ตามรายงานของ APP จอห์น ไทเนอร์ หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ ของ Aptus Capital Advisors กล่าวว่า การประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะถูกบดบังด้วยความขัดแย้งในตะวันออกกลางและราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างแน่นอน แต่การประชุมครั้งนี้อาจเป็นตัวกำหนดทิศทางต่อไปของตลาด แม้ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยจะไม่ได้อยู่ในวาระการพิจารณาอีกต่อไปแล้ว แต่ตลาดจะจับตาดูแผนภาพจุด (dot plot) ความแตกต่างระหว่างเจ้าหน้าที่ เฟด เมื่อเทียบกับการคาดการณ์โดยเฉลี่ย และคำใบ้ใดๆ ในการแถลงข่าว ของพาวเวลล์ เกี่ยวกับว่าเขาตั้งใจที่จะเพิกเฉยต่อการเพิ่มขึ้นของราคาที่เกิดจากภาวะช็อกด้านอุปทานสินค้าโภคภัณฑ์หรือไม่ หลังจากราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ตลาดได้ยกเลิกความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ในปีนี้แล้ว แต่หากความขัดแย้งยุติลงอย่างรวดเร็ว ความคาดหวังเหล่านี้จะถูกประเมินใหม่โดยเร็วเช่นกัน

ข้อมูลล่าสุดจาก CME FedWatch แสดงให้เห็นว่า ความน่าจะเป็นที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 3.50%-3.75% ในการประชุมวันที่ 18 มีนาคมนั้นสูงถึง 97.9% ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ลดลงอย่างมากจากสองครั้งเหลือ 0-1 ครั้ง โดยการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกอาจเลื่อนไปเป็นช่วงครึ่งหลังของปีหรืออาจนานกว่านั้น การปรับเปลี่ยนนี้สะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนของอัตราเงินเฟ้อที่เกิดจากความขัดแย้งโดยตรง

เพื่อให้สามารถเปรียบเทียบความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยกับผลกระทบในหลายมิติได้อย่างชัดเจน ตารางต่อไปนี้จึงนำเสนอตัวชี้วัดสำคัญ (รวมถึงการเปลี่ยนแปลงราคา ความแตกต่างของแผนภาพจุด ผลกระทบของถ้อยคำในนโยบาย การส่งผ่านทางเศรษฐกิจ และการประเมินของผู้เชี่ยวชาญ):

จากมุมมองการวิเคราะห์เชิงลึก ความขัดแย้งในตะวันออกกลางส่งผลกระทบโดยตรงต่อความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากการนำเข้าผ่านราคาน้ำมัน จอห์น ไทเนอร์ เน้นย้ำว่าการประชุมครั้งนี้จะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ หากกราฟแสดงแนวโน้มที่แข็งกร้าวขึ้น จะเป็นการเสริมสร้างกรอบ "อัตราดอกเบี้ยสูงและระยะยาว" ในทางกลับกัน หาก พาวเวลล์ ส่งสัญญาณว่าเต็มใจที่จะเพิกเฉยต่อภาวะช็อกด้านอุปทานระยะสั้น ตลาดจะประเมินการผ่อนคลายนโยบายการเงินในทันที เป็นไปได้ที่จะคาดการณ์ว่า การปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งก่อนหน้านี้ (ประมาณ 50 จุด) อาจถูกนำกลับมาใช้ใหม่ภายในไม่กี่วัน หากความขัดแย้งคลี่คลายลงในช่วงกลางถึงปลายเดือนเมษายน ซึ่งจะทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปีลดลง 20-30 จุด ขณะเดียวกันก็เป็นประโยชน์ต่อตลาดหุ้นและพันธบัตรผลตอบแทนสูง อย่างไรก็ตาม หากการตอบโต้ยังคงดำเนินต่อไป เส้นทางเงินเฟ้อที่ซับซ้อนมากขึ้นจะบังคับให้เฟดต้องรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันที่ 3.50%-3.75% เป็นเวลานานขึ้น ซึ่งจะเพิ่มความผันผวนของตลาดพันธบัตรอย่างมีนัยสำคัญ นักลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวังความเสี่ยงจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ชันขึ้น

