ขณะที่นักลงทุนทั่วโลกกำลังจับตาดูสถานการณ์ ตลาดทองคำกำลังเผชิญกับความสมดุลที่เปราะบาง ราคาทองคำสปอตทรงตัวในกรอบแคบๆ เมื่อวันพฤหัสบดี (26 กุมภาพันธ์) ปิดตัวสูงขึ้นเล็กน้อย 0.4% ที่ 5183.88 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากที่ลดลงไปอยู่ที่ประมาณ 5130 ดอลลาร์ แต่ก็ได้รับการสนับสนุนอย่างรวดเร็วจากการเข้าซื้อ ในขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำของสหรัฐฯ ปิดตัวลงเล็กน้อยที่ 5194.20 ดอลลาร์ เบื้องหลังการเคลื่อนไหวของราคาที่เกือบจะคงที่นี้คือความระมัดระวังที่เพิ่มขึ้นของตลาดเกี่ยวกับการเจรจาทางอ้อมด้านนิวเคลียร์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในเจนีวา การเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยในดุลยภาพทางภูมิรัฐศาสตร์อาจกระตุ้นให้ราคาทองคำผันผวนอย่างมาก ในวันศุกร์ (27 กุมภาพันธ์) ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำสปอตซื้อขายในกรอบแคบๆ โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 5184.42 ดอลลาร์ต่อออนซ์

การเจรจาบนโต๊ะ: ศิลปะแห่งการแยกประเด็นนิวเคลียร์และประเด็นที่ไม่เกี่ยวข้องกับนิวเคลียร์

การเจรจาทางอ้อมรอบที่สามระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านริมทะเลสาบเจนีวา กลายเป็นจุดสนใจของตลาดการเงินโลก รัฐมนตรีต่างประเทศของโอมาน ซึ่งทำหน้าที่เป็นผู้ไกล่เกลี่ย ได้ส่งสัญญาณเชิงบวกหลังการเจรจา โดยประกาศว่า "มีความคืบหน้าอย่างมีนัยสำคัญ" และวางแผนที่จะจัดการหารือทางเทคนิคในกรุงเวียนนาในสัปดาห์หน้า แถลงการณ์นี้ช่วยบรรเทาความตึงเครียดในตลาดลงเล็กน้อย แต่ก็ทำให้การซื้อทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยลดลงชั่วคราวด้วย

กลยุทธ์การเจรจาของอิหร่านค่อนข้างน่าสนใจ เจ้าหน้าที่ระดับสูงของอิหร่านเปิดเผยว่าเตหะรานหวังว่าวอชิงตันจะสามารถแยก "ประเด็นนิวเคลียร์ออกจากประเด็นที่ไม่เกี่ยวกับนิวเคลียร์" ซึ่งบ่งชี้ว่าหากทำได้เช่นนั้น ก็อาจบรรลุข้อตกลงเบื้องต้นได้ คำกล่าวนี้เป็นการตอบโต้ท่าทีแข็งกร้าวของรัฐบาลทรัมป์ก่อนหน้านี้อย่างแยบยล โดยสหรัฐฯ ยืนยันมาโดยตลอดว่าโครงการขีปนาวุธของอิหร่านและการสนับสนุนกลุ่มติดอาวุธในภูมิภาคจะต้องถูกนำมาพิจารณาในการเจรจาด้วย การแยกประเด็นนิวเคลียร์ออกจากประเด็นขัดแย้งอื่นๆ อิหร่านหวังอย่างชัดเจนว่าจะลดอุปสรรคในการเจรจาและปูทางไปสู่ข้อตกลงเบื้องต้น

