เมื่อทรัมป์พูดติดตลกในงานอีสเตอร์ที่ทำเนียบขาวว่า "คืนนั้นอาจเป็นคืนพรุ่งนี้" บรรดาผู้ค้าทองคำทั่วโลกก็ตึงเครียดขึ้นทันที ในวันจันทร์ (6 เมษายน) ราคาทองคำผันผวนระหว่าง 4,600 ถึง 4,700 ดอลลาร์ และปิดที่ 4,650 ดอลลาร์ ลดลงเล็กน้อย 0.55% เบื้องหลังการลดลงเล็กน้อยนี้ คือเกมการเมืองที่ซับซ้อนซึ่งเกี่ยวข้องกับสงคราม เงินเฟ้อ และอัตราดอกเบี้ย

ในวันนั้นเอง อิหร่านได้ปฏิเสธคำขอหยุดยิงชั่วคราวของสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการ และได้ยื่นข้อเสนอ 10 ข้อผ่านทางปากีสถาน ซึ่งเป็นผู้ไกล่เกลี่ย โดยเรียกร้องให้ยุติสงครามอย่างถาวร ยกเลิกมาตรการคว่ำบาตร และเปิดช่องแคบฮอร์มุซ แลกกับค่าธรรมเนียมการผ่านแดนประมาณ 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเรือหนึ่งลำ กำหนดเส้นตายที่ทรัมป์กำหนดไว้กำลังใกล้เข้ามา โดยใกล้ถึงเวลา 20.00 น. ตามเวลาตะวันออกของวันอังคาร (8.00 น. วันพุธ ตามเวลาปักกิ่ง)

ตลาดทองคำกำลังเผชิญกับทางแยกที่สำคัญ ในด้านหนึ่ง สงครามในตะวันออกกลางที่ยืดเยื้อเกือบหกสัปดาห์ได้กระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ในอีกด้านหนึ่ง แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากสงครามกำลังบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องคงนโยบายการเงินไว้หรือแม้แต่เข้มงวดขึ้น ซึ่งกำลังสร้างแรงกดดันอย่างร้ายแรงต่อทองคำที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย ฝ่ายซื้อและฝ่ายขายกำลังต่อสู้กันอย่างดุเดือดในสมรภูมิที่เต็มไปด้วยควันไฟนี้ ในวันอังคาร (7 เมษายน) ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำสปอตผันผวนเล็กน้อย โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,655 ดอลลาร์ต่อออนซ์

เงาแห่งสงคราม: จากช่องแคบฮอร์มุซสู่คลังสมบัติโลก

นับตั้งแต่สงครามระหว่างสหรัฐฯ อิสราเอล และอิหร่านเริ่มต้นขึ้นในปลายเดือนกุมภาพันธ์ ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางน้ำสำคัญที่ขนส่งน้ำมันและก๊าซธรรมชาติเหลวประมาณหนึ่งในห้าของโลก ถูกเตหะรานปิดกั้นอย่างมีประสิทธิภาพ กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิสลามของอิหร่านยังสามารถยิงเครื่องบินรบ F-15E ของสหรัฐฯ ตก และช่วยเหลือนักบินชาวอเมริกันที่ถูกจับเป็นเชลยได้สำเร็จ ซึ่งช่วยเพิ่มความมั่นใจให้กับผู้นำอิหร่านอย่างมาก

ผลกระทบจากสงครามได้แทรกซึมไปทั่วทุกภาคส่วนของเศรษฐกิจโลก ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ปิดที่ 109.77 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในวันจันทร์ ขณะที่ราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ ปิดที่ 112.41 ดอลลาร์ ราคาน้ำมันเบนซินขายปลีกเฉลี่ยในสหรัฐฯ พุ่งสูงกว่า 4 ดอลลาร์ต่อแกลลอนเป็นครั้งแรกในรอบเกือบสี่ปี ส่งผลกระทบโดยตรงต่อชีวิตของชาวอเมริกันทั่วไป

ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ควรจะเปล่งประกายอย่างสดใสในความขัดแย้งนี้ อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงนั้นซับซ้อนกว่าที่ตำราเรียนแนะนำมาก บาร์ต เมเลก หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ระดับโลกของ TD Securities กล่าวสรุปได้อย่างกระชับว่า "หากความขัดแย้งยังคงดำเนินต่อไป ราคาน้ำมันจะค่อยๆ ปรับตัวสูงขึ้นท่ามกลางอุปทานที่ตึงตัว ซึ่งจะยิ่งทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น สิ่งนี้จะทำให้ธนาคารกลาง โดยเฉพาะธนาคารกลางสหรัฐฯ มีช่องทางในการผ่อนคลายนโยบายลดลง และหากราคาน้ำมันสูงขึ้นไปอีก ก็อาจจุดประกายการพูดคุยเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ซึ่งจะเป็นผลเสียต่อราคาทองคำ"

ข้อความนี้เผยให้เห็นความขัดแย้งหลักในตลาดทองคำปัจจุบัน: ในขณะที่สงครามสร้างความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ผลที่ตามมาคือภาวะเงินเฟ้อกำลังทำลายสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำซึ่งเป็นสิ่งสำคัญต่อการอยู่รอดของทองคำ เมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจถูกบังคับให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำจะเพิ่มขึ้น และนักลงทุนจะหันไปหาสินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนจากดอกเบี้ยโดยธรรมชาติ

สัญญาณเตือนภัยเงินเฟ้อ: ราคาปัจจัยการผลิตในภาคบริการปรับตัวสูงขึ้นมากที่สุดในรอบกว่า 13 ปี

ในวันเดียวกันนั้น รายงานการสำรวจที่เผยแพร่โดยสถาบันการจัดการด้านอุปทาน (ISM) ยิ่งทำให้ความกังวลเหล่านี้ชัดเจนขึ้น ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการ (PMI) ของสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 54.0 ในเดือนมีนาคม จาก 56.1 ในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ที่ 54.9 บ่งชี้ว่าการเติบโตในภาคบริการกำลังชะลอตัวลง แต่สิ่งที่ทำให้ตลาดตื่นตระหนกอย่างแท้จริงคือตัวเลขอีกตัวหนึ่ง นั่นคือ ดัชนีที่วัดราคาปัจจัยการผลิตสำหรับธุรกิจต่างๆ พุ่งขึ้น 7.7 จุดเปอร์เซ็นต์ มาอยู่ที่ 70.7 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2022 และเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่มากที่สุดในรอบกว่า 13 ปี

นี่หมายความว่าอย่างไร? หมายความว่าธุรกิจอเมริกันกำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านต้นทุนอย่างมหาศาล ธุรกิจในหลายอุตสาหกรรมรายงานว่าราคาน้ำมันเบนซินและดีเซลสูงขึ้น รวมถึงราคาวัสดุก่อสร้าง เช่น ไม้ ทองแดง และเหล็ก ก็เพิ่มขึ้นด้วย ผู้ค้าส่งต่างบ่นถึง "ต้นทุนการขนส่งที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก" ในขณะที่ระยะเวลาการส่งมอบที่ยาวนานขึ้นจากซัพพลายเออร์ยิ่งทำให้ห่วงโซ่อุปทานตึงเครียดมากขึ้น

ที่น่ากังวลยิ่งกว่านั้นคือ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อนี้ไม่ได้เป็นเพียงชั่วคราว ดัชนี ISM ซึ่งวัดราคาปัจจัยการผลิต ยังคงอยู่เหนือระดับ 60 ติดต่อกันเป็นเวลา 16 เดือน และตอนนี้ก็ยิ่งทวีความรุนแรงขึ้นจากผลกระทบด้านพลังงานจากสงคราม นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าผลกระทบด้านเงินเฟ้อจากสงครามจะปรากฏชัดเจนในรายงานดัชนีราคาผู้บริโภคประจำเดือนมีนาคม ซึ่งจะประกาศในวันศุกร์นี้

ในขณะเดียวกัน ดัชนีการจ้างงานภาคบริการลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่สิ้นปี 2023 ซึ่งบ่งชี้ถึงตลาดแรงงานที่ชะลอตัวลง สิ่งนี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่แข็งแกร่งซึ่งเผยแพร่เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา โดยเศรษฐกิจสหรัฐฯ เพิ่มงาน 178,000 ตำแหน่งในเดือนมีนาคม ซึ่งเกือบสามเท่าของที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ข้อมูลที่ขัดแย้งกันนี้สะท้อนให้เห็นว่าสงครามกำลังบิดเบือนสัญญาณทางเศรษฐกิจในรูปแบบที่ซับซ้อน

