ในช่วงเดือนที่ผ่านมา เงินดอลลาร์สหรัฐฯ ได้เริ่มต้นแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งและต่อเนื่องในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ โดยนำหน้าสกุลเงินหลักอื่นๆ อย่างสม่ำเสมอ แนวโน้มนี้ไม่ได้เกิดจากปัจจัยเดียว แต่เกิดจากผลรวมของข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่แข็งแกร่งของสหรัฐฯ และความเห็นที่แข็งกร้าวจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งส่งผลให้เงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 10 มกราคม จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกในสหรัฐฯ ลดลงอย่างไม่คาดคิดเหลือ 198,000 ราย ซึ่งเป็นตัวเลขที่มีนัยสำคัญอย่างมาก ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตัวเลขนี้ลดลงต่ำกว่า 200,000 รายเพียงบางครั้งเท่านั้น และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สี่สัปดาห์ก็ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองปี การที่ตลาดแรงงานมีเสถียรภาพอย่างต่อเนื่องไม่เพียงแต่ยืนยันถึงความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังบั่นทอนข้อโต้แย้งหลักของกลุ่มที่สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยภายในคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) ซึ่งยิ่งเสริมสร้างความคาดหวังของตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูง



เงินยูโรยังคงอ่อนค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์ โดยลดลงใน 11 จาก 15 วันทำการที่ผ่านมา และปัจจุบันแตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนธันวาคม โดยมีแรงกดดันขาลงอย่างมาก เครดิต อากริโคล ชี้ให้เห็นว่า ความคาดหวังก่อนหน้านี้ของตลาดเกี่ยวกับการแตกต่างของนโยบายการเงินระหว่างธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) นั้นไม่น่าจะเกิดขึ้นจริง: เฟดมีแนวโน้มสูงที่จะคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไว้ในปี 2026 และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญระหว่างอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของเฟดและ ECB จะกลายเป็นอาวุธหลักในการรักษาความแข็งแกร่งของดอลลาร์ ธนาคารแห่งอเมริกาเตือนเพิ่มเติมว่า หาก ECB ไม่พอใจกับอัตราการลดลงของเงินเฟ้อในปัจจุบันและเชื่อว่าเงินเฟ้อยังคงเบี่ยงเบนจากเป้าหมาย ECB อาจถูกบังคับให้เริ่มวงจรการผ่อนคลายทางการเงินอีกครั้งเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจและควบคุมเงินเฟ้อ ความคาดหวังนี้จะยังคงสร้างแรงกดดันต่อเงินยูโร ทำให้แรงกดดันขาลงของเงินยูโรเมื่อเทียบกับดอลลาร์รุนแรงขึ้น

สำหรับผู้ที่มองว่ายูโร/ดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้น ปัจจัยบวกเพียงอย่างเดียวในขณะนี้ดูเหมือนจะอยู่ที่โดนัลด์ ทรัมป์ อดีตประธานาธิบดีได้เสนออย่างชัดเจนให้ลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds rate) ลงเหลือ 1% และหากข้อเสนอของเขาได้รับการดำเนินการ อาจทำให้ดอลลาร์ที่แข็งค่าอยู่แล้วพลิกกลับมาแข็งค่าขึ้นได้ อย่างไรก็ตาม คดีฟ้องร้องของทรัมป์ต่อเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้บั่นทอนอำนาจการควบคุมของเขาในการแต่งตั้งบุคลากรของเฟดอย่างมาก ความเป็นอิสระของเฟดเป็นรากฐานสำคัญของความเชื่อมั่นของตลาดการเงินโลกที่มีต่อนโยบายของเฟด และแม้ว่าทรัมป์จะเสนอชื่อคนสนิทเป็นประธานเฟด ผู้สมัครคนนั้นก็อาจถูกวุฒิสภาปฏิเสธเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการบ่อนทำลายความเป็นอิสระของธนาคารกลาง ซึ่งจะลดโอกาสที่ปัจจัยบวกนี้จะเกิดขึ้นจริงอย่างมาก

ในช่วงที่ผ่านมา ในบรรดาสกุลเงินหลักของโลก มีเพียงเงินเยนของญี่ปุ่นเท่านั้นที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ หลังจากที่รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น ซัตสึกิ คาตายามะ ส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ในการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการที่รัฐบาลญี่ปุ่นจะรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนก็ทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ลดลง แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้จาก Bloomberg ระบุว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังจับตาดูผลกระทบของเงินเยนที่อ่อนค่าลงต่ออัตราเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด แม้ว่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงจะกระตุ้นการส่งออกได้ แต่ก็ยังผลักดันราคาสินค้านำเข้าให้สูงขึ้น ซึ่งส่งผลดีต่ออัตราเงินเฟ้อภายในประเทศอย่างมาก แม้ว่าโดยทั่วไปแล้วตลาดคาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคม แต่ทางเลือกในการเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติมยังคงอยู่ในวาระนโยบาย ความแตกต่างอยู่ที่ช่วงเวลาเท่านั้น ผู้เชี่ยวชาญโดยทั่วไปเชื่อว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นไม่น่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนก่อนเดือนกรกฎาคม และอัตราการเข้มงวดนโยบายจะขึ้นอยู่กับความคืบหน้าของอัตราเงินเฟ้อและการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ


(ที่มาของกราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน: FX678)

การผ่อนคลายความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ส่งผลกระทบต่อราคาสินทรัพย์เช่นกัน การลดความตึงเครียดระหว่างเวเนซุเอลาและอิหร่านทำให้ความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง ส่งผลให้ราคาทองคำลดลงโดยตรง ในขณะเดียวกัน ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องได้สร้างแรงกดดันสองด้าน – ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นเพิ่มต้นทุนในการถือครองทองคำ (ทำให้ราคาทองคำที่กำหนดราคาเป็นสกุลเงินอื่นที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐสูงขึ้น) ในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่สูงขึ้นเพิ่มความน่าสนใจของสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยง ทำให้เงินทุนไหลออกจากตลาดทองคำ อย่างไรก็ตาม แม้จะมีปัจจัยลบหลายประการเหล่านี้ ทองคำก็ไม่ได้ประสบกับการปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่กลับแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่แข็งแกร่ง ผลการดำเนินงานนี้เน้นย้ำถึงคุณสมบัติการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยและการสนับสนุนมูลค่าในการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลกโดยอ้อม ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ในอนาคตและภาวะเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นซ้ำๆ เป็นปัจจัยสนับสนุนราคาทองคำ