Theo APP, các nhà phân tích của Goldman Sachs đã lưu ý trong một báo cáo gần đây rằng mặc dù giá thị trường của lãi suất quỹ liên bang Mỹ đã biến động mạnh kể từ khi Chiến tranh Iraq bùng nổ, khả năng tăng lãi suất trong năm nay vẫn thấp. Các nhà phân tích cho rằng cú sốc nguồn cung hiện tại có quy mô nhỏ hơn và hạn chế hơn so với các cú sốc lạm phát trước đây, và giá dầu tăng ít rõ rệt hơn so với những năm 1970. Hơn nữa, họ tin rằng "khởi đầu kinh tế hiện tại làm giảm khả năng lan rộng của lạm phát", và điểm khởi đầu hiện tại cho chính sách tiền tệ cũng làm giảm xác suất tăng lãi suất. Các nhà phân tích nhấn mạnh, "Cục Dự trữ Liên bang thường không thắt chặt chính sách chỉ để đối phó với các cú sốc dầu mỏ."

Các nhà phân tích của Goldman Sachs gần đây đã giải thích thêm rằng, mặc dù giá dầu đã tăng nhanh lên khoảng 102 đô la một thùng sau khi chiến tranh bùng nổ, cú sốc này chủ yếu do các sự kiện về phía cung chứ không phải do nhu cầu quá nóng. Ngược lại, cuộc khủng hoảng dầu mỏ những năm 1970 lại đi kèm với lạm phát lan rộng và tăng trưởng kinh tế chậm hơn. Mức tăng giá dầu hiện tại có giới hạn, và hiệu ứng đệm của sản lượng dầu đá phiến trong nước của Mỹ là đáng kể, dẫn đến nền tảng kinh tế tổng thể vững chắc hơn. Do đó, Cục Dự trữ Liên bang không cần phải tăng lãi suất để giải quyết những biến động về giá của một nguồn năng lượng duy nhất.

Dữ liệu mới nhất cho thấy công cụ CME FedWatch chỉ ra xác suất hơn 94% rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ duy trì lãi suất trong khoảng 3,50%-3,75% trong tháng Tư. Mặc dù thị trường từng dự báo xác suất tăng lãi suất khoảng 25% trong năm nay, Goldman Sachs tin rằng mức dự báo này đã bị đánh giá quá cao. Các nhà phân tích dự đoán Fed sẽ tiếp tục kế hoạch cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 12, hướng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang vào khoảng 3,00%-3,25%, ưu tiên rủi ro tăng trưởng kinh tế chậm lại hơn là áp lực lạm phát ngắn hạn.

Để minh họa rõ ràng sự khác biệt giữa kỳ vọng của thị trường và quan điểm của Goldman Sachs, bảng sau đây tóm tắt sự so sánh các lộ trình chính sách dưới tác động của cú sốc giá dầu sau chiến tranh Iraq:

Phân tích sâu hơn cho thấy, trong khi cú sốc giá dầu gần đây đã thúc đẩy kỳ vọng lạm phát ngắn hạn, Goldman Sachs nhấn mạnh tác động tiêu cực đáng kể hơn của nó đối với thị trường lao động và tăng trưởng kinh tế nói chung. Sự gián đoạn nguồn cung năng lượng do chiến tranh gây ra dự kiến sẽ làm tăng nhẹ tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ khoảng 0,1-0,2 điểm phần trăm, gây áp lực giảm đối với tăng trưởng GDP cả năm. Do đó, Goldman Sachs đã nâng xác suất suy thoái kinh tế Mỹ trong 12 tháng lên 30%, đồng thời duy trì đánh giá về lộ trình nới lỏng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, lập luận rằng kinh nghiệm lịch sử cho thấy các ngân hàng trung ương có nhiều khả năng "nhìn thấu" những biến động giá ngắn hạn hơn là chủ động thắt chặt chính sách khi đối mặt với các cú sốc nguồn cung.

Nhìn về phía trước, nếu hoạt động vận chuyển hàng hóa qua eo biển Hormuz được nối lại suôn sẻ và giá dầu giảm dần xuống khoảng 80 đô la một thùng, áp lực lạm phát dự kiến sẽ giảm bớt, và cơ hội cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ mở ra theo kế hoạch. Các nhà đầu tư nên chú ý sát sao đến dữ liệu việc làm của Mỹ vào tuần tới và các chỉ số lạm phát PCE tiếp theo, vì đây sẽ là những tín hiệu quan trọng xác nhận đánh giá của Goldman Sachs. Nhìn chung, đợt biến động giá dầu này đang thử thách khả năng cân bằng giữa tăng trưởng và lạm phát của các nhà hoạch định chính sách, chứ không chỉ đơn thuần là lặp lại kịch bản khủng hoảng dầu mỏ trong lịch sử.
Tóm tắt của biên tập viên : Báo cáo của Goldman Sachs chỉ rõ rằng, mặc dù cú sốc giá dầu do chiến tranh Iraq gây ra đã tạo ra những biến động ngắn hạn trong định giá lãi suất, nhưng nó không làm thay đổi đáng kể đánh giá của Cục Dự trữ Liên bang về khả năng tăng lãi suất thấp. Những hạn chế của cú sốc nguồn cung và rủi ro giảm sút đối với tăng trưởng kinh tế đã cùng nhau định hình con đường chính sách tiền tệ hiện tại. Thị trường cần phân biệt một cách hợp lý giữa biến động ngắn hạn và xu hướng trung hạn, và tránh định giá quá cao kỳ vọng về việc thắt chặt chính sách tiền tệ.