ท่ามกลางความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง ราคาทองคำไม่ได้ปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่กลับแสดงลักษณะของการทรงตัวและแม้กระทั่งการปรับตัวลงเป็นระยะ ปรากฏการณ์นี้กระตุ้นให้เกิดการพิจารณาใหม่ถึงประสิทธิภาพของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย งานวิจัยของตลาดชี้ให้เห็นว่า หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ UBS ระบุว่า แม้ทองคำจะถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยมานานแล้ว แต่ประสิทธิภาพของทองคำในช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์นั้นไม่คงที่ และประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวของราคาทองคำมักถูกครอบงำด้วยปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่ซับซ้อนกว่า

ในอดีต ราคาทองคำแสดงให้เห็นถึงความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญในช่วงความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ต่างๆ ในช่วงวิกฤตพลังงานในทศวรรษ 1970 ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากภาวะเงินเฟ้ออย่างรวดเร็ว ในขณะที่เหตุการณ์อย่างสงครามอิรักไม่ได้แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มขาขึ้นที่ชัดเจน สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวของราคาทองคำไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพียงอย่างเดียว แต่ขึ้นอยู่กับสภาพแวดล้อมเงินเฟ้อที่เกิดขึ้น ความคาดหวังด้านนโยบายการเงิน และรูปแบบการไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลก ดังนั้น การเปรียบเทียบสถานการณ์ปัจจุบันกับเหตุการณ์ในอดีตจึงมีข้อจำกัดอย่างมาก

เมื่อพิจารณาสภาพตลาดปัจจุบัน ทองคำกำลังเผชิญกับปัจจัยกดดันระยะสั้นหลายประการ ประการแรก ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นส่งผลให้ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ทำให้ตลาดคาดหวังว่านโยบายการเงินจะยังคงเข้มงวดต่อไป ซึ่งส่งผลให้ราคาทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยลดลง ประการที่สอง การแข็งค่าของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ก็มีผลยับยั้งราคาทองคำอย่างมากเช่นกัน โดยเงินทุนมีแนวโน้มที่จะไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า นอกจากนี้ กองทุนลงทุนบางส่วนได้ถอนตัวออกจากตลาดโลหะมีค่าเป็นการชั่วคราว ซึ่งยิ่งทำให้แรงผลักดันขาขึ้นของราคาทองคำอ่อนลงไปอีก

อย่างไรก็ตาม จากมุมมองระยะยาว ปัจจัยกดดันเหล่านี้อาจค่อยๆ อ่อนลง เมื่อราคาน้ำมันที่สูงขึ้นฉุดรั้งเศรษฐกิจ และความคาดหวังว่าการเติบโตทั่วโลกจะชะลอตัวลงก็ทวีความรุนแรงขึ้น จึงมีช่องว่างสำหรับการปรับนโยบายการเงินในอนาคต เมื่อความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยถึงจุดสูงสุดหรือแม้กระทั่งกลับตัว มูลค่าการลงทุนของทองคำก็จะกลับมาอีกครั้ง ในบริบทนี้ UBS เชื่อว่าการปรับตัวลงของทองคำในปัจจุบันควรถูกมองว่าเป็นการปรับฐานชั่วคราวภายในแนวโน้มขาขึ้นระยะยาว มากกว่าที่จะเป็นการกลับตัวของแนวโน้ม

จากมุมมองของความเชื่อมั่นในตลาด โครงสร้างความผันผวนของทองคำก็แตกต่างกันออกไปเช่นกัน ในด้านหนึ่ง ความผันผวนของราคาทองคำในตลาดปัจจุบันลดลง บ่งชี้ถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางตลาดในระยะสั้น ในอีกด้านหนึ่ง ดัชนีความผันผวนของทองคำยังคงอยู่ในระดับสูง แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นยังไม่ถูกเปิดเผยอย่างเต็มที่ นักลงทุนเริ่มอ่อนไหวต่อสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์น้อยลง และตลาดกำลังค่อยๆ เปลี่ยนจากกลไกการกำหนดราคาที่ขับเคลื่อนด้วยความเชื่อมั่นไปสู่ตรรกะการกำหนดราคาตามปัจจัยพื้นฐาน

