เมื่อสัญญาณของการลดความตึงเครียดในสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองตะวันออกกลางปรากฏขึ้น การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเมื่อเร็วๆ นี้ก็กลับตัวลง ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ประกาศอย่างเป็นทางการถึงการเลื่อนการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานพลเรือนของอิหร่านออกไปสองสัปดาห์ โดยนิยามการเคลื่อนไหวนี้ว่าเป็น "การหยุดยิงสองทางที่เชื่อมโยงกับการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง" คำแถลงนี้ได้คลายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความขัดแย้งที่อาจทวีความรุนแรงขึ้น ทำให้สถานะการป้องกันที่เคยสนับสนุนความแข็งแกร่งของดอลลาร์ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาคลายลง ส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ



ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 98.832 ในช่วงการซื้อขาย ลดลง 0.8213 จุด หรือ 0.82% จากวันทำการก่อนหน้า โดยแตะระดับต่ำสุดที่ประมาณ 99 ซึ่งอยู่ห่างจากจุดต่ำสุดในรอบสี่สัปดาห์เพียงเล็กน้อย

นักวิเคราะห์ตลาดชี้ให้เห็นว่า การปรับตัวลงของดอลลาร์ในครั้งนี้เป็นการปรับฐานที่สมเหตุสมผลในเชิงตรรกะ การแข็งค่าของดอลลาร์ก่อนหน้านี้เกิดจากปัจจัยหลักสามประการ ได้แก่ ความไม่มั่นใจในความเสี่ยงเนื่องจากความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง ความกังวลเกี่ยวกับอุปทานเนื่องจากการหยุดชะงักในการขนส่งน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซ และความคาดหวังของตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้เป็นระยะเวลานาน เมื่อความเสี่ยงจากความขัดแย้งในระยะสั้นถูกเลื่อนออกไปชั่วคราวแล้ว ความเสี่ยงจากปัจจัยเหล่านี้จึงลดลงตามธรรมชาติ

ตลาดน้ำมันเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ในขณะที่ราคาน้ำมันที่ลดลงจะช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นจุดยุทธศาสตร์สำคัญสำหรับการขนส่งพลังงานทั่วโลก เป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันทางทะเลประมาณ 20% ของโลก ความปลอดภัยทางทะเลในช่องแคบนี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อราคาน้ำมันระหว่างประเทศ ซึ่งส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ด้วยเช่นกัน หลังจากการประกาศหยุดยิง ความตื่นตระหนกในตลาดเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานพลังงานลดลงอย่างมาก และราคาน้ำมันระหว่างประเทศก็ปรับตัวลดลงตามมา โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลงเหลือ 94.43 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และราคาน้ำมันดิบ WTI ของสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 96.82 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

การลดลงของราคาน้ำมันได้ช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เคยหนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นมาบ้างแล้ว แต่ผู้ค้ายังคงระมัดระวังเกี่ยวกับแถลงการณ์ทางการทูตในปัจจุบัน

ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมกล่าวว่า แม้การผ่อนคลายความเสี่ยงด้านการขนส่งระยะสั้นจะช่วยบรรเทาความตื่นตระหนกในตลาดได้ แต่ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ส่งผลต่อราคาน้ำมันนั้นยากที่จะขจัดออกไปได้อย่างสมบูรณ์ เว้นแต่ว่าปริมาณการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซจะยังคงมีเสถียรภาพ และสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางจะผ่อนคลายลงอย่างมากและยั่งยืน มิเช่นนั้นราคาน้ำมันอาจยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง ซึ่งเป็นการสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐโดยปริยายด้วย

ความคาดหวังอัตราเงินเฟ้อที่สูงช่วยจำกัดโอกาสที่ดอลลาร์จะอ่อนค่าลง

แม้ว่าความระมัดระวังต่อความเสี่ยงจะลดลง ส่งผลให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง แต่ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูงอย่างต่อเนื่องยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญที่ขัดขวางการอ่อนค่าอย่างรวดเร็วของค่าเงิน ข้อมูลความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่เพิ่งเปิดเผยออกมาแสดงให้เห็นว่า ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อในหนึ่งปีข้างหน้าเพิ่มขึ้นเป็น 3.4% ในเดือนมีนาคม จาก 3.0% ในเดือนกุมภาพันธ์ โดยความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อของราคาน้ำมันเบนซินพุ่งสูงขึ้นถึง 9.4% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตพลังงานในปี 2022

