จากข้อมูลของ APP นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs ระบุในรายงานล่าสุดว่า แม้ว่าราคาตลาดของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารของสหรัฐฯ จะผันผวนอย่างมากนับตั้งแต่เกิดสงครามอิรัก แต่โอกาสที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ยังคงต่ำ นักวิเคราะห์ระบุว่า ภาวะช็อกด้านอุปทานในปัจจุบันมีขนาดเล็กกว่าและจำกัดกว่าภาวะช็อกด้านเงินเฟ้อในอดีต และราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้นก็ไม่รุนแรงเท่ากับในทศวรรษ 1970 นอกจากนี้ พวกเขายังเชื่อว่า "สถานการณ์ทางเศรษฐกิจในปัจจุบันทำให้โอกาสที่จะเกิดเงินเฟ้อในวงกว้างลดลง" และจุดเริ่มต้นของนโยบายการเงินในปัจจุบันยังช่วยลดโอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยด้วย นักวิเคราะห์เน้นย้ำว่า "โดยปกติแล้ว เฟดจะไม่เข้มงวดนโยบายเพียงเพื่อตอบสนองต่อภาวะช็อกด้านน้ำมัน"

นักวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ อธิบายเพิ่มเติมเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่า แม้ว่าราคาน้ำมันจะพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วไปอยู่ที่ประมาณ 102 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลหลังจากการปะทุของสงคราม แต่ผลกระทบดังกล่าวเกิดจากปัจจัยด้านอุปทานเป็นหลัก มากกว่าอุปสงค์ที่ร้อนแรงเกินไป ในทางตรงกันข้าม วิกฤตการณ์น้ำมันในทศวรรษ 1970 นั้นมาพร้อมกับภาวะเงินเฟ้อในวงกว้างและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ช้าลง การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันในปัจจุบันนั้นมีจำกัด และผลกระทบจากการผลิตน้ำมันจากหินดินดานในประเทศของสหรัฐฯ นั้นมีนัยสำคัญ ส่งผลให้รากฐานทางเศรษฐกิจโดยรวมแข็งแกร่งขึ้น ดังนั้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงไม่จำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อแก้ไขความผันผวนของราคาน้ำมันเพียงอย่างเดียว

ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าเครื่องมือ CME FedWatch ระบุว่ามีความเป็นไปได้มากกว่า 94% ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 3.50%-3.75% ในเดือนเมษายน แม้ว่าตลาดเคยคาดการณ์ความเป็นไปได้ที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยประมาณ 25% ในปีนี้ แต่ Goldman Sachs เชื่อว่าการคาดการณ์นี้สูงเกินไปอย่างมาก นักวิเคราะห์คาดว่าเฟดจะดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานตามแผนในเดือนกันยายนและธันวาคม โดยกำหนดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds rate) ไว้ที่ 3.00%-3.25% โดยให้ความสำคัญกับความเสี่ยงจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจมากกว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในระยะสั้น

เพื่อแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างระหว่างความคาดหวังของตลาดและมุมมองของโกลด์แมน แซคส์อย่างชัดเจน ตารางต่อไปนี้สรุปการเปรียบเทียบแนวทางนโยบายภายใต้ผลกระทบจากวิกฤตราคาน้ำมันหลังสงครามอิรัก:

การวิเคราะห์เชิงลึกเผยให้เห็นว่า แม้วิกฤตราคาน้ำมันครั้งล่าสุดจะกระตุ้นความคาดหวังเงินเฟ้อในระยะสั้น แต่โกลด์แมนแซคส์เน้นย้ำถึงผลกระทบเชิงลบที่สำคัญกว่าต่อตลาดแรงงานและการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวม การหยุดชะงักของอุปทานพลังงานที่เกิดจากสงครามคาดว่าจะทำให้อัตราการว่างงานของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.1-0.2 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งจะส่งผลให้การเติบโตของ GDP ทั้งปีลดลง ดังนั้น โกลด์แมนแซคส์จึงเพิ่มโอกาสที่สหรัฐฯ จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยใน 12 เดือนข้างหน้าเป็น 30% ในขณะที่ยังคงประเมินแนวทางการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยให้เหตุผลว่าประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะ "มองข้าม" ความผันผวนของราคาในระยะสั้นมากกว่าที่จะเข้มงวดนโยบายอย่างแข็งขันเมื่อเผชิญกับวิกฤตอุปทาน

หากมองไปข้างหน้า การขนส่งทางเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซกลับมาดำเนินไปอย่างราบรื่น และราคาน้ำมันค่อยๆ ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แรงกดดันด้านเงินเฟ้อคาดว่าจะลดลง และโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยก็จะเปิดขึ้นตามกำหนด นักลงทุนควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ในสัปดาห์หน้า และตัวชี้วัดเงินเฟ้อ PCE ที่ตามมา เนื่องจากข้อมูลเหล่านี้จะเป็นสัญญาณสำคัญที่ยืนยันการประเมินของโกลด์แมน แซคส์ โดยรวมแล้ว ความผันผวนของราคาน้ำมันในรอบนี้เป็นการทดสอบศิลปะของฝ่ายกำหนดนโยบายในการสร้างสมดุลระหว่างการเติบโตและเงินเฟ้อ มากกว่าที่จะเป็นการซ้ำรอยวิกฤตน้ำมันในอดีต
สรุปโดยบรรณาธิการ : รายงานของโกลด์แมน แซคส์ ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่า แม้วิกฤตราคาน้ำมันที่เกิดจากสงครามอิรักจะทำให้เกิดความผันผวนในระยะสั้นต่อการกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ย แต่ก็ไม่ได้เปลี่ยนแปลงการประเมินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่มองว่าโอกาสที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นต่ำ ข้อจำกัดของวิกฤตอุปทานและความเสี่ยงด้านลบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจได้ร่วมกันกำหนดทิศทางนโยบายการเงินในปัจจุบัน ตลาดจำเป็นต้องแยกแยะอย่างมีเหตุผลระหว่างความผันผวนในระยะสั้นและแนวโน้มระยะกลาง และหลีกเลี่ยงการประเมินความคาดหวังเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงเกินไป