ท่ามกลางความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิสราเอลในตะวันออกกลางและอิหร่าน รวมถึงความผันผวนอย่างรุนแรงของราคาน้ำมันโลก นักลงทุนในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ จึงได้ใช้กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงเป็นส่วนใหญ่ ในช่วงสองวันที่ผ่านมา นักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายบุคคลจำนวนมากได้ซื้อพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ จำนวนมาก โดยเฉพาะพันธบัตรอายุ 2 ปี ก่อนการประชุมอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนมีนาคม เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากแรงกดดันสามประการ ได้แก่ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ อัตราเงินเฟ้อที่ต่อเนื่อง และตลาดแรงงานที่อ่อนแอ

ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.50%-3.75% ในวันพุธนี้ แต่ยังคงมีความเห็นไม่ตรงกันว่าจะปรับเปลี่ยนแนวทางการดำเนินนโยบายหรือไม่

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีพุ่งขึ้น 31 จุดพื้นฐานในเดือนนี้ ซึ่งมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นมากที่สุดรายเดือนนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2024 ปัจจุบันอยู่ที่ 3.681% สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลของตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะพบว่าเป็นการยากที่จะผ่อนคลายนโยบายการเงินเนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น

นักลงทุนกำลังใช้กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงอย่างชัดเจน โดยพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ กลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่ได้รับความนิยมมากขึ้น

นับตั้งแต่เกิดสงครามกับอิหร่าน ความต้องการลงทุนในตลาดพันธบัตรก็ลดลงอย่างมาก “นักลงทุนต่างระมัดระวังมากขึ้นในการวางตำแหน่งการลงทุน โดยหลีกเลี่ยงส่วนที่มีความเสี่ยงสูงในตลาดพันธบัตร” แดนนี่ ไซด์ ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนของ TwentyFour Asset Management กล่าว เขากล่าวเสริมว่า “ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยจะยังคงสูง และเรายังคงรักษาสถานะที่เป็นกลางต่อตลาดพันธบัตรระยะยาว อย่างน้อยจนกว่าสถานการณ์ในความขัดแย้งจะชัดเจนขึ้น”

จากการสำรวจลูกค้าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของ JPMorgan Chase พบว่า สถานะขาย ชอร์ตสุทธิของลูกค้าที่ซื้อขายอย่างแข็งขันได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความต้องการของตลาดที่แข็งแกร่งในการควบคุมความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนจำนวนมากเชื่อว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นได้ดูดซับแรงขายส่วนใหญ่ไปแล้ว และหลังจากที่ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบเจ็ดเดือน ศักยภาพในการปรับตัวลงจึงเริ่มปรากฏให้เห็น

ก่อนที่เฟดจะตัดสินใจ ตลาดคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ และแนวทางการดำเนินงานก็มีแนวโน้มที่จะไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก

ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่า คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) จะคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานระยะข้ามคืนไว้ที่ 3.50%-3.75% เมื่อการประชุมสองวันสิ้นสุดลงในวันพุธ ผู้กำหนดนโยบายยังคงประเมินผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากสงครามในอิหร่านต่อภารกิจสองประการของธนาคารกลางสหรัฐ ได้แก่ การรักษาเสถียรภาพราคาและการจ้างงานเต็มที่
แม้ว่านักลงทุนบางส่วนเชื่อว่าความขัดแย้งจะเกิดขึ้นในระยะสั้นและสามารถควบคุมได้ และราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะมีผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อเพียงเล็กน้อย ทำให้ยังมีช่องว่างสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในปลายปีนี้ แต่การรวมกันของความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมือง อัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ และการจ้างงานที่อ่อนแอ ทำให้ตลาดคาดเดาทิศทางของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ยาก

ข้อมูลจากกลุ่มตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน (LSEG) แสดงให้เห็นว่า สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ไม่ได้สะท้อนถึงการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้อีกต่อไปแล้ว โดยปัจจุบันสะท้อนให้เห็นเพียง 24 จุดพื้นฐาน ซึ่งต่ำกว่า 55 จุดพื้นฐานก่อนสงครามอิหร่านมาก โอลิมิด โอโวลาบี หัวหน้าทีมอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ของ Neuberger Berman กล่าวว่า "ไม่มีใครสามารถคาดการณ์การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปได้ในขณะนี้" เขากล่าวเสริมว่า "ผมไม่คิดว่าเฟดจะเปลี่ยนมุมมองระยะยาวเนื่องจากความไม่แน่นอนที่สูงมาก"

