ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่า สงครามกับอิหร่านกำลังดำเนินไปเร็วกว่าที่คาดไว้มาก และอาจจบลง "ในไม่ช้า"

เขาแถลงว่าสหรัฐอเมริกามุ่งเน้นไปที่การรักษาความมั่นคงด้านพลังงานและน้ำมันของโลก ซึ่งเป็นคำแถลงที่ขัดแย้งกับกรอบเวลาสี่ถึงห้าสัปดาห์ที่กำหนดไว้ก่อนหน้านี้ ต่อมาทรัมป์กล่าวว่าหากอิหร่านพยายามปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ อิหร่านจะเผชิญกับการโจมตีที่มีอานุภาพมากกว่าสหรัฐอเมริกาถึง 20 เท่า

อย่างไรก็ตาม รายงานจากสำนักข่าวทัสนิมของอิหร่านเมื่อวันที่ 10 ระบุว่า นายนาอินี โฆษกของกองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิสลามแห่งอิหร่าน ได้ออกมาตอบโต้คำกล่าวของทรัมป์ โดยระบุว่า ปัจจุบันอิหร่านมีขีปนาวุธที่มีประสิทธิภาพและจำนวนมากที่เล็งเป้าไปยังฐานทัพของสหรัฐฯ และอิสราเอลโดยตรง ซึ่งเป็นการหักล้างข้อกล่าวอ้างของสหรัฐฯ ที่ว่าศักยภาพทางทหารของอิหร่านกำลังลดลงและสงครามกำลังจะสิ้นสุดลง

หลังจากนั้นประมาณ 11 โมงเช้า กลุ่มฮิซบอลลาห์ในเลบานอนก็ประกาศโจมตีฐานที่มั่นทางทหารของอิสราเอล ซึ่งยิ่งทำให้ความขัดแย้งในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นไปอีก

โมจตาบา คาเมเนอี ผู้นำสูงสุดคนใหม่ของอิหร่าน ได้แสดงท่าทีแข็งกร้าว โดยอับบาส อาราคชี รัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่านระบุว่า การเจรจากับสหรัฐอเมริกาไม่น่าจะเกิดขึ้นภายใต้การนำของคาเมเนอี

ข้อความข้างต้นชี้ให้เห็นว่าสงครามที่ยืดเยื้ออาจดำเนินต่อไป แต่โดยทางอ้อมแล้วจะช่วยลดความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันอย่างไม่เป็นระเบียบ นี่คือจุดที่เหมาะสมที่สุดสำหรับกลุ่มทุนที่สงครามยังคงดำเนินต่อไปและความกังวลเรื่องเงินเฟ้อลดลง ดังที่ได้กล่าวไว้ในบทความก่อนหน้านี้

การซื้อขายในช่วงภาวะเศรษฐกิจชะงักงันเคยทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกพุ่งสูงขึ้น

ก่อนหน้านี้ เมื่อสงครามทวีความรุนแรงขึ้น ตลาดเริ่มประเมินราคาโดยคำนึงถึงภาวะช็อกด้านอุปทานพลังงานที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องมากขึ้น โดยรูปแบบการซื้อขายแบบภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อ (stagflation) ทั่วไปได้ครอบงำตลาดโลก

ราจิฟ เดอเมลโล ผู้จัดการกองทุนมหภาคระดับโลกของแกมมา แอสเซท แมเนจเมนต์ ชี้ให้เห็นว่า นักลงทุนถูกบังคับให้เพิ่มโอกาสเสี่ยงด้านลบ (tail risk) ความขัดแย้งหลักของภาวะช็อกด้านอุปทานนี้คือลักษณะของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ (stagflation) ซึ่งหมายถึงเงินเฟ้อสูงและการเติบโตต่ำ ตรรกะนี้คล้ายคลึงกับวิกฤตการณ์น้ำมันในทศวรรษ 1970 อย่างมาก

ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อสูงส่งผลโดยตรงให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกพุ่งสูงขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรของอังกฤษเพิ่มขึ้นประมาณ 50 จุดพื้นฐานนับตั้งแต่เกิดความขัดแย้ง ผลตอบแทนพันธบัตรของตุรกีเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่า ผลตอบแทนพันธบัตรของสหรัฐฯ ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน และผลตอบแทนพันธบัตรมาตรฐานในประเทศต่างๆ เช่น เยอรมนี สหราชอาณาจักร นิวซีแลนด์ และออสเตรเลีย ต่างก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้เกิดการเทขายอย่างรุนแรงในตลาดพันธบัตรทั่วโลก

อย่างไรก็ตาม จากสถานการณ์ข่าวในปัจจุบัน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลในหลายประเทศลดลงอย่างมาก และในขณะเดียวกันก็ยังไม่ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ แนวโน้มความคาดหวังเงินเฟ้อที่ลดลงและผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ลดลงนี้ เอื้อต่อการฟื้นตัวของสินทรัพย์ เช่น ทองคำและหุ้นเป็นอย่างมาก


(กราฟรายวันแสดงผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี)

ตลาดทุนทั่วโลกประสบกับความผันผวนอย่างรุนแรง ตามมาด้วยการร่วงลงอย่างหนักของทั้งหุ้นและพันธบัตร ก่อนที่จะฟื้นตัวจากระดับต่ำสุด

วิกฤตเศรษฐกิจควบคู่กับภาวะเงินเฟ้อและชะงักงันเคยสร้างความตกใจครั้งใหญ่ให้กับตลาดทุนทั่วโลก โดยตลาดหุ้นทั่วโลกประสบกับการเทขายอย่างไม่เลือกหน้า ส่งผลให้มูลค่าตลาดรวมลดลงถึง 6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

ตรรกะหลักของตลาดได้เปลี่ยนไปแล้ว: อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นจะจำกัดขอบเขตการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางอย่างมาก และจะไม่สามารถชดเชยแรงกดดันด้านการเติบโตทางเศรษฐกิจได้

นักลงทุนปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ในอีกสองปีข้างหน้า โดยเลื่อนกำหนดการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ไปเป็นเดือนกันยายน ในขณะเดียวกัน ตลาดหุ้นยุโรปเริ่มประเมินความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารแห่งอังกฤษ (Bank of England) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

วันจันทร์ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นมีความผันผวนอย่างรุนแรงเป็นพิเศษ ดัชนีนิกเกอิร่วงลงกว่า 5% ภายในวันเดียว โดยเฉพาะในยุโรปซึ่งเป็นภูมิภาคที่อ่อนไหวต่อราคาพลังงาน ได้รับผลกระทบหนักที่สุด หุ้นบลูชิปร่วงลงมากถึง 3.1% ในระหว่างวัน

อย่างไรก็ตาม เมื่อทรัมป์ส่งสัญญาณว่าความกังวลเกี่ยวกับราคาน้ำมันอาจลดลง ตลาดหุ้นสหรัฐโดยรวมจึงฟื้นตัวจากระดับต่ำสุด ดัชนีหลักทั้งสามดัชนีลดลงมากกว่า 1.5% ในช่วงหนึ่งของการซื้อขาย แต่ในที่สุดก็ปิดตลาดโดยดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 0.83% ดัชนี Dow Jones Industrial Average เพิ่มขึ้น 0.50% และดัชนี Nasdaq เพิ่มขึ้น 1.385% ต่อมาในวันอังคาร โมเมนตัมเชิงบวกได้แผ่ขยายไปยังตลาดหุ้นเอเชียในช่วงการซื้อขายในเอเชียและยุโรป โดยดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้เพิ่มขึ้น 5.35% และดัชนี Nikkei 225 เพิ่มขึ้น 2.78%


(ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ และเอเชีย)

