ในวันศุกร์ (16 มกราคม) ซึ่งเป็นวันทำการซื้อขายวันสุดท้ายของสัปดาห์ ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลกโดยทั่วไปยังคงมีเสถียรภาพ อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางกระแสความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ การเคลื่อนไหวเล็กน้อยในคู่สกุลเงินบางคู่ดึงดูดความสนใจของนักลงทุนมืออาชีพ แม้ว่าความตึงเครียดเกี่ยวกับกรีนแลนด์ ซึ่งเป็นสถานที่สำคัญทางยุทธศาสตร์ในแถบอาร์กติก จะเพิ่มสูงขึ้น แต่ตลาดก็ไม่ได้เกิดการเทขายอย่างตื่นตระหนก ในช่วงเย็นของวันที่ 16 มกราคม ตามเวลาปักกิ่ง อัตราแลกเปลี่ยนยูโร/โครนเดนมาร์ก (EUR/DKK) ยังคงอยู่ในช่วงแคบๆ รอบอัตรากลาง 7.46043 ที่กำหนดโดยกลไกอัตราแลกเปลี่ยนยุโรป (ERM II) โดยอัตราแลกเปลี่ยนทันที (spot rate) ยังห่างไกลจากระดับสูงสุดของช่วง 7.4800 ความสงบที่ปรากฏนี้ปกปิดความเป็นจริงที่ว่านักลงทุนสถาบันกำลังประเมินอย่างระมัดระวังและเลือกป้องกันความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นอย่างรอบคอบ ความขัดแย้งหลักในตลาดปัจจุบันอยู่ที่การประเมินว่าเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่มีโอกาสเกิดขึ้นต่ำแต่ส่งผลกระทบอย่างมาก เช่น การกระทำที่อาจเกิดขึ้นของสหรัฐฯ ต่อกรีนแลนด์ จะสั่นคลอนระบบการตรึงค่าเงินของเดนมาร์กที่มีมานานหลายทศวรรษหรือไม่ และจะก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ในตลาดการเงินหรือไม่

สถานการณ์บานปลาย: จากวาทกรรมสู่การเผชิญหน้าทางการทูตอย่างแท้จริง

การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดในวิกฤตการณ์กรีนแลนด์ครั้งล่าสุดคือ การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วจากวาทกรรมทางการเมืองฝ่ายเดียวไปสู่การเจรจาทางการทูตและการส่งกำลังทหารอย่างเข้มข้น ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ย้ำถึงความสำคัญอย่างยิ่งของเกาะแห่งนี้ต่อความมั่นคงของสหรัฐฯ เนื่องจากที่ตั้งทางยุทธศาสตร์และทรัพยากรแร่ และระบุว่าเขา "ไม่ตัดความเป็นไปได้ในการใช้กำลัง" ในขณะเดียวกัน เดนมาร์กได้ร้องขอและยอมรับกำลังทหารเชิงสัญลักษณ์จากพันธมิตรยุโรปเพื่อแสดงให้เห็นถึงอธิปไตยของตน ที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือ การตอบโต้ทางการทูตที่เกิดขึ้นพร้อมกัน

วันนี้ คณะผู้แทนจากทั้งสองพรรคการเมืองของสหรัฐฯ นำโดยวุฒิสมาชิกคริส คูนส์ จากพรรคเดโมแครต เดินทางถึงกรุงโคเปนเฮเกน เพื่อพบกับนายกรัฐมนตรีเมตเต เฟรเดอริกเซน แห่งเดนมาร์ก และหัวหน้าคณะรัฐบาลเยนส์-เฟรเดอริก นิลส์สัน แห่งกรีนแลนด์ การเดินทางครั้งนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อแสดงให้เห็นถึงการสนับสนุนของรัฐสภาสหรัฐฯ ต่อเดนมาร์ก และพยายามที่จะแยกตัวออกจากท่าทีที่แข็งกร้าวของทำเนียบขาว ในคำกล่าวเปิดการประชุม วุฒิสมาชิกเจนนี ชาฮีน สมาชิกของคณะผู้แทน กล่าวอย่างชัดเจนว่า "วาทกรรมเกี่ยวกับการที่สหรัฐฯ จะเข้ายึดครองกรีนแลนด์นั้นกำลังสร้างความเสียหายให้กับนาโต" แม้จะเชื่อว่า "ความคิดที่รอบคอบกว่าจะเกิดขึ้น" เธอก็ยอมรับว่า "ความกังวลอย่างแท้จริงและลึกซึ้งของเดนมาร์กและกรีนแลนด์นั้นเป็นสิ่งที่เข้าใจได้" การดำเนินการทางการทูตครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากการประชุมที่ไม่ประสบความสำเร็จระหว่างรัฐมนตรีต่างประเทศของเดนมาร์กและกรีนแลนด์กับเจ้าหน้าที่ระดับสูงของสหรัฐฯ ในกรุงวอชิงตัน ซึ่งเน้นให้เห็นถึงความแตกแยกอย่างลึกซึ้งระหว่างฝ่ายบริหารและฝ่ายนิติบัญญัติของสหรัฐฯ ในประเด็นนี้ และกลยุทธ์ของเดนมาร์กในการแก้ไขวิกฤตอย่างแข็งขันผ่านช่องทางรัฐสภา