ในการให้สัมภาษณ์กับสถานีโทรทัศน์ของรัฐหลังการประชุม รัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่าน อาราคชี กล่าวว่าการเจรจาครั้งนี้เป็น "การเจรจาที่จริงจังที่สุด" พร้อมยอมรับว่าแม้ทั้งสองฝ่ายจะบรรลุข้อตกลงในบางประเด็น แต่ก็ยังคงมีความแตกต่างกันในประเด็นอื่นๆ ท่าทีที่มองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวังนี้ทำให้ตลาดตกอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก: หากการเจรจาประสบความสำเร็จอย่างมีนัยสำคัญ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะลดลงอย่างมาก และราคาทองคำอาจเผชิญแรงกดดันให้ลดลง อย่างไรก็ตาม หากการเจรจาล้มเหลว กำหนดเส้นตาย 10-15 วันที่รัฐบาลทรัมป์กำหนดไว้จะหมดลงในไม่ช้า และเงาของการเสริมกำลังทางทหารขนาดใหญ่ในตะวันออกกลางจะกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยในทันที

ราคาทองคำอยู่ในภาวะผันผวนท่ามกลางปัจจัยทั้งขาขึ้นและขาลง

การวิเคราะห์ทางเทคนิคโดยราซาน ฮิลาล นักวิเคราะห์ตลาด FOREX เผยให้เห็นสถานการณ์ปัจจุบันของตลาดทองคำ เขาชี้ให้เห็นว่าทองคำพยายามที่จะทะลุระดับแนวต้าน 5,200 ดอลลาร์ แต่ไม่สามารถรักษาระดับนั้นไว้ได้ในสัปดาห์นี้ สถานการณ์ "ไม่สามารถทะลุผ่าน" นี้สะท้อนให้เห็นถึงการขาดตัวกระตุ้นทิศทางที่ชัดเจนในตลาด ทั้งฝ่ายซื้อและฝ่ายขายต่างรอผลลัพธ์ของการเจรจาที่เจนีวา

ปีเตอร์ แกรนท์ รองประธานและนักกลยุทธ์โลหะอาวุโสของ Zaner Metals เสนอมุมมองที่มองไปข้างหน้ามากกว่า เขาเชื่อว่าไม่ว่าผลลัพธ์ของการเจรจาจะเป็นอย่างไร ความไม่แน่นอนในปัจจุบันได้แทรกซึมอยู่ในตลาดแล้ว ในระยะสั้น หากบรรลุข้อตกลงทางภูมิรัฐศาสตร์ ราคาทองคำอาจปรับตัวลง แต่ในระยะกลาง แกรนท์ยังคงมองในแง่ดี โดยคาดว่าราคาทองคำจะพุ่งขึ้นไปถึง 5340.72 ดอลลาร์ และอาจทดสอบระดับ 5400 ดอลลาร์ต่อไป มุมมองที่ดูเหมือนขัดแย้งกันนี้ แท้จริงแล้วเผยให้เห็นถึงธรรมชาติสองด้านของทองคำ นั่นคือ เป็นทั้งสินทรัพย์ปลอดภัยทางภูมิรัฐศาสตร์และเป็นแหล่งเก็บรักษามูลค่าเพื่อป้องกันการผ่อนคลายทางการเงินและการขยายตัวทางการคลัง

เงาทางทหารของการเผชิญหน้ากันระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน

คำขาด 10-15 วันของรัฐบาลทรัมป์ที่ออกเมื่อวันที่ 19 กุมภาพันธ์ เปรียบเสมือนดาบของดาโมคลีสที่แขวนอยู่เหนือตลาด ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าต้องบรรลุข้อตกลงกับอิหร่านภายในกำหนดเส้นตาย มิฉะนั้น "สิ่งเลวร้ายมาก" จะเกิดขึ้น ในขณะเดียวกัน สหรัฐฯ ได้เสร็จสิ้นการเสริมกำลังทางทหารครั้งใหญ่ในตะวันออกกลาง และกลยุทธ์ "การผสมผสานระหว่างการเจรจาและกำลัง" นี้ ย่อมเพิ่มแรงกดดันอย่างมหาศาลต่อการเจรจาอย่างไม่ต้องสงสัย

