เมื่อวันศุกร์ที่ 13 กุมภาพันธ์ ตลาดหุ้นตอบสนองอย่างรุนแรงต่อการประกาศข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนมกราคมของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นที่รอคอยอย่างมาก ข้อมูลดังกล่าวต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ทุกด้าน ส่งผลให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อลดลง และตอกย้ำความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงลดอัตราดอกเบี้ยต่อไปในปีนี้



โดยรวมแล้ว ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนมกราคม (คาดการณ์ 0.3%) และเพิ่มขึ้น 2.4% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว (คาดการณ์ 2.5%) ซึ่งชะลอตัวลงจาก 2.7% ในเดือนก่อนหน้า ส่วนดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) เพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และ 2.5% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ทั้งสองอย่าง

ก่อนการประกาศข้อมูล: ความเชื่อมั่นของตลาดอยู่ในระดับระมัดระวัง โดยมีความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อจะกลับมาสูงขึ้นอีกครั้ง

ก่อนการประกาศข้อมูล ตลาดมีการประเมินสถานการณ์เศรษฐกิจของสหรัฐฯ อย่างซับซ้อน ในด้านหนึ่ง ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งเมื่อเร็วๆ นี้ (การจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนที่ผ่านมาเพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดไว้ และอัตราการว่างงานลดลงเหลือ 4.3%) สนับสนุนความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ ในอีกด้านหนึ่ง ตลาดยังคงมีข้อสงสัยว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงตามที่คาดไว้หรือไม่

ความระมัดระวังดังกล่าวปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจนเป็นพิเศษในการอภิปรายในชุมชน นักวิเคราะห์บางคนชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอาจเผชิญกับแรงกดดันให้สูงขึ้น เมื่อพิจารณาถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากวาทกรรมเรื่องภาษีศุลกากรและการปรับราคาตามฤดูกาลในช่วงต้นปี หากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานไม่แสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญ ก็จะเป็นความท้าทายต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ ขณะที่บางคนเสนอแนะว่าการปิดทำการของรัฐบาลอาจทำให้มีการประเมินข้อมูลก่อนหน้านี้ต่ำกว่าความเป็นจริง ส่งผลให้ความผันผวนของข้อมูลนี้เพิ่มมากขึ้น

การอภิปรายเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงความระมัดระวังอย่างกว้างขวางในตลาดเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านบวกที่อาจเกิดขึ้น ในบริบทนี้ ตลาดพันธบัตรได้ปรับราคาในเชิงป้องกันแล้ว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปีลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบสามเดือน ในขณะที่ดัชนีความผันผวน VIX ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงมีอิทธิพลเหนือกว่าก่อนการประกาศข้อมูล

หลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูล: ยืนยันได้ว่าอัตราเงินเฟ้อลดลง โดยมีปฏิกิริยาที่สำคัญในหุ้น พันธบัตร ทองคำ และอัตราแลกเปลี่ยน

หลังจากมีการประกาศข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ตรรกะของตลาดก็เปลี่ยนไปสู่ "การซื้อขายเพื่อต่อต้านเงินเฟ้อ" อย่างรวดเร็ว ส่งผลให้เกิดปฏิกิริยาอย่างรุนแรงในสินทรัพย์ประเภทต่างๆ:

1. ทองคำ: ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยทั่วไป ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูล ราคาทองคำสปอตพุ่งขึ้นมากกว่า 59 ดอลลาร์ภายในหนึ่งนาที แสดงให้เห็นถึงแรงซื้อที่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว เหตุผลหลักเบื้องหลังการเคลื่อนไหวนี้คือ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ลดลงได้ลดความจำเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องเข้มงวดนโยบาย ส่งผลให้ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยมีความน่าสนใจมากขึ้น