วันนี้รัสเซียได้ออกแถลงการณ์ที่ชัดเจนเช่นกัน เครมลินประกาศว่ารัสเซียถือว่ากรีนแลนด์เป็นดินแดนของเดนมาร์ก และเชื่อว่าสถานการณ์ความมั่นคงในปัจจุบันรอบเกาะนั้น "ผิดปกติ" จากมุมมองของกฎหมายระหว่างประเทศ มอสโกยังวิพากษ์วิจารณ์ชาตะวันตกที่ใช้มาตรฐานสองแบบในเรื่องนี้ แถลงการณ์นี้สนับสนุนจุดยืนทางกฎหมายของเดนมาร์กอย่างเป็นกลาง ซึ่งยิ่งทำให้สถานการณ์ซับซ้อนขึ้นและกลายเป็นจุดสนใจใหม่ของการแข่งขันระหว่างมหาอำนาจ

การประเมินของสถาบันการเงิน: เหตุใดตลาดจึงยังไม่ "สะท้อนราคา" เรื่องนี้?

เหตุใดเงินโครนเดนมาร์กและการผูกค่าเงินกับเงินโครนจึงยังคงแข็งแกร่งท่ามกลางความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์เช่นนี้? บทวิเคราะห์ล่าสุดจากสถาบันการเงินชั้นนำหลายแห่งได้ให้ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ

ในรายงานที่เผยแพร่ในวันนี้ ธนาคารดอยช์แบงก์ระบุอย่างชัดเจนว่า แม้ในสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่รุนแรงซึ่งเกี่ยวข้องกับกรีนแลนด์ เงินโครนเดนมาร์กก็ "ไม่น่าจะเผชิญกับแรงกดดันอย่างต่อเนื่อง" ธนาคารยอมรับว่า การคาดการณ์ของตลาดในปัจจุบันที่ระบุว่ามีความน่าจะเป็นประมาณ 10% ที่สหรัฐฯ จะดำเนินการทางทหาร และมีความน่าจะเป็นมากกว่า 20% ที่การเข้าซื้อกิจการจะเสร็จสิ้นในปีนี้ ถือเป็นความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้ อย่างไรก็ตาม ข้อโต้แย้งหลักของธนาคารขึ้นอยู่กับพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งของเดนมาร์ก: ดุลการชำระเงินที่แข็งแกร่งและสถานะสินทรัพย์สุทธิที่ดีทำให้การไหลออกของเงินทุนขนาดใหญ่ "ไม่น่าจะเกิดขึ้นอย่างยิ่ง" ธนาคารกลางเดนมาร์กมีเงินสำรองระหว่างประเทศ "จำนวนมาก" ซึ่งสามารถเติมเต็มได้อย่างรวดเร็วผ่านการกู้ยืมของรัฐบาลที่มีอันดับความน่าเชื่อถือ AAA และยังสามารถพึ่งพาข้อตกลงสวอปไลน์ที่ขยายวงกว้างกับธนาคารกลางยุโรปเพื่อแก้ไขความไม่สมดุลใดๆ ในตลาดเงินโครนได้อีกด้วย รายงานยังชี้ให้เห็นว่า อัตราดอกเบี้ยนโยบายของเดนมาร์กในปัจจุบันต่ำกว่าของธนาคารกลางยุโรปประมาณ 40 จุด "โดยมีช่องว่างสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยหากจำเป็น" แม้ว่าจะไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ที่ค่าเงินยูโร/โครนเดนมาร์กจะมีช่วงการซื้อขายระหว่างวันกว้างขึ้นภายในกรอบ ERM II ได้ แต่สิ่งนี้ไม่ใช่การคาดการณ์พื้นฐานของธนาคารดอยช์แบงก์

