เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 22 มกราคม ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชียและยุโรป เงินเยนยังคงอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์ โดยแตะระดับต่ำสุดในรอบกว่าหนึ่งสัปดาห์ และอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์/เยนยังคงเข้าใกล้ระดับ 159.00

การอ่อนค่าของเงินเยนในวันนี้เป็นผลมาจากความคาดหวังของตลาดที่ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในวันศุกร์ ในขณะเดียวกัน การอ่อนค่าของเงินเยนนี้ยังเกี่ยวพันกับปัจจัยหลายประการ เช่น การเปลี่ยนแปลงของความต้องการความเสี่ยงในระดับโลก ความกังวลเกี่ยวกับสถานะทางการคลังของญี่ปุ่น และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น การประชุมนโยบายการเงินสองวันของธนาคารกลางญี่ปุ่น ซึ่งจะสิ้นสุดในวันศุกร์ กำลังกลายเป็นจุดสนใจหลักที่จะส่งผลต่อทิศทางระยะสั้นของอัตราแลกเปลี่ยน

ความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้น ส่งผลให้ความต้องการเงินเยนซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง

สาเหตุหลักที่ทำให้เงินเยนอ่อนค่าลงในขณะนี้คือความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง

การที่ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ เปลี่ยนท่าทีเกี่ยวกับกรีนแลนด์เมื่อเร็วๆ นี้ ประกอบกับการถอนคำขู่ที่จะเรียกเก็บภาษีศุลกากรสูงกับหลายประเทศในยุโรป และการประกาศในเวทีดาวอสถึงฉันทามติที่บรรลุกับนาโตเกี่ยวกับกรอบความร่วมมือในอนาคตเกี่ยวกับกรีนแลนด์ ส่งผลให้ความเชื่อมั่นในตลาดโลกเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก ดัชนี S&P 500 แข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว และผลกระทบดังกล่าวส่งผลให้ตลาดหุ้นเอเชียปรับตัวสูงขึ้นทั่วทั้งกระดานในวันพฤหัสบดี ความน่าดึงดูดใจของสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมลดลง และความต้องการเงินเยนของญี่ปุ่นในฐานะสกุลเงินปลอดภัยทั่วไปก็อ่อนตัวลงโดยตรง

แรงกดดันภายในประเทศ: ความกังวลด้านการคลังประกอบกับความผันผวนในตลาดพันธบัตรกำลังกดดันมูลค่าของเงินเยน

ในขณะเดียวกัน ความกังวลเกี่ยวกับสถานะทางการคลังภายในประเทศของญี่ปุ่นและความผันผวนในตลาดพันธบัตรก็ยิ่งกดดันค่าเงินเยนให้ลดลงไปอีก

สถานการณ์ทางการคลังของญี่ปุ่นในปัจจุบันอยู่ในภาวะวิกฤตอยู่แล้ว และด้วยการเลือกตั้งรัฐสภาที่กำลังจะมาถึงในวันที่ 8 กุมภาพันธ์ พรรคการเมืองทุกพรรค ทั้งพรรครัฐบาลและพรรคฝ่ายค้าน ต่างแสดงการสนับสนุนให้ระงับภาษีบริโภคอาหาร 8% เป็นเวลาสองปี เพื่อดึงดูดคะแนนเสียงจากผู้มีสิทธิเลือกตั้ง

เป็นที่น่าสังเกตว่ารัฐบาลญี่ปุ่นพึ่งพาการออกพันธบัตรรัฐบาลเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายถึงหนึ่งในสี่ และภาษีการบริโภคเป็นแหล่งรายได้หลักของรัฐบาล สถานการณ์นี้อาจยิ่งทำให้ตลาดกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของนโยบายการคลังของญี่ปุ่นมากขึ้น ซึ่งอาจนำไปสู่การอ่อนค่าของเงินเยน

ตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นได้รับผลกระทบอย่างหนักในวันพุธ และการประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 20 ปีที่ไม่คึกคักยิ่งทำให้ความรู้สึกเชิงลบทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์

แม้ว่าการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นควรจะช่วยหนุนการอ่อนค่าของเงินเยน แต่การสนับสนุนดังกล่าวกลับไม่เกิดขึ้นอย่างมีประสิทธิภาพเนื่องจากผลกระทบที่หักล้างกันของความคาดหวังเกี่ยวกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและการเทขายในตลาดพันธบัตร ข่าวดีก็คือ ยูฮิโร นากาตะ หัวหน้าฝ่ายตลาดโลกของกลุ่มบริษัทซูมิโตโมะ มิตซุย ไฟแนนเชียล กรุ๊ป กล่าวในการสัมภาษณ์ว่า เมื่อการซื้อพันธบัตรเสร็จสมบูรณ์แล้ว พอร์ตการลงทุนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นของกลุ่มคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเป็น 10.6 ล้านล้านเยน (ประมาณ 67 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งหมายความว่ากลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ของญี่ปุ่นได้เริ่มซื้อพันธบัตรญี่ปุ่นแล้ว ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดีสำหรับเงินเยน

ปัจจัยสนับสนุน: ความคาดหวังเชิงรุกจากธนาคารกลาง และการสนับสนุนอย่างต่อเนื่องของแนวทางการเข้มงวดนโยบายการเงิน

ความคาดหวังด้านนโยบายที่เข้มงวดของธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ให้การสนับสนุนเงินเยนบ้าง ก่อนหน้านี้ ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไปอยู่ที่ประมาณ 0.75% ในเดือนธันวาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1995 เนื่องจากธนาคารกลางประเมินว่าความเป็นไปได้ในการบรรลุเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2% นั้นดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม การอ่อนค่าของเงินเยนบ่งชี้ว่าตลาดเชื่อว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคม และมีรายงานว่าผู้กำหนดนโยบายบางคนภายในธนาคารกลางญี่ปุ่นเชื่อว่าอาจมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในเดือนเมษายน

ผู้ว่าการธนาคารกลาง คาซูโอะ อุเอดะ กล่าวว่า หากเศรษฐกิจและแนวโน้มราคาเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ธนาคารกลางจะยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อถึงเวลาที่เหมาะสม เขายังเน้นย้ำว่า เมื่อพิจารณาจากระดับเงินเฟ้อแล้ว อัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันยังอยู่ในระดับต่ำมาก

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องยิ่งเสริมความสมเหตุสมผลให้กับการดำเนินนโยบายเข้มงวดทางการเงินของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นในอนาคต

ผลสำรวจของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารแสดงให้เห็นว่าครัวเรือนญี่ปุ่นส่วนใหญ่คาดว่าราคาสินค้าจะยังคงปรับตัวสูงขึ้นในอีกหลายปีข้างหน้า ในขณะที่ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่นสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางติดต่อกันเป็นเวลา 4 ปีแล้ว

สำหรับประเทศญี่ปุ่นซึ่งมีทรัพยากรจำกัด การที่เงินเยนอ่อนค่าลงจะยิ่งเพิ่มความคาดหวังว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้น ในขณะที่การเพิ่มขึ้นของค่าจ้างอย่างต่อเนื่องจะเป็นพื้นฐานที่สมเหตุสมผลให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น

นอกจากนี้ รัฐบาลญี่ปุ่นยังได้ออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 21.3 ล้านล้านเยน (ประมาณ 135 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อบรรเทาภาระจากราคาสินค้าที่สูงขึ้นในครัวเรือน ซึ่งอาจช่วยรักษาเสถียรภาพของอัตราเงินเฟ้อได้ทางอ้อม

การส่งออกที่ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยเป็นปัจจัยสนับสนุนให้เงินเยนแข็งค่าขึ้น

