แม้ว่าราคาทองคำจะทรงตัวนับตั้งแต่เกิดสงครามอิหร่าน โดยราคายังคงไม่สามารถทะลุระดับ 5,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้ แต่ นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ UBS ยังคงมีมุมมองเชิงบวกในรายงานเมื่อวันศุกร์ (13 มีนาคม) พวกเขาคาดการณ์ว่าราคาทองคำจะปรับตัวสูงขึ้นไปอยู่ในช่วง 5,900-6,200 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นมากกว่า 20% จากระดับปัจจุบัน

การคาดการณ์นี้อิงจากการพิจารณาอย่างรอบด้านเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงไป นโยบายอัตราดอกเบี้ย แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และอุปสงค์พื้นฐานที่แข็งแกร่ง

ราคาทองคำปรับตัวลงเนื่องจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยลดลงในช่วงเริ่มต้นของสงคราม

รายงานชี้ให้เห็นว่า นับตั้งแต่เริ่มเกิดความขัดแย้งกับอิหร่าน ทองคำล้มเหลวที่จะแสดงคุณสมบัติการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างที่คาดหวังไว้ และกลับเข้าสู่ช่วงของการปรับฐานแทน



นักวิเคราะห์ระบุว่า "นี่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับการเพิ่มขึ้น 65% ในปีที่แล้ว ซึ่งความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น ประกอบกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ลดลง และความกังวลเกี่ยวกับหนี้สิน เป็นปัจจัยหนุนให้ราคาทองคำสูงขึ้น" พวกเขากล่าวเสริมว่า "ผลการดำเนินงานล่าสุดสอดคล้องกับรูปแบบในอดีตมากกว่า กล่าวคือ ในช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้ง นักลงทุนมักจะมองหาสภาพคล่องและหันไปหาสินทรัพย์ทางเลือกอื่นๆ เช่น สินทรัพย์ด้านพลังงาน"

พวกเขายกตัวอย่างเช่น หลังจากการปะทุของความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022 ราคาทองคำพุ่งขึ้น 15% จากนั้นก็ลดลง 15-18% เนื่องจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ราคาทองคำพุ่งขึ้น 17% และ 19% ตามลำดับในช่วงเริ่มต้นของสงครามในอ่าวเปอร์เซียและสงครามอิรัก แต่ก็ลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากความตึงเครียดคลี่คลายลง

ปัจจัยกดดันระยะสั้น: ราคาน้ำมันสูงและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า

นักวิเคราะห์ยอมรับว่าในระยะสั้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อได้หนุนค่าเงินดอลลาร์และกระตุ้นความวิตกกังวลในตลาดเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งส่งผลให้ราคาทองคำได้รับแรงกดดันเพิ่มขึ้น พวกเขาระบุว่า "ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อทำให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งขึ้นและเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งทั้งสองอย่างนี้เป็นผลเสียต่อราคาทองคำ"

อย่างไรก็ตาม พวกเขาคาดว่าธนาคารกลางจะเฝ้าระวังความเสี่ยงด้านเงินเฟ้ออย่างระมัดระวังมากกว่าที่จะรีบขึ้นอัตราดอกเบี้ย พวกเขากล่าวเสริมว่า "ยิ่งความขัดแย้งยืดเยื้อนานเท่าไร ผลกระทบเชิงลบต่อเศรษฐกิจก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น ซึ่งมีแนวโน้มที่จะสนับสนุนความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย"

ปัจจัยขับเคลื่อนระยะยาว: การป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อและการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง

ในระยะยาว ทองคำยังคงเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการต่อต้านภาวะเงินเฟ้อ UBS อ้างข้อมูลจาก Global Investment Returns Yearbook ชี้ให้เห็นว่า ตั้งแต่ปี 1900 ผลตอบแทนที่แท้จริงของทองคำและสินค้าโภคภัณฑ์มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับภาวะเงินเฟ้อ

พวกเขาเน้นย้ำว่า "ทองคำเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากผลกระทบในวงกว้างของความขัดแย้งเป็นหลัก มากกว่าภัยคุกคามโดยตรงจากสงคราม โดยส่วนใหญ่จะช่วยป้องกันความเสี่ยงด้านค่าเงิน เช่น การลดค่าของเงิน การขาดดุลที่เพิ่มขึ้น และภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว"

ความต้องการพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง และถึงแม้ว่านักลงทุนใน ETF จะลดการถือครองลงเล็กน้อยในช่วงต้นเดือน แต่สถานะการลงทุนก็เริ่มทรงตัวแล้ว โดยกองทุนเฮดจ์ฟันด์เพิ่มสถานะซื้อสุทธิขึ้นเล็กน้อย

นักวิเคราะห์กล่าวว่า "เราเชื่อว่าอุปสงค์โดยรวมจะยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับการสนับสนุนจากการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง กิจกรรมการลงทุนที่เพิ่มขึ้น และการเติบโตเชิงโครงสร้างของอุปสงค์เครื่องประดับทองคำ ซึ่งขับเคลื่อนโดยการเติบโตของรายได้ในเอเชีย"

แนวโน้มเชิงโครงสร้างสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำในระยะยาว

UBS ชี้ให้เห็นว่า แนวโน้มเชิงโครงสร้าง เช่น หนี้ภาครัฐที่สูง และการที่ธนาคารกลางและนักลงทุนทั่วโลกยังคงกระจายการลงทุนออกจากดอลลาร์สหรัฐ จะยังคงสนับสนุนแนวโน้มระยะยาวของทองคำต่อไป

