เมื่อวันศุกร์ (27 มีนาคม) ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป คู่เงิน USD/JPY พุ่งขึ้นจาก 159.46 เป็น 159.98 และรักษาระดับสูงไว้ได้จนใกล้ปิดตลาด คู่เงินนี้เพิ่มขึ้นเกือบ 0.5% ในวันนั้น โดยตัวชี้วัดโมเมนตัมยังคงแข็งแกร่งขึ้น และขณะนี้ความสนใจอยู่ที่ระดับทางจิตวิทยา 160.00 ตลาดกำลังจับตาดูคำสั่งซื้อขายแบบ Stop-Loss จำนวนมากที่อาจอยู่เหนือ 160 ซึ่งหากเกิดขึ้น อาจเพิ่มความผันผวนมากขึ้น ในขณะเดียวกัน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น นายคาตายามะ กล่าวว่า มีกิจกรรมเก็งกำไรในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่ได้รับแรงหนุนจากราคาน้ำมัน และเน้นย้ำว่าจะมีมาตรการที่เด็ดขาด



การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน : ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นในปัจจุบันยังคงเป็นปัจจัยหลักที่สนับสนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายไว้ที่ 3.5%-3.75% ในการประชุมเมื่อวันที่ 18 มีนาคม ขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan) ก็คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นไว้ที่ 0.75% ในช่วงเวลาเดียวกัน ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างทั้งสองประเทศยังคงสูงกว่า 2.75 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งยังคงดึงดูดเงินทุนเข้าสู่สินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐฯ

ธนาคารกลางญี่ปุ่นเพิ่งปรับเพิ่มประมาณการอัตราดอกเบี้ยธรรมชาติเป็น 0.9% ถึง +0.5% ซึ่งบ่งชี้ถึงการปรับปรุงเล็กน้อยในการประเมินศักยภาพการเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงท่าทีผ่อนปรนในระยะสั้น ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางสหรัฐฯ เลือกที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม เนื่องจากผลกระทบจากราคาน้ำมันที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง โดยให้ความสำคัญกับการติดตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตที่แท้จริงก่อน

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับพลังงานกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่สุดในสัปดาห์นี้ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังผลักดันต้นทุนการนำเข้าของญี่ปุ่นให้สูงขึ้น ในขณะที่หน่วยงานด้านการคลังอาจขยายการขาดดุลทางการคลังเพิ่มเติมเพื่อบรรเทาแรงกดดันด้านค่าครองชีพ ซึ่งก่อให้เกิด "แรงกดดันในการขายสองเท่า" สถาบันกระแสหลักชี้ให้เห็นว่า การรวมกันของเงินเฟ้อด้านพลังงาน ความเสี่ยงต่อภาวะชะงักงันทางการคลัง และการอ่อนค่าอย่างฉับพลันและรุนแรงของเงินเยน กำลังทำให้แรงกดดันในการขายพันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ในช่วงที่ผ่านมา ผู้กำหนดนโยบายของญี่ปุ่นได้เน้นย้ำถึงการประสานงานอย่างใกล้ชิดกับวอชิงตันอยู่หลายครั้ง หากมีการแทรกแซงเกิดขึ้นจริง ญี่ปุ่นอาจต้องขายพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มูลค่าสูงถึง 100 พันล้านดอลลาร์เพื่อเป็นเงินทุนในการดำเนินการดังกล่าว ซึ่งจะส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้นโดยตรง—ซึ่งได้ปรับตัวสูงขึ้นแล้ว 50 จุดพื้นฐานในเดือนนี้

