Vào thứ Sáu (ngày 13 tháng 2), thị trường đã phản ứng mạnh mẽ trước việc công bố dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 1 của Mỹ được mong đợi từ lâu. Dữ liệu này, nhìn chung thấp hơn dự kiến, đã xoa dịu những lo ngại của thị trường về áp lực lạm phát và củng cố kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm nay.



Nhìn chung, chỉ số CPI tăng 0,2% so với tháng trước trong tháng 1 (dự kiến 0,3%) và 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái (dự kiến 2,5%), chậm hơn so với mức 2,7% của tháng trước. Chỉ số CPI lõi tăng 0,3% so với tháng trước và 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái, cả hai đều phù hợp với dự kiến.

Trước khi dữ liệu được công bố: Tâm lý thị trường thận trọng, với những lo ngại về khả năng lạm phát tăng trở lại.

Trước khi dữ liệu được công bố, đánh giá của thị trường về tình hình kinh tế Mỹ khá phức tạp. Một mặt, dữ liệu việc làm tích cực gần đây (số lượng việc làm phi nông nghiệp tháng trước tăng cao hơn dự kiến và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,3%) đã củng cố niềm tin vào khả năng phục hồi của nền kinh tế; mặt khác, thị trường vẫn còn nghi ngờ về việc liệu lạm phát có thể giảm như dự kiến hay không.

Tâm lý thận trọng này đặc biệt thể hiện rõ trong các cuộc thảo luận cộng đồng. Một số nhà phân tích chỉ ra rằng lạm phát lõi có thể đối mặt với áp lực tăng lên. Xét đến tác động lan truyền tiềm tàng của các tuyên bố về thuế quan và việc điều chỉnh giá theo mùa vào đầu năm, nếu lạm phát lõi không giảm đáng kể, điều đó sẽ gây khó khăn cho việc ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang. Những người khác cho rằng việc chính phủ đóng cửa có thể đã dẫn đến việc đánh giá thấp các dữ liệu trước đó, do đó làm tăng sự biến động của dữ liệu này.

Những cuộc thảo luận này phản ánh sự thận trọng rộng rãi trên thị trường về các rủi ro tăng giá tiềm tàng. Trong bối cảnh đó, thị trường trái phiếu đã phản ứng thận trọng, với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba tháng, trong khi chỉ số biến động VIX tăng lên, cho thấy tâm lý né tránh rủi ro chiếm ưu thế trước khi dữ liệu được công bố.

Sau khi dữ liệu được công bố: Lạm phát giảm được xác nhận, với những phản ứng đáng kể trên thị trường chứng khoán, trái phiếu, vàng và ngoại hối.

Sau khi dữ liệu lạm phát thấp hơn dự kiến được công bố, tâm lý thị trường nhanh chóng chuyển sang "giao dịch chống lạm phát", dẫn đến phản ứng mạnh mẽ trên nhiều loại tài sản khác nhau:

1. Vàng: Là một tài sản trú ẩn an toàn điển hình, giá vàng đã tăng vọt nhanh chóng sau khi dữ liệu được công bố. Giá vàng giao ngay đã tăng hơn 59 đô la chỉ trong một phút, cho thấy đà tăng giá đã nhanh chóng được giải phóng. Logic cốt lõi đằng sau sự chuyển động này là áp lực lạm phát giảm đã làm giảm sự cần thiết của Cục Dự trữ Liên bang trong việc thắt chặt chính sách, do đó làm tăng sức hấp dẫn của vàng, một tài sản không sinh lãi.


2. Đô la Mỹ: Chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh, phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng và làm suy yếu xu hướng ngắn hạn. Phản ứng này phù hợp với các tín hiệu nới lỏng tiền tệ được thể hiện qua dữ liệu lạm phát: lạm phát giảm đồng nghĩa với việc Cục Dự trữ Liên bang có thể chuyển sang cắt giảm lãi suất nhanh hơn, điều này sẽ làm suy yếu lợi thế lãi suất của đồng đô la và giảm sức hấp dẫn tương đối của nó.


3. Trái phiếu kho bạc Mỹ: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục giảm, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm, vốn nhạy cảm hơn với lãi suất, giảm mạnh hơn so với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm. Điều này dẫn đến đường cong lợi suất dốc hơn, phản ánh kỳ vọng ngày càng tăng của thị trường về lãi suất ngắn hạn thấp hơn (tức là cắt giảm lãi suất). Trong lịch sử, đường cong lợi suất thường bị đảo ngược mạnh trong các giai đoạn lạm phát đỉnh điểm, và sự dốc lên hiện tại thường được xem là tín hiệu cho thấy niềm tin của nhà đầu tư được khôi phục vào một "hạ cánh mềm" cho nền kinh tế.

Nhìn chung, chỉ số lạm phát tổng thể thấp hơn dự kiến đã nhanh chóng dẫn đến phản ứng tích cực trên thị trường: các tài sản trú ẩn an toàn (vàng) tăng giá, đồng đô la chịu áp lực và thị trường trái phiếu củng cố quan điểm ôn hòa về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Triển vọng: Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đang gia tăng, nhưng lạm phát dai dẳng vẫn là mối lo ngại.

Tác động trực tiếp nhất của dữ liệu CPI này là củng cố thêm lộ trình nới lỏng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Sau khi dữ liệu được công bố, hợp đồng tương lai lãi suất của Mỹ cho thấy sự điều chỉnh tăng nhẹ trong kỳ vọng thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng Sáu. Điều này cho thấy các nhà đầu tư xem dữ liệu này như một dấu hiệu cho thấy thời gian để cắt giảm lãi suất đang rộng ra.

Tuy nhiên, vẫn cần phải thận trọng khi diễn giải dữ liệu:

Lạm phát lõi dai dẳng: Mặc dù lạm phát tổng thể đang gần mục tiêu 2%, lạm phát lõi vẫn duy trì ở mức 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái, không có sự gia tăng đáng kể trong tốc độ giảm. Đặc biệt, thành phần nhà ở, chiếm tỷ trọng lớn (bao gồm cả tiền thuê nhà tương đương với giá thuê của chủ nhà), vẫn đang tăng, điều này tạo nên khả năng lạm phát dai dẳng và hạn chế sự lạc quan thái quá của thị trường.

Những ý kiến thận trọng từ các tổ chức: Trong khi các nhà đầu tư cá nhân nhìn chung tin rằng lạm phát giảm có lợi cho thị trường, một số tổ chức cảnh báo rằng rủi ro thiếu hụt thanh khoản không nên bị bỏ qua. Họ đề xuất tập trung vào những thay đổi hàng tháng hơn là chỉ dữ liệu so sánh hàng năm để tránh sự tự mãn dựa trên dữ liệu của một tháng duy nhất.

Nhìn về phía trước, hầu hết các nhà kinh tế dự đoán lạm phát sẽ tiếp tục tiến về mục tiêu 2%. Nếu dữ liệu tiếp theo xác nhận xu hướng này, Cục Dự trữ Liên bang sẽ có thêm dư địa chính sách để cân bằng lạm phát và việc làm. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, thị trường sẽ tập trung vào các tuyên bố từ các quan chức Fed và dữ liệu của tháng tới để đánh giá tính bền vững của sự giảm tốc lạm phát này. Nên tránh việc diễn giải quá mức từng điểm dữ liệu riêng lẻ; sự phát triển của các yếu tố cơ bản sẽ là chìa khóa để xác định xu hướng dài hạn.