จากมุมมองทางเทคนิค กราฟรายวันของทองคำแสดงให้เห็นรูปแบบการซื้อขายในกรอบแคบ โดยมีแนวต้านกระจุกตัวอยู่รอบๆ 4700 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่ถูกทดสอบหลายครั้งโดยไม่มีการทะลุขึ้นอย่างเด็ดขาด ทำให้เกิดเป็นระดับแนวต้านที่ชัดเจน ส่วนแนวรับอยู่ที่บริเวณ 4400 และ 4350 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นแนวรับระยะกลาง ระบบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่กำลังแบนราบลง บ่งชี้ว่าทิศทางของแนวโน้มยังไม่ชัดเจน เมื่อพิจารณาจากตัวชี้วัดโมเมนตัม MACD กำลังแกว่งตัวซ้ำๆ รอบเส้นศูนย์ แสดงให้เห็นถึงความสมดุลระหว่างแรงซื้อและแรงขาย ส่วน RSI ยังคงอยู่ในช่วงที่เป็นกลาง บ่งชี้ว่าตลาดยังไม่เข้าสู่สภาวะสุดขั้ว

จากมุมมองของกราฟ 4 ชั่วโมง ราคาทองคำแสดงโครงสร้างแบบลู่เข้าและแกว่งตัว โดยช่วงการซื้อขายระยะสั้นค่อยๆ แคบลง แนวต้านระยะสั้นอยู่ที่ประมาณ 4550 ดอลลาร์ ในขณะที่แนวรับอยู่ใกล้ 4400 ดอลลาร์ การทะลุขึ้นเหนือขีดจำกัดบนของช่วงนี้อย่างเด็ดขาดอาจเปิดโอกาสขาขึ้นใหม่ ในทางกลับกัน การทะลุลงต่ำกว่าแนวรับด้านล่างอาจนำไปสู่การทดสอบระดับต่ำสุดในระยะกลางต่อไป โดยรวมแล้ว โครงสร้างทางเทคนิคในปัจจุบันอยู่ในช่วงปรับฐานเป็นหลัก และโอกาสในการทำกำไรจากแนวโน้มยังคงต้องการการสนับสนุนจากปัจจัยพื้นฐาน

UBS ชี้ให้เห็นเพิ่มเติมว่า ทองคำยังคงมีความสำคัญในมุมมองของการจัดสรรสินทรัพย์ ในพอร์ตการลงทุนแบบหลายสินทรัพย์ ทองคำไม่เพียงแต่ช่วยป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ แต่ยังให้ความมั่นคงในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนสูง ดังนั้น แม้ว่าราคาอาจลดลงในระยะสั้น แต่ระดับราคาในปัจจุบันก็ยังน่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะยาว

สรุปโดยบรรณาธิการ:
โดยสรุป ตลาดทองคำในปัจจุบันอยู่ในช่วง "แรงกดดันระยะสั้นและการสนับสนุนระยะยาว" แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จะไม่ได้ส่งผลให้ราคาทองคำสูงขึ้นโดยตรง แต่ผลกระทบทางอ้อมต่อสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคกำลังค่อยๆ ปรากฏชัดเจนขึ้น เมื่อตลาดเปลี่ยนจากการถูกขับเคลื่อนด้วยความรู้สึกไปเป็นการพิจารณาอัตราดอกเบี้ยและปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ การเคลื่อนไหวของราคาทองคำจะขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของข้อมูลจริงมากขึ้น ในระยะสั้น ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ในขณะที่ในระยะกลางถึงระยะยาว ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัวและความคาดหวังด้านนโยบายที่เปลี่ยนแปลงไป ทองคำยังมีศักยภาพที่จะเพิ่มขึ้น และนักลงทุนจำเป็นต้องมองหาโอกาสในการจัดสรรการลงทุนท่ามกลางความผันผวน