Lạm phát giá tiêu dùng của Nhật Bản tiếp tục giảm trong tháng Hai, thấp hơn dự kiến, nhưng Ngân hàng Nhật Bản có thể sẽ bỏ qua sự giảm tốc gần đây của lạm phát và tiếp tục tập trung vào các rủi ro tăng giá.

Các cuộc đàm phán tiền lương diễn ra thuận lợi và Chỉ số Quản lý Mua hàng (PMI) cao hơn dự kiến đã làm tăng khả năng tăng lãi suất vào tháng Tư. Tuy nhiên, thời điểm cuối cùng vẫn phụ thuộc vào diễn biến ở Trung Đông.

Việc chính phủ trợ cấp cho các dịch vụ tiện ích đã dẫn đến lạm phát giảm đáng kể trong tháng Hai.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Nhật Bản tăng 1,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng Hai, thấp hơn mức tăng 1,5% của tháng Giêng và dự báo của thị trường, cho thấy tốc độ giảm lạm phát lớn hơn dự kiến. Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm lạm phát nói chung là do giá thực phẩm tươi sống giảm 4,5% và giá dịch vụ công giảm 5,5%. Sau khi điều chỉnh theo mùa, CPI giảm 0,2% so với tháng trước trong tháng Hai. Giá hàng hóa giảm 0,6% so với tháng trước, trong khi giá dịch vụ tăng 0,1%.



Mặc dù số liệu lạm phát thực tế thấp hơn dự kiến, Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) có lẽ sẽ không quá chú trọng đến sự suy giảm ngắn hạn này, vì nó chủ yếu do trợ cấp tiện ích của chính phủ gây ra. BOJ sẽ tập trung hơn vào xu hướng lạm phát cơ bản, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng. Tỷ lệ lạm phát "cốt lõi", không bao gồm thực phẩm và năng lượng, đã giảm nhẹ xuống 2,5% trong tháng 2 (giá trị trước đó là 2,6%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường), nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mức mục tiêu 2,0% của BOJ.

Lạm phát tổng thể dự kiến sẽ duy trì dưới 2% trong những tháng tới, trong khi lạm phát lõi sẽ vẫn ở mức cao.

Mặc dù giá xăng tăng mạnh, chỉ số CPI tổng thể so với cùng kỳ năm trước dự kiến sẽ vẫn ở mức dưới 2% trong những tháng tới nhờ chính sách trần giá nhiên liệu của chính phủ. Trong khi đó, hiệu ứng cơ sở sẽ tiếp tục kìm hãm tỷ lệ lạm phát. Tuy nhiên, lạm phát lõi dự kiến sẽ duy trì ở mức cao khoảng 2,5%.

Với những kết quả tích cực từ giai đoạn đầu đàm phán tiền lương mùa xuân này, chúng tôi tin rằng áp lực lạm phát từ phía cầu sẽ vẫn còn nguyên vẹn.

Những kết quả bước đầu của các cuộc đàm phán tiền lương rất đáng khích lệ.

Rengo, công đoàn lớn nhất Nhật Bản, thông báo rằng mức lương bình quân sẽ tăng 5,26% trong năm nay, thấp hơn một chút so với mức tăng ban đầu là 5,46% trong cùng kỳ năm ngoái. Con số này sẽ được điều chỉnh nhiều lần sau đó (chẳng hạn như vào ngày 27 tháng 3 và ngày 3 tháng 4). Điều đáng chú ý là tình hình ở Trung Đông cho đến nay chỉ có tác động rất hạn chế đến các cuộc đàm phán tiền lương.

Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda trước đây đã nhấn mạnh rằng các nhà hoạch định chính sách đang theo dõi sát sao xem việc tăng lương có thực sự bao phủ được các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMEs) hay không. Nhiều SMEs sẽ hoàn tất thỏa thuận tiền lương vào tháng 4, khiến diễn biến này trở thành tâm điểm chú ý của thị trường, với kết quả cuối cùng dự kiến sẽ được công bố trước cuộc họp tháng 4 của Ngân hàng Nhật Bản.

Mặc dù chỉ số PMI sơ bộ giảm, nhưng nó vẫn nằm trong vùng mở rộng.

Chỉ số PMI sản xuất sơ bộ của Nhật Bản đã giảm xuống 51,4 trong tháng 3 từ mức 53 trong tháng 2, với cả sản lượng và đơn đặt hàng mới đều giảm. Chỉ số PMI dịch vụ sơ bộ cũng giảm xuống 52,8 từ mức 53,8 trong tháng 2.

Sự suy giảm này được cho là chủ yếu phản ánh tác động của những cú sốc gần đây về nguồn cung dầu toàn cầu và việc giảm đơn đặt hàng mới, làm gia tăng lo ngại của thị trường về triển vọng kinh tế. Tuy nhiên, cả hai chỉ số PMI đều duy trì trên 50, cho thấy các doanh nghiệp nhìn chung tin rằng những rủi ro địa chính trị hiện tại chỉ là tạm thời và niềm tin kinh doanh tổng thể vẫn tích cực.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ bỏ qua những biến động lạm phát ngắn hạn và tiếp tục tăng lãi suất.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tiếp tục quá trình tăng lãi suất. Thời điểm chính xác vẫn chưa chắc chắn, dự kiến sẽ diễn ra trong khoảng từ tháng 4 đến tháng 6, nhưng hiện tại chúng tôi tin rằng khả năng tăng lãi suất vào tháng 4 cao hơn một chút so với tháng 6.

Lạm phát lõi dai dẳng, dữ liệu PMI khả quan hơn dự kiến và khởi đầu tích cực của các cuộc đàm phán tiền lương mùa xuân đều làm tăng khả năng tăng lãi suất vào tháng Tư.

Diễn biến tình hình ở Trung Đông được coi là yếu tố then chốt trong các quyết định chính sách. Nếu tình hình ở Trung Đông được ổn định càng sớm càng tốt, và không có dấu hiệu suy giảm đáng kể về sản xuất hoặc tiêu dùng, thì khả năng tăng lãi suất vào tháng Tư sẽ càng cao hơn.

Nhìn chung, bất chấp sự sụt giảm bất ngờ trong dữ liệu CPI tháng Hai, trọng tâm của Ngân hàng Nhật Bản vẫn là xu hướng lạm phát cơ bản, tính bền vững của tăng trưởng tiền lương và khả năng phục hồi kinh tế. Chừng nào tình hình ở Trung Đông không xấu đi hơn nữa và không ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động kinh tế của Nhật Bản, khả năng Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng Tư vẫn tương đối cao. Thị trường cần tiếp tục theo dõi kết quả cuối cùng của các cuộc đàm phán tiền lương tiếp theo và những thay đổi trong động thái địa chính trị.