ความขัดแย้งที่เกิดขึ้นอย่างฉับพลันและต่อเนื่องระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในตะวันออกกลาง ส่งผลให้อิสราเอล สหรัฐฯ และอิหร่านอยู่ในภาวะสงคราม และสินทรัพย์ทั่วโลกกำลังได้รับผลกระทบ ในฐานะศูนย์กลางยุทธศาสตร์ด้านพลังงานของโลก เกมการเมืองระหว่างประเทศที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอนนี้ได้กระตุ้นให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงในราคาพลังงานโดยตรง

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังถูกส่งผ่านช่องทางหลักคือราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ส่งผลกระทบอย่างครอบคลุมต่อตลาดพลังงานโลก เศรษฐกิจมหภาค และตลาดการเงิน

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ในลอนดอนพุ่งขึ้น 8.5% ในวันเดียว จากกว่า 60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงต้นเดือนมกราคม มาอยู่ที่ 79 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปีนี้ ขณะที่ราคาก๊าซธรรมชาติมาตรฐานของยุโรปพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วยิ่งกว่าถึง 38% ในวันเดียว เนื่องจากบริษัท Qatar Energy ได้ระงับการผลิตในสองโรงงานเนื่องจากการโจมตีด้วยโดรน ซึ่งยิ่งทำให้เกิดความคาดหวังถึงปัญหาการขาดแคลนอุปทานมากขึ้น

สาเหตุหลักที่ทำให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น:

การหยุดชะงักของเส้นทางการขนส่งที่เพิ่มมากขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนการขนส่งเพิ่มสูงขึ้นตามไปด้วย

การหยุดชะงักของเส้นทางการขนส่งพลังงานได้ทำให้ความตื่นตระหนกในตลาดรุนแรงขึ้น ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นจุดยุทธศาสตร์สำคัญด้านพลังงานที่ขนส่งน้ำมันดิบถึง 20%-25% ของโลก กำลังถูกเรือบรรทุกน้ำมันหลีกเลี่ยง และสถาบันประกันภัยต่าง ๆ ก็กำลังเข้มงวดนโยบายการรับประกันภัยมากขึ้น

เมื่อความขัดแย้งขยายวงกว้างขึ้น เรือบางลำเริ่มเลี่ยงเส้นทางผ่านคลองสุเอซ ซึ่งไม่เพียงแต่ทำให้ต้นทุนการขนส่งน้ำมันดิบสูงขึ้นเท่านั้น แต่ยังส่งผลให้ต้นทุนการขนส่งสินค้าที่ไม่ใช่น้ำมันเพิ่มสูงขึ้นไปพร้อมกันด้วย

ความเสี่ยงจากสถานการณ์สุดขั้วยังคงมีอยู่ และความสามารถของ OPEC+ ในการเพิ่มผลผลิตนั้นมีจำกัด

โกลด์แมน แซคส์ ประเมินว่าในสถานการณ์สุดขั้วที่ช่องแคบฮอร์มุซปิดเป็นเวลาหนึ่งเดือน ราคาน้ำมันอาจพุ่งสูงขึ้นถึง 15 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลภายในเดือนเดียว แม้ว่าการเพิ่มการผลิตผ่านช่องทางอื่นอาจช่วยชดเชยผลกระทบได้บางส่วน แต่กลุ่มโอเปกพลัสได้ส่งสัญญาณเพิ่มโควตาการผลิตเพียงเล็กน้อย ซึ่งไม่เพียงพอที่จะชดเชยความกังวลเรื่องอุปทานที่เกิดจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ได้อย่างสมบูรณ์

ความแตกต่างทางเศรษฐกิจโลกกำลังสร้างแรงกดดันต่อเศรษฐกิจ และช่องทางนโยบายกำลังเผชิญกับบททดสอบอย่างหนัก

ธนาคารกลางกำลังเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก เนื่องจากโอกาสสำคัญในการดำเนินนโยบายได้ผ่านพ้นไปแล้ว

การดีดตัวขึ้นของราคาน้ำมันในรอบนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่สำคัญของนโยบายโลก กล่าวคือ ประเทศต่างๆ เพิ่งเริ่มสร้างเสถียรภาพให้กับการฟื้นตัวของห่วงโซ่อุปทานหลังการระบาดใหญ่ และภาวะเงินเฟ้อสูงที่เกิดจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน และการพุ่งขึ้นอีกครั้งของราคาน้ำมันทำให้ธนาคารกลางต่างๆ ตกอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก

ประสบการณ์ในอดีตได้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนแล้วว่า การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันและพลังงานจะส่งผลกระทบต่อผู้บริโภคอย่างรวดเร็ว ก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ของต้นทุนที่เพิ่มขึ้นในทุกหมวดหมู่สินค้าตลอดห่วงโซ่อุตสาหกรรม และท้ายที่สุดก็จะส่งผลให้ผู้บริโภคปลายทางได้รับผลกระทบไปด้วย

ความสามารถในการฟื้นตัวของเศรษฐกิจต่อภาวะผันผวนกำลังแตกต่างกันออกไป โดยประเทศที่เป็นผู้นำเข้าสุทธิและเมืองศูนย์กลางทางเศรษฐกิจกำลังเผชิญกับแรงกดดัน

ระบบเศรษฐกิจที่แตกต่างกันแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการรับมือกับวิกฤตพลังงานที่แตกต่างกันอย่างมาก

ประเทศที่นำเข้าพลังงานสุทธิในเอเชียและยุโรป เช่น สหราชอาณาจักร กลายเป็นเหยื่อหลักของวิกฤตราคาน้ำมันที่สูงขึ้น เนื่องจากพึ่งพาแหล่งพลังงานจากภายนอกเป็นอย่างมาก

ดูไบและศูนย์กลางธุรกิจและการท่องเที่ยวอื่นๆ ในตะวันออกกลางเผชิญกับแรงกดดันอย่างมากต่อความน่าดึงดูดใจของทำเลที่ตั้ง หลังจากการโจมตีดังกล่าวเป็นที่รับรู้ไปทั่วโลก

สหรัฐอเมริกามีศักยภาพในการรับมือกับความเสี่ยงได้ดีกว่าประเทศอื่น ๆ เนื่องจากมีข้อได้เปรียบด้านปริมาณน้ำมันจากหินดินดานและคลังสำรองปิโตรเลียมเชิงยุทธศาสตร์ อย่างไรก็ตาม หากราคาน้ำมันสูงต่อเนื่องเป็นเวลานาน ธนาคารกลางสหรัฐอาจยังคงถูกบีบให้ต้องเลื่อนกระบวนการลดอัตราดอกเบี้ยที่ทรัมป์ตั้งตารอคอยออกไป

ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อที่ไม่ยืดหยุ่นก่อให้เกิดความกังวล การถกเถียงเรื่องการขึ้นและลงอัตราดอกเบี้ยทวีความรุนแรงขึ้น

ในระดับธนาคารกลาง แม้ว่าโดยปกติแล้วพวกเขามักจะมองข้ามการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและฉับพลันของราคาน้ำมัน แต่สถาบันต่างๆ เช่น ธนาคารแห่งอังกฤษ ยังคงเฝ้าระวังอย่างเข้มงวดเกี่ยวกับความคงทนของความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ

ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงจากการฟื้นตัวของราคาน้ำมัน โอกาสที่ธนาคารกลางอังกฤษจะลดอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 19 มีนาคม ลดลงจาก 80% ในสัปดาห์ที่แล้ว เหลือ 69% ในช่วงเช้าของการซื้อขายวันจันทร์ นีล ชิลลิง หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Capital Economics กล่าวอย่างชัดเจนว่า "ระยะเวลาและขนาดของผลกระทบนั้นมีความสำคัญเท่าเทียมกัน"

หากราคาน้ำมันลดลงภายในไม่กี่เดือนข้างหน้า—เนื่องจากการลดความตึงเครียดของความขัดแย้งหรือการเพิ่มการผลิตของประเทศผู้ผลิตน้ำมันเพื่อชดเชยส่วนที่ขาดหายไป—ผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อในตลาดพัฒนาแล้วจะมีจำกัดและเกิดขึ้นเพียงระยะสั้น อย่างไรก็ตาม หากราคาน้ำมันทรงตัวอยู่ในช่วง 90-100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อัตราเงินเฟ้อในตลาดพัฒนาแล้วจะเพิ่มขึ้น 0.8 จุดเปอร์เซ็นต์มากกว่าที่คาดการณ์ไว้ และธนาคารกลางอาจเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง แรงกดดันต่อการบริโภคจะฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยตรง

เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับความยากลำบากมากขึ้น โดยภาวะเงินเฟ้อและความเสี่ยงทางการเมืองยิ่งทำให้ปัญหาทวีความรุนแรงขึ้น

ปัญหาเงินเฟ้อที่ทรงตัวยังคงไม่ได้รับการแก้ไข โดยดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานยังคงผันผวนอยู่ในระดับสูง

ความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ประกอบกับการโจมตีทางทหาร ได้เพิ่มความไม่แน่นอนอย่างมากให้กับเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่กำลังประสบปัญหาอยู่แล้ว ซึ่งเผชิญกับอุปสรรคจากภาษีนำเข้าที่เกิดขึ้นซ้ำๆ การจ้างงานที่อ่อนแอ และภาวะเงินเฟ้อที่ทรงตัว ปัญหาเงินเฟ้อที่ทรงตัวในสหรัฐฯ ยังคงไม่ได้รับการแก้ไข ดัชนีราคาผู้บริโภคขั้นพื้นฐาน (Core PCE) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ผันผวนอยู่ที่ประมาณ 3% มาเกือบหนึ่งปีแล้ว ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายนโยบายที่ 2% อย่างมาก แม้ว่าราคาน้ำมันเบนซินจะลดลงอย่างต่อเนื่องในปี 2025 แต่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อก็จะยังคงอยู่ต่อไป

ราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นส่งผลกระทบในหลายมิติ โดยเน้นย้ำถึงแรงกดดันด้านต้นทุนที่มีต่อการดำรงชีวิตของผู้คน

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในหลายด้าน: ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงค้าปลีกในสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะสูงขึ้นในสัปดาห์นี้ หากความขัดแย้งยืดเยื้อและราคาน้ำมันดิบทรงตัวอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ราคาน้ำมันเบนซินเฉลี่ยจะเพิ่มขึ้นจากปัจจุบันที่ต่ำกว่า 3 ดอลลาร์ต่อแกลลอน เป็น 3.50 ดอลลาร์ต่อแกลลอน ซึ่งไม่เพียงแต่จะผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้นอย่างรวดเร็วและชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจเท่านั้น แต่ยังจะทำให้ความไม่พอใจของประชาชนต่อค่าครองชีพทวีความรุนแรงขึ้นอีกด้วย

จากข้อมูลของบรูซูเอลาส นักเศรษฐศาสตร์จาก RSM ระบุว่า ชาวอเมริกันซึ่งแบกรับภาระค่าครองชีพที่สูงอยู่แล้วนั้น มีความอ่อนไหวต่อการเพิ่มขึ้นของราคาเป็นอย่างมาก แม้ว่าการเพิ่มขึ้นของราคาในปัจจุบันจะยังไม่มากพอที่จะส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญ แต่ผลกระทบสะสมในระยะยาวนั้นไม่ควรถูกมองข้าม

ความเชื่อมั่นทางธุรกิจลดลง และการเติบโตของการจ้างงานยังคงอ่อนแอ

ความเชื่อมั่นทางธุรกิจและตลาดแรงงานต่างก็อยู่ภายใต้แรงกดดัน บอสเตียนิช หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของเนชั่นแนล ไฟแนนเชียล ชี้ให้เห็นว่า หากความขัดแย้งกับอิหร่านยังคงดำเนินต่อไปอีกหลายเดือน ความเชื่อมั่นทางธุรกิจจะได้รับผลกระทบอย่างมาก และแผนการลงทุนและการจ้างงานจะหดตัวลงตามไปด้วย เหตุผลเบื้องหลังผลกระทบนี้สอดคล้องกับนโยบายภาษีของทรัมป์ ซึ่งแม้จะมีผลกระทบโดยตรงต่อราคาสินค้าในระดับจำกัด แต่ก็ยังคงกดดันการเติบโตของการจ้างงานอย่างต่อเนื่อง

อัตราการเติบโตของการจ้างงานในสหรัฐฯ ในปี 2025 ลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2002 นอกเหนือจากช่วงเศรษฐกิจถดถอย

ความเสี่ยงทางการเมืองเพิ่มสูงขึ้นพร้อมๆ กัน ส่งผลให้คะแนนความนิยมลดลง

ที่ร้ายแรงกว่านั้น การที่ราคาสินค้าปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงห้าปีที่ผ่านมาได้ฉุดคะแนนความนิยมของทรัมป์ลง และกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนการหาเสียงเลือกตั้งของพรรคเดโมแครตในปัจจุบัน การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันอันเนื่องมาจากความขัดแย้งที่ยืดเยื้อจะยิ่งทำให้ความรู้สึกของประชาชนแย่ลงไปอีก ประชาชนโดยทั่วไปเชื่อว่านโยบายของทรัมป์ไม่สอดคล้องกับความต้องการด้านการดำรงชีวิตของประชาชน และเขาสนใจเรื่องภาษีศุลกากรและนโยบายต่างประเทศมากกว่าประเด็นสำคัญด้านการดำรงชีวิต เช่น ราคาอาหาร

ปัจจัยในแง่ดีมักเกิดขึ้นควบคู่ไปกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้ ส่งผลให้ความคาดหวังของตลาดแตกต่างกันออกไป

อย่างไรก็ตาม ยังมีปัจจัยในแง่ดีอยู่บ้าง จอห์นสตัน ผู้ก่อตั้งบริษัทวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ ชี้ให้เห็นว่าปริมาณสำรองน้ำมันดิบทั่วโลกอยู่ในระดับสูงก่อนเกิดความขัดแย้ง ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันลดลงโดยธรรมชาติ และการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันในปัจจุบันนั้นเป็นเพียงการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วหลังความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022

