Theo APP, John Teiner, người đứng đầu bộ phận trái phiếu tại Aptus Capital Advisors , cho biết cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang chắc chắn sẽ bị lu mờ ở một mức độ nào đó bởi xung đột Trung Đông và giá dầu tăng cao, nhưng cuộc họp này có thể quyết định bước đi tiếp theo của thị trường. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất không còn nằm trong kế hoạch, thị trường sẽ theo dõi biểu đồ dự báo lãi suất (dot plot), sự khác biệt giữa các quan chức Fed so với dự báo trung bình, và bất kỳ gợi ý nào trong cuộc họp báo của Powell về việc liệu ông có ý định bỏ qua sự tăng giá do cú sốc nguồn cung hàng hóa gây ra hay không. Sau đợt tăng vọt của giá dầu, thị trường đã hủy bỏ hai kỳ vọng cắt giảm lãi suất được định giá hồi đầu năm nay, nhưng nếu xung đột kết thúc nhanh chóng, những kỳ vọng này sẽ được định giá lại nhanh chóng.

Dữ liệu CME FedWatch mới nhất cho thấy xác suất duy trì lãi suất trong khoảng 3,50%-3,75% tại cuộc họp ngày 18 tháng 3 cao tới 97,9%. Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm 2026 đã giảm đáng kể từ hai xuống còn 0-1, với lần cắt giảm lãi suất đầu tiên có thể chuyển sang nửa cuối năm hoặc thậm chí muộn hơn. Sự điều chỉnh này phản ánh trực tiếp sự bất ổn về lạm phát do xung đột gây ra.

Để so sánh rõ ràng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất với những tác động đa chiều của chúng, bảng sau đây trình bày các chỉ số chính (bao gồm thay đổi về giá cả, sự khác biệt trên biểu đồ chấm điểm, tác động của ngôn từ chính sách, sự lan truyền kinh tế và đánh giá của chuyên gia):

Từ góc độ phân tích chuyên sâu, xung đột Trung Đông trực tiếp làm gia tăng nguy cơ lạm phát nhập khẩu thông qua giá dầu. John Tainer nhấn mạnh rằng cuộc họp này sẽ là một bước ngoặt quan trọng: nếu biểu đồ chấm điểm cho thấy xu hướng thắt chặt chính sách tiền tệ hơn, nó sẽ củng cố khuôn khổ "lãi suất cao hơn và kéo dài hơn"; ngược lại, nếu Powell ám chỉ sự sẵn sàng bỏ qua các cú sốc nguồn cung ngắn hạn, thị trường sẽ ngay lập tức phản ánh việc nới lỏng chính sách tiền tệ. Có lý do để suy đoán rằng hai kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã bị hủy bỏ trước đó (khoảng 50 điểm cơ bản) có thể nhanh chóng được khôi phục trong vòng vài ngày nếu xung đột giảm bớt vào giữa đến cuối tháng Tư, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm giảm 20-30 điểm cơ bản, đồng thời mang lại lợi ích cho thị trường chứng khoán và trái phiếu lợi suất cao. Tuy nhiên, nếu các hành động trả đũa tiếp tục diễn ra, con đường lạm phát phức tạp hơn sẽ buộc Fed phải duy trì mức lãi suất hiện tại trong khoảng 3,50%-3,75% lâu hơn, làm tăng đáng kể sự biến động của thị trường trái phiếu. Các nhà đầu tư cần phải cảnh giác với nguy cơ đường cong lợi suất dốc lên.