พริสซิลลา ทีอากาโมร์ธี นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสจาก BMO Capital Markets สรุปสถานการณ์ได้อย่างเหมาะสมว่า "ภาคบริการยังคงขยายตัว แต่ปัจจัยลบกำลังทวีความรุนแรงขึ้น ด้วยตลาดแรงงานที่ชะลอตัวและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นอีกครั้ง ข้อมูลชี้ให้เห็นว่าในขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลง แรงกดดันด้านราคายังคงดื้อรั้น ซึ่งทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ตกอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก"

กรงขังอัตราดอกเบี้ย: มือของเฟดถูกพันธนาการด้วยสงคราม

ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกนี้กำลังเปลี่ยนแปลงความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยอย่างสิ้นเชิง จากข้อมูลของเครื่องมือ FedWatch ของ CME เทรดเดอร์ส่วนใหญ่เชื่อว่าไม่มีโอกาสที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ที่น่าตกใจยิ่งกว่านั้นคือ ตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ได้ตัดความเป็นไปได้ที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ออกไปอย่างสิ้นเชิงแล้ว ในขณะที่ก่อนเกิดความขัดแย้งในอิหร่านเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยประมาณ 55 จุดพื้นฐานในปีนี้

ข้อมูลล่าสุดที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์แสดงให้เห็นว่า โอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานภายในเดือนธันวาคมนั้นอยู่ที่เพียง 14.5% ในขณะที่โอกาสที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมนั้นสูงถึง 72.9% และโอกาสที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานนั้นเพิ่มขึ้นเป็น 12.5% ซึ่งหมายความว่าตลาดเริ่มพิจารณาความเป็นไปได้ที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งอย่างจริงจังแล้ว

นี่เป็นสภาพแวดล้อมที่ไม่เอื้ออำนวยอย่างยิ่งสำหรับทองคำ มีความสัมพันธ์เชิงลบแบบคลาสสิกระหว่างทองคำและอัตราดอกเบี้ย กล่าวคือ ยิ่งอัตราดอกเบี้ยสูงเท่าไร ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำก็ยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น เมื่อตลาดเริ่มพูดถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่าการลดอัตราดอกเบี้ย ความน่าสนใจของทองคำก็จะลดลงอย่างมาก

ผลการดำเนินงานของตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็ยืนยันเรื่องนี้เช่นกัน เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐาน ลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 4.335% แต่สิ่งที่น่าสังเกตมากกว่าคือ รูปทรงของเส้นอัตราผลตอบแทน ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี และ 10 ปี แคบลงเหลือ 48.5 จุดพื้นฐาน แสดงให้เห็นถึงรูปแบบการแบนราบที่เป็นขาขึ้น บ่งชี้ว่านักลงทุนยังคงคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจต้องผ่อนคลายนโยบายเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องกับสงคราม อย่างไรก็ตาม ในขณะเดียวกัน ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งและตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นก็กำลังยับยั้งการผ่อนคลายดังกล่าว

นี่คือภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกที่ทองคำกำลังเผชิญอยู่ในขณะนี้: ตลาดกังวลทั้งเรื่องผลกระทบจากการเติบโตทางเศรษฐกิจหลังสงคราม และภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วอันเป็นผลมาจากสงคราม เมื่ออยู่ท่ามกลางความกังวลทั้งสองนี้ ทองคำจึงกำลังดิ้นรนที่จะหาทิศทางที่ชัดเจน

ภาพลักษณ์ของตลาด: ความสงบที่น่ากังวลเบื้องหลังการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้น

ท่ามกลางความปั่นป่วนนี้ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ กลับปิดตัวสูงขึ้นอย่างน่าประหลาดใจในวันจันทร์ ดัชนี Dow Jones Industrial Average เพิ่มขึ้น 0.36% ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 0.45% และดัชนี Nasdaq Composite เพิ่มขึ้น 0.54% ดัชนีค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 99.99 ลดลงประมาณ 0.2% ราคาพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก

ความสงบที่ปรากฏนี้สร้างความกังวลใจ ไรอัน เดทริก หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาดของคาร์สัน กรุ๊ป ได้อธิบายว่า “ความจริงก็คือ เรากำลังค่อยๆ เข้าใกล้ทางออกบางอย่าง ซึ่งหวังว่าจะเป็นเช่นนั้น ความผันผวนรายวันและพาดหัวข่าวต่างๆ นั้นสร้างความไม่สบายใจอย่างแน่นอน แต่เมื่อฤดูกาลประกาศผลประกอบการใกล้เข้ามา บรรยากาศในตลาดก็เป็นไปในแง่ดี โดยมีความเชื่อว่าบริษัทต่างๆ ในสหรัฐฯ จะสามารถทำผลงานได้อย่างแข็งแกร่งอีกครั้ง”

แต่เหตุผลที่เป็นไปได้มากกว่าคือ ตลาดกำลังรอสัญญาณทิศทางที่ชัดเจน จิม บาร์นส์ หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของ Bryn Mawr Trust กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "ตลาดพันธบัตรในปัจจุบันขาดทิศทางที่ชัดเจน ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนมีความไม่แน่นอน มีความเสี่ยงด้านข่าวสารมากมายที่เกี่ยวข้องกับกำหนดเวลา นักลงทุนจึงยากที่จะซื้อขายในสิ่งที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต เพราะเราเคยผ่านสถานการณ์แบบนี้มาแล้ว เราเคยเห็นคำขาดแบบนี้มาก่อน"

ท่าทีแบบรอดูสถานการณ์นี้เห็นได้ชัดในตลาดทองคำเช่นกัน ราคาทองคำผันผวนมากกว่า 100 ดอลลาร์ในวันจันทร์ แต่สุดท้ายปิดตัวลงเพียงเล็กน้อย แสดงให้เห็นว่าทั้งฝ่ายซื้อและฝ่ายขายต่างก็ไม่มีความมั่นใจมากพอที่จะเปิดฉากการโจมตีอย่างเด็ดขาด

ไพ่เด็ดของอิหร่าน: แผนสิบข้อและค่าผ่านทาง 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

เพื่อให้เข้าใจสถานการณ์ปัจจุบัน การวิเคราะห์ข้อเสนอ 10 ข้อของอิหร่านอย่างละเอียดจึงเป็นสิ่งสำคัญ ตามรายงานของสื่อรัฐบาลอิหร่าน ข้อเสนอนี้ซึ่งส่งผ่านทางปากีสถาน ประกอบด้วยองค์ประกอบหลัก ได้แก่ การรับประกันว่าอิหร่านจะไม่ถูกโจมตีอีกต่อไป การยุติการโจมตีของอิสราเอลต่อกลุ่มฮิซบอลลาห์ในเลบานอน และการยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรอย่างสมบูรณ์ ในทางกลับกัน อิหร่านจะยกเลิกการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซโดยพฤตินัย และเรียกเก็บค่าธรรมเนียมประมาณ 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเรือที่แล่นผ่าน โดยแบ่งรายได้ 50/50 กับโอมานซึ่งอยู่ฝั่งตรงข้ามของช่องแคบ

อิหร่านจะนำเงินที่ได้มาใช้ในการบูรณะโครงสร้างพื้นฐานที่ถูกทำลายจากการโจมตีของสหรัฐฯ และอิสราเอล ที่สำคัญ สื่อของรัฐบาลอิหร่านเน้นย้ำว่าข้อเสนอดังกล่าว "ปฏิเสธการหยุดยิง" และยืนยัน "ความจำเป็นในการยุติสงครามอย่างถาวรตามข้อเรียกร้องของอิหร่าน" หลังจากการยิงเครื่องบินรบของสหรัฐฯ ตกและการช่วยเหลือนักบินที่ถูกจับตัวไปได้สำเร็จ ความมั่นใจของผู้นำอิหร่านก็เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด

แต่ทรัมป์ปฏิเสธคำตอบนี้ ในการแถลงข่าว เขาได้กล่าวถ้อยแถลงที่แข็งกร้าว โดยอ้างว่ากองทัพสหรัฐฯ สามารถทำลายสะพานและโรงไฟฟ้าทั้งหมดของอิหร่านได้ภายในเวลาเพียง "สี่ชั่วโมง" และประกาศว่าการโจมตีในวันจันทร์จะเป็นการโจมตีครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เริ่มสงคราม โดยมีแผนที่จะเพิ่มความรุนแรงขึ้นในวันอังคาร รัฐมนตรีว่าการกระทรวงกลาโหม เฮอร์กส์ กล่าวอย่างตรงไปตรงมามากกว่านั้นว่า อิหร่านสามารถ "ถูกทำลายล้าง" ได้ในชั่วข้ามคืน "และคืนนั้นอาจเป็นคืนพรุ่งนี้"