ความแตกต่างที่ชัดเจนระหว่างกลุ่มที่มองตลาดในแง่ดีและกลุ่มที่มองตลาดในแง่ร้ายบ่งชี้ว่าตลาดกำลังอยู่ในช่วงที่มีความผันผวนสูง

มีความคิดเห็นที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนระหว่างฝ่ายที่มองโลกในแง่ดีและฝ่ายที่มองโลกในแง่ร้าย ด้านล่างนี้คือมุมมองของนักวิเคราะห์ก่อนและหลังตลาดเปิดในวันจันทร์:

ก่อนเกมที่กลับมาคึกคักในวันจันทร์:
แอนดรูว์ เทย์เลอร์ หัวหน้าฝ่ายข่าวกรองตลาดระดับโลกของเจพีมอร์แกน เชส ได้เปลี่ยนท่าทีเป็นมองในแง่ลบต่อหุ้นสหรัฐฯ โดยเตือนว่าดัชนี S&P 500 อาจปรับตัวลงอีก

ในขณะเดียวกัน เอ็ด ยาร์เดนี นักกลยุทธ์อาวุโส ได้ปรับเพิ่มประมาณการโอกาสที่ตลาดจะตกต่ำจาก 20% เป็น 35%

สกายลาร์ มอนต์โกเมอรี คอร์นิง นักยุทธศาสตร์มหภาค เน้นย้ำว่า การกีดขวางในช่องแคบฮอร์มุซจะผลักดันให้ต้นทุนด้านพลังงานและอาหารสูงขึ้น และการรวมกันของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อจะกระตุ้นความเสี่ยงที่จะทำให้ราคาหุ้นและพันธบัตรตกต่ำลงอย่างรุนแรงเป็นสองเท่า

นอกจากนี้ ต้นทุนการป้องกันการผิดนัดชำระหนี้สำหรับพันธบัตรองค์กรคุณภาพสูงในยุโรปและเอเชียได้เพิ่มสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ซึ่งยิ่งตอกย้ำความเปราะบางของตลาดสินเชื่อ ภายใต้ผลกระทบจากเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด มีเพียงน้ำมันดิบและดอลลาร์สหรัฐเท่านั้นที่แสดงแนวโน้มที่เป็นอิสระจากกัน

ความผันผวนสูงยังคงดำเนินต่อไป โดยตรรกะของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อสูงยังคงครอบงำการกำหนดราคาของสินทรัพย์ การปรับฐานของตลาดในรอบนี้ยังรวมถึงการปรับตัวลงของกำไรที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้ด้วย

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้และไต้หวันได้รับแรงหนุนจากความเฟื่องฟูของชิป AI ทำให้มีมูลค่าสูงและกำไรมหาศาล วิกฤตราคาน้ำมันยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้เกิดการปรับฐาน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความอ่อนไหวของเอเชียต่อความผันผวนด้านพลังงานในตะวันออกกลาง

เมื่อผนวกกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และข้อมูลการจ้างงานในเดือนกุมภาพันธ์ที่ลดลงอย่างไม่คาดคิด แรงกดดันในการปรับตัวของตลาดจึงยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

แมทธิว ฮอปต์ ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ของวิลสัน แอสเซท แมเนจเมนต์ กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า ความเสี่ยงของตลาดในปัจจุบันนั้นเป็นขาลงอย่างสิ้นเชิง และไม่มีกำหนดเวลาที่ชัดเจนสำหรับการยุติความขัดแย้งนี้

ฮิโรยะ อากิซาวะ ผู้จัดการกองทุนจากโตเกียว มารีน แอสเซท แมเนจเมนท์ กล่าวว่า ตลาดกำลังอยู่ในภาวะตื่นตระหนก และเขากำลังเพิ่มการถือครองเงินสดของตนเองอย่างต่อเนื่อง