แม้ว่าท่าทีของอิหร่านจะมีความยืดหยุ่น แต่จุดยืนพื้นฐานยังคงชัดเจน ประธานาธิบดีเปสคอฟของอิหร่านเน้นย้ำว่า ผู้นำสูงสุดคาเมเนอีได้สั่งห้ามการพัฒนาอาวุธนิวเคลียร์ผ่านพระราชกฤษฎีกาอิสลาม ซึ่ง "หมายความชัดเจนว่าเตหะรานจะไม่พัฒนาอาวุธนิวเคลียร์" รัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่านยังแสดงความปรารถนาอย่างชัดเจนที่จะให้สหรัฐฯ ยกเลิกมาตรการคว่ำบาตร หากตรรกะการแลกเปลี่ยนหลักนี้ "การละทิ้งอาวุธนิวเคลียร์เพื่อแลกกับการยกเลิกมาตรการคว่ำบาตร" สามารถเกิดขึ้นได้จริง มันจะเป็นความก้าวหน้าครั้งสำคัญในการลดความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน

สัญญาณการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในตลาดพันธบัตร

ขณะที่ราคาทองคำทรงตัว ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่าตลาดมีความเสี่ยงสูง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือนที่ 4.016% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 30 ปี ก็ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่า 1 สัปดาห์เช่นกัน เควิน แฟลนาแกน หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ตราสารหนี้ของ WisdomTree ชี้ให้เห็นว่า ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับสถานการณ์ในอิหร่าน ประกอบกับความวิตกกังวลว่าปัญญาประดิษฐ์อาจเข้ามาเปลี่ยนแปลงรูปแบบธุรกิจที่มีอยู่เดิม เป็นปัจจัยที่ผลักดันให้กองทุนที่ต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยไหลเข้าสู่ตลาดพันธบัตร

เป็นที่น่าสังเกตว่าส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปีและ 10 ปีแคบลงติดต่อกัน 10 วันทำการ ซึ่งถือเป็นช่วงเวลาที่แคบลงยาวนานที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2558 เส้นอัตราผลตอบแทนที่แบนราบลงนี้สะท้อนให้เห็นถึงการปรับราคาของตลาดต่อความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ แม้ว่าข้อมูลการขอรับสวัสดิการว่างงานเบื้องต้นเมื่อวันพฤหัสบดีจะแสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานยังคงมีเสถียรภาพ แต่ตลาดยังคงคาดหวังว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ โดยครั้งแรกน่าจะเกิดขึ้นในเดือนกรกฎาคมหรือกันยายน

ตัวแปรของดอลลาร์สหรัฐและภาษีศุลกากร

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย 0.14% สู่ระดับ 97.79 ในวันพฤหัสบดี โดยแนวโน้มทิศทางของตลาดไม่ชัดเจนท่ามกลางปัจจัยที่ซับซ้อนหลายประการ รวมถึงแนวโน้มภาษี ความเชื่อมั่นในความเสี่ยง และสภาวะเศรษฐกิจ แม้ว่านายเกรียร์ ผู้แทนการค้าสหรัฐฯ จะไม่ได้ระบุชื่อประเทศใดโดยเฉพาะ แต่คำกล่าวของเขาที่ว่าภาษีสินค้าและบริการบางรายการจะถูกปรับขึ้นเป็น 15% หรือสูงกว่านั้น ได้เพิ่มความไม่แน่นอนให้กับแนวโน้มการค้าโลก

การประเมินทิศทางของดอลลาร์ในไตรมาสต่อๆ ไปของนักวิเคราะห์จาก TD Securities นั้นน่าสนใจ พวกเขาเชื่อว่าความเสี่ยงที่ดอลลาร์จะอ่อนค่าลงยังคงมีอยู่ และ "ความพิเศษ" ของสหรัฐฯ ไม่น่าจะบรรลุความคาดหวังของตลาด ท่ามกลางการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกที่แข็งแกร่ง อัตราดอกเบี้ยต่ำ และมาตรการทางการคลังที่เข้มงวด สินทรัพย์เสี่ยงจะได้รับประโยชน์ ในขณะที่ดอลลาร์จะอยู่ภายใต้แรงกดดัน หากการประเมินทางเศรษฐศาสตร์มหภาคนี้เป็นจริง จะเป็นการสนับสนุนเพิ่มเติมสำหรับทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์

