เมื่อวันพุธที่ 25 มีนาคม ราคาน้ำมันดิบ WTI ล่วงหน้าลดลงประมาณ 5% ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป โดยปิดที่ประมาณ 87 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ก่อนหน้านี้ ความขัดแย้งในภูมิภาคที่ทวีความรุนแรงขึ้นได้ผลักดันราคาน้ำมันให้พุ่งสูงกว่า 100 ดอลลาร์อย่างรวดเร็ว แต่ข่าวการไกล่เกลี่ยทางการทูตของสหรัฐฯ ได้เข้ามาครอบงำความเชื่อมั่นของตลาดอย่างรวดเร็ว และบดบังความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น เช่น การเพิ่มกำลังทหารและการจำกัดเส้นทางเดินเรือที่สำคัญ ส่วนต่างราคาน้ำมันในตลาดปัจจุบันก็ลดลงเช่นกัน ซึ่งบ่งชี้ว่าส่วนต่างความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังลดลงอย่างรวดเร็ว ในขณะที่ความตึงเครียดทางกายภาพในห่วงโซ่อุปทานพลังงานทั่วโลกยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังส่งผลให้ราคาน้ำมันปรับตัวลงในระยะสั้น

ทางการสหรัฐฯ ได้ส่งแผน 15 ข้อให้แก่อิหร่านผ่านช่องทางของบุคคลที่สาม ครอบคลุมประเด็นหลักของความขัดแย้ง รวมถึงการรับประกันความปลอดภัยในการเดินเรือและกรอบการทำงานเพื่อเสถียรภาพในภูมิภาค การเคลื่อนไหวนี้ถือเป็นก้าวสำคัญในความพยายามทางการทูต และตลาดกำลังประเมินความเป็นไปได้ที่จะเกิดช่องทางแห่งสันติภาพขึ้น แม้ว่ากองกำลังสหรัฐฯ ประมาณ 2,000 นายจะถูกส่งไปยังภูมิภาคเพื่อสนับสนุนความปลอดภัยของเส้นทางน้ำที่สำคัญ แต่สัญญาณทางการทูตมีน้ำหนักมากกว่าการดำเนินการทางทหารอย่างมาก ในขณะที่อิหร่านยิงขีปนาวุธและปฏิเสธอย่างชัดเจนถึงการหยุดยิงในระยะสั้น แต่ก็ตกลงที่จะอนุญาตให้เรือต่างชาติบางลำผ่านได้ภายใต้ข้อจำกัดที่เข้มงวด ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในท่าทีของอิหร่าน

เหตุการณ์เช่นนี้มักนำไปสู่ความแตกต่างชั่วคราวระหว่างตลาดการเงินและตลาดสินค้าจริง: ค่าความเสี่ยงในตลาดฟิวเจอร์สจะลดลงอย่างรวดเร็ว ในขณะที่การขาดแคลนอุปทานในตลาดสปอตต้องใช้เวลาหลายสัปดาห์กว่าจะฟื้นตัว ตัวอย่างในอดีตแสดงให้เห็นว่าราคาน้ำมันอาจปรับตัวลงเบื้องต้น 5% ถึง 10% หลังจากการเจรจาทางการทูตคืบหน้า แต่รายละเอียดการดำเนินการในภายหลังจะเป็นตัวกำหนดความแข็งแกร่งของการฟื้นตัว ปัจจุบัน ความผันผวนโดยนัยในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า WTI ลดลงจากระดับสูงสุด สะท้อนให้เห็นถึงการมองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวังในตลาดเกี่ยวกับระยะเวลาของการหยุดชะงัก

ผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานจากปัญหาคอขวดการขนส่งทางช่องแคบฮอร์มุซ

ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นจุดยุทธศาสตร์สำคัญสำหรับการขนส่งน้ำมันทั่วโลก โดยปกติแล้วจะรองรับการขนส่งน้ำมันดิบทางทะเลประมาณ 20% ปัจจุบัน เส้นทางน้ำนี้เกือบปิดสนิท และการหยุดชะงักนี้ส่งผลโดยตรงต่อความคาดหวังเรื่องการขาดแคลนอุปทานทั่วโลก แม้ว่าการส่งกำลังทหารสหรัฐฯ เพิ่มเติมมีเป้าหมายเพื่อบรรเทาแรงกดดันด้านความมั่นคง แต่ปริมาณการจราจรจริงยังคงต่ำกว่าระดับปกติมาก และเส้นทางทางเลือกอื่นๆ ก็มีต้นทุนสูงและไม่เพียงพอ นโยบายการจำกัดการผ่านของอิหร่าน แม้ว่าจะช่วยเป็นกันชนได้ แต่ก็ไม่สามารถขจัดความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการปิดล้อมที่ยืดเยื้อได้อย่างสมบูรณ์

ปัญหาคอขวดนี้ได้ส่งผลกระทบต่อเส้นโค้งราคาน้ำมันดิบล่วงหน้า โดยส่วนลดของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในระยะใกล้เพิ่มขึ้น สะท้อนให้เห็นถึงอุปทานในตลาดปัจจุบันที่ตึงตัว ผู้ค้าประเมินขนาดของการหยุดชะงักโดยการสังเกตส่วนต่างราคาและส่วนต่างราคาระหว่างตลาด: หากช่องว่างอุปทานรายวันยังคงอยู่ที่หลายล้านบาร์เรล อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงกลั่นจะเผชิญกับแรงกดดันให้ลดลง ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน แม้ว่าความคืบหน้าทางการทูตจะช่วยบรรเทาความตื่นตระหนกทางการเงินได้ แต่การฟื้นตัวของโลจิสติกส์ทางกายภาพยังคงต้องการการประสานงานพหุภาคี และตลาดน้ำมันจะยังคงอยู่ในช่วงที่มีความผันผวนสูงในระยะสั้น

ผลกระทบต่อเนื่องจากการขาดแคลนพลังงานปลายน้ำทั่วโลก

การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่เกิดจากความขัดแย้งได้แพร่กระจายอย่างรวดเร็วจากตลาดต้นน้ำไปยังตลาดปลายน้ำ บริษัทโรงกลั่นขนาดใหญ่ในชายฝั่งตะวันตกของสหรัฐฯ ได้ออกคำเตือนเกี่ยวกับวิกฤตเชื้อเพลิงในแคลิฟอร์เนีย โดยเน้นย้ำว่าการหยุดชะงักของการนำเข้าเชื้อเพลิงจากเอเชียอาจทำให้เกิดการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานในระดับภูมิภาค ออสเตรเลียรายงานการขาดแคลนเชื้อเพลิงหลายร้อยแห่ง ฟิลิปปินส์ประกาศภาวะฉุกเฉินด้านพลังงานระดับชาติ และหลายประเทศเริ่มกักตุนเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบินเพื่อรับมือกับการขาดแคลนที่อาจเกิดขึ้น

สัญญาณระดับภูมิภาคเหล่านี้เน้นให้เห็นถึงความซับซ้อนของกลไกการส่งผ่านราคาน้ำมันดิบ: ผู้ค้าสังเกตเห็นว่าส่วนต่างราคาน้ำมันเบนซินและดีเซลขยายตัวสู่ระดับที่ผิดปกติ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงอัตรากำไรของโรงกลั่นที่ลดลง ข้อมูลสินค้าคงคลังแสดงให้เห็นว่าสินค้าคงคลังน้ำมันดิบเชิงพาณิชย์ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นประมาณ 6.2 ล้านบาร์เรล เป็นประมาณ 449 ล้านบาร์เรล ในสัปดาห์ล่าสุด สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย แต่ยังคงอยู่ในระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ ซึ่งไม่เพียงพอที่จะรองรับความปั่นป่วนในช่องแคบฮอร์มุซได้อย่างเหมาะสม ความสมดุลของอุปสงค์และอุปทานทั่วโลกมีความเปราะบาง และความถดถอยใดๆ ในการพัฒนาทางการทูตอาจก่อให้เกิดความผันผวนรอบใหม่ได้

