เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 5 กุมภาพันธ์ ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ประกาศการประชุมนโยบายการเงินครั้งแรกของปี 2026 โดยคงอัตราดอกเบี้ยหลัก 3 อัตราไว้ที่ 2.00% อัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์หลักที่ 2.15% และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นที่ 2.40% ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหวังของตลาดอย่างเต็มที่ แถลงการณ์ของ ECB เน้นย้ำว่าเศรษฐกิจยูโรโซนยังคงแข็งแกร่งในสภาพแวดล้อมโลกที่ท้าทาย โดยได้รับการสนับสนุนจากอัตราการว่างงานต่ำ งบดุลภาคเอกชนที่แข็งแกร่ง การเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปของการใช้จ่ายภาครัฐในด้านการป้องกันประเทศและโครงสร้างพื้นฐาน และผลดีจากการลดอัตราดอกเบี้ยในอดีต นอกจากนี้ยังระบุว่ายังคงมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้ม โดยส่วนใหญ่เกิดจากความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าโลกและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ECB ย้ำแนวทางที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลและพิจารณาเป็นรายครั้งในการกำหนดท่าทีนโยบาย โดยไม่ผูกมัดตนเองกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่เฉพาะเจาะจง และมุ่งมั่นที่จะรักษาเสถียรภาพอัตราเงินเฟ้อที่เป้าหมาย 2% ในระยะกลาง



หลังจากการประกาศการตัดสินใจดังกล่าว ค่าเงินยูโรอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในตอนแรก ก่อนที่จะปรับตัวขึ้นเล็กน้อย โดยผันผวนประมาณ 10 จุด และแตะระดับสูงสุดที่ 1.1800 ก่อนการประกาศข้อมูล ค่าเงินยูโรซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ ระหว่าง 1.1780 และ 1.1795 โดยตลาดส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ ความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมนั้นน้อยกว่า 15% และคาดการณ์ว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินจะเป็นไปอย่างระมัดระวังตลอดทั้งปี ทันทีหลังจากการประกาศ ค่าเงินยูโรได้รับแรงกดดันเล็กน้อยก่อนที่จะดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.1795 และมีความผันผวนโดยรวมจำกัดตลอดทั้งวัน ปฏิกิริยาที่ไม่รุนแรงนี้สะท้อนให้เห็นถึงการรับรู้ของตลาดว่าการตัดสินใจเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ และหันไปให้ความสนใจกับการแถลงข่าวของผู้นำธนาคารกลางในเวลาต่อมา

การเปรียบเทียบและการตีความความเชื่อมั่นของตลาดก่อนและหลังการประกาศมติ

ก่อนการตัดสินใจ ตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรปจะคงท่าทีระมัดระวังเช่นเดียวกับที่ผ่านมา นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่า แม้ว่าความแข็งแกร่งของเงินยูโรในช่วงที่ผ่านมาจะส่งผลให้เงินเฟ้อลดลงบ้าง แต่ความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจโดยรวมยังคงค่อนข้างแข็งแกร่ง และแถลงการณ์นโยบายจะไม่ก่อให้เกิดสัญญาณใหม่ใดๆ นักกลยุทธ์เน้นย้ำว่า "ข้อมูลขึ้นอยู่กับการยืนยันแนวโน้ม และควรให้ความสนใจกับแถลงการณ์เกี่ยวกับความไม่แน่นอนของนโยบายการค้า" ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยมุ่งเน้นไปที่การรวมตัวทางเทคนิคของเงินยูโรหลังจากแตะระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้ โดยทั่วไปเชื่อว่าการตัดสินใจดังกล่าวไม่น่าจะก่อให้เกิดความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ และให้ความสำคัญกับรายละเอียดของการสื่อสารมากกว่า

