ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองที่ทวีความรุนแรงขึ้นซึ่งเกี่ยวข้องกับอิหร่านและประเทศอื่นๆ กำลังส่งผลให้ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงทั่วโลกสูงขึ้นโดยตรง ตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าผลกระทบนี้จะส่งผลต่อราคาน้ำมันในประเทศสหรัฐอเมริกา โดยผู้บริโภค ผู้ค้าพันธบัตร และนักเศรษฐศาสตร์ต่างคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันในสหรัฐฯ จะปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปีหน้า

อันที่จริง แม้กระทั่งก่อนที่ราคาน้ำมันจะพุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ และการเสนอชื่อประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ที่มีท่าทีผ่อนคลายทางการเงิน ตลาดก็เริ่มสงสัยในความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางสหรัฐในการบรรลุเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2% แล้ว วิกฤตการณ์ด้านอุปทานน้ำมันที่อาจเกิดขึ้นจะยิ่งทำให้ระยะเวลาในการบรรลุเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อล่าช้าออกไป ทำให้เป้าหมาย "การควบคุมอัตราเงินเฟ้อให้สำเร็จ" ยิ่งเป็นไปได้ยากขึ้นไปอีก

เหตุการณ์ช็อกหลายอย่างที่เกิดขึ้นพร้อมกัน ส่งผลให้ประชาชนเกิดความไม่มั่นใจต่อเป้าหมายระยะยาว

ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ได้รับผลกระทบจากปัจจัยภายนอกหลายประการ ได้แก่ การระบาดใหญ่ ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน นโยบายภาษี และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบันที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน โดยเหตุการณ์ต่างๆ เหล่านี้ส่งผลให้ราคาสินค้าผันผวนอย่างต่อเนื่อง

แต่ละภาวะช็อก เมื่อพิจารณาแยกกัน ในตอนแรกถูกมองว่าเป็นปรากฏการณ์ระยะสั้น อย่างไรก็ตาม เมื่อภาวะช็อกเหล่านั้นสะสมมากขึ้น ประชาชนชาวอเมริกันเริ่มตั้งคำถามว่าเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อระยะยาวที่ 2% เป็นเป้าหมายนโยบายที่สามารถบรรลุได้จริงหรือเป็นเพียงภาพลวงตาที่ไม่อาจเป็นจริงได้

อีธาน แฮร์ริส อดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ระดับโลกของธนาคาร Bank of America Securities เปรียบเทียบวิกฤตการณ์น้ำมันที่กำลังเกิดขึ้นว่าเหมือนกับ "ฟางเส้นสุดท้ายที่ทำให้หลังอูฐหัก" เขากล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า หลังจากภาวะเงินเฟ้อสูงติดต่อกันห้าปี สหรัฐอเมริกากำลังเผชิญกับภาวะราคาสินค้าพุ่งสูงขึ้นรอบใหม่ แม้ว่าการขึ้นราคารอบนี้จะกินเวลาเพียงไม่กี่เดือน ก็เพียงพอที่จะตอกย้ำความเชื่อมั่นของตลาดว่าภาวะเงินเฟ้อสูงจะยังคงดำเนินต่อไปอีกนาน

ความเห็นที่แตกต่างกันภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นปัจจัยที่ท้าทายความเชื่อมั่นในนโยบาย

ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เผชิญกับเสียงวิพากษ์วิจารณ์โดยตรงจากตลาดเกี่ยวกับการยึดมั่นในการรักษาระดับอัตราเงินเฟ้อเป้าหมาย

ลอเร็ตตา เมสเตอร์ ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ ยอมรับว่าผู้เข้าร่วมตลาดเริ่มหารือกันแล้วว่าเฟดจะยอมให้อัตราเงินเฟ้อสูงเกิน 3% เล็กน้อยหรือไม่ และเน้นย้ำอย่างชัดเจนว่า "การนำอัตราเงินเฟ้อกลับมาที่ 2% เป็นสิ่งสำคัญลำดับแรกในการรักษาความน่าเชื่อถือ"

เมื่อถูกถามถึงความเป็นไปได้ที่อัตราเงินเฟ้อจะกลับสู่ระดับเป้าหมายภายในปี 2027 ในงานอีเวนต์หนึ่งเมื่อเดือนมกราคมที่ผ่านมา จอห์น วิลเลียมส์ ประธานเฟดสาขานิวยอร์ก ได้ให้คำตอบอย่างหนักแน่นว่า "เป็นไปได้อย่างแน่นอน" ความแตกต่างในคำแถลงภายในนี้ได้เพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาดในการประเมินทิศทางนโยบายมากยิ่งขึ้น