Mặt khác, việc định giá lại diễn ra cực kỳ nhanh chóng sau khi xung đột kết thúc, và kinh nghiệm lịch sử cho thấy sự phục hồi dự kiến sau các sự kiện địa chính trị tương tự thường hoàn tất trong vòng 1-2 tuần. Động thái này nhắc nhở thị trường rằng chính sách của Fed không phải là riêng lẻ mà liên quan mật thiết đến nguồn cung năng lượng toàn cầu, và cảnh báo của John Tainer nhấn mạnh vai trò quyết định của cuộc họp này.
Tóm tắt của biên tập viên : Trong khi xung đột ở Trung Đông và áp lực giá dầu tạm thời đóng băng khả năng cắt giảm lãi suất, biểu đồ dự báo lãi suất của Fed, những bất đồng và phát biểu của Powell sẽ đóng vai trò là chất xúc tác cho việc điều chỉnh giá. Diễn biến tương lai phụ thuộc vào tốc độ giảm xung đột và sự lan truyền thực tế của lạm phát; thị trường trái phiếu và ngoại hối cần phải hết sức cảnh giác.
Câu hỏi thường gặp
Câu 1: Tại sao xung đột ở Trung Đông và giá dầu tăng cao lại trực tiếp làm mất đi kỳ vọng về hai đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong năm nay?
A: Giá dầu tăng vọt đang đẩy lạm phát nhập khẩu lên cao, làm phức tạp thêm đánh giá của Cục Dự trữ Liên bang về diễn biến giá cả. John Tainer chỉ ra rằng thị trường đã hoàn toàn phản ánh vào giá hai lần cắt giảm lãi suất dự kiến trước đó, chuyển sự chú ý sang sự phân kỳ theo hướng thắt chặt trong biểu đồ dự báo lãi suất. Nếu xung đột này tiếp diễn, các cú sốc nguồn cung có thể khiến lạm phát lõi trở nên dai dẳng hơn, buộc chính sách phải duy trì ở mức 3,50%-3,75% lâu hơn để tránh việc nới lỏng sớm làm trầm trọng thêm áp lực giá cả.

Câu 2: Ba trọng tâm quan trọng nhất của cuộc họp lần này của Cục Dự trữ Liên bang là gì?
A: Thứ nhất, sự khác biệt ngày càng tăng giữa các quan chức so với mức trung bình trong biểu đồ chấm; thứ hai, liệu cuộc họp báo của Powell có ám chỉ việc cố tình phớt lờ sự tăng giá do cú sốc nguồn cung hàng hóa gây ra hay không; và thứ ba, liệu tín hiệu chính sách tổng thể vẫn "phụ thuộc vào dữ liệu" hay không. John Tainer nhấn mạnh rằng những yếu tố này sẽ trực tiếp quyết định động thái tiếp theo của thị trường, và bất kỳ động thái nào nghiêng về chính sách diều hâu đều có thể đẩy lợi suất trái phiếu lên cao.

Câu 3: Nếu xung đột kết thúc nhanh chóng, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sẽ được định giá lại nhanh chóng như thế nào?
A: Lịch sử cho thấy rằng sau khi căng thẳng địa chính trị giảm bớt, thị trường có thể nhanh chóng phục hồi những kỳ vọng đã bị hủy bỏ trước đó chỉ trong vài ngày. John Tainer đã tuyên bố rõ ràng rằng nếu xung đột kết thúc nhanh chóng, giá cả của hai lần cắt giảm lãi suất trước đó sẽ nhanh chóng được khôi phục, đẩy thời điểm cắt giảm lãi suất lần đầu tiên lên tháng Sáu. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm dự kiến sẽ giảm 20-30 điểm cơ bản, điều này có lợi cho các tài sản thu nhập cố định.

Câu 4: Sự phân kỳ ngày càng lớn trong biểu đồ chấm điểm sẽ tác động cụ thể như thế nào đến thị trường trái phiếu?
A: Sự phân hóa ngày càng gia tăng sẽ làm tăng sự bất ổn về chính sách, khiến đường cong lợi suất dốc hơn, trong đó lợi suất trái phiếu ngắn hạn vẫn tương đối ổn định trong khi lợi suất trái phiếu dài hạn chịu áp lực. John Tainer cảnh báo rằng các nhà đầu tư nên chú ý đến những sai lệch của các quan chức so với mức trung bình; nếu tâm lý diều hâu gia tăng, sức hấp dẫn tổng thể của thị trường trái phiếu sẽ giảm.