กลยุทธ์การกดดันอย่างหนักหน่วงนี้จะได้ผลหรือไม่นั้น จะรู้ได้ในเย็นวันอังคาร แต่ไม่ว่าผลลัพธ์จะเป็นอย่างไร ผลกระทบของความขัดแย้งนี้ต่อเศรษฐกิจโลกก็ไม่อาจย้อนกลับได้แล้ว แม้ว่าจะบรรลุข้อตกลงได้ ค่าธรรมเนียมการผ่านช่องแคบฮอร์มุซ 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อลำ ก็จะยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนราคาพลังงานในระยะยาวต่อไป

ตัวแปรในอนาคต: เหตุการณ์สำคัญสามอย่างกำลังจะถูกเปิดเผย

สำหรับนักลงทุนในทองคำ มีเหตุการณ์สำคัญ 3 อย่างที่ควรจับตาดูอย่างใกล้ชิดในสัปดาห์ที่จะถึงนี้

ในวันพุธนี้ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะเผยแพร่รายงานการประชุมนโยบายประจำเดือนมีนาคม รายงานเหล่านี้จะเปิดเผยทัศนะที่แท้จริงของผู้กำหนดนโยบายเกี่ยวกับสงครามและภาวะเงินเฟ้อ ตลอดจนการหารือภายในเกี่ยวกับการกำหนดทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต หากรายงานแสดงให้เห็นถึงความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้ราคาทองคำได้รับแรงกดดัน

ในวันพฤหัสบดี สหรัฐฯ จะเปิดเผยข้อมูลการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล ซึ่งเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) นิยมใช้ หากข้อมูลแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังเร่งตัวขึ้น ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็จะยิ่งแข็งแกร่งขึ้น

วันศุกร์นี้ ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) จะถูกประกาศอย่างเป็นทางการ นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากสงครามจะสะท้อนออกมาอย่างเต็มที่ในรายงานฉบับนี้ หากข้อมูล CPI สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ราคาทองคำจะได้รับผลกระทบสองเท่าจากความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย

บาร์ต เมเลก จากทีดี ซีเคียวริตี้ส์ เตือนนักลงทุนว่า "ตลาดอาจยังคงให้ความสนใจกับสงครามและอัตราดอกเบี้ย" การเปลี่ยนแปลงใดๆ ในสองตัวแปรนี้อาจทำให้ราคาทองคำผันผวนอย่างรุนแรง

ธรรมชาติสองด้านของทองคำกำลังถูกฉีกออก

สาเหตุที่ราคาทองคำมีพฤติกรรมขัดแย้งกันอย่างมากในสภาวะปัจจุบันนั้น เป็นเพราะธรรมชาติสองด้านของทองคำถูกดึงไปในทิศทางตรงกันข้ามโดยแรงกดดันจากตลาด

ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย สงครามที่ทวีความรุนแรงขึ้นควรจะส่งผลให้ราคาทองคำสูงขึ้น การที่อิหร่านปฏิเสธที่จะหยุดยิง คำขู่ของทรัมป์ที่จะ "ทำลายล้าง" ผู้จับกุมอิหร่าน และการขยายปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐฯ เหล่านี้ควรจะเป็นข่าวดีสำหรับทองคำ ข้อเท็จจริงที่ว่าราคาทองคำแตะระดับสูงสุดที่ 4706 ดอลลาร์ในวันจันทร์นั้นสะท้อนให้เห็นถึงความรู้สึกว่าทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างแท้จริง

อย่างไรก็ตาม ในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย ทองคำจึงอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยอย่างมาก ความน่าสนใจของทองคำจะลดลงเมื่อตลาดเริ่มพูดถึงความเป็นไปได้ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันกำลังบังคับให้ตลาดต้องพิจารณาความเป็นไปได้นี้อย่างจริงจัง ดัชนีราคาปัจจัยการผลิตของ ISM เพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบ 13 ปี ราคาน้ำมันทะลุ 110 ดอลลาร์ และราคาน้ำมันเบนซินเกิน 4 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังพุ่งสูงขึ้นอย่างควบคุมไม่ได้

