ในช่วงสามสัปดาห์ที่ผ่านมา ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของสหราชอาณาจักรได้พลิกผันอย่างมาก ก่อนเกิดสงครามอิหร่าน ตลาดเงินคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางอังกฤษจะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2026 แต่ในขณะนี้ ราคาในตลาดกลับพลิกผันอย่างสิ้นเชิง ซึ่งบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งตลอดทั้งปี ส่งผลให้ค่าเงินปอนด์แข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลอย่างมากของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อ

การตัดสินใจที่เข้มงวดของธนาคารกลางอังกฤษในเดือนมีนาคมได้เปลี่ยนแปลงความคาดหวังของตลาดไปอย่างสิ้นเชิง

เมื่อต้นเดือนนี้ ตลาดคาดการณ์ว่าคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) จะลงมติด้วยเสียงข้างมากอย่างท่วมท้นให้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุด อย่างไรก็ตาม การประชุมเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมากลับให้ผลลัพธ์ที่น่าประหลาดใจ คือ สมาชิกทั้งเก้าคนลงมติเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ซึ่งถือเป็นการแสดงจุดยืนที่แข็งกร้าวที่สุดในรอบหลายปีที่ผ่านมา



คณะกรรมการยังได้ปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้ออย่างมีนัยสำคัญ โดยคาดว่าอัตราเงินเฟ้อ CPI ในเดือนมีนาคมจะอยู่ที่ประมาณ 3.5% ซึ่งสูงกว่ารายงานในเดือนกุมภาพันธ์เกือบ 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ และคาดว่าอัตราเงินเฟ้อ CPI ในไตรมาสที่สองจะไม่ลดลงเหลือ 2.1% อีกต่อไป แต่จะคงอยู่ที่ประมาณ 3% แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะค่อยๆ ลดลงเหลือ 2% ในภายหลัง ธนาคารกลางอังกฤษก็ไม่น่าจะพิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ยจนกว่าจะถึงไตรมาสที่สามเป็นอย่างเร็วที่สุด

สถานการณ์การกำหนดราคาในตลาดกลับตาลปัตรอย่างสิ้นเชิง: ไม่มีมาตรการลดอัตราดอกเบี้ยตลอดทั้งปี และยังบ่งชี้ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยถึงสองครั้งด้วยซ้ำ

ตลาดเงินตอบสนองอย่างรุนแรงยิ่งกว่าเดิม โดยตัดความเป็นไปได้ที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ออกไปอย่างสิ้นเชิง ตรงกันข้าม มันบ่งชี้ว่าหากอัตราเงินเฟ้อสูงเกินควบคุม ธนาคารกลางอังกฤษอาจถูกบังคับให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อยับยั้งผลกระทบระลอกที่สอง

นิเคช ซอว์จานี นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสประจำสหราชอาณาจักรของธนาคารลอยด์ส กล่าวว่า “คณะกรรมการนโยบายการเงินมีความอ่อนไหวต่อความเสี่ยงของผลกระทบระลอกที่สองมากขึ้น และหากมีหลักฐานปรากฏว่าความเสี่ยงดังกล่าวเกิดขึ้นจริง คณะกรรมการก็มีแนวโน้มที่จะพิจารณาการเข้มงวดนโยบายการเงินเพื่อเป็นการยับยั้งที่เหมาะสม”

ธนาคารกลางอังกฤษมักมองว่าวิกฤตพลังงานเป็นเพียงภาวะเงินเฟ้อชั่วคราว แต่ก็ตระหนักดีว่าหากครัวเรือนและธุรกิจคาดการณ์ว่าราคาสินค้าจะยังคงสูงขึ้นต่อไป จะก่อให้เกิดภาวะราคาสินค้าและค่าจ้างที่สูงขึ้นสลับกันไป แรงงานจะเรียกร้องให้ขึ้นค่าจ้างเพื่อรักษาระดับการครองชีพ ในขณะที่ธุรกิจจะผลักภาระต้นทุนไปยังผู้บริโภคเพื่อรักษากำไร ซึ่งท้ายที่สุดจะนำไปสู่ความไม่สอดคล้องกันระหว่างความคาดหวังด้านเงินเฟ้อกับค่าจ้าง

วิกฤตพลังงานและภาวะเงินเฟ้อที่ถาโถมเข้ามาพร้อมกัน

นับตั้งแต่เกิดสงครามอิรัก-อิหร่าน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งสูงขึ้นกว่า 40% และราคาก๊าซธรรมชาติในยุโรปก็พุ่งสูงขึ้นถึง 35% ส่งผลโดยตรงต่อแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากการนำเข้าในสหราชอาณาจักร การหยุดชะงักของการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซและการโจมตีโรงงานพลังงานในตะวันออกกลางได้สร้างความปั่นป่วนเชิงโครงสร้างในระยะยาวต่อห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก

คำแถลงของธนาคารกลางอังกฤษบ่งชี้ว่ายังคงหวังที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในปลายปีนี้ แต่ตลาดไม่เชื่อเรื่องนี้อีกต่อไปแล้ว นักลงทุนเชื่อว่าข้อมูลอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะสูงเกินความคาดหมายในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งจะทำให้ธนาคารกลางอังกฤษต้องเปลี่ยนไปใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น หรือแม้กระทั่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมความคาดหวัง

โดยสรุปแล้ว วิกฤตพลังงานที่เกิดจากสงครามอิหร่านและการคาดการณ์เงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วได้พลิกผันทิศทางนโยบายการเงินของอังกฤษไปอย่างสิ้นเชิง การลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งซึ่งคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางเมื่อสามสัปดาห์ก่อน ตอนนี้ถูกตลาดละทิ้งไปโดยสิ้นเชิงแล้ว และถูกแทนที่ด้วยการคาดการณ์ที่รุนแรงว่าจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยเลย หรือแม้แต่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งตลอดทั้งปี ส่งผลให้ค่าเงินปอนด์สเตอร์ลิงและอัตราดอกเบี้ยเงินฝากปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว สะท้อนให้เห็นถึงความระมัดระวังอย่างยิ่งของตลาดเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า การเคลื่อนไหวของราคาน้ำมัน การพัฒนาของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และข้อมูลเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักร จะเป็นตัวกำหนดโดยตรงว่าธนาคารกลางอังกฤษจะถูกบังคับให้ใช้ท่าทีที่แข็งกร้าวขึ้นหรือไม่

นักลงทุนจำเป็นต้องให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับท่าทีของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) ต่อผลกระทบในรอบที่สองและผลการดำเนินงานด้านเงินเฟ้อที่แท้จริง วิกฤตพลังงานรอบนี้ได้พัฒนาจากความขัดแย้งระดับภูมิภาคไปสู่แหล่งที่มาของความไม่แน่นอนที่ใหญ่ที่สุดสำหรับเศรษฐกิจและนโยบายการเงินของสหราชอาณาจักร


แหล่งที่มาของกราฟรายวัน GBP/USD: FX678

เมื่อเวลา 14:24 ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 20 มีนาคม เงินปอนด์อังกฤษซื้อขายอยู่ที่ 1.3408/09 เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