จากข้อมูลของ APP ตลาดหุ้นฮ่องกงฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญหลังจากความผันผวนเมื่อเร็วๆ นี้ โดยดัชนี Hang Seng Tech ปรับตัวขึ้น 2% ในช่วงบ่าย และปัจจุบันดัชนี Hang Seng ปรับตัวขึ้น 1.79% แนวโน้มนี้สะท้อนให้เห็นถึงการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของความเชื่อมั่นในตลาด โดยภาคเทคโนโลยีเป็นผู้นำในการปรับตัวขึ้น และได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งจากเงินทุนที่ไหลเข้าสู่ตลาดฮ่องกงเป็นจำนวนมาก

การฟื้นตัวครั้งนี้เกิดจากปัจจัยบวกหลายประการเป็นหลัก ประการแรก การผ่อนคลายความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เล็กน้อยเป็นตัวกระตุ้นโดยตรงที่สุด คำแถลงล่าสุดของทรัมป์ที่ว่า "สงครามกับอิหร่านจะจบลงในไม่ช้า" ช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการทวีความรุนแรงของความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้อย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ราคาน้ำมันในตลาดโลกลดลงมากกว่า 10% จากระดับสูงสุด และในขณะเดียวกันก็ทำให้ความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกฟื้นตัว ตลาดหุ้นในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกฟื้นตัวโดยรวม โดยเฉพาะหุ้นฮ่องกงซึ่งเป็นตลาดนอกประเทศที่มีความผันผวนสูง แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่ภาคส่วนที่เกี่ยวข้องกับพลังงานฟื้นตัว แต่สินทรัพย์ด้านเทคโนโลยีที่เน้นการเติบโตเป็นผู้นำในการฟื้นตัวครั้งนี้
ประการที่สอง การไหลเข้าของเงินทุนจากจีนแผ่นดินใหญ่ที่ทำลายสถิติเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยพยุงตลาด ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าเงินทุนจากจีนแผ่นดินใหญ่ไหลเข้าสุทธิประมาณ 37.2 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงในวันเดียว ทำลายสถิติเดิมของการไหลเข้าสุทธิในวันเดียว (สถิติเดิมคือ 35.876 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงในเดือนสิงหาคม 2568) การไหลเข้าสุทธิสะสมในปีนี้เกิน 180 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง โดยเงินทุนส่วนใหญ่ไหลเข้าสู่หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีขนาดใหญ่ในดัชนี Hang Seng เช่น Tencent Holdings, Xiaomi Group และ SMIC รวมถึงกองทุน ETF ที่เกี่ยวข้อง แม้ในช่วงก่อนหน้านี้จะมีเงินทุนไหลออกสุทธิ แต่ทัศนคติ "ซื้อเมื่อราคาตก" ยังคงแข็งแกร่ง โดยการประเมินมูลค่าที่ต่ำและความคาดหวังด้านนโยบายดึงดูดเงินทุนจากจีนแผ่นดินใหญ่ให้เข้ามาลงทุนสวนทางกับแนวโน้ม
ประการที่สาม ตรรกะการปรับฐานมูลค่าและความยืดหยุ่นที่เพิ่มขึ้นของภาคส่วนนี้ให้แรงผลักดันภายใน ดัชนี Hang Seng Tech Index ปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญจากจุดสูงสุดก่อนหน้านี้ และอัตราส่วน PE-TTM ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 20 ซึ่งอยู่ในเปอร์เซ็นไทล์ต่ำสุดในรอบห้าปีที่ผ่านมา (ประมาณ 13-20%) ทำให้มีประสิทธิภาพด้านต้นทุนสูง เมื่อเทียบกับดัชนี Hang Seng Index ภาคเทคโนโลยีประสบกับการลดลงที่มากกว่าในรอบก่อนหน้า และเมื่อความเชื่อมั่นเปลี่ยนไป ความชันของการฟื้นตัวจะสูงขึ้น ในบรรดาหุ้นที่เป็นส่วนประกอบ สินทรัพย์หลักในด้านต่างๆ เช่น แอปพลิเคชัน AI แพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ต และเซมิคอนดักเตอร์ มีผลการดำเนินงานที่โดดเด่น โดยบริษัทต่างๆ เช่น Bilibili, JD Health และ Lenovo Group แสดงให้เห็นถึงผลกำไรที่มากที่สุด ตารางต่อไปนี้เปรียบเทียบตัวชี้วัดสำคัญของการฟื้นตัวนี้กับช่วงเวลาในอดีตที่คล้ายคลึงกัน (โดยอิงจากการอนุมานที่สมเหตุสมผลจากข้อมูลตลาดล่าสุด):

