Cuộc xung đột đột ngột và kéo dài giữa Mỹ và Iran ở Trung Đông đã dẫn đến tình trạng Israel, Mỹ và Iran đang trong tình trạng chiến tranh, và các nguồn lực toàn cầu đang phải trả giá. Là một trung tâm chiến lược cho nguồn cung năng lượng toàn cầu, trò chơi địa chính trị đầy bất trắc này đã trực tiếp gây ra những biến động mạnh về giá năng lượng.

Rủi ro địa chính trị đang lan truyền thông qua con đường chính là giá dầu tăng vọt, gây ra tác động toàn diện đến thị trường năng lượng toàn cầu, kinh tế vĩ mô và thị trường tài chính.

Giá dầu thô Brent tại London đã tăng vọt 8,5% chỉ trong một ngày, từ hơn 60 đô la một thùng vào đầu tháng 1 lên 79 đô la một thùng trong năm nay; giá khí đốt tự nhiên chuẩn của châu Âu thậm chí còn tăng mạnh hơn, lên tới 38% trong một ngày, do Qatar Energy phải tạm ngừng hoạt động hai cơ sở sản xuất vì các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái, làm gia tăng thêm kỳ vọng về tình trạng thiếu hụt nguồn cung.

Những nguyên nhân chính dẫn đến giá dầu tăng cao:

Việc gián đoạn ngày càng tăng đối với các tuyến vận tải đã dẫn đến phản ứng dây chuyền làm tăng chi phí vận chuyển.

Sự gián đoạn trên các tuyến vận chuyển năng lượng đã làm trầm trọng thêm tình trạng hoảng loạn trên thị trường. Eo biển Hormuz, một điểm nghẽn năng lượng quan trọng vận chuyển 20%-25% lượng dầu mỏ của thế giới, hiện đang bị các tàu chở dầu tránh né, và các tổ chức bảo hiểm đang thắt chặt chính sách bảo hiểm của họ.

Khi xung đột leo thang, một số tàu đã bắt đầu đi đường vòng tránh kênh đào Suez, điều này không chỉ làm tăng chi phí vận chuyển dầu thô mà còn dẫn đến sự gia tăng đồng thời chi phí vận chuyển các mặt hàng phi dầu mỏ.

Rủi ro từ các kịch bản cực đoan vẫn còn tồn tại, và khả năng tăng sản lượng của OPEC+ bị hạn chế.

Goldman Sachs ước tính rằng trong kịch bản cực đoan nếu eo biển Hormuz bị đóng cửa trong một tháng, giá dầu có thể tăng vọt lên tới 15 đô la mỗi thùng chỉ trong một tháng. Mặc dù việc tăng sản lượng thông qua các kênh khác có thể bù đắp một phần tác động, OPEC+ chỉ mới báo hiệu sự gia tăng nhẹ về hạn ngạch sản xuất, điều này không đủ để bù đắp hoàn toàn những lo ngại về nguồn cung do rủi ro địa chính trị gây ra.

Sự phân hóa kinh tế toàn cầu đang gây áp lực lên nền kinh tế, và các chính sách hiện hành đang đối mặt với những thử thách nghiêm trọng.

Ngân hàng trung ương đang đối mặt với một tình thế khó xử khi một cơ hội nhạy cảm về chính sách bị bỏ lỡ.

Đợt phục hồi giá dầu này trùng hợp với thời điểm nhạy cảm trong chính sách toàn cầu – các quốc gia vừa mới bắt đầu ổn định quá trình phục hồi chuỗi cung ứng hậu đại dịch và tình trạng lạm phát cao do xung đột Nga-Ukraine gây ra, và sự tăng vọt trở lại của giá năng lượng đã đặt các ngân hàng trung ương vào thế khó xử.

Kinh nghiệm lịch sử đã chứng minh rõ ràng rằng sự tăng vọt giá năng lượng sẽ nhanh chóng ảnh hưởng đến người tiêu dùng, gây ra phản ứng dây chuyền làm tăng chi phí trên tất cả các loại hàng hóa trong chuỗi công nghiệp, cuối cùng dồn áp lực lên người tiêu dùng cuối cùng.