หลังจากการประกาศมติ ตลาดโดยรวมยังคงมีเสถียรภาพ นักวิเคราะห์เศรษฐกิจมหภาคตั้งข้อสังเกตว่า แถลงการณ์ดังกล่าวเน้นย้ำถึง "การตัดสินใจที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลและการประชุม และไม่มีการให้คำมั่นสัญญาล่วงหน้าเกี่ยวกับแนวทางใด" ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหวังก่อนหน้านี้เป็นอย่างมาก การกล่าวถึงความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าโลกและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์นั้นถูกมองว่าเป็นคำแถลงตามปกติเกี่ยวกับความเสี่ยงที่มีอยู่ และไม่ได้เปลี่ยนแปลงโทนของนโยบาย นักยุทธศาสตร์ชั้นนำบางคนกล่าวว่า "คำอธิบายเกี่ยวกับความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจนั้นเป็นกลาง และการย้ำเป้าหมายการรักษาเสถียรภาพอัตราเงินเฟ้อยังคงแน่วแน่" นักลงทุนรายย่อยมีปฏิกิริยาค่อนข้างสงบ โดยผู้ค้าหลายรายแสดงความคิดเห็นบนแพลตฟอร์มว่า "เป็นไปตามความคาดหวังอย่างสมบูรณ์ และความผันผวนเล็กน้อยเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล" และ "การลดลงครั้งแรกของเงินยูโรตามด้วยการเพิ่มขึ้นนั้นสอดคล้องกับตรรกะของการรักษาเสถียรภาพ ควรให้ความสนใจว่าการแถลงข่าวได้กล่าวถึงผลกระทบของเงินยูโรที่แข็งค่าหรือไม่" อย่างไรก็ตาม บางคนเตือนว่า "คำอธิบายเกี่ยวกับความไม่แน่นอนภายนอกนั้นเป็นกลาง และจำเป็นต้องมีข้อมูลเพิ่มเติมเพื่อตรวจสอบเรื่องนี้"

โดยรวมแล้ว ตลาดเปลี่ยนผ่านอย่างราบรื่นจาก "ความคาดหวังที่มั่นคงและการมุ่งเน้นไปที่รายละเอียดที่ไม่แน่นอน" ไปสู่ "การยืนยันความเชื่อมั่นในข้อมูลและการขาดสัญญาณใหม่" ความผันผวนที่จำกัดของเงินยูโรสะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่มั่นคงนี้โดยตรง: การผสมผสานระหว่างความแข็งแกร่งพื้นฐานที่ได้รับการยืนยันและแถลงการณ์นโยบายที่เป็นกลางไม่ได้เปลี่ยนแปลงรูปแบบความต้องการความเสี่ยงในระยะสั้น

ผลกระทบของการปรับความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยต่อแนวโน้มตลาด

การตัดสินใจครั้งนี้ยังคงรักษากรอบการทำงานหลักที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลในการอธิบายเส้นทางอัตราดอกเบี้ย โดยไม่ได้ให้คำแนะนำที่ชัดเจนเกี่ยวกับอัตราการผ่อนคลายในอนาคต เมื่อรวมกับการอธิบายปัจจัยสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจในเชิงบวก และการกล่าวถึงความไม่แน่นอนตามปกติในแถลงการณ์ ราคาของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้จึงไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญ การเคลื่อนไหวระยะสั้นของยูโรได้รับอิทธิพลหลักจากการปรับตัวเล็กน้อยหลังจากการตัดสินใจ และการทำงานที่สอดคล้องกันของดอลลาร์สหรัฐ โดยปัจจัยทางเทคนิคและปัจจัยพื้นฐานแสดงให้เห็นถึงความผันผวนต่ำ: ก่อนหน้านี้ยูโรได้ถอยลงจากระดับสูงสุด และการตัดสินใจครั้งนี้ไม่ได้ให้ตัวกระตุ้นใหม่ใดๆ จุดสนใจในระหว่างวัน ได้แก่ บริเวณ 1.1770-1.1780 (ซึ่งตรงกับระดับต่ำสุดล่าสุดและบริเวณใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน) การรักษาระดับนี้ไว้อาจจำกัดการลดลง หากลดลง ระดับแนวรับถัดไปที่ต้องจับตาดูคือระดับทางจิตวิทยา 1.1750 (ขอบล่างของช่วงการรวมตัวก่อนหน้านี้)

