อัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคของญี่ปุ่นชะลอตัวลงอีกในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีแนวโน้มที่จะเพิกเฉยต่อการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อในครั้งนี้ และยังคงให้ความสำคัญกับความเสี่ยงด้านราคาที่เพิ่มสูงขึ้นต่อไป

การเจรจาค่าจ้างที่เป็นไปในทิศทางที่ดีและดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ ทำให้มีความเป็นไปได้สูงที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นในเดือนเมษายน อย่างไรก็ตาม กำหนดเวลาที่แน่นอนยังคงขึ้นอยู่กับสถานการณ์ในตะวันออกกลาง

มาตรการอุดหนุนค่าสาธารณูปโภคของรัฐบาลส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างมากในเดือนกุมภาพันธ์

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 1.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมกราคมที่ 1.5% และต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวที่มากกว่าที่คาดไว้ สาเหตุหลักของการลดลงโดยรวมของอัตราเงินเฟ้อคือ ราคาอาหารสดลดลง 4.5% และราคาสาธารณูปโภคลดลง 5.5% เมื่อปรับตามฤดูกาลแล้ว CPI ลดลง 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนกุมภาพันธ์ ราคาสินค้าลดลง 0.6% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ในขณะที่ราคาบริการเพิ่มขึ้น 0.1%



แม้ว่าตัวเลขเงินเฟ้อที่แท้จริงจะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ธนาคารกลางญี่ปุ่นไม่น่าจะให้ความสำคัญกับภาวะชะลอตัวในระยะสั้นนี้มากนัก เนื่องจากสาเหตุหลักมาจากการอุดหนุนค่าสาธารณูปโภคของรัฐบาล ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะให้ความสำคัญกับแนวโน้มเงินเฟ้อพื้นฐานที่ไม่รวมราคาอาหารและพลังงานมากกว่า อัตราเงินเฟ้อ "หลัก" ที่ไม่รวมอาหารและพลังงานลดลงเล็กน้อยเหลือ 2.5% ในเดือนกุมภาพันธ์ (จากเดิม 2.6% ซึ่งสอดคล้องกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้) แต่ยังคงสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่ 2.0% อย่างมาก

คาดว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมจะยังคงต่ำกว่า 2% ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะยังคงทรงตัว

แม้ราคาน้ำมันเบนซินจะพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก แต่คาดว่าดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมจะเพิ่มขึ้นต่ำกว่า 2% เมื่อเทียบกับปีก่อนในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เนื่องจากนโยบายควบคุมราคาน้ำมันของรัฐบาล ในขณะเดียวกัน ผลกระทบจากฐานเปรียบเทียบจะยังคงกดดันตัวเลขเงินเฟ้อต่อไป อย่างไรก็ตาม คาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะยังคงอยู่ในระดับคงที่ประมาณ 2.5%

จากผลลัพธ์เชิงบวกในระยะเริ่มต้นของการเจรจาค่าจ้างเมื่อฤดูใบไม้ผลิที่ผ่านมา เราเชื่อว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากฝั่งอุปสงค์จะยังคงอยู่ต่อไป

ผลการเจรจาค่าจ้างเบื้องต้นเป็นไปในทิศทางที่ดี

เรนโกะ สหภาพแรงงานที่ใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่น ประกาศว่าค่าจ้างเฉลี่ยจะเพิ่มขึ้น 5.26% ในปีนี้ ซึ่งต่ำกว่าการเพิ่มขึ้นเบื้องต้นที่ 5.46% ในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้วเล็กน้อย ตัวเลขนี้จะมีการแก้ไขอีกหลายครั้งในภายหลัง (เช่น ในวันที่ 27 มีนาคม และ 3 เมษายน) เป็นที่น่าสังเกตว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางมีผลกระทบต่อการเจรจาค่าจ้างค่อนข้างจำกัดในขณะนี้

ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น คาซูโอ อุเอดะ เคยเน้นย้ำว่า ผู้กำหนดนโยบายกำลังติดตามอย่างใกล้ชิดว่า การขึ้นค่าจ้างจะครอบคลุมวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม (SMEs) ได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่ SMEs หลายแห่งจะสรุปข้อตกลงค่าจ้างในเดือนเมษายน ทำให้ความคืบหน้านี้เป็นประเด็นสำคัญสำหรับตลาด โดยคาดว่าจะได้ผลลัพธ์สุดท้ายก่อนการประชุมของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นในเดือนเมษายน

แม้ว่าดัชนี PMI เบื้องต้นจะลดลง แต่ก็ยังคงอยู่ในช่วงขาขึ้น

ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตเบื้องต้นของญี่ปุ่นลดลงเหลือ 51.4 ในเดือนมีนาคม จาก 53 ในเดือนกุมภาพันธ์ โดยทั้งผลผลิตและคำสั่งซื้อใหม่ลดลง ขณะเดียวกัน ดัชนี PMI ภาคบริการเบื้องต้นก็ลดลงเหลือ 52.8 จาก 53.8 ในเดือนกุมภาพันธ์

เชื่อกันว่าการลดลงนี้สะท้อนถึงผลกระทบจากภาวะวิกฤตอุปทานน้ำมันทั่วโลกและคำสั่งซื้อใหม่ที่ลดลง ซึ่งทำให้เกิดความกังวลในตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม ดัชนี PMI ทั้งสองยังคงอยู่เหนือ 50 ซึ่งบ่งชี้ว่าโดยทั่วไปแล้วภาคธุรกิจเชื่อว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบันเป็นเพียงชั่วคราว และความเชื่อมั่นทางธุรกิจโดยรวมยังคงอยู่ในระดับบวก

ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะเพิกเฉยต่อความผันผวนของอัตราเงินเฟ้อในระยะสั้น และจะยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป

ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะยังคงดำเนินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป ช่วงเวลาที่แน่นอนยังไม่ชัดเจน โดยคาดว่าจะอยู่ระหว่างเดือนเมษายนถึงมิถุนายน แต่ขณะนี้เราเชื่อว่าโอกาสที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนนั้นสูงกว่าในเดือนมิถุนายนเล็กน้อย

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ทรงตัว ข้อมูลดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ และการเริ่มต้นที่ดีในการเจรจาค่าจ้างในช่วงฤดูใบไม้ผลิ ล้วนเพิ่มโอกาสที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายน

สถานการณ์ในตะวันออกกลางถือเป็นตัวแปรสำคัญในการตัดสินใจเชิงนโยบาย หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางสามารถมีเสถียรภาพโดยเร็วที่สุด และไม่มีสัญญาณบ่งชี้ว่าการผลิตหรือการบริโภคจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โอกาสที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนก็จะเพิ่มสูงขึ้น

โดยรวมแล้ว แม้ว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในเดือนกุมภาพันธ์จะลดลงอย่างไม่คาดคิด แต่ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงให้ความสำคัญกับแนวโน้มเงินเฟ้อพื้นฐาน ความยั่งยืนของการเติบโตของค่าจ้าง และความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ ตราบใดที่สถานการณ์ในตะวันออกกลางไม่เลวร้ายลงไปอีกและไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่น โอกาสที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนยังคงค่อนข้างสูง ตลาดจำเป็นต้องติดตามผลลัพธ์สุดท้ายของการเจรจาค่าจ้างที่ตามมาและการเปลี่ยนแปลงในพลวัตทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อไป