Khả năng phục hồi của các nền kinh tế trước những cú sốc đang có sự khác biệt, với các nước nhập khẩu ròng và các thành phố đầu mối đang chịu áp lực.

Các nền kinh tế khác nhau có sự khác biệt đáng kể về khả năng chống chịu cú sốc năng lượng này.

Các quốc gia nhập khẩu năng lượng ròng ở châu Á và châu Âu, như Anh, đã trở thành nạn nhân chính của những cú sốc giá dầu tăng cao do sự phụ thuộc lớn vào nguồn cung năng lượng từ bên ngoài.

Dubai và các trung tâm kinh doanh và du lịch khác ở Trung Đông đã phải đối mặt với áp lực đáng kể về sức hấp dẫn vị trí địa lý sau khi các vụ tấn công được đưa tin trên toàn cầu.

Hoa Kỳ có khả năng chống chịu rủi ro tương đối mạnh hơn nhờ lợi thế về nguồn cung dầu đá phiến và trữ lượng dầu mỏ chiến lược. Tuy nhiên, nếu giá dầu cao kéo dài, Cục Dự trữ Liên bang vẫn có thể buộc phải hoãn quá trình cắt giảm lãi suất mà ông Trump đang rất mong chờ.

Kỳ vọng lạm phát dai dẳng làm dấy lên lo ngại; cuộc tranh luận về việc tăng và giảm lãi suất ngày càng gay gắt.

Ở cấp độ ngân hàng trung ương, mặc dù thường xem nhẹ những đợt tăng giá dầu ngắn hạn và đột ngột, các tổ chức như Ngân hàng Anh vẫn hết sức cảnh giác về tính dai dẳng của kỳ vọng lạm phát.

Trong bối cảnh lo ngại về nguy cơ lạm phát tăng trở lại do giá dầu, xác suất Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất vào ngày 19 tháng 3 đã giảm từ 80% tuần trước xuống còn 69% trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Hai. Neil Schilling, nhà kinh tế trưởng tại Capital Economics, khẳng định dứt khoát: "Thời gian và mức độ ảnh hưởng của cú sốc đều rất quan trọng."

Nếu giá dầu giảm trong vòng vài tháng – do xung đột giảm leo thang hoặc các nước sản xuất dầu tăng sản lượng để bù đắp sự thiếu hụt – tác động đến lạm phát ở các thị trường phát triển sẽ hạn chế và ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu giá dầu ổn định ở mức 90-100 USD/thùng, lạm phát ở các thị trường phát triển sẽ tăng thêm 0,8 điểm phần trăm so với dự kiến, và các ngân hàng trung ương có thể bắt đầu tăng lãi suất trở lại. Áp lực lên tiêu dùng sẽ trực tiếp kéo giảm tăng trưởng kinh tế.

Nền kinh tế Mỹ đang đối mặt với những khó khăn hơn nữa, với lạm phát và rủi ro chính trị làm trầm trọng thêm các vấn đề.

Vấn đề lạm phát dai dẳng vẫn chưa được giải quyết, với chỉ số PCE cốt lõi dao động ở mức cao.

Căng thẳng leo thang giữa Mỹ và Iran, cùng với các cuộc tấn công quân sự, đã làm gia tăng đáng kể sự bất ổn cho nền kinh tế Mỹ vốn đã gặp nhiều khó khăn, với các vấn đề như thuế quan tái diễn, tỷ lệ thất nghiệp thấp và lạm phát dai dẳng. Vấn đề lạm phát dai dẳng ở Mỹ vẫn chưa được giải quyết; chỉ số PCE cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang đã dao động quanh mức 3% trong gần một năm, cao hơn đáng kể so với mục tiêu chính sách là 2%. Ngay cả khi giá xăng tiếp tục giảm trong năm 2025, áp lực lạm phát vẫn sẽ tiếp diễn.

