เมื่อวันพุธที่ 11 กุมภาพันธ์ สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ ได้เผยแพร่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนมกราคม ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ทุกด้าน ส่งผลให้ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดลงอย่างรวดเร็ว หลังจากการเผยแพร่ข้อมูล ดอลลาร์พุ่งขึ้นแล้วอ่อนตัวลง ทองคำกลับตัวเป็นรูปตัว "V" และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นทั่วทั้งกระดาน บทความนี้วิเคราะห์สัญญาณจากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรนี้จากสามมุมมอง ได้แก่ ปฏิกิริยาของตลาด การตีความเชิงตรรกะ และความสนใจที่ตามมา

ข้อมูลโดยสรุป: ประสิทธิภาพโดยรวมเกินความคาดหมาย การปรับปรุงเกณฑ์มาตรฐานไม่ได้บดบังความสามารถในการปรับตัว

ในเดือนมกราคม จำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 130,000 คน ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 70,000 คนอย่างมาก อัตราการว่างงานลดลงเหลือ 4.3% ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 4.4% และค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และ 3.7% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ทั้งสองอย่าง

ภาคเอกชนสร้างงานเพิ่มขึ้น 172,000 ตำแหน่ง โดยภาคสาธารณสุข บริการสังคม และการก่อสร้างเป็นภาคส่วนหลัก ขณะที่ภาคการผลิตเพิ่มขึ้นเพียง 5,000 ตำแหน่ง ตัวเลขในเดือนธันวาคมและพฤศจิกายนได้รับการปรับลดลงเหลือ +48,000 และ +41,000 ตามลำดับ และการปรับลดตัวเลขพื้นฐานสำหรับปี 2025 ทั้งปีลงประมาณ 898,000 ตำแหน่ง อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงตีความข้อมูลในเดือนมกราคมว่าบ่งชี้ถึงตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง

ปฏิกิริยาของตลาด: ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นแล้วอ่อนค่าลง ทองคำกลับตัวเป็นรูปตัว V และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น

หลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูล ตลาดก็ปรับตัวอย่างรวดเร็วโดยคำนึงถึง "ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย" ที่ลดลง

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้นจาก 96.61 เป็น 97.27 ทันทีหลังจากการประกาศ โดยทะลุระดับแนวต้านล่าสุดที่ 97.09 แต่ไม่สามารถรักษาระดับไว้ได้และร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 97.00 กราฟแท่งเทียน 1 นาทีแสดงให้เห็นไส้เทียนด้านบนที่ยาว บ่งชี้ถึงการแข่งขันอย่างดุเดือดระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขาย


ราคาทองคำสปอตแสดงรูปแบบการกลับตัวแบบ "V" ทั่วไปภายในหนึ่งนาที โดยลดลงอย่างรวดเร็วไปที่ 5020.07 ดอลลาร์ จากนั้นก็พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วไปที่ 5089.36 ดอลลาร์ และปัจจุบันซื้อขายอยู่เหนือระดับแนวรับที่ใกล้ 5056 ดอลลาร์ โดยมีช่วงการผันผวนมากกว่า 60 ดอลลาร์


ตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อ่อนตัวลงตามไปด้วย โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีแตะระดับ 3.55% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 1 สัปดาห์ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีก็ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว สะท้อนให้เห็นถึงการที่ตลาดประเมินแนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ใหม่

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนีหุ้นปรับตัวขึ้นเล็กน้อย บ่งชี้ว่าตลาดยังคงมองในแง่ดีอยู่บ้างเกี่ยวกับการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอย่างค่อยเป็นค่อยไป แม้จะมีสัญญาณบ่งชี้ถึง "ความยืดหยุ่นของตลาดแรงงาน" ก็ตาม

บทวิเคราะห์: นักลงทุนสถาบันเริ่มหันมาสนใจเรื่อง "การปรับราคา" มากขึ้น ในขณะที่ความเห็นของนักลงทุนรายย่อยยังคง "ไม่เย็นชาหรือร้อนแรงเกินไป"

ก่อนและหลังการเผยแพร่ข้อมูล ความคิดเห็นของตลาดมีความแตกต่างกันอย่างชัดเจน

ก่อนการประกาศข้อมูล ตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าการเติบโตของการจ้างงานจะยังคงชะลอตัวต่อไป โดยการคาดการณ์จากสถาบันต่างๆ กระจุกตัวอยู่ในช่วง 50,000 ถึง 75,000 ตำแหน่ง และตลาดได้คาดการณ์ไว้แล้วว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ในเดือนมีนาคม

หลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูล การตีความของสถาบันต่างๆ ก็เปลี่ยนไปอย่างรวดเร็วเป็นการ "ยืนยันถึงความยืดหยุ่น" นักวิเคราะห์เชื่อว่าการเพิ่มขึ้นของงานในภาคเอกชน 172,000 ตำแหน่งในเดือนมกราคมนั้นเพียงพอแล้วสำหรับธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่จะคงท่าที "สร้างเสถียรภาพ" ไว้ และตลาดจำเป็นต้องลดความคาดหวังเกี่ยวกับจำนวนครั้งของการลดอัตราดอกเบี้ยตลอดทั้งปี

ในกลุ่มนักลงทุนรายย่อย วลี "ไม่เย็นเกินไปและไม่ร้อนเกินไป" ปรากฏขึ้นบ่อยครั้ง ซึ่งบ่งชี้ว่า "การจ้างงานที่แข็งแกร่ง ค่าจ้างที่ทรงตัว และการปรับลดประมาณการในระดับปานกลาง ทำให้เฟดอยู่ในจุดกึ่งกลาง ซึ่งเป็นผลดีต่อดอลลาร์และผลเสียต่อทองคำในระยะสั้น" นักลงทุนบางรายยังชี้ให้เห็นว่าดัชนีดอลลาร์ไม่สามารถทรงตัวเหนือ 97.09 ได้ และอาจเข้าสู่ช่วงการซื้อขายระยะสั้นที่ 97.00-97.50

การวิเคราะห์เชิงตรรกะและแนวโน้มระยะสั้น

จากมุมมองพื้นฐาน ข้อมูลเดือนมกราคมช่วยคลายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับ "การชะลอตัวอย่างรุนแรง" อัตราการว่างงานลดลง อัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 62.5% และการจ้างงานในภาคเอกชนเติบโตอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นการยืนยันการประเมินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ว่าตลาดแรงงานกำลังมีเสถียรภาพ แม้ว่าค่าจ้างรายชั่วโมงจะเพิ่มขึ้น 3.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งยังคงสูงกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% แต่การเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย ไม่ได้ก่อให้เกิดความตื่นตระหนกเรื่องเงินเฟ้อขึ้นใหม่

ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับจำนวนครั้งของการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2025 ลดลงจาก 4-5 ครั้ง เหลือประมาณ 3 ครั้ง และความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมลดลงจากกว่า 60% ก่อนการประกาศ เหลือต่ำกว่า 40%

จากมุมมองทางเทคนิค ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ พบแนวต้านใกล้ 97.27 โดยมีเป้าหมายระยะสั้นอยู่ที่โซนแนวรับ 97.00-96.90 หากสามารถรักษาระดับนี้ไว้ได้ อาจทดสอบช่วง 97.50-97.80 อีกครั้ง ราคาทองคำดีดตัวขึ้นหลังจากพบแนวรับที่ 5020 และปัจจุบันมุ่งเน้นไปที่โซนแนวรับ 5050-5060 หากทะลุระดับนี้ได้ เป้าหมายต่อไปคือระดับ 5000 ซึ่งเป็นระดับสำคัญทางจิตวิทยา หากสามารถฟื้นตัวขึ้นไปอยู่ในช่วง 5090-5100 ได้ ก็จะกลับมามีแรงผลักดันขาขึ้นอีกครั้ง

ติดตามผล

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนมกราคมที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ เป็นหลักฐานใหม่ที่แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจสหรัฐฯ แต่การปรับลดประมาณการสำหรับปี 2025 ลง แสดงให้เห็นว่าการชะลอตัวของการเติบโตก่อนหน้านี้ยังไม่พลิกกลับอย่างเต็มที่ ต่อไปนี้ ควรจับตาดูข้อมูลการจ้างงาน ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และแถลงการณ์จากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนกุมภาพันธ์อย่างใกล้ชิด เพื่อตรวจสอบว่า "เสถียรภาพ" นี้จะยั่งยืนหรือไม่

ในระยะสั้น ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มที่จะผันผวนระหว่าง 96.80 ถึง 97.50 ในขณะที่ราคาทองคำกำลังหาจุดสมดุลระหว่าง 5020 ถึง 5100 ความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนจาก "การซื้อขายเพื่อหวังผลจากการลดอัตราดอกเบี้ย" ไปเป็น "การตรวจสอบข้อมูล" และความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวมดีขึ้นบ้าง แต่ความผันผวนจะยังคงอยู่ในระดับสูง