ในเชิงภูมิรัฐศาสตร์ ความผันผวนของราคาน้ำมันที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังคงเป็นปัจจัยหลัก ซึ่งส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเพิ่มสูงขึ้นโดยทางอ้อม ในแง่ของนโยบายการค้า ปัจจุบันยังไม่มีการเก็บภาษีใหม่หรือข้อตกลงสำคัญใดๆ แต่ความแข็งแกร่งโดยรวมของเงินดอลลาร์สหรัฐได้สร้างแรงกดดันต่อการส่งออกของญี่ปุ่นแล้ว ซึ่งถือเป็นปัจจัยลบที่ซ่อนเร้นอยู่

การตีความมุมมองกระแสหลัก <br/>มาร์ติน มิลเลอร์ นักวิเคราะห์ตลาดของรอยเตอร์ ชี้ให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายของญี่ปุ่นได้ส่งสัญญาณว่าการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนกำลังจะเกิดขึ้นในไม่ช้า และ USD/JPY กำลังเข้าใกล้ 160 อีกครั้ง

เดเร็ก ฮาลเพนนี หัวหน้านักวิเคราะห์อัตราแลกเปลี่ยนของ MUFG กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "เมื่อใดที่ดอลลาร์ทะลุ 160 ความเสี่ยงของการแทรกแซงจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก" เขายังเน้นย้ำว่าแม้รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง คาตายามะ จะเน้นย้ำถึงการแทรกแซงมากขึ้น แต่ "คำพูดเหล่านั้นกำลังสูญเสียประสิทธิภาพ" และช่วงเวลาของการดำเนินการจริงยังคงไม่แน่นอน ฮาลเพนนีกล่าวเพิ่มเติมว่าความเป็นไปได้ที่สหรัฐฯ จะแทรกแซงนั้นไม่สามารถตัดทิ้งได้ เนื่องจากวอชิงตันโดยทั่วไปไม่สบายใจกับการแข็งค่ามากเกินไปของดอลลาร์

นักวิเคราะห์อย่างคริส เทอร์เนอร์จาก ING เตือนว่าระดับ 160 อาจกลายเป็นแนวรับที่ยากลำบากสำหรับญี่ปุ่น โดยมีปัจจัยพื้นฐานสนับสนุนการปรับตัวขึ้นต่อไป

การวิเคราะห์ทางเทคนิค


(ที่มาของกราฟรายวัน USD/JPY: EasyForex)

จากมุมมองทางเทคนิค ตัวชี้วัดโมเมนตัมของ USD/JPY ยังคงเป็นบวก โดยมีคำสั่งซื้อแบบ Stop-Loss ที่ชัดเจนอยู่เหนือ 160.00 หากราคาทรงตัวอยู่เหนือช่วง 159.80-160.00 ในระยะสั้น จะเปิดโอกาสให้ราคาปรับตัวขึ้นไปถึง 161-162 ในทางกลับกัน หากราคาร่วงลงมาอยู่ในช่วง 159.00-158.50 เนื่องจากการคาดการณ์การแทรกแซง อาจเข้าสู่ช่วงการรวมตัวของราคา


ข้อมูลสำคัญจากสหรัฐฯ และญี่ปุ่นที่ควรจับตาดูในสัปดาห์หน้า (ตามเวลาปักกิ่ง):

31 มีนาคม (วันอังคาร)
07:30 ดัชนีราคาผู้บริโภคโตเกียว (เดือนมีนาคม รวมอาหาร พลังงาน และดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน)
22:00 ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคสหรัฐฯ (มีนาคม)
วันที่ 1 เมษายน (วันพุธ)
20:15 การเปลี่ยนแปลงการจ้างงานของ ADP สหรัฐฯ (มีนาคม)
20:30 ยอดขายปลีกของสหรัฐฯ (เดือนกุมภาพันธ์)
22:00 ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (ISM) ของสหรัฐฯ (มีนาคม)
3 เมษายน (วันศุกร์)
20:30 รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ อัตราการว่างงาน และค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมง (มีนาคม)