ข้อมูลนี้สะท้อนให้เห็นว่า แม้ราคาน้ำมันดิบจะลดลงจากจุดสูงสุดเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่ผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันก่อนหน้านี้ได้ค่อยๆ แทรกซึมเข้าสู่ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อของครัวเรือนแล้ว

สำหรับธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อที่สูงย่อมเพิ่มความยากลำบากในการตัดสินใจเชิงนโยบายอย่างไม่ต้องสงสัย หากอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง เฟดอาจถูกบังคับให้คงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้เป็นเวลานานขึ้น และอาจต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก ซึ่งความคาดหวังนี้ทำให้ตลาดสร้างตรรกะที่ชัดเจนได้ยากว่า "เฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในไม่ช้า" ดังนั้นจึงเป็นการจำกัดศักยภาพในการอ่อนค่าของดอลลาร์จากมุมมองของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย

นอกจากนี้ ตลาดยังต้องให้ความสนใจกับความไม่แน่นอนสำคัญ 3 ประการ ได้แก่ ภัยคุกคามจากขีปนาวุธของอิหร่านจะยังคงอยู่ต่อไปหรือไม่ ความเสี่ยงด้านการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซจะหมดไปได้อย่างสิ้นเชิงหรือไม่ และข้อตกลงหยุดยิงจะสามารถก้าวข้ามภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกในระยะสั้นได้หรือไม่ แม้จะมีหลายความเสี่ยงเหล่านี้ นักลงทุนก็ยังไม่ได้ละทิ้งการจัดสรรเงินทุนให้กับดอลลาร์สหรัฐโดยสิ้นเชิง และ "เบาะรองรับความปลอดภัย" จากการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยก็ยังไม่หายไปทั้งหมด

ภาพรวมตลาด: เงินดอลลาร์สหรัฐติดอยู่ในวังวนการต่อสู้สองทาง

ขณะนี้เงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ในสถานการณ์ "การต่อสู้สองทาง" กล่าวคือ ในด้านหนึ่ง ความไม่มั่นใจในความเสี่ยงที่เกิดจากการหยุดยิงในอิหร่านได้ลดลง ทำให้แรงผลักดันหลักที่อยู่เบื้องหลังการแข็งค่าของดอลลาร์อ่อนลง ในอีกด้านหนึ่ง ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อที่สูงเพียงพอที่จะป้องกันไม่ให้ตลาดเปลี่ยนไปเป็นภาวะผ่อนคลายอย่างสมบูรณ์ ซึ่งเป็นการสนับสนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น

เมื่อมองไปข้างหน้า ทิศทางของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะขึ้นอยู่กับเงื่อนไขสำคัญสองประการ ได้แก่ ประการแรก ข้อตกลงหยุดยิงในปัจจุบันจะยังคงมีผลบังคับใช้ต่อไปได้หรือไม่ และความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางจะทวีความรุนแรงขึ้นอีกหรือไม่ และประการที่สอง ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐในอนาคต (โดยเฉพาะข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคที่จะออกมาในเร็วๆ นี้) จะแสดงแนวโน้มลดลงหรือไม่ หากเงื่อนไขทั้งสองประการนี้เป็นไปตามที่วางไว้ กล่าวคือ การหยุดยิงยังคงดำเนินต่อไปและอัตราเงินเฟ้อลดลง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอาจลดลงอีก ในทางกลับกัน หากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์กลับมาปะทุขึ้นอีกครั้ง หรือข้อมูลอัตราเงินเฟ้อสูงเกินความคาดหมาย การซื้อดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยอาจกลับมาอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ดัชนีดีดตัวขึ้นอีกครั้ง