ในระยะสั้น โมเมนตัมการฟื้นตัวของตลาดอาจดำเนินต่อไป แต่ความผันผวนจะเพิ่มขึ้น แม้สถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองจะดีขึ้นเล็กน้อย แต่ความไม่แน่นอนยังคงอยู่ และราคาน้ำมัน อัตราเงินเฟ้อ และแนวทางการดำเนินนโยบายของเฟดอาจก่อให้เกิดความปั่นป่วนได้ หุ้นฮ่องกงอ่อนไหวต่อการลงทุนจากต่างประเทศและมีแนวโน้มที่จะพุ่งขึ้นในระยะสั้นตามด้วยการปรับฐาน กองทุนที่มุ่งขายลงใต้อาจทำกำไรหลังจากการซื้ออย่างคึกคักในวันนี้ แต่ตรรกะโดยรวมของการ "จัดสรรในระดับต่ำ" ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และการไหลเข้าอย่างต่อเนื่องในกองทุน ETF เทคโนโลยีจะช่วยพยุงราคาไว้ในระดับล่าง
มุมมองระยะกลางที่มองโลกในแง่ดีมากขึ้นชี้ให้เห็นว่า สินทรัพย์เทคโนโลยีหลักที่มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงนั้นพร้อมที่จะได้รับแรงหนุนสองเท่าทั้งในด้านมูลค่าและผลกำไร เศรษฐกิจหลักในเอเชียยังคงให้ความสำคัญกับการพัฒนาที่มีคุณภาพสูง การพึ่งพาตนเองทางเทคโนโลยี และความต้องการภายในประเทศที่ขยายตัว โดยได้รับการสนับสนุนอย่างชัดเจนสำหรับสาขาที่ล้ำสมัย เช่น AI คอมพิวเตอร์ควอนตัม และหุ่นยนต์ เมื่อผนวกกับช่วงเวลาที่ดีในการทำกำไร ภาคเทคโนโลยีของดัชนี Hang Seng จึงมีแรงผลักดันอย่างมากสำหรับการฟื้นตัว ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตาดู ได้แก่ ความเร็วในการนำแบบจำลองข้อมูลขนาดใหญ่ของ AI ไปใช้ ความคืบหน้าในการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ภายในประเทศ และการฟื้นตัวของข้อมูลผู้บริโภค
คำเตือนความเสี่ยง: การทวีความรุนแรงของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างไม่คาดคิดอาจนำไปสู่การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันอีกครั้งและการตึงตัวของสภาพคล่องทั่วโลก ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวทางการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจส่งผลให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและความอยากเสี่ยงลดลง นำไปสู่ช่วงของการไหลออกของเงินทุน โดยรวมแล้ว แนวโน้มเป็นไปในเชิงบวก แต่ควรยอมรับความผันผวนในระยะสั้น ตำแหน่งปัจจุบันเหมาะสมกว่าสำหรับการวางตำแหน่งฝั่งซ้ายในหุ้นเทคโนโลยีชั้นนำมากกว่าการไล่ตามราคาสูง
บทสรุปโดยบรรณาธิการ: การฟื้นตัวของหุ้นฮ่องกงเมื่อเร็วๆ นี้ สะท้อนให้เห็นถึงผลกระทบร่วมกันของสภาพคล่องที่ดีขึ้นและความเชื่อมั่นของตลาด การไหลเข้าของเงินทุนจากต่างประเทศสู่ฮ่องกงในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ประกอบกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ลดลง ยืนยันถึงข้อได้เปรียบของการที่หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีฮั่งเส็งมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง ในระยะกลางถึงระยะยาว ด้วยแรงหนุนจากผลประโยชน์จากนโยบายและแนวโน้มของอุตสาหกรรม ภาคเทคโนโลยีจึงมีมูลค่าการลงทุนที่สำคัญ อย่างไรก็ตาม ควรระมัดระวังเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับตัวในระยะสั้นเนื่องจากความไม่แน่นอนภายนอก
คำถามที่พบบ่อย
ถาม: อะไรคือปัจจัยหลักที่ทำให้หุ้นฮ่องกงฟื้นตัวขึ้น?
