จากข้อมูลของ APP นักเศรษฐศาสตร์ของ ING ชี้ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจเพิกเฉยต่อการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน และหันไปให้ความสำคัญกับความเสี่ยงด้านราคาแทน การเจรจาค่าจ้างเบื้องต้นเป็นไปในทิศทางที่ดี และความขัดแย้งในตะวันออกกลางดูเหมือนจะมีผลกระทบเพียงเล็กน้อย การลดลงของดัชนี PMI เบื้องต้นสะท้อนถึงภาวะช็อกด้านอุปทานน้ำมันและคำสั่งซื้อใหม่ที่ลดลง ซึ่งทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ตัวเลขโดยรวมยังคงสูงกว่า 50 ซึ่งบ่งชี้ว่าภาคธุรกิจมองว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นเพียงชั่วคราว อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ ข้อมูล PMI และการเจรจาค่าจ้างเพิ่มความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายน แต่ช่วงเวลาที่เหมาะสมยังคงไม่แน่นอน สถานการณ์ในตะวันออกกลางจะมีบทบาทสำคัญในการตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่น หากสถานการณ์มีเสถียรภาพและไม่มีสัญญาณของการลดลงของการผลิตหรือการบริโภค การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนก็จะมีความเป็นไปได้มากขึ้น

มุมมองนี้สอดคล้องอย่างยิ่งกับแถลงการณ์ล่าสุดของธนาคารกลางญี่ปุ่นหลังการประชุมเมื่อวันที่ 19 มีนาคม ปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยนโยบายของญี่ปุ่นยังคงอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบ 30 ปีที่ 0.75% และความน่าจะเป็นที่ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 60% นักเศรษฐศาสตร์ของ ING ชี้ให้เห็นโดยเฉพาะว่า แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอาจลดลงต่ำกว่า 2% ในระยะสั้นเนื่องจากการปรับราคาข้าวและการอุดหนุน แต่แรงกดดันด้านราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางนั้นมีนัยสำคัญ เมื่อรวมกับผลกระทบจากเงินเยนที่อ่อนค่าลง แนวโน้มราคาโดยรวมยังคงสอดคล้องกับเป้าหมายเสถียรภาพ 2% ของธนาคารกลาง

แม้ว่าตัวเลขดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (PMI) เบื้องต้นล่าสุดจะลดลง แต่ยังคงอยู่ในช่วงการขยายตัวอย่างมั่นคง ทำให้ข้อมูลนี้เป็นตัวชี้วัดสำคัญสำหรับการตัดสินใจเชิงนโยบาย ตัวเลข PMI ภาคการผลิตเบื้องต้นประจำเดือนมีนาคมลดลงเล็กน้อยจากระดับสูงสุดในเดือนกุมภาพันธ์ สาเหตุหลักมาจากผลกระทบของภาวะช็อกด้านอุปทานน้ำมันต่อต้นทุนการผลิตและการชะลอตัวของคำสั่งซื้อใหม่ อย่างไรก็ตาม ดัชนียังคงอยู่เหนือเกณฑ์ 50 จุด ซึ่งเป็นจุดแบ่งระหว่างการขยายตัวและการหดตัว แสดงให้เห็นว่าบริษัทส่วนใหญ่มองว่าความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยชั่วคราวและไม่ได้เปลี่ยนแปลงความคาดหวังในการขยายตัวโดยรวม ความยืดหยุ่นนี้ยังเสริมสร้างสัญญาณเชิงบวกจากการเจรจาค่าจ้าง—ผลเบื้องต้นของการเจรจาแรงงานในฤดูใบไม้ผลิแสดงให้เห็นว่าวิสาหกิจขนาดใหญ่ปรับขึ้นค่าจ้างมากกว่าที่คาดไว้ และวิสาหกิจขนาดเล็กและขนาดกลางก็ปรับขึ้นตามอย่างแข็งแกร่งกว่าในปีก่อนๆ ซึ่งเป็นการวางรากฐานที่มั่นคงสำหรับวงจรที่ดีของค่าจ้างและราคา

บทวิเคราะห์ล่าสุดโดยนักเศรษฐศาสตร์ของ ING เน้นย้ำว่า "จำเป็นต้องให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับวิธีที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นประเมินผลกระทบทางเศรษฐกิจจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางและผลลัพธ์ของการเจรจาค่าจ้างในฤดูใบไม้ผลิ เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้จะกำหนดโดยตรงว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเกิดขึ้นในเดือนเมษายนหรือเลื่อนไปเป็นเดือนมิถุนายน" ข้อความนี้เน้นให้เห็นถึงการพึ่งพาเงื่อนไขของกระบวนการตัดสินใจ: หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางมีเสถียรภาพ ราคาน้ำมันหยุดการพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง และการผลิตและการบริโภคไม่แสดงให้เห็นถึงการลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะมีความมั่นใจมากขึ้นในการดำเนินการในการประชุมเดือนเมษายน ในทางกลับกัน หากความขัดแย้งที่ยืดเยื้อนำไปสู่การส่งผ่านต้นทุนพลังงานไปยังกำไรของ SME และความเชื่อมั่นของผู้บริโภคมากขึ้น เวลาในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจล่าช้าออกไป

เพื่อให้เห็นภาพเปรียบเทียบผลกระทบของตัวแปรสำคัญต่อการกำหนดนโยบาย ตารางต่อไปนี้แสดงความน่าจะเป็นที่คาดการณ์ไว้ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนภายใต้สถานการณ์ต่างๆ:

ภายใต้กรอบนี้ ความมั่นคงของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่คงอยู่อย่างต่อเนื่องถือเป็นปัจจัยสนับสนุนที่แข็งแกร่งที่สุด แม้ว่าตัวเลขในระยะสั้นจะชะลอตัวลง แต่ความยั่งยืนของการเติบโตของค่าจ้างได้ผลักดันให้เศรษฐกิจญี่ปุ่นเข้าสู่ "วงจรค่าจ้าง-ราคา" ที่เป็นบวก ซึ่งแตกต่างจาก "สามทศวรรษที่สูญหาย" ในอดีตอย่างสิ้นเชิง การประเมินของ ING เตือนตลาดว่า แม้ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะเพิ่มความไม่แน่นอน แต่ก็ไม่ได้เปลี่ยนแปลงทิศทางโดยรวมของกระบวนการปรับนโยบายให้เป็นปกติของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น
สรุปโดยบรรณาธิการ : ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจล่าสุดและราคาตลาดบ่งชี้ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นยังมีโอกาสที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายน เสถียรภาพในตะวันออกกลางจะเป็นปัจจัยสำคัญ ขณะที่การเจรจาค่าจ้างและความแข็งแกร่งของดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) จะช่วยเสริมสร้างรากฐานสำหรับการเปลี่ยนแปลงนโยบาย นักลงทุนควรติดตามราคาน้ำมันและผลลัพธ์สุดท้ายของการปรับตัวขึ้นในฤดูใบไม้ผลิอย่างใกล้ชิด