ในด้านแนวต้าน 1.1800-1.1820 เป็นจุดสูงสุดในปัจจุบันและเป็นบริเวณที่ถูกทดสอบซ้ำแล้วซ้ำเล่าเมื่อเร็ว ๆ นี้ หากสามารถรักษาระดับนี้ไว้ได้อย่างมั่นคงอีกครั้ง จะช่วยลดแรงกดดันในระยะสั้นลงได้ ส่วนระดับที่สูงขึ้นไป 1.1850-1.1870 อยู่ใกล้จุดสูงสุดของเดือนนี้ การทะลุผ่านระดับนี้ได้ต้องอาศัยความต้องการความเสี่ยงที่แข็งแกร่งขึ้นหรือข้อมูลภายนอกที่สนับสนุน

แนวโน้มในอนาคต

ในระยะกลางถึงระยะยาว การตัดสินใจครั้งนี้แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในการรักษาระดับอัตราเงินเฟ้อให้คงที่ที่ 2% ในระยะกลาง พร้อมทั้งยอมรับว่าความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจเป็นปัจจัยที่ช่วยรองรับนโยบาย การกล่าวถึงความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าโลกและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในมุมมองดังกล่าว เป็นการเตือนตลาดว่าปัจจัยภายนอกอาจยังคงส่งผลกระทบต่อกลไกการส่งผ่านนโยบาย แต่ธนาคารกลางได้แสดงเจตจำนงอย่างชัดเจนที่จะปรับเครื่องมือทั้งหมดเพื่อรักษาเสถียรภาพราคา

ช่วงราคาซื้อขายของเงินยูโรเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงต้องพิจารณาจากการประเมินอย่างครอบคลุมถึงความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยในประเทศเศรษฐกิจหลัก ความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยง และการยืนยันอัตราเงินเฟ้อ โดยอ้างอิงจากแนวโน้มของสัญญาปัจจุบัน ช่วงราคาซื้อขายที่เหมาะสมในระยะสั้น (1-3 เดือน) คือ 1.1750-1.1850 ในระยะกลาง (3-6 เดือน) หลังจากที่อัตราเงินเฟ้อได้รับการยืนยันแล้ว คาดว่าจะค่อยๆ ฟื้นตัวขึ้นไปสู่ระดับ 1.1900 โดยได้รับการสนับสนุนจากความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจ แต่ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับการไม่มีเหตุการณ์ภายนอกที่ไม่คาดคิดเกิดขึ้น ผู้ค้าควรติดตามค่าจ้างในยูโรโซน อัตราเงินเฟ้อรายเดือน และพัฒนาการที่เกี่ยวข้องกับการค้าโลกอย่างใกล้ชิด เพื่อหลีกเลี่ยงความผันผวนที่เกิดจากเหตุการณ์เดียว

การตัดสินใจครั้งนี้แสดงให้เห็นถึงการปรับสมดุลตามปกติของธนาคารกลางยุโรป ระหว่างความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจและความไม่แน่นอนภายนอก ตลาดได้สะท้อนสัญญาณการรักษาเสถียรภาพไว้แล้ว การเคลื่อนไหวของราคาในอนาคตจะขึ้นอยู่กับว่าการประชุมในเดือนมีนาคมและข้อมูลระยะกลางจะยืนยันแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อระยะกลางต่อไปหรือไม่ ในระหว่างกระบวนการนี้ คาดว่าเงินยูโรจะรักษาระดับความผันผวนที่ค่อนข้างต่ำ โดยระดับแนวรับและแนวต้านที่กล่าวถึงข้างต้นจะเป็นจุดอ้างอิงสำคัญในการประเมินความแข็งแกร่งของสัญญาณนโยบาย