A: ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงที่สุดคือการผ่อนคลายความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ทรัมป์เพิ่งกล่าวว่า "สงครามกับอิหร่านจะจบลงในไม่ช้า" ซึ่งช่วยบรรเทาความตื่นตระหนกในตลาดเกี่ยวกับการทวีความรุนแรงของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันในตลาดโลกลดลงมากกว่า 10% จากระดับสูงสุด ความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกฟื้นตัว และหุ้นฮ่องกงซึ่งเป็นตลาดที่มีความอ่อนไหวสูง เป็นตลาดแรกที่ฟื้นตัว
ถาม: การไหลเข้าของเงินทุนจากทางใต้ที่ทำลายสถิติจะมีผลกระทบต่อหุ้น Hang Seng Technology อย่างไรบ้าง?
A: เงินทุนไหลลงใต้ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ด้วยการไหลเข้าสุทธิ 37.2 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงในวันเดียว ทำให้ยอดรวมตั้งแต่ต้นปีอยู่ที่กว่า 180 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง เงินทุนส่วนใหญ่ไหลเข้าสู่หุ้นขนาดใหญ่ เช่น Tencent, Xiaomi และ SMIC รวมถึงกองทุน ETF ด้านเทคโนโลยี ซึ่งช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับระดับแนวรับและผลักดันให้ดัชนี Hang Seng Tech ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจากสถานะที่ราคาต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง ในอดีต การไหลเข้าของเงินทุนจำนวนมากในลักษณะเดียวกันมักจะตามมาด้วยช่วงเวลาของการฟื้นตัว
ถาม: ปัจจุบันดัชนี Hang Seng Tech มีมูลค่าเท่าใด และเหตุใดจึงถือว่าคุ้มค่า?
A: อัตราส่วน PE-TTM อยู่ที่ประมาณ 20 ซึ่งจัดอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปีที่ผ่านมา (13-20%) ต่ำกว่าดัชนีเทคโนโลยีระดับโลกที่สำคัญอย่างมาก เมื่อพิจารณาจากการปรับฐานครั้งใหญ่ก่อนหน้านี้ (มากกว่า 26%) และการสนับสนุนนโยบายสำหรับภาคส่วน AI และเซมิคอนดักเตอร์ จึงยังมีโอกาสอีกมากสำหรับการฟื้นตัวของมูลค่า ซึ่งให้ผลตอบแทนที่มีศักยภาพสูง
ถาม: ในอนาคต ตลาดจะเผชิญกับความผันผวนระยะสั้นที่เพิ่มขึ้นในรูปแบบใดบ้าง?
A: ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงมีอยู่ ซึ่งอาจทำให้ราคาน้ำมันและอัตราเงินเฟ้อผันผวน การไหลเข้าของเงินทุนจากต่างประเทศอาจตามมาด้วยการขายทำกำไร หากการดำเนินการของเฟดไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ การลดลงของความต้องการเสี่ยงอาจกระตุ้นให้เกิดการไหลออกของเงินทุนต่างประเทศ ความผันผวนเพิ่มสูงขึ้น แต่หลักการ "ซื้อเมื่อราคาตก" สนับสนุนให้ราคาเริ่มแตะจุดต่ำสุด
ถาม: นักลงทุนควรจัดสรรการลงทุนในสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ Hang Seng Technology อย่างไร?
A: ตำแหน่งปัจจุบันเหมาะสมสำหรับการวางตำแหน่งด้านซ้ายในหุ้นหลักชั้นนำ มากกว่าการไล่ตามราคาสูง ความเสี่ยงสามารถกระจายได้โดยผ่าน ETF ด้านเทคโนโลยี โดยให้ความสนใจกับการนำ AI มาใช้ แนวโน้มเซมิคอนดักเตอร์ และข้อมูลผู้บริโภคในฐานะสัญญาณที่เปลี่ยนแปลงได้ แนะนำให้ควบคุมตำแหน่งโดยรวม ยอมรับความผันผวนในระยะสั้นเพื่อคว้าโอกาสในการฟื้นตัวในระยะกลาง