Trong tháng vừa qua, đồng đô la Mỹ đã bắt đầu một xu hướng tăng mạnh, một chiều trên thị trường ngoại hối, liên tục dẫn đầu các đồng tiền chính. Xu hướng này không chỉ do một yếu tố duy nhất thúc đẩy, mà là do hiệu ứng tổng hợp của các dữ liệu kinh tế vĩ mô mạnh mẽ của Mỹ và hàng loạt bình luận cứng rắn từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, cùng nhau củng cố vị thế thống trị của đồng đô la. Trong tuần kết thúc ngày 10 tháng 1, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Mỹ bất ngờ giảm xuống còn 198.000, một con số rất đáng kể — trong những năm gần đây, con số này chỉ thỉnh thoảng giảm xuống dưới mốc 200.000, và đồng thời, mức trung bình di động bốn tuần của nó đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm. Sự ổn định liên tục của thị trường lao động không chỉ khẳng định khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ mà còn trực tiếp làm suy yếu lập luận chính của phe ôn hòa trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, càng củng cố kỳ vọng của thị trường rằng Fed sẽ duy trì lãi suất cao.



Đồng euro tiếp tục suy yếu so với đồng đô la, giảm giá trong 11 trong số 15 ngày giao dịch gần đây và hiện đang chạm mức thấp nhất kể từ đầu tháng 12, chịu áp lực giảm đáng kể. Credit Agricole chỉ ra rằng kỳ vọng trước đây của thị trường về sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) khó có thể thành hiện thực: Fed rất có khả năng sẽ duy trì lãi suất hiện tại trong năm 2026, và chênh lệch lãi suất đáng kể giữa lãi suất của Fed và lãi suất tiền gửi của ECB sẽ trở thành vũ khí cốt lõi để duy trì sức mạnh của đồng đô la. Bank of America cảnh báo thêm rằng nếu ECB không hài lòng với tốc độ giảm lạm phát hiện tại và tin rằng lạm phát vẫn đang lệch khỏi mục tiêu, họ có thể buộc phải khởi động lại chu kỳ nới lỏng tiền tệ để kích thích nền kinh tế và điều tiết lạm phát. Kỳ vọng này sẽ tiếp tục gây áp lực lên đồng euro, làm trầm trọng thêm áp lực giảm giá của đồng euro so với đồng đô la.

Đối với những người lạc quan về cặp tỷ giá euro/đô la, yếu tố tích cực tiềm năng duy nhất hiện nay dường như nằm ở Donald Trump – cựu tổng thống đã công khai đề xuất giảm lãi suất quỹ liên bang xuống 1%, và nếu đề xuất này được thực hiện, nó có thể đảo ngược đà tăng mạnh của đồng đô la. Tuy nhiên, vụ kiện của Trump chống lại Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã làm suy yếu nghiêm trọng quyền kiểm soát của ông đối với việc bổ nhiệm nhân sự tại Fed. Tính độc lập của Fed là nền tảng cốt lõi của niềm tin trên thị trường tài chính toàn cầu vào các chính sách của nó, và ngay cả khi Trump đề cử một cộng sự thân cận làm chủ tịch Fed, ứng cử viên đó cũng có thể bị Thượng viện bác bỏ do lo ngại làm suy yếu tính độc lập của ngân hàng trung ương, làm giảm đáng kể khả năng yếu tố tích cực tiềm năng này trở thành hiện thực.

Trong số các đồng tiền chính trên thế giới gần đây, chỉ có đồng yên Nhật mạnh lên so với đồng đô la Mỹ. Sau tín hiệu công khai của Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama về khả năng can thiệp vào thị trường ngoại hối, những lo ngại của thị trường về việc chính phủ Nhật Bản ổn định tỷ giá đồng yên đã gia tăng, khiến tỷ giá USD/JPY giảm. Theo các nguồn tin thân cận với vấn đề này tại Bloomberg, Ngân hàng Nhật Bản đang theo dõi sát sao tác động thúc đẩy lạm phát của đồng yên yếu hơn – trong khi đồng yên yếu hơn có thể kích thích xuất khẩu, nó cũng đẩy giá hàng nhập khẩu lên cao, hỗ trợ đáng kể lạm phát trong nước. Mặc dù thị trường nói chung kỳ vọng Ngân hàng Nhật Bản sẽ không tăng lãi suất trong tháng 1, nhưng lựa chọn thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa vẫn nằm trong chương trình nghị sự; sự khác biệt duy nhất nằm ở thời điểm. Các chuyên gia nhìn chung tin rằng Ngân hàng Nhật Bản khó có thể tăng lãi suất qua đêm trước tháng 7, và tốc độ thắt chặt chính sách sẽ phụ thuộc vào tiến trình lạm phát và phục hồi kinh tế.


(Nguồn biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày: FX678)

Việc giảm bớt rủi ro địa chính trị cũng tác động đến giá tài sản. Việc giảm căng thẳng giữa Venezuela và Iran đã làm suy yếu nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng, gây áp lực trực tiếp lên giá cả. Đồng thời, đồng đô la Mỹ mạnh và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ liên tục tăng đã tạo ra lực kéo kép – đồng đô la mạnh hơn làm tăng chi phí nắm giữ vàng (làm tăng giá vàng được định giá bằng các loại tiền tệ không phải đô la Mỹ), trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao hơn làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản không rủi ro, chuyển hướng dòng vốn khỏi thị trường vàng. Tuy nhiên, bất chấp nhiều yếu tố tiêu cực này, vàng không bị giảm giá đáng kể, thay vào đó thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ. Hiệu suất này gián tiếp làm nổi bật các thuộc tính trú ẩn an toàn và giá trị hỗ trợ của nó trong phân bổ tài sản toàn cầu. Những lo ngại của thị trường về sự bất ổn địa chính trị trong tương lai và lạm phát tái diễn đã cung cấp sự hỗ trợ cơ bản cho giá vàng.