2. ดอลลาร์สหรัฐ: ดัชนีดอลลาร์สหรัฐร่วงลงอย่างรวดเร็ว ทะลุแนวรับสำคัญและทำให้แนวโน้มระยะสั้นอ่อนตัวลง ปฏิกิริยานี้สอดคล้องกับสัญญาณผ่อนคลายทางการเงินที่เปิดเผยโดยข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ: อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงหมายความว่าธนาคารกลางสหรัฐอาจเปลี่ยนไปลดอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้น ซึ่งจะทำให้ข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์อ่อนลงและลดความน่าดึงดูดใจเมื่อเทียบกับดอลลาร์อื่นๆ


3. พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงอีก โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี ซึ่งอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยมากกว่า ลดลงมากกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้น สะท้อนถึงความคาดหวังของตลาดที่เพิ่มขึ้นสำหรับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ลดลง (เช่น การลดอัตราดอกเบี้ย) ในอดีต เส้นอัตราผลตอบแทนจะกลับหัวอย่างมากในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูงสุด และการที่เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้นในปัจจุบันโดยทั่วไปถือเป็นสัญญาณของความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่กลับมาอีกครั้งใน "การชะลอตัวอย่างนุ่มนวล" ของเศรษฐกิจ

โดยรวมแล้ว ตัวเลขเงินเฟ้อโดยรวมที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ส่งผลให้ตลาดมีปฏิกิริยาในเชิงบวกอย่างรวดเร็ว: สินทรัพย์ปลอดภัย (ทองคำ) ปรับตัวสูงขึ้น ดอลลาร์อ่อนค่าลง และตลาดพันธบัตรตอกย้ำการคาดการณ์ในเชิงบวกเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปีนี้

แนวโน้ม: ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น แต่ภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับต่ำยังคงเป็นเรื่องที่น่ากังวล

ผลกระทบโดยตรงที่สุดจากข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) นี้ คือ การตอกย้ำแนวทางการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) หลังจากการเผยแพร่ข้อมูล อัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าของสหรัฐบ่งชี้ว่า ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนจะมีการปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนมองว่าข้อมูลนี้เป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยกำลังกว้างขึ้น

อย่างไรก็ตาม ยังคงต้องใช้ความระมัดระวังในการตีความข้อมูล:

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานทรงตัว: แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมจะใกล้เคียงกับเป้าหมาย 2% แต่เงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ที่ 2.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยไม่มีการเร่งตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ส่วนประกอบด้านที่อยู่อาศัยซึ่งมีน้ำหนักมาก (รวมถึงค่าเช่าเทียบเท่าเจ้าของบ้าน) ยังคงเพิ่มขึ้น ซึ่งก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อทรงตัวและจำกัดพื้นที่สำหรับการมองโลกในแง่ดีมากเกินไปในตลาด

เสียงเตือนจากสถาบันการเงิน: ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่เชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงเป็นผลดีต่อตลาด แต่สถาบันการเงินบางแห่งเตือนว่าไม่ควรละเลยความเสี่ยงจากการถอนสภาพคล่อง พวกเขาแนะนำให้เน้นที่การเปลี่ยนแปลงรายเดือนมากกว่าข้อมูลรายปี เพื่อหลีกเลี่ยงการประมาทจากข้อมูลเพียงเดือนเดียว

เมื่อมองไปข้างหน้า นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงเคลื่อนตัวเข้าใกล้เป้าหมาย 2% หากข้อมูลในอนาคตยืนยันแนวโน้มนี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะมีพื้นที่ในการดำเนินนโยบายมากขึ้นเพื่อรักษาสมดุลระหว่างเงินเฟ้อและการจ้างงาน อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น ตลาดจะให้ความสำคัญกับแถลงการณ์จากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ และข้อมูลในเดือนหน้าเพื่อประเมินความยั่งยืนของการชะลอตัวของเงินเฟ้อในครั้งนี้ ควรหลีกเลี่ยงการตีความข้อมูลเพียงจุดเดียวมากเกินไป การเปลี่ยนแปลงของปัจจัยพื้นฐานจะเป็นกุญแจสำคัญในการกำหนดแนวโน้มระยะยาว