ความขัดแย้งนี้สะท้อนให้เห็นในราคาทองคำ ซึ่งผันผวนอยู่รอบระดับ 4,700 ดอลลาร์ และปิดตลาดต่ำกว่าเล็กน้อย นักลงทุนลังเลที่จะซื้อทองคำในระยะยาว เนื่องจากเกรงว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะกดดันราคาทองคำ ในขณะเดียวกัน พวกเขาก็ไม่เต็มใจที่จะขายทองคำในระยะสั้น เนื่องจากสงครามอาจบานปลายได้ทุกเมื่อ

Charu Chanana หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของ Saxo Singapore สรุปเรื่องนี้ได้อย่างกระชับที่สุดว่า "คำขาดแต่ละครั้งทำให้ความวุ่นวายดูยืดเยื้อ แก้ไขยากขึ้น และส่งผลกระทบเชิงลบต่อเศรษฐกิจมหภาคมากขึ้น"

สรุป: ณ จุดเปลี่ยนสำคัญนี้ ความอดทนสำคัญกว่าทิศทางที่แน่นอน

ตลาดทองคำอยู่ในจุดสมดุลที่หาได้ยากระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขาย สงครามและภาวะเงินเฟ้อ ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและอัตราดอกเบี้ย ความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตและการเข้มงวดนโยบาย ปัจจัยที่ขัดแย้งกันเหล่านี้กำลังตรึงราคาทองคำไว้ในกรอบการซื้อขายที่แคบ

ในระยะสั้น ผลลัพธ์ของกำหนดเส้นตายของทรัมป์ในเย็นวันอังคารจะเป็นตัวชี้ขาด หากอิหร่านยอมอ่อนข้อและเปิดช่องแคบฮอร์มุซ ราคาน้ำมันอาจลดลงอย่างรวดเร็ว แรงกดดันด้านเงินเฟ้ออาจลดลง และธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจมีโอกาสลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะเป็นประโยชน์ต่อราคาทองคำ หากอิหร่านยังคงท่าทีเดิมและสหรัฐฯ เพิ่มการโจมตีขยายวงกว้างออกไป ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอาจผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้นในระยะสั้น แต่ผลกระทบจากเงินเฟ้อที่ตามมาและความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะกดดันราคาทองคำในระยะกลาง

จากมุมมองระยะยาว ไม่ว่าผลลัพธ์ของสงครามจะเป็นอย่างไรก็ตาม ห่วงโซ่อุปทานพลังงานทั่วโลกได้รับความเสียหายอย่างถาวรแล้ว การเก็บค่าธรรมเนียม 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเรือหนึ่งลำสำหรับการผ่านช่องแคบฮอร์มุซ หากมีการนำมาใช้ จะทำให้ต้นทุนพลังงานเพิ่มสูงขึ้นอย่างถาวร นอกจากนี้ ข้อเท็จจริงที่ว่าราคาสินค้าในภาคบริการของสหรัฐฯ ยังคงสูงกว่า 60 ติดต่อกันเป็นเวลา 16 เดือน แสดงให้เห็นว่าภาวะเงินเฟ้อมีความดื้อรั้นอย่างมาก

ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ นักลงทุนทองคำไม่ควรไล่ตามความผันผวนระยะสั้น แต่ควรพิจารณาแนวโน้มระยะยาว ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะสามารถควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้โดยไม่ก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือไม่? สงครามจะลุกลามไปยังภูมิภาคที่กว้างขึ้นหรือไม่? กระบวนการลดบทบาทของดอลลาร์ในระดับโลกจะเร่งตัวขึ้นหรือไม่? คำตอบของคำถามเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดว่าทองคำจะกลับไปสู่ระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 5,000 ดอลลาร์ หรือจะลดลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ในปีหน้า ในขณะนี้ ทองคำกำลังรอคอยชะตากรรมของมันจากตะวันออกกลาง


(ที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex)

เมื่อเวลา 07:42 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4655.38 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์