ก่อนหน้านี้ การวิเคราะห์ของ Societe Generale ยังเน้นย้ำถึงทุนสำรองเงินตราต่างประเทศจำนวนมากของเดนมาร์ก แม้ว่าจะไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางจะเข้าแทรกแซงใกล้ระดับสูงสุดของช่วงอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ที่ 7.4800 แต่การประเมินโดยรวมถือว่ามีเสถียรภาพ ผลการดำเนินงานของตลาดออปชั่นยืนยันข้อสรุปนี้: ในขณะที่โดยรวมแล้วสถานการณ์ค่อนข้างสงบ นักลงทุนบางรายเริ่มเลือกซื้อออปชั่นที่มีแนวโน้มขาขึ้นหรือมีความผันผวนในระยะยาวเพื่อป้องกันความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น นี่เป็นกลยุทธ์การประกันภัยทั่วไปสำหรับเหตุการณ์ที่มีโอกาสเกิดขึ้นต่ำแต่มีผลกระทบสูง มากกว่าจะเป็นการเดิมพันแบบกำหนดทิศทาง

การอนุมานเชิงตรรกะและการมุ่งเน้นอนาคต

ตรรกะของตลาดในปัจจุบันแสดงให้เห็นลำดับชั้นที่ชัดเจน: ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังเพิ่มสูงขึ้นและมีความน่าจะเป็นที่แน่นอน (แม้จะต่ำ) ซึ่งถือเป็นแหล่งที่มาของความเครียดในตลาด อย่างไรก็ตาม การป้องกันทางเศรษฐกิจมหภาคที่แข็งแกร่งของเดนมาร์ก การสนับสนุนสภาพคล่องที่อาจเกิดขึ้นจากธนาคารกลางยุโรป และการตรวจสอบและถ่วงดุลอำนาจบริหารจากทั้งสองพรรคในรัฐสภาสหรัฐฯ (สมาชิกสภาได้แสดงการสนับสนุนกฎหมายเพื่อจำกัดอำนาจของประธานาธิบดีในการเข้าครอบครองกรีนแลนด์) ทั้งหมดนี้รวมกันเป็น "ตัวดูดซับแรงกระแทก" ที่แข็งแกร่ง ผลสำรวจจากสถาบันที่มีชื่อเสียงแสดงให้เห็นว่ามีชาวอเมริกันเพียง 17% เท่านั้นที่สนับสนุนความพยายามของทรัมป์ในการเข้าครอบครองกรีนแลนด์ และผู้มีสิทธิเลือกตั้งส่วนใหญ่จากทั้งสองพรรคคัดค้านการใช้กำลัง ซึ่งจำกัดการกระทำที่รุนแรงจากมุมมองทางการเมืองภายในประเทศ

ดังนั้น สำหรับนักลงทุนแล้ว ในช่วงสัปดาห์และเดือนต่อๆ ไป สิ่งที่ควรให้ความสำคัญไม่ควรอยู่ที่เพียงแค่คำพูดของทำเนียบขาว แต่ควรให้ความสนใจกับตัวชี้วัดที่สำคัญกว่าหลายประการ:
1. กระบวนการทางกฎหมาย : ร่างกฎหมายในรัฐสภาสหรัฐฯ ที่มุ่งจำกัดอำนาจการทำสงครามของประธานาธิบดีจะได้รับการเร่งรัดหรือไม่ หรือจะมีร่างกฎหมายเฉพาะเจาะจงเกี่ยวกับประเด็นกรีนแลนด์ที่ได้รับการสนับสนุนอย่างมีนัยสำคัญจากทั้งสองสภาของรัฐสภาหรือไม่?
2. พลวัตภายในของนาโต : วุฒิสมาชิกชาฮีนได้นิยามวิกฤตการณ์นี้ว่าเป็นสิ่งที่ส่งผลเสียต่อนาโต การที่นาโตจะแสดงท่าทีที่เป็นเอกภาพมากขึ้นเพื่อสนับสนุนเดนมาร์กหรือไม่นั้น จะเป็นกุญแจสำคัญในการประเมินว่าความเสี่ยงจะลุกลามหรือไม่
3. การดำเนินงานระดับจุลภาคของ ธนาคารกลางเดนมาร์ก : แม้จะมีเงินสำรองจำนวนมาก แต่ก็จำเป็นต้องติดตามอัตราการลดลงของเงินสำรองระหว่างประเทศอย่างใกล้ชิด ว่ามีการดำเนินการด้านสภาพคล่องที่ไม่เป็นไปตามปกติหรือไม่ และความผันผวนที่ผิดปกติใดๆ ในส่วนต่างอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าของยูโร/โครนเดนมาร์ก ธนาคารดอยช์แบงก์ชี้ให้เห็นว่า กระแสการป้องกันความเสี่ยงอาจทำให้จุดอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าลดลง แม้ว่าอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าหนึ่งปีจะยังคงต่ำกว่าอัตรากลางก็ตาม
4. ขอบเขตการมีส่วนร่วมของมหาอำนาจภายนอก : แถลงการณ์ล่าสุดของรัสเซียเชื่อมโยงเรื่องนี้เข้ากับกฎหมายระหว่างประเทศในวงกว้างและแนวคิด "สองมาตรฐาน" ของชาตะวันตก หากมหาอำนาจอื่น ๆ แสดงความคิดเห็นในเรื่องนี้โดยอิงตามหลักการของกฎหมายระหว่างประเทศ ก็อาจเสริมสร้างการรักษากรอบอธิปไตยที่มีอยู่จากภายนอก ซึ่งจะส่งผลต่อการกำหนดราคาความเสี่ยง

