Trong khi các nhà đầu tư toàn cầu đang nín thở chờ đợi, thị trường vàng đang trải qua một sự cân bằng mong manh. Giá vàng giao ngay duy trì trong biên độ hẹp vào thứ Năm (26 tháng 2), đóng cửa tăng nhẹ 0,4% ở mức 5183,88 USD/ounce, sau khi giảm xuống khoảng 5130 USD nhưng nhanh chóng tìm được điểm tựa nhờ hoạt động mua vào; trong khi đó, giá vàng tương lai của Mỹ đóng cửa thấp hơn một chút ở mức 5194,20 USD. Đằng sau sự biến động giá gần như tĩnh lặng này là sự cảnh giác cao độ của thị trường đối với các cuộc đàm phán hạt nhân gián tiếp giữa Mỹ và Iran tại Geneva - bất kỳ sự thay đổi nhỏ nào trong cán cân địa chính trị đều có thể gây ra biến động đáng kể về giá vàng. Vào thứ Sáu (27 tháng 2), trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, giá vàng giao ngay giao dịch trong biên độ hẹp, hiện đang dao động quanh mức 5184,42 USD/ounce.

Đàm phán trên bàn: Nghệ thuật phân biệt vấn đề hạt nhân và phi hạt nhân

Vòng đàm phán gián tiếp thứ ba giữa Mỹ và Iran bên bờ hồ Geneva đã trở thành tâm điểm chú ý của thị trường tài chính toàn cầu. Ngoại trưởng Oman, với vai trò trung gian hòa giải, đã đưa ra những tín hiệu tích cực sau cuộc đàm phán, tuyên bố "tiến bộ đáng kể" và kế hoạch tổ chức các cuộc thảo luận kỹ thuật tại Vienna vào tuần tới. Tuyên bố này đã phần nào làm giảm căng thẳng trên thị trường, nhưng cũng tạm thời làm giảm nhu cầu mua vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.

Chiến lược đàm phán của Iran khá thú vị. Một quan chức cấp cao của Iran tiết lộ rằng Tehran hy vọng Washington có thể tách biệt "vấn đề hạt nhân khỏi vấn đề phi hạt nhân", ám chỉ rằng nếu điều này có thể thực hiện được, một thỏa thuận khung là khả thi. Tuyên bố này thực chất là một phản ứng khéo léo đối với lập trường cứng rắn trước đây của chính quyền Trump - Mỹ luôn nhấn mạnh rằng chương trình tên lửa đạn đạo của Iran và sự hỗ trợ của nước này cho các nhóm vũ trang khu vực phải được đưa vào đàm phán. Bằng cách tách biệt vấn đề hạt nhân khỏi các chủ đề gây tranh cãi khác, Iran rõ ràng hy vọng sẽ giảm bớt rào cản đàm phán và mở đường cho một thỏa thuận sơ bộ.

Trong cuộc phỏng vấn với đài truyền hình nhà nước sau cuộc gặp, Ngoại trưởng Iran Araqchi mô tả cuộc đàm phán là "nghiêm túc nhất", đồng thời thừa nhận rằng mặc dù cả hai bên đã đạt được sự đồng thuận về một số vấn đề, nhưng vẫn còn những khác biệt về những vấn đề khác. Thái độ lạc quan thận trọng này đã đặt thị trường vào thế khó xử: nếu các cuộc đàm phán đạt được bước đột phá đáng kể, phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị sẽ giảm đáng kể, và giá vàng có thể chịu áp lực giảm; tuy nhiên, nếu các cuộc đàm phán đổ vỡ, thời hạn 10-15 ngày do chính quyền Trump đặt ra sẽ sớm hết hạn, và bóng dáng của một cuộc tăng cường quân sự quy mô lớn ở Trung Đông sẽ ngay lập tức kích hoạt nhu cầu tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn.

Giá vàng đang trong tình trạng khó đoán giữa các yếu tố tăng và giảm trái chiều.

Phân tích kỹ thuật của nhà phân tích thị trường ngoại hối Razan Hilal cho thấy tình trạng khó khăn hiện tại của thị trường vàng. Ông chỉ ra rằng vàng đang cố gắng vượt qua ngưỡng kháng cự 5.200 đô la, nhưng đã không giữ được đà tăng trong tuần này. Tình trạng "không thể vượt qua" này phản ánh chính xác sự thiếu vắng một chất xúc tác định hướng rõ ràng trên thị trường - cả phe mua và phe bán đều đang chờ đợi kết quả của các cuộc đàm phán Geneva.