นอกจากนี้ ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะเผยแพร่บทสรุปการประชุมนโยบายการเงินประจำเดือนมีนาคมในวันที่ 30 มีนาคม และตลาดจะจับตาดูแถลงการณ์ล่าสุดเกี่ยวกับผลกระทบต่อราคาน้ำมัน เสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยน และนโยบายผ่อนคลายทางการเงิน

สรุปและแนวโน้มในอนาคต

โดยสรุปแล้ว คู่เงิน USD/JPY ยังคงได้รับการสนับสนุนในระยะสั้นจากทั้งส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างและอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงาน แต่ระดับ 160 ได้กลายเป็นสมรภูมิสำหรับการแทรกแซงและการตอบโต้ นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามสัญญาณที่แท้จริงจากญี่ปุ่นและแนวโน้มของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด และควรระมัดระวังในการรับมือกับความผันผวนฉับพลันที่อาจเกิดขึ้น

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY จึงเข้าใกล้ 160 อีกครั้ง?
A: ปัจจัยหลักคือ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นยังคงสูงกว่า 2.75 จุดเปอร์เซ็นต์ ในขณะที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อด้านพลังงานและแรงกดดันด้านการใช้จ่ายภาครัฐในญี่ปุ่น และเงินทุนยังคงไหลเข้าสู่สินทรัพย์ดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง

คำถามที่ 2: คำเตือนของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่นเกี่ยวกับการเก็งกำไรหมายความว่าอย่างไร?
A: รัฐมนตรีคาตายามะชี้แจงอย่างชัดเจนว่าแรงกดดันที่ทำให้ค่าเงินแข็งขึ้นในปัจจุบันส่วนหนึ่งมาจากการเก็งกำไรที่เกิดจากราคาน้ำมัน และบอกเป็นนัยว่ารัฐบาลพร้อมที่จะ "ดำเนินการอย่างเด็ดขาด" ซึ่งตลาดตีความว่าเป็นสัญญาณการแทรกแซงที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

คำถามที่ 3: ทำไมจึงมีคำสั่ง Stop-loss จำนวนมากอยู่เหนือระดับ 160?
A: ในอดีต มีการแทรกแซงเกิดขึ้นมากมายบริเวณระดับ 160 โดยทั่วไปแล้ว นักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยจะตั้งคำสั่งหยุดขาดทุน (stop-loss) ไว้ที่ระดับนี้ เมื่อคำสั่งนี้ทำงาน มันจะสร้างวงจรป้อนกลับเชิงบวกและเพิ่มความผันผวนให้มากขึ้น

คำถามที่ 4: หากญี่ปุ่นเข้าแทรกแซง จะส่งผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อย่างไร?
A: ญี่ปุ่นอาจจำเป็นต้องขายพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์เพื่อแลกเป็นดอลลาร์ ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันด้านอุปทานของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปีโดยตรง ทำให้อัตราผลตอบแทนปรับตัวสูงขึ้นอีก หลังจากที่ปรับตัวสูงขึ้นแล้ว 50 จุดพื้นฐานในเดือนนี้

คำถามที่ 5: การที่ความสัมพันธ์ระหว่างดอลลาร์สหรัฐกับเยนญี่ปุ่น และระหว่างยูโรกับเยนญี่ปุ่นแยกตัวออกไปนั้น มีความหมายอย่างไรต่อนักลงทุนทั่วไป?
A: กลไกการเชื่อมโยงระหว่างเงินเยนกับสกุลเงินอื่นๆ แบบดั้งเดิมได้ล้มเหลวแล้ว ซึ่งหมายความว่าแนวโน้มของคู่สกุลเงินใดๆ ขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานของสกุลเงินนั้นๆ เองมากขึ้น นักลงทุนไม่สามารถตัดสินค่าเงิน USD/JPY โดยอิงจากแนวโน้มของเงินยูโรได้อีกต่อไป พวกเขาจำเป็นต้องติดตามราคาน้ำมัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และแถลงการณ์อย่างเป็นทางการของญี่ปุ่นอย่างอิสระ