พวกเขาระบุว่า "ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคและการเมืองที่นอกเหนือไปจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน เรายังคงมองว่าทองคำมีแนวโน้มที่ดี โดยเชื่อว่าเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน นักลงทุนที่ชื่นชอบทองคำอาจพิจารณาจัดสรรทองคำในสัดส่วนเลขหลักเดียวกลางๆ ในพอร์ตการลงทุนที่กระจายความเสี่ยงของตน"

เส้นทางการคาดการณ์ของ UBS

UBS ยังคงเป้าหมายราคาหุ้นใน 12 เดือนข้างหน้าไว้ที่ประมาณ 5,500 ดอลลาร์ แต่เชื่อว่าเป้าหมายนี้เป็นเป้าหมายที่ค่อนข้างระมัดระวัง เนื่องจากความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคที่เพิ่มขึ้น

พวกเขาคาดการณ์ว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะยังคงอยู่ในระดับสูง โดยสังเกตว่าขนาดของการส่งกำลังทหารของสหรัฐฯ ในตะวันออกกลางนั้นเกินกว่าปฏิบัติการที่ใช้กับเวเนซุเอลาเมื่อต้นปีนี้ไปแล้ว นักวิเคราะห์กล่าวว่า "โอกาสที่จะบรรลุข้อตกลงกับอิหร่านยังคงไม่แน่นอน และดูเหมือนว่าการใช้ปฏิบัติการทางทหารต่ออิหร่านมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นในระยะสั้น"

พวกเขากล่าวเสริมว่า "โดยรวมแล้ว ด้วยรูปแบบนโยบายต่างประเทศของทรัมป์ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์จึงไม่น่าจะลดลง ในขณะที่เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์โดยทั่วไปแล้วจะไม่มีผลกระทบที่ยั่งยืนต่อตลาดโลก แต่ก็สามารถกระตุ้นให้เกิดความผันผวนในระยะสั้น ซึ่งสนับสนุนความต้องการกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน เช่น ทองคำ"

วงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของเฟดยังไม่สิ้นสุด ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ต่ำลงเป็นผลดีต่อราคาทองคำ

UBS คาดว่าวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังมีโอกาสที่จะดำเนินต่อไปได้ โดยระบุว่า "ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐฯ ที่ลดลงล้วนเป็นผลดีต่อราคาทองคำ เราเชื่อว่าสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของเฟดยังมีโอกาสที่จะดำเนินต่อไปได้"

แม้ว่าข้อมูลการจ้างงานล่าสุดจะแข็งแกร่งและรายงานการประชุม FOMC ที่แสดงท่าทีแข็งกร้าว แต่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ลดลงและท่าทีที่ผ่อนคลายมากขึ้นของผู้นำเฟดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า น่าจะสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม โดยคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้ง ครั้งละ 25 จุดพื้นฐานภายในสิ้นเดือนกันยายน

ด้วยแรงขับเคลื่อนทั้งจากอุปสงค์และอุปทาน ตรรกะเชิงบวกในระยะยาวสำหรับราคาทองคำจึงยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ข้อมูลจากสภาทองคำโลกแสดงให้เห็นว่า ความต้องการทองคำทั่วโลกจะเกิน 5,000 ตันเป็นครั้งแรกในปี 2025 และ UBS คาดการณ์ว่าความต้องการจะเพิ่มขึ้นอีกในปี 2026 โดยการซื้อทองคำและการลงทุนของธนาคารกลางยังคงแข็งแกร่ง การเติบโตของรายได้ในเอเชียจะช่วยสนับสนุนความต้องการเชิงโครงสร้างสำหรับเครื่องประดับทองคำ ในขณะเดียวกัน การเติบโตของอุปทานกลับชะงักงัน

UBS สรุปว่าปัจจัยทั้งหมดรวมกันสร้างสภาพแวดล้อมที่สนับสนุนการแข็งค่าอย่างต่อเนื่องของราคาทองคำเป็นอย่างมาก พวกเขาย้ำการจัดอันดับ "น่าสนใจ" สำหรับทองคำและแนะนำให้นักลงทุนพิจารณาทองคำเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการป้องกันความเสี่ยงจากความเสี่ยงด้านตลาดและเศรษฐกิจต่างๆ

โดยรวมแล้ว แม้ว่าทองคำจะยังไม่สามารถแสดงบทบาทในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยได้อย่างเต็มที่ในระยะสั้น เนื่องจากดอลลาร์แข็งค่าและ อัตราดอกเบี้ยสูง แต่ UBS เชื่อว่านี่เป็นเรื่องของจังหวะเวลามากกว่าการเปลี่ยนแปลงพื้นฐาน การซื้อทองคำของธนาคารกลาง วิกฤตหนี้สิน ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ความต้องการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ และวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของเฟดอย่างต่อเนื่อง ล้วนเป็นแรงผลักดันสำคัญที่ยังคงสะสมอยู่ หากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงสูงและเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงในปี 2026 คาดว่าทองคำจะทะลุระดับแนวต้าน 5,200 ดอลลาร์ กลับเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่ง และอาจไปถึงเป้าหมาย 6,200 ดอลลาร์ นักลงทุนควรอดทนในช่วงความผันผวนระยะสั้น การปรับตัวลงอาจเป็นโอกาสเชิงกลยุทธ์ในการวางตำแหน่งเพื่อตลาดกระทิงในระยะยาว

การคาดการณ์ของ UBS ย้ำเตือนตลาดว่า มูลค่าที่แท้จริงของทองคำไม่ได้อยู่ที่การเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในระยะสั้น แต่ขึ้นอยู่กับความสามารถในการต่อสู้กับความเสี่ยงเชิงโครงสร้างในระยะยาวของระบบการเงินโลก


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

เมื่อเวลา 11:41 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 17 มีนาคม ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 5028.40 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์