Peter Grant, Phó Chủ tịch kiêm Chiến lược gia kim loại cấp cao tại Zaner Metals, đưa ra một quan điểm hướng tới tương lai hơn. Ông tin rằng bất kể kết quả đàm phán ra sao, sự bất ổn hiện tại đã bao trùm thị trường. Trong ngắn hạn, nếu đạt được thỏa thuận địa chính trị, giá vàng có thể sẽ điều chỉnh giảm; tuy nhiên, xét từ góc độ trung hạn, Grant vẫn giữ quan điểm lạc quan, dự đoán giá vàng sẽ tăng lên 5340,72 đô la và tiếp tục thách thức mốc 5400 đô la. Quan điểm có vẻ mâu thuẫn này thực chất cho thấy bản chất kép của vàng: nó vừa là tài sản trú ẩn an toàn về mặt địa chính trị, vừa là phương tiện lưu trữ giá trị chống lại việc nới lỏng tiền tệ và mở rộng tài chính.

Bóng dáng quân sự của cuộc đối đầu Mỹ-Iran

Tối hậu thư 10-15 ngày mà chính quyền Trump đưa ra vào ngày 19 tháng 2 như một thanh gươm Damocles treo lơ lửng trên thị trường. Tổng thống Mỹ đã nói rõ rằng phải đạt được thỏa thuận với Iran trong thời hạn đó, nếu không "những điều rất tồi tệ" sẽ xảy ra. Trong khi đó, Mỹ đã hoàn thành việc tăng cường quân sự quy mô lớn ở Trung Đông, và chiến lược "kết hợp đàm phán và vũ lực" này chắc chắn đã tạo thêm áp lực rất lớn lên các cuộc đàm phán.

Mặc dù lập trường của Iran thể hiện sự linh hoạt, nhưng điểm mấu chốt vẫn rất rõ ràng. Tổng thống Iran Peskov nhấn mạnh rằng Lãnh tụ tối cao Khamenei đã cấm phát triển vũ khí hạt nhân thông qua các sắc lệnh Hồi giáo, điều này "rõ ràng có nghĩa là Tehran sẽ không phát triển vũ khí hạt nhân". Ngoại trưởng Iran cũng bày tỏ rõ ràng mong muốn dỡ bỏ các lệnh trừng phạt của Mỹ. Nếu logic trao đổi cốt lõi "từ bỏ vũ khí hạt nhân để đổi lấy việc dỡ bỏ lệnh trừng phạt" này có thể được hiện thực hóa, đó sẽ là một bước đột phá quan trọng trong việc giảm bớt căng thẳng giữa Mỹ và Iran.

Các tín hiệu né tránh rủi ro trên thị trường trái phiếu

Trong khi giá vàng duy trì ở mức thấp, thị trường trái phiếu Mỹ đã phát đi tín hiệu rõ ràng về xu hướng né tránh rủi ro. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức thấp nhất trong ba tháng là 4,016%, và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm cũng giảm xuống mức thấp nhất trong hơn một tuần. Kevin Flanagan, người đứng đầu chiến lược trái phiếu tại WisdomTree, chỉ ra rằng những lo ngại của thị trường về tình hình ở Iran, cùng với những lo lắng rằng trí tuệ nhân tạo có thể làm gián đoạn các mô hình kinh doanh hiện có, đã cùng nhau thúc đẩy các quỹ tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn đổ xô vào thị trường trái phiếu.

Điều đáng chú ý là chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm và 10 năm đã thu hẹp trong 10 ngày giao dịch liên tiếp, đánh dấu giai đoạn thu hẹp dài nhất kể từ tháng 11 năm 2015. Đường cong lợi suất phẳng dần này phản ánh việc thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất – mặc dù dữ liệu ban đầu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hôm thứ Năm cho thấy thị trường lao động vẫn ổn định, thị trường vẫn kỳ vọng sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, với lần đầu tiên có thể không diễn ra cho đến tháng 7 hoặc tháng 9.

Các biến số của đồng đô la Mỹ và thuế quan

Chỉ số đô la tăng nhẹ 0,14% lên 97,79 vào thứ Năm, trong bối cảnh xu hướng thị trường không rõ ràng do sự tương tác phức tạp của nhiều yếu tố bao gồm triển vọng thuế quan, tâm lý rủi ro và điều kiện kinh tế. Mặc dù Đại diện Thương mại Hoa Kỳ Greer không nêu tên cụ thể các quốc gia, nhưng tuyên bố của ông về việc tăng thuế đối với một số hàng hóa và dịch vụ lên 15% hoặc cao hơn đã làm gia tăng thêm sự không chắc chắn cho triển vọng thương mại toàn cầu.