แม้ว่าญี่ปุ่นจะประสบกับภาวะขาดดุลการค้าเป็นปีที่ห้าติดต่อกัน แต่คาดการณ์ว่าการขาดดุลการค้ารวมในปี 2025 จะอยู่ที่ 2.65 ล้านล้านเยน (17 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ลดลงเกือบ 53% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งบ่งชี้ถึงการปรับปรุงที่ดีขึ้นอย่างมากในด้านการค้า อย่างไรก็ตาม การเกินดุลการค้าในเดือนธันวาคมอยู่ที่ 105.7 พันล้านเยน (669 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ลดลง 12% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า นโยบายภาษีของสหรัฐฯ และความสัมพันธ์ทางการทูตที่ตึงเครียดระหว่างจีนและญี่ปุ่นเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลกระทบ

โดยปกติแล้ว เงื่อนไขทางการค้าที่ดีขึ้นจะนำไปสู่การแข็งค่าของเงินเยนภายในประเทศ ซึ่งจะส่งผลให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นในตลาดต่างประเทศด้วย

ปัจจัยกันชนที่เป็นไปได้: ความคาดหวังเกี่ยวกับการแทรกแซงทางนโยบายจำกัดขอบเขตของการเสื่อมราคา

ความคาดหวังว่าจะมีมาตรการแทรกแซงทางนโยบายเกิดขึ้น ก็เป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่จำกัดศักยภาพในการอ่อนค่าของเงินเยน

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว นายซัตสึกิ คาตายามะ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น ได้กล่าวเป็นนัยว่า เขาไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ที่จะร่วมมือกับสหรัฐอเมริกาในการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เพื่อแก้ไขปัญหาการอ่อนค่าของเงินเยนในปัจจุบัน แม้ว่าคำแถลงนี้จะไม่ได้กระตุ้นให้นักลงทุนที่เชื่อมั่นในเงินเยนแข็งค่าขึ้นทำการเดิมพันอย่างดุเดือด แต่ก็ทำให้ผู้ขายชอร์ตลังเลใจ เนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนเข้าใกล้ระดับสำคัญ ส่งผลให้ตลาดมีท่าทีเฝ้ารอดูสถานการณ์อย่างใกล้ชิด

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

โดยรวมแล้ว ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ลดลงและความกังวลด้านการคลังกำลังกดดันให้ค่าเงินอ่อนลง ในขณะที่การแทรกแซงของธนาคารกลางและข้อมูลที่ดีขึ้นกำลังให้การสนับสนุนในระยะยาว

ในระยะสั้น ตลาดกำลังรอการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น เนื่องจากค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา หากธนาคารกลางประกาศว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม อัตราแลกเปลี่ยนอาจสะท้อนข่าวร้ายนั้นไปแล้ว และอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อาจปรับตัวขึ้นก่อนแล้วค่อยปรับตัวลง หรืออาจเกิดการทะลุแนวต้านหลอกได้ อย่างไรก็ตาม หากธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ อาจเกิดปรากฏการณ์ที่ไม่คาดคิด คือ อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ปรับตัวลงอย่างรวดเร็วในวันนั้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง ไม่ว่าธนาคารกลางจะตัดสินใจอย่างไร อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ก็มีแนวโน้มที่จะเกิดการปรับฐาน

การวิเคราะห์ทางเทคนิคแสดงให้เห็นว่าแนวโน้มขาขึ้นของ USD/JPY ยังคงอยู่ อัตราแลกเปลี่ยนอาจทะลุผ่านช่องแนวโน้มขาขึ้นในทันทีจากการตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่จะชะลอการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ระดับแนวรับปัจจุบันอยู่ที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วัน และระดับแนวต้านอยู่ที่จุดสูงสุดก่อนหน้า 159 ซึ่งเป็นขอบบนของช่องแนวโน้มขาขึ้นเช่นกัน


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

ณ เวลา 17:55 ตามเวลาปักกิ่ง อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 158.65/66