ในขณะเดียวกัน การพึ่งพาพลังงานน้ำมันของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ลดลงอย่างมาก และสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของภาคบริการได้ช่วยลดผลกระทบจากวิกฤตพลังงานลง

ฮักเกซ ที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจของไบเดน เตือนว่า ปัจจุบันตลาดประเมินความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากความขัดแย้งที่ยืดเยื้อต่ำเกินไปอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การขัดขวางการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ และความไม่สามารถที่สถานการณ์จะคลี่คลายและกลับสู่ภาวะปกติได้อย่างรวดเร็ว

ตลาดหุ้นประสบกับความผันผวนอย่างรุนแรง และวิกฤตสภาพคล่องได้แผ่ขยายไปทั่วโลก

แรงกดดันสองด้านระหว่างมูลค่าและกำไร: ตรรกะเบื้องหลังแรงกดดันในตลาดหุ้น

การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันส่งผลกระทบโดยตรงและรุนแรงต่อตลาดหุ้นเป็นอย่างมาก ในด้านหนึ่ง ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นทำให้ภาวะเงินเฟ้อคงตัวมากขึ้น ทำลายความเชื่อมั่นของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ ความผันผวนสูงของอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงได้กดดันพื้นที่การประเมินมูลค่าของตลาดหุ้นโดยตรง

ในทางกลับกัน เมื่อเผชิญกับผู้บริโภคที่อ่อนไหวต่อราคาอย่างมาก บริษัทต่างๆ พบว่าเป็นการยากที่จะผลักภาระต้นทุนด้านพลังงานและวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นไปยังลูกค้าได้อย่างเต็มที่ ซึ่งส่งผลให้กำไรขั้นต้นลดลง

ตลาดหุ้นเอเชียเป็นตลาดแรกที่แสดงปฏิกิริยา โดยตลาดหุ้นเกาหลีใต้ได้ใช้มาตรการหยุดการซื้อขายชั่วคราว (circuit breaker)

ความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างฉับพลันระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ซึ่งมีสาเหตุมาจากต้นทุนของบริษัทที่พุ่งสูงขึ้น ได้จุดชนวนให้เกิดวิกฤตสภาพคล่องในตลาดหุ้นเอเชีย

อุตสาหกรรมหลักของเกาหลีใต้ ได้แก่ เซมิคอนดักเตอร์ (ซัมซุง, เอสเค ไฮนิกซ์) เคมีภัณฑ์ และการต่อเรือ กำลังเผชิญกับแรงกดดันอย่างมหาศาลจากต้นทุนค่าไฟฟ้าและวัตถุดิบ ประกอบกับความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้เนื่องจากภาวะเงินเฟ้อ สถานการณ์นี้จึงไม่เอื้ออำนวยต่อตลาดหุ้นเกาหลีใต้ในระยะยาว ซึ่งส่วนใหญ่ประกอบด้วยหุ้นเทคโนโลยีและหุ้นชิป

ในที่สุดความเชื่อมั่นของตลาดก็พังทลายลง โดยดัชนี KOSPI ร่วงลงมากกว่า 5% ในระยะสั้น คำสั่งหยุดขาดทุนจำนวนมากจากนักลงทุนที่ใช้ระบบอัลกอริทึมได้กระตุ้นกลไกตัดวงจร และในที่สุดตลาดหุ้นเกาหลีใต้ก็ปิดตัวลง 7.24% ในวันนั้น


(กราฟรายวันของดัชนีราคาหุ้นรวมเกาหลี)

ความตื่นตระหนกแพร่กระจายไปทั่วโลก ความอยากเสี่ยงลดลงในทุกภาคส่วน

ความตื่นตระหนกแพร่กระจายไปทั่วโลกอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ตลาดหุ้นเอเชียร่วงลงทั่วทั้งกระดาน และดัชนีหุ้นหลักทั้งสามของสหรัฐฯ อ่อนตัวลงพร้อมกัน เหตุการณ์นี้ยังลุกลามไปยังตลาดทองคำ ทำให้ราคาทองคำปรับตัวลงในช่วงปิดตลาดเอเชีย และความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงของตลาดโลกก็ลดลงทั่วทั้งกระดาน

วิกฤตการณ์ในตะวันออกกลางที่ส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันในครั้งนี้ แท้จริงแล้วเป็นปฏิกิริยาตอบสนองหลายด้านของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และการปรับนโยบายการเงิน ระยะเวลาของความขัดแย้งและระดับราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องจะเป็นตัวแปรหลักที่กำหนดอัตราการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกและทิศทางของตลาดการเงิน
(กราฟราคาทองคำสปอตซ้อนทับกับกราฟดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ระหว่างวัน แหล่งที่มา: FX678)


(กราฟราคาทองคำรายวัน)

เวลา 16:15 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 5,318 ดอลลาร์ต่อออนซ์