Đánh giá của các nhà phân tích TD Securities về diễn biến của đồng đô la trong những quý tới rất đáng chú ý. Họ tin rằng rủi ro đồng đô la suy yếu vẫn còn tồn tại, và "sự đặc biệt" của Mỹ khó có thể đạt được kỳ vọng của thị trường. Trong bối cảnh tăng trưởng toàn cầu mạnh mẽ, lãi suất thấp và các biện pháp hỗ trợ tài chính, các tài sản rủi ro sẽ được hưởng lợi, trong khi đồng đô la sẽ chịu áp lực. Nếu đánh giá kinh tế vĩ mô này đúng, nó sẽ cung cấp thêm hỗ trợ cho vàng được định giá bằng đô la.

Các vấn đề và biến số trong quá trình tái thiết ở Ukraine

Geneva không chỉ là nơi diễn ra các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran, mà còn là nơi thảo luận giữa Mỹ và Ukraine về tái thiết sau chiến tranh. Trưởng đoàn đàm phán của Ukraine, ông Umerov, tiết lộ rằng các bên tham gia hy vọng cuộc họp ba bên tiếp theo có sự tham gia của Mỹ và Nga sẽ mang tính thực chất nhất có thể. Đánh giá mới nhất của Ngân hàng Thế giới cho thấy việc tái thiết Ukraine dự kiến sẽ cần 588 tỷ đô la, và Kyiv hy vọng sẽ thu hút khoảng 800 tỷ đô la từ nguồn vốn công và tư trong 10 năm tới.

Mặc dù vấn đề Ukraine có tác động trực tiếp hạn chế đến thị trường vàng, nhưng diễn biến của cuộc xung đột Ukraine-Nga, một nguồn rủi ro địa chính trị đáng kể trong những năm gần đây, cũng được thị trường theo dõi sát sao. Nếu cuộc họp ba bên có thể được tổ chức theo đúng kế hoạch vào đầu tháng 3 và đạt được tiến triển đáng kể, điều đó sẽ giúp giảm bớt căng thẳng trong bối cảnh an ninh châu Âu, từ đó làm giảm bớt nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng.

Đang chờ đợi một bước đột phá

Tóm lại, thị trường vàng hiện đang trong giai đoạn "yên tĩnh trước cơn bão". Cuộc giằng co giữa phe mua và phe bán quanh mức 5.200 đô la phản ánh mức độ bất ổn cao của thị trường về kết quả các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran. Về mặt kỹ thuật, nếu các cuộc đàm phán đạt được bước đột phá, giá vàng có thể nhanh chóng kiểm tra mức 5.100 đô la hoặc thậm chí là mức tâm lý 5.000 đô la; ngược lại, nếu các cuộc đàm phán đổ vỡ và dẫn đến leo thang xung đột khu vực, giá vàng sẽ dễ dàng vượt qua ngưỡng kháng cự 5.200 đô la và nhanh chóng thách thức mức cao trước đó là 5.340 đô la.

Điều đáng lưu ý đối với các nhà đầu tư là ngay cả khi giá vàng giảm nhẹ trong ngắn hạn do rủi ro địa chính trị giảm bớt, tiềm năng giảm giá cũng tương đối hạn chế. Kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm và đồng đô la suy yếu trong trung hạn sẽ là những yếu tố hỗ trợ vững chắc cho giá vàng. Như chiến lược gia cấp cao Grant đã nhận định, sự giảm giá ngắn hạn không làm thay đổi triển vọng tăng giá trong trung hạn, và các mục tiêu 5340 đô la, thậm chí 5400 đô la vẫn có thể đạt được.

Trước thềm cuộc đàm phán Vienna tuần tới, tâm lý chờ đợi và quan sát thận trọng chắc chắn là xu hướng chủ đạo trên thị trường. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn, mỗi đợt điều chỉnh giảm giá do giảm bớt rủi ro địa chính trị đều có thể là cơ hội tốt để đầu tư vào vàng. Xét cho cùng, với chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sắp diễn ra, sự định hình lại bối cảnh địa chính trị toàn cầu và những bất ổn kinh tế do làn sóng trí tuệ nhân tạo mang lại, sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn và chức năng bảo toàn giá trị sẽ ngày càng trở nên nổi bật.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 8 giờ 07 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 5183,10 đô la Mỹ/ounce.