วิกฤตพลังงานกำลังกระตุ้นความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ และพันธบัตรระยะสั้นของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ถูกมองว่ามีโอกาสที่จะปรับตัวสูงขึ้น

ราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าของสหรัฐฯ พุ่งขึ้น 46% ในเดือนนี้ โดยมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นมากที่สุดรายเดือนนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2020 แบรด คองเกอร์ หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Hirtle Callaghan ชี้ให้เห็นว่า เมื่อถึงจุดเปลี่ยนที่สำคัญ เงินเฟ้อที่เกิดจากพลังงานจะกลายเป็นอุปสงค์ที่ถูกทำลาย ส่งผลให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลง เขากล่าวว่า "ไม่ว่าสงครามจะจบลงอย่างรวดเร็วหรือยืดเยื้อ พันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ ก็เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว"

นักลงทุนจำนวนมากเชื่อว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ยังมีโอกาสลดลงอีก โดยให้เหตุผลว่าพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะสั้นได้ดูดซับแรงขายส่วนใหญ่ไปแล้ว สถาบันบริหารสินทรัพย์โดยทั่วไปมองในแง่ดีเกี่ยวกับพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะสั้น โดยเชื่อว่าพันธบัตรเหล่านี้มีทั้งคุณสมบัติปลอดภัยและให้ผลตอบแทนที่ดีในสภาวะปัจจุบัน

แนวทางการกำหนดนโยบายของเฟดกำลังได้รับความสนใจอย่างมาก แผนภาพจุดอาจยังคงแสดงให้เห็นถึงความระมัดระวังต่อไป

ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะเผยแพร่บทสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจในวันพุธ ซึ่งรวมถึง "แผนภาพจุด" ที่ได้รับความสนใจอย่างมาก แผนภาพจุดเดือนธันวาคมแสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับลดลงเพียง 25 จุดพื้นฐานในปีนี้ ในขณะที่ผู้กำหนดนโยบายยังคงประมาณการค่ามัธยฐานของ "อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง" ไว้ที่ 3%

เนื่องจากสถานการณ์ความตึงเครียดในอิหร่านยังคงดำเนินอยู่ นักลงทุนส่วนใหญ่จึงคาดการณ์ว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในแนวทางการกำหนดนโยบายในการประชุมเดือนมีนาคมนี้

โดยรวมแล้ว วิกฤตพลังงานที่เกิดจากสงครามอิหร่านและความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น กำลังบีบให้นักลงทุนในตลาดพันธบัตรหันมาใช้กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงมากขึ้น พันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ กลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่ได้รับความนิยม และถึงแม้ว่าผลตอบแทนพันธบัตรระยะสองปีจะปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก แต่ตลาดก็เชื่อว่าศักยภาพในการลดลงเริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว

การตัดสินใจของเฟดในวันพุธและแผนภาพจุด (dot plot) จะเป็นจุดสนใจหลักในสัปดาห์นี้ หากแนวทางการให้คำแนะนำยังคงเป็นไปในเชิงระมัดระวัง คาดว่าพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ จะยังคงดึงดูดเงินทุนไหลเข้ามากขึ้น

ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า สถานการณ์ความขัดแย้งจะคลี่คลายลงหรือไม่ แนวโน้มราคาน้ำมันที่แท้จริง และท่าทีที่แท้จริงของเฟดต่อภาวะเงินเฟ้อ จะเป็นตัวกำหนดทิศทางของตลาดพันธบัตรและภาพรวมการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลกโดยตรง นักลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวังเป็นอย่างยิ่งเกี่ยวกับผลกระทบต่อเนื่องจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่มีต่ออัตราดอกเบี้ย เงินเฟ้อ และการเติบโตทางเศรษฐกิจ พันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ อาจยังคงมีบทบาทสำคัญในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน


กราฟแสดงผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี รายวัน แหล่งที่มา: EasyTrade

เมื่อเวลา 13:59 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 17 มีนาคม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี อยู่ที่ 3.691%