การย้ำมุมมองหลักอีกครั้ง

ธนาคารดอยช์แบงก์เชื่อว่ามีความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้ แต่พื้นฐานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและเครื่องมือทางนโยบายของเดนมาร์กทำให้ยากที่ค่าเงินโครนเดนมาร์กจะอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างต่อเนื่อง และธนาคารกลางมีเครื่องมือด้านอัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยนที่เพียงพอในการจัดการกับเรื่องนี้
โซซิเอต เจเนอรัล: ความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางจะเข้าแทรกแซงในกรณีที่อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูงยังไม่ถูกตัดออกไป แต่ปริมาณเงินสำรองระหว่างประเทศจำนวนมากของเดนมาร์กก็ถือเป็นปัจจัยสร้างเสถียรภาพเช่นกัน
วุฒิสมาชิกสหรัฐฯ จีนีน ชาฮีน ชี้ว่า คำพูดดังกล่าวบ่อนทำลายนาโตและเป็นประโยชน์ต่อรัสเซียและจีน โดยยอมรับถึงข้อกังวลที่ถูกต้องตามกฎหมายของพันธมิตร แต่เชื่อว่า "ความคิดที่รอบคอบกว่าจะเข้ามามีบทบาท" และมีเสียงสนับสนุนอย่างท่วมท้นจากทั้งสองพรรคในรัฐสภาสำหรับพันธมิตร

โดยสรุป สถานการณ์ในกรีนแลนด์เป็นบททดสอบคลาสสิกว่าตลาดประเมินความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ซับซ้อนอย่างไร ปัจจุบัน ตลาดการเงินแสดงให้เห็น ถึงการพึ่งพาฐานที่มั่นทางการเงินที่แข็งแกร่งของเดนมาร์ก ระบบสนับสนุนของยุโรป และการตรวจสอบและถ่วงดุลภายในของสหรัฐอเมริกามากขึ้น เพื่อป้องกันผลกระทบทางการเมืองครั้งนี้อย่างมีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม การป้องกันความเสี่ยงอย่างเลือกสรรภายใต้ความสงบสุข และความระมัดระวังอย่างละเอียดอ่อนในตลาดออปชั่น เป็นเครื่องเตือนใจว่าภายใต้น้ำแข็งอาร์กติก กระแสความเสี่ยงยังคงปั่นป่วนอยู่ สำหรับนักลงทุนมืออาชีพ สิ่งที่จำเป็นเร่งด่วนไม่ใช่การติดตามพาดหัวข่าวอย่างไม่ลืมหูลืมตาและตื่นตระหนก แต่เป็นการตรวจสอบตัวชี้วัดนโยบายและกระแสเงินทุนที่กล่าวมาข้างต้นอย่างละเอียดถี่ถ้วน เพื่อพิจารณาว่า "ส่วนท้าย" ของความเสี่ยงที่น้อยกว่าหนึ่งในสามนั้นกำลังขยายตัวอย่างเงียบๆ หรือไม่