Giá năng lượng tăng cao gây ra tác động đa chiều, làm nổi bật áp lực chi phí đối với sinh kế của người dân.

Giá năng lượng tăng cao đang tác động đến nền kinh tế Mỹ trên nhiều phương diện: Giá nhiên liệu bán lẻ tại Mỹ có khả năng tăng trong tuần này. Nếu xung đột kéo dài và giá dầu ổn định ở mức trên 100 đô la một thùng, giá xăng trung bình sẽ tăng từ mức hiện tại dưới 3 đô la một gallon lên 3,50 đô la một gallon. Điều này không chỉ đẩy nhanh lạm phát và làm chậm tăng trưởng kinh tế, mà còn làm trầm trọng thêm sự bất mãn của người dân đối với chi phí sinh hoạt.

Theo nhà kinh tế học Brusuelas của RSM, người dân Mỹ, vốn đã phải gánh chịu chi phí sinh hoạt cao, rất nhạy cảm với việc tăng giá. Mặc dù mức tăng hiện tại chưa đủ lớn để tác động đáng kể đến tăng trưởng kinh tế, nhưng không nên đánh giá thấp tác động tích lũy lâu dài.

Niềm tin kinh doanh suy giảm và tăng trưởng việc làm vẫn yếu.

Niềm tin kinh doanh và thị trường việc làm đều đang chịu áp lực. Bostianich, nhà kinh tế trưởng tại National Financial, chỉ ra rằng nếu xung đột với Iran kéo dài vài tháng, niềm tin kinh doanh sẽ bị ảnh hưởng đáng kể, và chi tiêu vốn cũng như kế hoạch tuyển dụng sẽ đồng loạt giảm sút. Logic đằng sau tác động này phù hợp với chính sách thuế quan của Trump – mặc dù tác động trực tiếp đến giá cả là hạn chế, nhưng nó vẫn tiếp tục kìm hãm tăng trưởng việc làm.

Tỷ lệ tăng trưởng việc làm của Mỹ năm 2025 đã đạt mức thấp nhất kể từ năm 2002, ngoại trừ thời kỳ suy thoái kinh tế.

Rủi ro chính trị đang gia tăng đồng thời, kéo theo tỷ lệ ủng hộ giảm xuống.

Nghiêm trọng hơn, việc giá cả liên tục tăng trong năm năm qua đã kéo giảm tỷ lệ ủng hộ của ông Trump và trở thành một yếu tố quan trọng hỗ trợ cho chiến dịch tranh cử của đảng Dân chủ gần đây. Giá dầu tăng do cuộc xung đột kéo dài sẽ càng làm trầm trọng thêm tâm lý bất bình của công chúng. Nhìn chung, công chúng tin rằng trọng tâm chính sách của ông Trump không đáp ứng được nhu cầu sinh kế của người dân, và ông quan tâm đến thuế quan và chính sách đối ngoại hơn là các vấn đề sinh kế cốt lõi như giá lương thực.

Các yếu tố lạc quan cùng tồn tại với các rủi ro cực đoan, dẫn đến những kỳ vọng khác nhau trên thị trường.

Tuy nhiên, cũng có những yếu tố lạc quan. Johnston, người sáng lập một công ty phân tích hàng hóa, chỉ ra rằng lượng dự trữ dầu thô toàn cầu ở mức cao trước khi xung đột xảy ra, điều này đương nhiên đã kìm hãm giá dầu, và sự tăng giá dầu hiện tại chỉ là một đợt tăng nhẹ so với sự tăng vọt sau cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022.

Đồng thời, sự phụ thuộc của nền kinh tế Mỹ vào dầu mỏ đã giảm đáng kể, và sự gia tăng tỷ trọng của ngành dịch vụ đã làm suy yếu sự lan truyền của các cú sốc năng lượng.

Cố vấn kinh tế của Biden, Hakquez, cảnh báo rằng thị trường hiện đang đánh giá thấp nghiêm trọng các rủi ro tiềm tàng của một cuộc xung đột kéo dài, cụ thể là việc cản trở giao thông hàng hải ở eo biển Hormuz và việc tình hình khó có thể hạ nhiệt và nhanh chóng trở lại bình thường.