การคัดเลือกผู้นำคนใหม่มีความสำคัญอย่างยิ่ง และแรงกดดันต่อการดำรงชีวิตของผู้คนยังคงไม่ลดลง

คาดว่าผู้ได้รับการเสนอชื่อจากทรัมป์ให้ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐจะเข้ารับตำแหน่งต่อจากเจอโรม พาวเวลล์ในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม กุญแจสำคัญในการฟื้นฟูความเชื่อมั่นของตลาดคือว่าเขาจะสามารถแสดงให้เห็นถึงความเป็นอิสระในการกำหนดนโยบายและปราศจากการแทรกแซงจากทรัมป์ได้หรือไม่

ทรัมป์ยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับที่ควบคุมได้แล้ว และจะใช้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นเกณฑ์สำคัญในการเลือกผู้สืบทอดตำแหน่ง แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงต่ำกว่า 3% เล็กน้อยนับตั้งแต่สิ้นปีที่แล้ว ซึ่งลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุดหลังการระบาดใหญ่ที่มากกว่า 7% แต่ก็ไม่ได้ช่วยบรรเทาแรงกดดันต่อการดำรงชีวิตของผู้คน – เงินเฟ้อยังคงเป็นข้อกังวลหลักสำหรับเจ้าของธุรกิจขนาดเล็กจำนวนมาก และเป็นหนึ่งในประเด็นสำคัญที่สุดสำหรับผู้มีสิทธิเลือกตั้งในปีเลือกตั้ง

ท่ามกลางภาวะราคาผันผวนที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ราคาน้ำมันเบนซินในสหรัฐอเมริกาพุ่งสูงขึ้นกว่า 30% และราคาน้ำมันดีเซลเพิ่มขึ้นเกือบ 40% ส่งผลให้ประชาชนเริ่มสงสัยว่าภาวะเงินเฟ้อสูงได้กลายเป็นเรื่องปกติไปแล้ว

ภาวะช็อกด้านอุปทานก่อให้เกิดภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อยังคงทรงตัวแต่เปราะบาง

พาวเวลล์กล่าวว่าทั้งการระบาดใหญ่และวิกฤตการณ์ด้านพลังงานในปัจจุบันเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว และเขาไม่เชื่อว่าจะเกิดวิกฤตการณ์ด้านอุปทานขึ้นอีกในระดับโลก อย่างไรก็ตาม เขาก็ยอมรับว่า "จำนวนวิกฤตการณ์ด้านอุปทานที่เกิดขึ้นในช่วงห้าปีที่ผ่านมานั้นมีจำนวนมากกว่าจำนวนรวมของปีที่ก่อนหน้านั้นมาก"

สำหรับธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ซึ่งใช้การควบคุมอุปสงค์เป็นเครื่องมือหลัก การเปลี่ยนแปลงอุปทานอย่างฉับพลันมักก่อให้เกิดภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกในการกำหนดนโยบาย มีเพียงการตรึงความคาดหวังด้านเงินเฟ้อในระยะยาวอย่างมั่นคงเท่านั้นที่จะป้องกันไม่ให้การเพิ่มขึ้นของราคาเพียงครั้งเดียวลุกลามกลายเป็นปฏิกิริยาลูกโซ่ได้

ข้อมูลชี้ให้เห็นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ทำให้สถานการณ์มีเสถียรภาพขึ้นชั่วคราวแล้ว: ตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อระยะยาวหลักในตลาดพันธบัตรไม่ได้พุ่งสูงขึ้นจนควบคุมไม่ได้ และอัตราเงินเฟ้อจุดคุ้มทุนสำหรับพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 5-10 ปี ไม่ได้เบี่ยงเบนไปจากค่าเฉลี่ยในปี 2025 อย่างมีนัยสำคัญในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา; ผลสำรวจจากมหาวิทยาลัยมิชิแกนแสดงให้เห็นว่าความคาดหวังด้านราคาในระยะสั้นของผู้คนเพิ่มขึ้น แต่ความคาดหวังในระยะยาวลดลงเล็กน้อย

การกัดเซาะความเชื่อมั่นของสาธารณชนโดยปริยาย ความสงสัยยังคงหลงเหลืออยู่เกี่ยวกับข้อโต้แย้งเรื่อง "ภาวะเงินเฟ้อชั่วคราว"

