Trong bối cảnh biến động địa chính trị liên tục, giá vàng đã không tăng mạnh như thị trường dự đoán, thay vào đó thể hiện đặc điểm đi ngang và thậm chí là những đợt giảm giá định kỳ. Hiện tượng này đã thúc đẩy việc xem xét lại hiệu quả của đặc tính trú ẩn an toàn của vàng. Nghiên cứu thị trường chỉ ra rằng, Giám đốc đầu tư của UBS nhấn mạnh rằng, mặc dù vàng từ lâu đã được coi là tài sản trú ẩn an toàn, nhưng hiệu suất của nó trong giai đoạn đầu của các cuộc xung đột địa chính trị không ổn định, và kinh nghiệm lịch sử cho thấy biến động giá của nó thường bị chi phối bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô phức tạp hơn.

Trong lịch sử, giá vàng đã có những biến động đáng kể trong các cuộc xung đột địa chính trị khác nhau. Trong cuộc khủng hoảng năng lượng những năm 1970, giá vàng tăng vọt do lạm phát nhanh, trong khi các sự kiện như Chiến tranh Iraq lại không cho thấy xu hướng tăng rõ rệt. Điều này cho thấy rằng biến động giá vàng không chỉ do rủi ro địa chính trị mà còn phụ thuộc vào môi trường lạm phát hiện hành, kỳ vọng về chính sách tiền tệ và mô hình dòng vốn toàn cầu. Do đó, việc đơn thuần so sánh tình hình hiện tại với các sự kiện lịch sử có những hạn chế đáng kể.

Trở lại với môi trường thị trường hiện tại, vàng đang đối mặt với nhiều yếu tố kìm hãm ngắn hạn. Thứ nhất, giá năng lượng tăng cao đã dẫn đến sự phục hồi của kỳ vọng lạm phát, củng cố kỳ vọng thị trường rằng chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục thắt chặt, do đó gây áp lực giảm giá đối với vàng, một tài sản không sinh lãi. Thứ hai, sự mạnh lên của chỉ số đô la Mỹ cũng có tác động kìm hãm đáng kể đối với vàng, khiến các quỹ có xu hướng chảy vào các tài sản có lợi suất cao hơn. Ngoài ra, một số quỹ đầu tư đã tạm thời rút vốn khỏi thị trường kim loại quý, làm suy yếu thêm đà tăng giá của vàng.

Tuy nhiên, xét từ góc độ dài hạn, những yếu tố kìm hãm này có thể dần suy yếu. Khi giá năng lượng cao kéo nền kinh tế xuống và kỳ vọng về sự suy giảm tăng trưởng toàn cầu ngày càng gia tăng, sẽ có dư địa để điều chỉnh chính sách tiền tệ trong tương lai. Một khi kỳ vọng về lãi suất đạt đỉnh hoặc thậm chí đảo chiều, giá trị đầu tư của vàng sẽ phục hồi. Trong bối cảnh đó, UBS tin rằng sự điều chỉnh giảm hiện tại của vàng nên được xem là một sự điều chỉnh tạm thời trong xu hướng tăng dài hạn, chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng.

Từ góc độ tâm lý thị trường, cấu trúc biến động của vàng cũng đã có sự phân hóa. Một mặt, biến động giá giao ngay đã thu hẹp, cho thấy sự không chắc chắn về hướng đi ngắn hạn của thị trường; mặt khác, chỉ số biến động của vàng vẫn ở mức tương đối cao, cho thấy các rủi ro tiềm tàng vẫn chưa được giải tỏa hoàn toàn. Các nhà đầu tư đang trở nên ít nhạy cảm hơn với tình hình địa chính trị, và thị trường đang dần chuyển từ định giá dựa trên tâm lý sang định giá dựa trên các yếu tố cơ bản.

Xét về mặt kỹ thuật, biểu đồ vàng hàng ngày cho thấy mô hình giao dịch đi ngang, với kháng cự tập trung quanh mức 4700 đô la , một mức đã được kiểm tra nhiều lần mà không có sự đột phá quyết định, tạo thành một mức kháng cự rõ ràng. Các mức hỗ trợ nằm trong khu vực 4400 đô la và 4350 đô la , tạo thành một đường phòng thủ trung hạn. Hệ thống đường trung bình động đang đi ngang, cho thấy hướng xu hướng vẫn chưa rõ ràng. Nhìn vào các chỉ báo động lượng, MACD đang dao động liên tục quanh đường số 0, cho thấy sự cân bằng giữa lực lượng tăng và giảm; RSI vẫn nằm trong phạm vi trung lập, cho thấy thị trường chưa bước vào trạng thái cực đoan.

Nhìn từ biểu đồ 4 giờ, vàng đang thể hiện cấu trúc hội tụ và dao động, với phạm vi giao dịch ngắn hạn đang dần thu hẹp. Mức kháng cự ngắn hạn nằm quanh mức 4550 đô la , trong khi mức hỗ trợ nằm gần 4400 đô la . Một sự phá vỡ quyết định trên giới hạn trên của phạm vi này có thể mở ra tiềm năng tăng giá mới; ngược lại, một sự phá vỡ dưới mức hỗ trợ thấp hơn có thể dẫn đến việc kiểm tra thêm các mức thấp trung hạn. Nhìn chung, cấu trúc kỹ thuật hiện tại chủ yếu đang trong giai đoạn điều chỉnh, và cơ hội tăng giá theo xu hướng vẫn cần sự hỗ trợ từ các yếu tố cơ bản.

UBS cũng chỉ ra rằng vàng vẫn giữ vai trò quan trọng trong phân bổ tài sản. Trong danh mục đầu tư đa tài sản, vàng không chỉ giúp phòng ngừa rủi ro lạm phát mà còn mang lại sự ổn định trong thời kỳ thị trường biến động mạnh. Do đó, ngay cả khi giá có thể giảm trong ngắn hạn, mức giá hiện tại vẫn hấp dẫn đối với các nhà đầu tư dài hạn.

Tóm tắt của biên tập viên:
Tóm lại, thị trường vàng hiện đang ở giai đoạn điển hình của "áp lực ngắn hạn và hỗ trợ dài hạn". Mặc dù căng thẳng địa chính trị chưa trực tiếp đẩy giá vàng lên, nhưng tác động gián tiếp của chúng đến môi trường kinh tế vĩ mô đang dần trở nên rõ ràng. Khi thị trường chuyển từ việc bị chi phối bởi tâm lý sang phản ánh lãi suất và các yếu tố kinh tế cơ bản, biến động giá vàng sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào những thay đổi dữ liệu thực tế. Trong ngắn hạn, giá vàng có khả năng sẽ dao động trong phạm vi hẹp, trong khi trung và dài hạn, trong bối cảnh suy thoái kinh tế toàn cầu và kỳ vọng chính sách thay đổi, vàng vẫn có tiềm năng tăng giá, và các nhà đầu tư cần tìm kiếm cơ hội phân bổ vốn trong bối cảnh biến động.