Thị trường chứng khoán trải qua biến động mạnh và một cuộc khủng hoảng thanh khoản đã lan rộng toàn cầu.

Áp lực kép lên định giá và lợi nhuận: lý do đằng sau áp lực lên thị trường chứng khoán.

Sự tăng giá dầu đã tác động trực tiếp và nghiêm trọng đến thị trường chứng khoán. Một mặt, giá dầu tăng cao đã làm trầm trọng thêm tình trạng lạm phát dai dẳng, phá vỡ ảo tưởng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ nhanh chóng cắt giảm lãi suất. Mặt khác, sự biến động mạnh của lãi suất phi rủi ro đã trực tiếp thu hẹp không gian định giá của thị trường chứng khoán.

Mặt khác, khi đối mặt với người tiêu dùng cực kỳ nhạy cảm về giá cả, các công ty gặp khó khăn trong việc chuyển toàn bộ chi phí năng lượng và nguyên vật liệu tăng cao sang người tiêu dùng, dẫn đến áp lực giảm đối với biên lợi nhuận gộp.

Các thị trường chứng khoán châu Á là những nơi đầu tiên phản ứng, với thị trường Hàn Quốc kích hoạt cơ chế ngắt mạch tự động.

Việc leo thang căng thẳng đột ngột giữa Mỹ và Iran, bắt nguồn từ chi phí doanh nghiệp tăng vọt, đã tạo ra một "quả bom thanh khoản" trên thị trường chứng khoán châu Á.

Các ngành công nghiệp trụ cột của Hàn Quốc—bán dẫn (Samsung, SK Hynix), hóa chất và đóng tàu—đang phải đối mặt với áp lực rất lớn từ giá điện và nguyên vật liệu. Cùng với khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lãi suất cao do lạm phát, điều này không thuận lợi cho thị trường chứng khoán Hàn Quốc về lâu dài, vốn chủ yếu dựa vào cổ phiếu công nghệ và chip.

Tâm lý thị trường cuối cùng đã sụp đổ, với chỉ số KOSPI giảm hơn 5% trong ngắn hạn. Sự gia tăng đột biến các lệnh cắt lỗ từ các nhà giao dịch thuật toán đã kích hoạt cơ chế ngắt mạch, và thị trường chứng khoán Hàn Quốc cuối cùng đã đóng cửa giảm 7,24% trong ngày.


(Biểu đồ hàng ngày của Chỉ số Chứng khoán Tổng hợp Hàn Quốc)

Sự hoảng loạn lan rộng toàn cầu, tâm lý chấp nhận rủi ro giảm sút trên diện rộng.

Sự hoảng loạn nhanh chóng lan rộng toàn cầu, khiến thị trường chứng khoán châu Á đồng loạt giảm điểm, và ba chỉ số tương lai chứng khoán chính của Mỹ cũng suy yếu. Điều này thậm chí còn lan sang thị trường vàng, khiến giá vàng giảm trong phiên giao dịch đóng cửa châu Á, và tâm lý chấp nhận rủi ro trên thị trường toàn cầu suy giảm trên diện rộng.

Làn sóng tăng giá năng lượng do cuộc khủng hoảng Trung Đông gây ra về cơ bản là sự cộng hưởng đa chiều của các rủi ro địa chính trị, áp lực lạm phát và các động thái điều chỉnh chính sách tiền tệ. Thời gian kéo dài của cuộc xung đột và mức giá dầu cao bền vững sẽ trở thành những biến số cốt lõi quyết định tốc độ phục hồi kinh tế toàn cầu và hướng đi của thị trường tài chính.
(Biểu đồ giá vàng giao ngay được chồng lên biểu đồ chỉ số KOSPI trong ngày của Hàn Quốc, nguồn: FX678)


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày)

Vào lúc 16:15 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 5.318 đô la Mỹ/ounce.