ในทางกลับกัน การปรับราคาใหม่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วมากหลังจากความขัดแย้งสิ้นสุดลง และประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าการฟื้นตัวที่คาดการณ์ไว้หลังจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คล้ายคลึงกันมักจะเสร็จสิ้นภายใน 1-2 สัปดาห์ พลวัตนี้เตือนตลาดว่านโยบายของเฟดไม่ได้แยกโดดเดี่ยว แต่เชื่อมโยงอย่างมากกับอุปทานพลังงานทั่วโลก และคำเตือนของ จอห์น ไทเนอร์ เน้นย้ำถึงบทบาทที่สำคัญยิ่งของการประชุมครั้งนี้
สรุปโดยบรรณาธิการ : แม้ว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางและแรงกดดันด้านราคาน้ำมันจะทำให้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยหยุดชะงักไปชั่วคราว แต่แผนภาพจุดของเฟด ความเห็นที่ไม่ลงรอยกัน และคำกล่าว ของพาวเวลล์ จะเป็นตัวเร่งให้เกิดการปรับราคาใหม่ เส้นทางในอนาคตขึ้นอยู่กับอัตราการคลี่คลายความขัดแย้งและการส่งผ่านภาวะเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นจริง ตลาดพันธบัตรและตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจำเป็นต้องเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิดต่อไป
คำถามที่พบบ่อย
คำถามที่ 1: เหตุใดความขัดแย้งในตะวันออกกลางและราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจึงทำให้ความคาดหวังว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ถูกยกเลิกไปโดยตรง?
A: ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นกำลังผลักดันให้เกิดภาวะเงินเฟ้อจากการนำเข้า ซึ่งทำให้การประเมินเส้นทางราคาของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซับซ้อนยิ่งขึ้น จอห์น ไทเนอร์ ชี้ให้เห็นว่า ตลาดได้คำนึงถึงการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้แล้ว และหันไปให้ความสนใจกับความแตกต่างในทิศทางที่แข็งกร้าวในแผนภาพจุดแทน หากความขัดแย้งนี้ยังคงอยู่ ภาวะช็อกด้านอุปทานอาจทำให้เงินเฟ้อพื้นฐานคงตัวมากขึ้น บังคับให้นโยบายต้องคงอยู่ที่ 3.50%-3.75% เป็นเวลานานขึ้น เพื่อหลีกเลี่ยงการผ่อนคลายนโยบายก่อนกำหนดซึ่งจะยิ่งทำให้แรงกดดันด้านราคารุนแรงขึ้น

คำถามที่ 2: ประเด็นสำคัญที่สุดสามประการของการประชุมธนาคารกลางสหรัฐครั้งนี้คืออะไร?
A: ประการแรก การเปลี่ยนแปลงของความแตกต่างระหว่างเจ้าหน้าที่เมื่อเทียบกับค่ามัธยฐานในแผนภาพจุด ประการที่สอง การแถลงข่าว ของพาวเวลล์ บ่งชี้ถึงการเพิกเฉยต่อการเพิ่มขึ้นของราคาที่เกิดจากภาวะช็อกด้านอุปทานสินค้าโภคภัณฑ์โดยเจตนาหรือไม่ และประการที่สาม สัญญาณนโยบายโดยรวมยังคง "ขึ้นอยู่กับข้อมูล" หรือไม่ จอห์น ไทเนอร์ เน้นย้ำว่าปัจจัยเหล่านี้จะกำหนดการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของตลาดโดยตรง และแนวโน้มที่แข็งกร้าวใดๆ ก็อาจผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น

คำถามที่ 3: หากความขัดแย้งยุติลงอย่างรวดเร็ว ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับราคาอย่างรวดเร็วอย่างไร?
A: ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าหลังจากความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองคลี่คลายลง ตลาดสามารถฟื้นตัวจากความคาดหวังที่ถูกยกเลิกไปก่อนหน้านี้ได้อย่างรวดเร็วภายในไม่กี่วัน จอห์น ไทเนอร์ กล่าวอย่างชัดเจนว่า หากความขัดแย้งยุติลงอย่างรวดเร็ว ราคาของการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งก่อนหน้านี้จะกลับคืนมาอย่างรวดเร็ว ทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกเกิดขึ้นเร็วขึ้นในเดือนมิถุนายน คาดว่าผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีจะลดลง 20-30 จุด ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อสินทรัพย์ตราสารหนี้

คำถามที่ 4: การขยายตัวของความแตกต่างในแผนภาพจุดจะมีผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรอย่างไรบ้าง?
A: ความแตกต่างที่กว้างขึ้นจะเพิ่มความไม่แน่นอนทางนโยบาย ทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นจะคงที่ค่อนข้างคงที่ ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวจะอยู่ภายใต้แรงกดดัน จอห์น ไทเนอร์ เตือนว่านักลงทุนควรให้ความสนใจกับการเบี่ยงเบนของเจ้าหน้าที่จากค่ามัธยฐาน หากความรู้สึกที่แข็งกร้าวเพิ่มขึ้น ความน่าดึงดูดโดยรวมของตลาดพันธบัตรจะลดลง