระดับแนวรับอยู่ใกล้กับขอบบนของช่องแนวโน้มขาขึ้นและค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วัน


(กราฟราคาทองคำรายวัน)

ในกราฟระหว่างวัน ให้สังเกตจุดต่ำสุดของช่วงการซื้อขายที่ 4621 เมื่อราคาทองคำแตะระดับนี้ ให้ระวังความเสี่ยงที่จะทะลุลงต่ำกว่าช่วงการซื้อขายและเกิดการกลับตัวของแนวโน้ม


(กราฟราคาทองคำสปอตรายวัน แหล่งที่มา: EasyForex)

ณ เวลา 21:55 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4,635 ดอลลาร์ต่อออนซ์