เมื่อพาวเวลล์กล่าวถึงผลกระทบของความขัดแย้งในอิหร่านในงานที่มหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด เขาเน้นย้ำว่าความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อในระยะกลางถึงระยะยาว "ยังคงมีเสถียรภาพและไม่เปลี่ยนแปลง" อย่างไรก็ตาม แฮร์ริส อดีตนักเศรษฐศาสตร์จากธนาคารแห่งอเมริกา ได้ตั้งคำถามว่า ตัวชี้วัดตลาดพันธบัตรและการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์มักสอดคล้องกับคำแถลงของเฟดอย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นแบบไร้เงื่อนไขในระดับหนึ่ง ในขณะเดียวกัน ข้อมูลจากการสำรวจครัวเรือน ซึ่งส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจอย่างแท้จริง แสดงให้เห็นถึงความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งหมายความว่าความน่าเชื่อถือของเฟดได้ถูกกัดเซาะไปโดยปริยายแล้ว

งานวิจัยของธนาคารกลางนิวยอร์กยังยืนยันว่าความเชื่อมั่นของประชาชนต่อความสามารถของเฟดในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อเป็นกุญแจสำคัญในการลดผลกระทบ ซึ่งหนึ่งในเหตุผลหลักที่ทำให้การขึ้นภาษีนำเข้าในช่วงปีที่ผ่านมาไม่ได้กระตุ้นให้ราคาสินค้าปรับตัวสูงขึ้นในวงกว้างก็คือ ความคาดหวังที่คงที่ได้ช่วยยับยั้งการเพิ่มขึ้นของค่าจ้าง

ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ก่อให้เกิดความไม่แน่นอนใหม่ๆ และเน้นย้ำถึงความเสี่ยงที่ยังคงมีอยู่

เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเกินเป้าหมายที่กำหนดไว้ และความเชื่อมั่นในตลาดอ่อนแอลง งานวิจัยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ชี้ให้เห็นว่าความคาดหวังด้านเงินเฟ้อในปัจจุบันมีความเปราะบางมากกว่าในอดีต ส่งผลให้เจ้าหน้าที่ต้องออกคำเตือนหลายประการ

ประธานเฟดสาขาแคนซัสซิตี้ มิเชล โบว์แมน กล่าวว่า อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 3% พร้อมเสริมว่า "เราไม่ควรคิดว่าเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเป็นปรากฏการณ์ระยะสั้น" ประธานเฟดสาขาฟิลาเดลเฟีย ซูซาน คอลลินส์ ชี้ให้เห็นว่า ผู้คนให้ความสนใจกับราคามาเป็นเวลาห้าหรือหกปีแล้ว และความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงราคาเพิ่มขึ้นอย่างมาก การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันเชื้อเพลิงและปุ๋ยจะส่งผลต่อความคาดหวังได้รวดเร็วยิ่งขึ้นและจะคงอยู่ยาวนานกว่าเดิม

การโจมตีอิหร่านของอิสราเอลเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้ทำให้สถานการณ์ความเสี่ยงถึงจุดสูงสุด นักเศรษฐศาสตร์จาก BNP Paribas กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังสามารถปลูกฝังความคิดที่ว่าภาวะเงินเฟ้อเป็นเพียงชั่วคราวได้หรือไม่? ความเสี่ยงจากคำกล่าวเช่นนั้นสูงเกินกว่าจะรับไหวหรือไม่?"

หากความคาดหวังด้านเงินเฟ้อยังคงพุ่งสูงขึ้นอย่างควบคุมไม่ได้ แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องการใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลายและตอบสนองความต้องการอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่ก็อาจถูกเงินเฟ้อบีบให้ต้องระงับการลดอัตราดอกเบี้ย หรืออาจต้องเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ซึ่งจะทำให้นโยบายการเงินตกอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก

คนรวยสามารถป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อได้ด้วยอสังหาริมทรัพย์และการลงทุน ในขณะที่คนจนทำได้เพียงเฝ้ามองกำลังซื้อของตนลดลง ซึ่งท้ายที่สุดแล้วจะยิ่งทำให้ช่องว่างระหว่างคนรวยกับคนจนกว้างขึ้น

การลดลงของกำลังซื้อที่แท้จริงของประชาชนทั่วไป ซึ่งถูกบีบให้ลดลงเนื่องจากราคาสินค้าที่พุ่งสูงขึ้น นำไปสู่ภาวะวิกฤตที่ส่งผลให้การบริโภครวมของสังคมลดลง กำไรของบริษัทลดลง ธุรกิจล้มเหลว รายได้ของชนชั้นแรงงานลดลง และความมั่งคั่งของสังคมลดลงตามไปด้วย

ความน่าเชื่อถือของเงินดอลลาร์สหรัฐและธนาคารกลางสหรัฐจะยังคงถูกทำลายต่อไป ซึ่งจะยิ่งกระตุ้นให้เกิดการไหลออกของเงินทุนและความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดการเงิน ส่งผลให้เศรษฐกิจสหรัฐเข้าสู่ช่วงเวลาการปรับตัวที่ยาวนานขึ้นในที่สุด