ประเด็นและตัวแปรในการฟื้นฟูบูรณะในยูเครน

เจนีวาไม่เพียงแต่เป็นเวทีสำหรับการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเท่านั้น แต่ยังเป็นสถานที่สำหรับการหารือระหว่างสหรัฐฯ และยูเครนเกี่ยวกับการฟื้นฟูหลังสงครามด้วย อูเมรอฟ หัวหน้าผู้เจรจาของยูเครน เปิดเผยว่า ผู้เข้าร่วมหวังว่าการประชุมไตรภาคีครั้งต่อไปที่เกี่ยวข้องกับสหรัฐฯ และรัสเซียจะเป็นไปในเชิงสาระสำคัญมากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ การประเมินล่าสุดของธนาคารโลกบ่งชี้ว่า การฟื้นฟูยูเครนคาดว่าจะต้องใช้เงิน 588 พันล้านดอลลาร์ และเคียฟหวังที่จะดึงดูดเงินทุนจากภาครัฐและเอกชนประมาณ 800 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 10 ปีข้างหน้า

แม้ว่าประเด็นยูเครนจะมีผลกระทบโดยตรงต่อตลาดทองคำค่อนข้างจำกัด แต่การพัฒนาของความขัดแย้งระหว่างยูเครนและรัสเซีย ซึ่งเป็นแหล่งความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สำคัญในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ก็เป็นสิ่งที่ตลาดจับตามองอย่างใกล้ชิดเช่นกัน หากการประชุมไตรภาคีสามารถจัดขึ้นตามกำหนดในต้นเดือนมีนาคมและบรรลุความคืบหน้าอย่างเป็นรูปธรรม ก็จะช่วยลดความตึงเครียดในด้านความมั่นคงของยุโรป ซึ่งจะช่วยลดความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลงได้บ้าง

รอคอยความก้าวหน้าครั้งสำคัญ

โดยสรุป ตลาดทองคำในปัจจุบันอยู่ในช่วง "สงบก่อนพายุ" การต่อสู้ระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายรอบระดับ 5,200 ดอลลาร์ สะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนอย่างมากของตลาดเกี่ยวกับผลลัพธ์ของการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน จากมุมมองทางเทคนิค หากการเจรจาประสบความสำเร็จ ราคาทองคำอาจทดสอบระดับ 5,100 ดอลลาร์ หรือแม้กระทั่งระดับทางจิตวิทยาที่ 5,000 ดอลลาร์ได้อย่างรวดเร็ว ในทางกลับกัน หากการเจรจาล้มเหลวและนำไปสู่ความขัดแย้งในภูมิภาค ราคาทองคำจะทะลุแนวต้าน 5,200 ดอลลาร์ได้อย่างง่ายดายและท้าทายระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ที่ 5,340 ดอลลาร์อย่างรวดเร็ว

นักลงทุนควรทราบว่า แม้ว่าราคาทองคำอาจปรับตัวลงในระยะสั้นเนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ลดลง แต่ศักยภาพในการลดลงอาจค่อนข้างจำกัด ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ลดลง และค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงในระยะกลาง ล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับทองคำ ดังที่แกรนท์ นักกลยุทธ์อาวุโสกล่าวไว้ การปรับตัวลงในระยะสั้นไม่ได้เปลี่ยนแปลงมุมมองเชิงบวกในระยะกลาง และเป้าหมายที่ 5340 ดอลลาร์ หรือแม้แต่ 5400 ดอลลาร์ ยังคงเป็นไปได้

ก่อนการเจรจาที่กรุงเวียนนาในสัปดาห์หน้า แนวโน้มในตลาดส่วนใหญ่เป็นการรอดูสถานการณ์อย่างระมัดระวัง อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุนที่มีมุมมองระยะยาว การปรับตัวลงทุกครั้งที่เกิดขึ้นจากการผ่อนคลายความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ อาจเป็นโอกาสที่ดีในการลงทุนในทองคำ เพราะเมื่อใกล้ถึงรอบการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด การเปลี่ยนแปลงของภูมิทัศน์ทางภูมิรัฐศาสตร์โลก และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เกิดจากกระแสปัญญาประดิษฐ์ ทองคำจะมีเสน่ห์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและมีบทบาทในการรักษามูลค่าเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 08:07 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 5183.10 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์