จนกว่าจะมีสัญญาณที่ชัดเจนว่าความตึงเครียดในตะวันออกกลางกำลังคลี่คลายลง ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อจะยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อราคาของสินทรัพย์ทั่วโลก และความผันผวนของตลาดในระดับสูงจะยังคงอยู่ต่อไป

หลังจากการฟื้นตัวในวันจันทร์:

เพื่อตอบสนองต่อการดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วของหุ้นสหรัฐฯ ในวันจันทร์ สถาบันการเงินหลักๆ ได้เสนอการตีความที่หลากหลายหลังจากประเมินความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ
มิเชลล์ กิบลีย์ จากชาร์ลส์ ชวาบ เตือนนักลงทุนให้ระมัดระวัง โดยกล่าวถึงความเสี่ยงที่กำไรของบริษัทจะลดลงเนื่องจากต้นทุนพลังงานที่สูงอย่างต่อเนื่อง และให้ติดตามอย่างใกล้ชิดว่านักวิเคราะห์จะปรับลดคาดการณ์กำไรในไตรมาสแรกหรือไม่ เนื่องจากผลกระทบจากสงครามและข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอ

ฮุสเซน มาลิก จากเจพีมอร์แกน ยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับปี 2026 โดยรวม โดยเน้นย้ำว่าการลงทุนใน AI จะยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนตลาด และเขายังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับศักยภาพการเติบโตของตลาดหุ้นทั่วโลก แม้จะมีโอกาสเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยถึง 35% ก็ตาม

Hariprasad K นักวิเคราะห์จาก LivelongWealth ชี้ให้เห็นว่า การปรับตัวลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันดิบจากระดับสูงสุดเป็นตัวกระตุ้นโดยตรงของการฟื้นตัวนี้ และตลาดที่ผันผวนราวกับรถไฟเหาะนี้สะท้อนให้เห็นถึงความอ่อนไหวอย่างมากของตลาดต่อสถานการณ์ในตะวันออกกลาง

PonmudiR จาก EnrichMoney เชื่อว่าคำกล่าวของทรัมป์เกี่ยวกับการยุติความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้นนั้นเป็นกุญแจสำคัญในการปรับเปลี่ยนความต้องการรับความเสี่ยง

Jurrien Timmer จาก Fidelity Investments กล่าวเสริมว่า ตรรกะการเติบโตในปัจจุบันได้เปลี่ยนไปเป็นการขับเคลื่อนด้วยกำไร และตราบใดที่ดัชนี S&P 500 สามารถสร้างการเติบโตของกำไรในระดับเลขสองหลักได้ ตลาดหุ้นก็สามารถรับมือกับความเสี่ยงจากมูลค่าที่สูงเกินไปได้

มาร์ค นิวตัน จาก Fundstrat มองว่าจากมุมมองทางเทคนิค ความผันผวนในปี 2026 เป็นช่วงปรับตัวภายในตลาดกระทิง และการปรับตัวลงเป็นโอกาสในการซื้อ สุดท้ายนี้ SCFR เตือนนักลงทุนให้จับตาดูภาคส่วนผู้บริโภค เนื่องจากความผันผวนของราคาน้ำมันมักเป็นตัวบ่งชี้ล่วงหน้าถึงผลประกอบการที่อ่อนแอในภาคส่วนนี้

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

ในช่วงไม่นานมานี้ ราคาน้ำมันและภาวะเงินเฟ้อมีความสัมพันธ์กันอย่างมาก เมื่อราคาน้ำมันลดลง ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลในหลายประเทศก็จะลดลง ในขณะที่ราคาทองคำและตลาดหุ้นจะฟื้นตัว

ส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นเหนือระดับสำคัญที่ 5130 และทรงตัวอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วัน ตราบใดที่ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นชะลอตัวลงและสงครามยังคงดำเนินต่อไป คาดว่าราคาทองคำจะยังคงปรับตัวสูงขึ้นต่อไป


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เวลา 15:42 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 5175.45 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์