หลักการพื้นฐานของอุปสงค์และอุปทาน และมุมมองด้านความเสี่ยง

แม้ว่าจะมีการเปิดช่องทางการทูตแล้ว แต่ปัจจัยพื้นฐานของตลาดน้ำมันยังคงต้องได้รับการตรวจสอบควบคู่ไปกับข้อมูลจริง สมาชิก OPEC+ ยังคงล่าช้าในการปรับลดกำลังการผลิต ปริมาณสำรองน้ำมันดิบทั่วโลกอยู่ในระดับต่ำ และการฟื้นตัวของอุปสงค์ตามฤดูกาลยิ่งหนุนราคาน้ำมันให้อยู่ในระดับต่ำ นักลงทุนกำลังติดตามรายงานปริมาณสำรองรายสัปดาห์ อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงกลั่น และความคืบหน้าของการปล่อยน้ำมันจากแหล่งอื่นอย่างใกล้ชิด เนื่องจากตัวชี้วัดเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดความยั่งยืนของการปรับตัวลงของราคาน้ำมัน

โดยรวมแล้ว การลดลงของราคาน้ำมันในปัจจุบันนั้นเกิดจากการปรับตัวของความคาดหวังมากกว่าการปรับปรุงพื้นฐานของอุปทาน ความเสี่ยงอยู่ที่ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการดำเนินการเจรจาทางการทูต หากการกลับมาเดินเรือในช่องแคบไต้หวันเป็นไปอย่างช้าๆ การขาดแคลนในส่วนปลายน้ำจะยังคงส่งผลให้ส่วนต่างราคาและเบี้ยประกันภัยในภูมิภาคเพิ่มสูงขึ้นต่อไป

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดแผน 15 ข้อของสหรัฐฯ จึงทำให้ราคาน้ำมัน WTI ลดลงอย่างรวดเร็วกว่า 5%? คำตอบ: แผนดังกล่าวซึ่งยื่นผ่านบุคคลที่สาม ส่งสัญญาณที่ชัดเจนถึงการผ่อนคลายทางการทูต และตลาดได้ปรับราคาค่าพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ทันที นักลงทุนในตลาดฟิวเจอร์สปิดสถานะซื้อที่มีความเสี่ยงสูงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ราคาปรับตัวลง ในขณะเดียวกัน การหยุดชะงักของอุปทานจริงยังไม่กลับคืนสู่สภาพเดิมอย่างสมบูรณ์ สะท้อนให้เห็นถึงความอ่อนไหวสูงของตลาดการเงินต่อการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวัง ผู้ค้าจำเป็นต้องแยกแยะระหว่างความรู้สึกในระยะสั้นและความเป็นจริงของอุปทานในระยะยาว

คำถามที่ 2: ผลกระทบระยะยาวของการจำกัดการจราจรในช่องแคบฮอร์มุซต่อห่วงโซ่อุปทานพลังงานโลกคืออะไร? คำตอบ: เนื่องจากช่องแคบนี้เป็นเส้นทางน้ำที่สำคัญสำหรับการขนส่งน้ำมันดิบ 20% ของโลก การติดขัดในช่องแคบนี้ทำให้ค่าระวางขนส่งสูงขึ้น ลดอัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงกลั่น และก่อให้เกิดการขาดแคลนในระดับภูมิภาค สัญญาณวิกฤตในแคลิฟอร์เนีย ออสเตรเลีย และฟิลิปปินส์บ่งชี้ว่าการส่งผ่านไปยังปลายทางได้เริ่มขึ้นแล้ว ปริมาณสำรองน้ำมันมีจำกัด และเส้นทางทางเลือกมีต้นทุนสูง หากการหยุดชะงักยืดเยื้อออกไป ส่วนต่างราคาน้ำมันจะกว้างขึ้นเรื่อยๆ ส่งผลกระทบต่อการส่งผ่านต้นทุนพลังงานทั่วโลก